미국 바이오기업 메이즈 테라퓨틱스(Maze Therapeutics, 티커: MAZE)의 3월 20일 만기 옵션이 이번 주 새로 거래를 시작했다. 스톡옵션스채널(Stock Options Channel)은 자사 YieldBoost(수익증대) 공식을 통해 MAZE 옵션 체인을 분석하여 이번 3월 20일 만기 계약 중 투자자 관심을 끌 만한 풋(Put) 1건과 콜(Call) 1건을 식별했다고 밝혔다.
2026년 1월 21일, Stock Options Channel의 보도에 따르면, 풋 옵션의 경우 $40.00 행사가가 현재 매수호가(입찰가, bid) 기준으로 $3.60로 형성되어 있다. 투자자가 이 풋을 매도하여 개설(sell-to-open)하면 주식을 $40.00에 매수할 의무를 지게 되지만, 동시에 프리미엄을 수취하므로 실제 주당 취득 원가는 $36.40이 된다(중개수수료 제외). 이는 현 시점 거래가격 $43.80/주에 비해 낮은 진입을 원하는 투자자에게 대안이 될 수 있다.
풋 옵션 핵심 수치
행사가: $40.00 | 입찰가(bid): $3.60 | 현재 주가: $43.80
스톡옵션스채널은 해당 $40.00 행사가가 현재 주가 대비 약 9% 할인(즉, 옵션 기준으로는 9% 만큼 외가격(out-of-the-money))이라고 설명했다. 따라서 이 풋 계약이 만기 시 무가치하게 종료될 가능성도 존재하며, 현재의 분석 데이터(그리스 문자값과 내재 그리스 값 포함)는 그 확률을 약 67%로 추정하고 있다. 해당 계약이 만기 시 무가치하게 종료된다면 투자자는 현금 예치에 대한 프리미엄 수익으로 현금 약정 대비 9.00%의 수익을 얻고, 이를 연환산하면 56.68%의 연환산 수익률이 된다. 스톡옵션스채널은 이 확률을 시간 경과에 따라 추적해 계약 상세 페이지에 관련 차트를 게시할 예정이라고 밝혔다.
콜 옵션 측면에서 보면, $45.00 행사가의 콜 계약은 현재 입찰가 $5.60로 거래되고 있다. 투자자가 현재 주가 수준인 $43.80/주에서 주식을 매수한 뒤 해당 콜을 커버드 콜(covered call) 방식으로 매도하면, 주식을 $45.00에 매도할 의무를 지게 된다. 콜 매도자가 프리미엄을 수취함으로써, 만약 3월 20일 만기 시 주식이 콜 행사로 인해 인도된다면(주식이 호출된다면) 약 총 15.53%의 수익률(배당 제외, 중개수수료 제외)을 실현하게 된다. 다만 주가가 크게 상승할 경우 그 상승분을 제한할 수 있으므로, 투자자는 메이즈의 12개월 주가 이력과 사업 펀더멘털을 함께 검토하는 것이 중요하다.
현재의 분석에 따르면 $45.00 콜 계약이 무가치하게 만기될 확률은 약 42%이다. 콜 계약이 무가치하게 만기되면 투자자는 주식을 계속 보유하면서 프리미엄을 보유하게 되고, 이 경우 프리미엄은 투자자에게 추가 수익률 12.79%를 제공한다. 이를 연환산하면 80.52%의 연환산 수익률(YieldBoost)에 해당한다. 스톡옵션스채널은 이 계약의 확률과 거래 이력을 지속적으로 추적·공개할 것이라고 안내했다.
해당 풋 및 콜 계약의 내재 변동성(implied volatility)은 두 사례 모두 약 119%로 보고되었다. 반면, 스톡옵션스채널이 계산한 실제 과거 12개월(최근 243거래일 종가 기준) 변동성은 약 93%로 나타났다. 내재 변동성이 과거 실현 변동성보다 높을 경우 옵션 프리미엄이 상대적으로 높게 형성되는 경향이 있어, 프리미엄 수취 전략(예: 풋 매도, 커버드 콜 매도)이 더 매력적일 수 있지만, 이는 동시에 시장의 불확실성이나 향후 큰 가격 변동을 옵션 시장이 반영하고 있음을 뜻한다.
옵션 용어 및 계산 설명(독자 이해를 위한 보충)
옵션 관련 주요 용어는 다음과 같다. 행사가(strike)는 옵션의 권리가 적용되는 가격, 풋(put)은 매수자에게 일정 가격에 주식을 팔 권리를 주는 계약(매도 의무를 지는 것은 매도자), 콜(call)은 매수자에게 일정 가격에 주식을 살 권리를 주는 계약이다. 매도하여 개설(sell-to-open)은 옵션을 발행하여 프리미엄을 현금으로 받는 행위이고, 커버드 콜(covered call)은 해당 주식을 보유한 상태에서 콜 옵션을 매도하는 전략으로, 주가가 행사가를 초과해 상승하면 주식이 호출되어 매도될 수 있다. 내재 변동성은 옵션 가격에 내재된 기대 변동성의 수준을 나타내고, 실현(트레일링) 변동성은 과거 주가 변동성을 통계적으로 계산한 값이다.
수익률 표기와 연환산 설명: 옵션 프리미엄을 통해 얻는 수익률은 계약 만기일까지의 기간을 고려한 단기간 수익률로 표시되며, 이를 연환산하면 동일한 수익률이 1년 동안 반복되었을 때의 등가 연율을 계산한 것이다. 실제 연환산 수익률은 단순 비교 목적을 위한 수치일 뿐, 반복 투자 가능성·재투자 비용·거래비용·세금 등을 고려하지 않은 계산치이다.
시장 영향 및 투자 고려사항(체계적 분석)
첫째, 이번 옵션 거래 개시는 MAZE 주식의 단기 변동성에 대한 시장의 평가가 옵션 프리미엄에 반영되었음을 보여준다. 내재 변동성 119%는 시장이 향후 단기적으로 높은 변동성을 예상하고 있음을 시사한다. 둘째, 풋 매도 전략은 주가 하락 시 주식을 할인된 가격에 인수할 준비가 된 투자자에게 유리하다. 예컨대 $40 풋 매도 시 실질 취득가는 $36.40으로, 현재 주가 $43.80 대비 유리한 진입이 가능하다. 반대로 급격한 주가 상승 시에는 풋 매도자는 추가 이익을 얻지 못한다.
셋째, 커버드 콜 전략은 보유 주식에서 추가 수익을 창출하려는 투자자에게 유효하다. $45 콜 매도 시 최대 실현 수익률(주가가 $45를 넘어 콜 행사 시)은 약 15.53%로 계산되지만, 주가가 크게 오를 경우 상승분을 포기하게 된다. 넷째, 확률 지표(풋의 무효화 확률 67%, 콜의 무효화 확률 42%)는 옵션의 만기 결과에 대한 통계적 기대를 나타내지만, 이는 시장 상황 변화에 따라 변동한다.
마지막으로 투자자는 거래 수수료, 세금, 보유 기간, 포지션 사이징 및 기업 펀더멘털(임상 결과, 규제 리스크, 자본구조 등)을 함께 고려해야 한다. 옵션 매도 전략은 프리미엄 수취로 수익을 빠르게 실현할 수 있지만, 손실 리스크(주가의 급락 또는 급등에 따른 기회비용 및 실현손실)가 존재한다. 특히 바이오 섹터의 경우 임상 단계별 결과·FDA(미국 식품의약국) 승인 여부·연구개발 소식 등 이벤트가 주가에 큰 변동을 유발할 수 있으므로, 옵션 프리미엄이 이러한 이벤트 리스크를 반영하고 있는지 검토할 필요가 있다.
종합
이번 주 시작된 메이즈 테라퓨틱스의 2026년 3월 20일 만기 옵션 거래는 투자자들에게 두 가지 대표적인 전략을 제시한다. 하나는 $40 풋 매도를 통한 할인된 주식 취득 혹은 프리미엄 수취, 다른 하나는 $45 콜 매도(커버드 콜)를 통한 추가 수익 확보다. 각 전략은 내재 변동성, 현재의 확률 추정치, 투자자의 위험수용도 및 보유 목표에 따라 장단점이 있으므로 신중한 전략 설계가 요구된다.
스톡옵션스채널은 해당 계약의 확률 변화와 거래 이력을 향후에도 트래킹하여 관련 차트를 제공할 것이라고 밝혔으며, 투자자는 관련 수치(행사가, 프리미엄, 확률, 내재 변동성, 실현 변동성 등)를 종합적으로 고려해 결정을 내리는 것이 바람직하다.
