마틴 마리에타 머티리얼즈(Martin Marietta Materials Inc, NYSE: MLM)의 주가는 2024년 11월 최고치 약 $620에서 2025년 4월 $453 수준까지 27% 하락한 후, 현재 약 $550 수준까지 22% 다시 올랐다. 따라서 주가는 11월 이후로 약 11% 하락한 상태다. 2024년 마틴 마리에타는 42% 이상의 영업 이익률을 보고했음에도 불구하고, 메타(Meta)는 같은 기간에 42%의 영업 이익률을 보고했으며, 지난 11월 초부터 지금까지 주가는 9% 증가했다.
2025년 6월 3일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 문제는 마틴 마리에타가 주가 수익비율(PER)이 32배로 거래되고 있다는 점이다. 이는 단지 3%의 수익 수익률에 불과하다. 비교해보면, 페이스북, 인스타그램, 왓츠앱, 그리고 리얼리티 랩스를 소유한 메타는 수익 배수가 23배로 훨씬 낮으며, 매출 성장률은 거의 두 배로 빠르게 성장하고 있다. 메타의 지난 3년간 매출 성장률은 13%였으며, 같은 기간 동안 마틴 마리에타는 6.7%의 매출 성장을 보였다. 따라서 마틴 마리에타는 안정적인 현금 흐름과 탄탄한 수익을 보장하는 일관된 인프라 수요가 있지만, 주당 $550의 가치는 성장 속도가 따르지 못하는 상황에서 높은 평가를 받고 있다.
프리미엄 평가를 얻게 되는 이유는 무엇일까?
MLM은 정부 프로그램인 미국 인프라 투자 및 일자리 법(IIJA)과 같은 인프라 지출로 인해 지속적인 수요의 이익을 누리고 있다. 고속도로, 다리, 공공 업무 프로젝트에는 많은 양의 골재가 필요하며, 이는 마틴 마리에타의 주요 제품이다. 또한, MLM은 미국에서 가장 큰 건설 골재 공급업체 중 하나로, 가격 설정 권한과 규모의 경제를 보유하고 있다. 규모와 수직적 통합은 높은 운영 효율성을 제공한다. 하지만, 더 큰 그림은 덜 매력적이다. 2025년 첫 분기에 마틴 마리에타는 대규모의 부채 증가를 경험했는데 이는 주로 전략적 인수 및 운영 확장을 위한 자본 투자 때문이었다. 2025년 3월 31일 현재 부채는 $54억 1천만 달러로 2024년 말의 $39억 5천만 달러에서 크게 증가하였다.
