머크(MRK), 파르타 모한람 P/B 성장 투자 모델에서 77% 평가

미국 제약사 머크(Merck & Co. Inc., NYSE: MRK)가 투자 리서치 업체 발리디아(Validea)가 운용하는 ‘구루 펀더멘털 리포트’에서 모한람 P/B 성장 투자 전략 기준 77% 점수를 획득했다.

2025년 7월 31일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 발리디아는 총 22가지 ‘구루(투자 대가) 전략’을 추적·적용하고 있으며, 그중 머크는 캐나다 토론토대 존 H. 왓슨 의장인 파르타 모한람 교수가 고안한 ‘P/B 성장 투자 모델’에서 가장 높은 점수를 받았다.

모한람 모델은 ¹_책임분석 성장주의 장기적 수익성·현금흐름·연구개발(R&D) 지출 등을 다각도로 평가하는 방식으로, 장부가 대비 시가총액(북-투-마켓) 비율이 낮으면서도 미래 성장이 지속될 가능성이 큰 기업을 선별하는 데 초점을 맞춘다. 머크는 바이오테크놀로지 & 제약 업종 내 대형 성장주로 분류되며, 해당 전략에서 80% 이상이면 ‘투자 관심 대상’, 90% 이상이면 ‘강력 관심 대상’으로 간주된다.

모한람 모델 세부 평가 결과

발리디아는 9개 세부 지표를 통해 머크의 재무 데이터를 분석했다. 각 지표는 가중치가 상이하지만, 통과(▲)·실패(▼) 여부로 요약하면 다음과 같다.

• BOOK/MARKET 비율: ▲ PASS
• 총자산이익률(ROA): ▲ PASS
• 영업활동현금흐름/총자산: ▲ PASS
• 영업현금흐름 대비 ROA: ▲ PASS
• ROA 변동성: ▲ PASS
• 매출 변동성: ▲ PASS
• 광고비/총자산: ▼ FAIL
• 설비투자(CAPEX)/총자산: ▲ PASS
• 연구개발비/총자산: ▼ FAIL

‘광고비 대비 총자산’과 ‘연구개발비 대비 총자산’ 항목에서 기준치를 충족하지 못했으나, 나머지 7개 핵심 지표를 통과해 종합점수 77%를 달성했다.

발리디아 링크 및 추가 자료

투자자는 발리디아 웹사이트에서 MRK Guru Analysis, MRK Fundamental Analysis 등을 확인할 수 있다. 또한 ‘Top Healthcare Stocks’, ‘Dividend Aristocrats 2024’, ‘Wide Moat Stocks’, ‘Recession Proof Stocks’, ‘High Insider Ownership Stocks’ 등 테마별 포트폴리오 정보도 제공된다.

발리디아는 워런 버핏, 벤저민 그레이엄, 피터 린치, 마틴 즈바이그 등 역사적 투자 대가의 전략을 모델 포트폴리오로 구현해 공개하는 리서치 서비스다. 2003년 출범 이후 각 전략이 장기적으로 시장을 초과수익하는지 추적하고 있다.

학계 출신 ‘구루’ 모한람 교수

파르타 모한람 교수는 2000년대 초 “저북-고성장 종목에서 승자와 패자를 가르는 재무지표” 연구로 명성을 얻었다. 그는 “전통적 가치투자 연구가 성장주 투자에는 부정적 결과를 보여 왔지만, 올바른 지표를 적용하면 성장주에서도 초과수익을 얻을 수 있다”고 주장한다. 해당 논문은 회계 데이터를 활용해 성장주의 지속성을 예측하는 새로운 관점을 제시했고, 이후 여러 자산운용사와 리서치 기관이 응용하고 있다.

투자용어 해설

• Book-to-Market(장부가 대비 시가총액) 비율: 기업의 장부가치(자본총계)를 주식시가총액으로 나눈 값이다. 수치가 낮을수록 시장에서 기업의 미래 성장성을 높게 평가하고 있음을 의미한다.
• ROA(총자산이익률): 총자산 대비 순이익의 비율로, 자산 효율성을 나타낸다.
• 영업활동현금흐름: 제품·서비스 판매로부터 창출된 현금흐름으로, 순이익보다 현금 기반 실적을 보여 준다.