맥쿼리 애널리스트들은 이란 관련 분쟁 이후 원유 및 정제제품의 교역 흐름이 교란되면서 연료비가 크게 상승했고, 이로 인해 철광석 생산업체들의 비용구조가 상승했다고 분석했다. 특히 직송광(Direct Shipping Ore, DSO) 운영업체는 약 15% 수준의 비용 증가를, 농축(Concentrate) 생산업체는 약 6%의 비용 상승 압박을 받는 것으로 평가했다.
2026년 3월 24일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 맥쿼리의 하향식이 아닌 하향식(bottom-up) 모델링 결과 DSO 자산은 2025년 하반기 데이터를 기준으로 디젤 연동비율(diesel linkage)이 12%~17% 수준인 반면, 농축업체의 연동비율은 7%~9%로 추정된다. 맥쿼리는 연료 가격 상승이 현장별 원가에 직접적인 영향을 미쳐 철광석 산업의 전체 비용기반을 끌어올리고 있다고 지적했다.
디젤 현물가격 및 통화 효과도 비용 상승의 주된 원인으로 꼽혔다. 맥쿼리에 따르면 호주달러(호주 현물 기준), 캐나다달러, 브라질 헤알 각각의 디젤 평균 현물가는 2025년 하반기 대비 대략 각각 65%, 13%, 28% 상승했다. 또한 해당 지역 통화가 미달러화 대비 강세를 보이며(호주달러 +6%, 캐나다달러 +1%, 브라질 헤알 +7% vs 2025년 하반기), 달러 기준의 C1 비용이 추가로 상승하는 효과가 발생했다고 맥쿼리는 분석했다.
운임 및 항로 차별화 측면에서도 변화가 관찰된다. 선박 연료(벙커유) 비용 상승은 국제 해상운임을 끌어올렸고, 철광석의 해상 시세가 주로 중국 결제시장을 통해 형성되는 가운데 브라질과 서호주 간 운임 격차가 확대되어 서호주 광산들이 톤당 약 $6(웨트 미터톤 기준)의 상대적 운임 우위를 확보한 것으로 맥쿼리는 설명했다. 이 같은 운임 역학은 지역별 생산자 수익성에 차별적 영향을 미친다.
페렛·럼프 프리미엄 변화도 관찰된다. 중동 지역의 페렛(pellet) 공장 가동 차질과 고공행진하는 천연가스 가격은 럼프(lump)와 페렛에 대한 프리미엄을 상승시켰다. 맥쿼리는 이 프리미엄이 보고 대상 기업들의 실현가격(realised prices)을 올리는 요인으로 작용한다고 밝혔다.
요지: 연료비 상승은 단순한 원가 항목 증가를 넘어 지역별 통화효과, 운임구조 및 제품 프리미엄을 통합한 복합적 비용상승으로 귀결된다.
업체별 영향에 대해서 맥쿼리는 구체 업체명을 거론했다. BHP는 저원가의 DSO 품질 자원을 보유하고 있어 이번 변화로부터 상대적 수혜를 볼 수 있는 포지션이라고 평가했다. Fortescue(포테스큐)는 디젤 대체 연료 도입 측면에서 보다 진보된 접근을 하고 있어 최대 $3~$6/톤의 원가 절감이 가능한 잠재력을 보유한 것으로 분석되었다. 반면 Mineral Resources의 Pilbara Hub 자산은 영향이 가장 큰 것으로 지적되었는데, 일부 비용은 CSI(현장 서비스 소득)로 흡수되는 구조임을 언급했다.
맥쿼리는 이들 수치와 분석을 2025년 하반기 기초 데이터와 현 시점의 연료·통화·운임 지표를 통해 도출했다고 밝혔다.
용어 설명 — 일반 독자가 잘 모를 수 있는 주요 용어를 정리하면 다음과 같다. DSO(Direct Shipping Ore)는 별도의 추가 가공 없이 선적 가능한 형태의 철광석을 의미하며, 일반적으로 가공(농축) 비용이 적어 운송·연료비의 비중이 상대적으로 크다. 농축(concentrate)는 원광을 가공해 철 함유량을 높인 제품으로, 가공비와 에너지비가 중요한 비용 요인이다. C1 비용은 철광석 생산의 기본 현금비용(광산 운영, 채굴, 운송 등 직접 비용을 포함)으로 통상 비교지표로 사용된다. 벙커유(bunker fuel)는 선박용 연료를 말하며, 국제 물류비용에 큰 영향을 미친다.
향후 파급효과와 시장 시사점 — 맥쿼리의 분석을 바탕으로 종합하면, 연료비 상승은 단기적으로 철광석 생산업체들의 현금 마진을 압박하나, 업체별로 그 영향의 정도는 상이하다. DSO 중심의 저원가 자원을 보유한 기업은 상대적 방어력을 가지는 반면, 디젤 의존도가 높은 자산을 중심으로는 비용 상승 폭이 크게 나타난다. 운임 우위를 가진 서호주 광산들은 글로벌 운임 상승 속에서도 일정한 경쟁력을 유지할 가능성이 있다. 또한 럼프·페렛 프리미엄 상승은 특정 등급의 제품을 생산하는 업체에는 긍정적 가격 효과를 제공해 일부 손익을 상쇄할 수 있다.
중장기적으로는 디젤 대체 연료 및 연료 효율화 투자의 경제성이 재평가될 가능성이 높다. 맥쿼리가 지적한 바와 같이 디젤 대체를 통해 톤당 $3~$6 수준의 비용절감이 현실화될 경우, 해당 투자 회수 기간과 규모에 따라 기업의 경쟁지형과 투자 우선순위가 변경될 수 있다. 또한 통화 변동성·운임구조 변화가 지속된다면 업체들의 헤지전략·물류 계약 재협상·생산 포트폴리오 조정이 가속화될 것으로 보인다.
시장 전망(전문적 분석) — 철강 수요가 안정적이거나 완만히 회복되는 환경에서 철광석 가격은 생산자별로 이익 변동성이 확대될 수 있다. 특히 연료비와 운임 비용의 상승 압력은 단기적으로 C1 기준 수익성을 악화시키나, 등급 프리미엄 상승과 항로별 운임 우위가 복합적으로 작용하여 일부 공급업체의 상대적 이익률은 방어될 수 있다. 투자자 관점에서는 연료비 충격에 대한 민감도가 높은 자산(디젤 의존도 높은 광산, 장거리 내륙 운송비가 큰 자산 등)을 식별해 리스크 관리를 강화하는 것이 중요하다.
해당 기사는 AI의 지원으로 작성되었으며 편집자가 검토했다는 점을 맥쿼리의 공지와 인베스팅닷컴 보도에서 밝히고 있다. 본문에 인용된 수치와 평가는 맥쿼리 애널리스트의 분석을 바탕으로 한 것으로, 추가적인 외부 자료나 추정치를 임의로 도입하지 않았다.
