에너지 트랜스퍼(NYSE: ET)는 필자가 현재 가장 선호하는 파이프라인 주식 중 하나다. 투자자들은 현재 주가가 최고점 대비 약 20% 하락한 상태에서 이 마스터 리미티드 파트너십(MLP)을 할인된 가격에 매입할 수 있다. 사실 이 주식은 필자의 최대 보유 종목 중 하나다.
2025년 6월 7일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 에너지 트랜스퍼는 장기적으로 매입해 보유할 가치가 있는 훌륭한 주식이다.
높은 수익률과 성장 기회
에너지 트랜스퍼는 미국 내에서 가장 큰 통합 중거리 시스템을 구축하여 천연가스, 원유, 천연가스 액체(NGL), 정제제품의 운송, 저장 및 가공을 처리하고 있다. 이러한 규모 덕분에 에너지 가치 사슬 전반에 걸쳐 증가하는 물량과 지역, 계절, 제품 간의 가격 차이를 활용할 수 있다. 천연가스 가격은 주로 겨울철에 상승하며, 국가 전역에서 차이를 보일 수 있다. 에너지 트랜스퍼는 가스를 높은 수요가 있는 시기 이전에 저장하거나, 낮은 가격 지역에서 높은 가격 지역으로 옮김으로써 이익을 얻을 수 있다. 또한, 일부 탄화수소를 더 가치 있는 최종 제품으로 업그레이드하기도 한다.
이 통합된 발자국은 복제하기 어려우며, 성장 기회를 더 쉽게 활용할 수 있게 한다. Texas와 Permian Basin 지역에서 강력한 입지를 가진 에너지 트랜스퍼는 저렴한 비용의 관련 가스에 접근할 수 있어, 국가의 증가하는 액화천연가스(LNG) 수출과 AI 인프라 증가에 따른 전기 수요 증가와 같은 트렌드에서 이득을 얻을 수 있는 위치에 있다.
미래 전략 및 계획
이러한 기회를 고려하여, 에너지 트랜스퍼는 성장 모드로 전환했다. 이 회사는 올해 5억 달러의 성장 자본 지출을 계획하고 있으며, 이는 2024년의 $3억 달러보다 증가한 금액이다. 주요 프로젝트 중 하나는 새로운 AI 데이터 센터 건설에 따라 Texas의 증가하는 천연가스 수요를 충족시키기 위해 Permian에서 가스를 운송하는 휴 브린슨 파이프라인이다. 또한 데이터 센터 개발업체인 클라우드버스트와 계약을 체결하여, 중부 Texas의 AI 중심 데이터 센터 개발에 직접 천연가스를 공급할 예정이다.
에너지 트랜스퍼는 또한 오랜 기간 기다려온 루이지애나 레이크 찰스 LNG 시설에 대한 최종 투자 결정을 내릴 준비가 되어 있는 것으로 보인다. MidOcean Energy와의 계약을 통해 프로젝트가 진행될 경우, 건설 비용의 30%를 비용 부담하고 시설의 LNG 생산의 30%를 확보하기로 했다. LNG 수요는 아시아 지역의 성장에 따라 급격히 증가하고 있으며, 에너지 트랜스퍼는 이에 큰 기회를 보고 있다.
재정적 위치 및 투자 매력
에너지 트랜스퍼는 강력한 재정적 위치를 차지하고 있다. 파이프라인과 기타 중간 자산을 건설하는 것은 많은 자본이 필요한 사업이며, 2020년 이 회사는 부채를 줄이고 재무제표를 개선하기 위해 배당을 절반으로 줄였다. 그러나 현재 배당은 감축 이전보다 높아졌고 조정 EBITDA 대비 4배에서 4.5배의 목표 범위 내에 있다.
이 회사는 또한 계약 측면에서 좋은 위치에 있다. 올해는 EBITDA 대부분이 수수료 기반 서비스에서 나올 예정이어서, 상품 가격 변동과 스프레드 차이에서 크게 영향을 받지 않는다. 또한 회사는 역사상 가장 높은 고정 계약 비율을 가지고 있으며, 이는 고객이 실제로 서비스를 사용하든 안 하든 요금을 납부한다는 것을 의미한다.
현재 회사는 주당 0.3275달러의 분기 배당금을 지급 중이며, 이는 최근 주가를 기준으로 전방 수익률 7.3%에 해당한다. 경영진은 배당금을 매년 3%에서 5% 성장시키는 것을 목표로 하고 있다. 이 배당금은 잘 커버되고 있으며, 분배가능한 현금흐름(운영현금흐름에서 유지보수 자본 비용을 뺀 값)이 지난 분기 배당의 두 배 이상이었다.
매력적인 평가
에너지 트랜스퍼는 강력한 재무적 위치를 가지고 있는 것과 더불어, 역사적 및 상대적 관점에서 주식이 저평가되어 있다. 이 주식은 EV/EBITDA 비율로 8에 거래되고 있다. 2011년에서 2016년 사이 중거리 MLP는 평균 13.7 배수로 거래되었으며, 현재 이 주식은 대부분의 동종 기업보다 낮은 평가를 받고 있다.
에너지 트랜스퍼는 무위험 투자는 아니다. 회사는 부채를 보유하고 있으며, 상품 비용 하락 및 거시 경제의 역풍은 화석 연료 수량에 영향을 미칠 수 있다. 그러나 개선된 계약 구조와 재무제표, 그리고 현재의 성장 기회를 감안할 때, 에너지 트랜스퍼의 주식은 투자자들에게 증가하는 수입원과 견고한 주가 상승 가능성을 제공할 것으로 보인다.
