라스베이거스 연방법원이 네바다 주 규제당국의 집행을 막아왔던 예비 금지명령(preliminary injunction)을 해제함에 따라, 예측시장 스타트업 칼시(Kalshi Inc.)를 상대로 한 네바다의 잠재적 제재 및 집행 조치가 다시 가능해졌다다.
2025년 11월 25일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 미국 네바다주 라스베이거스 연방법원 앤드루 고든(Andrew Gordon) 판사는 4월부터 효력을 발휘해 온 가처분을 해제하는 결정을 내리고 이를 화요일 공개했다다. 이로써 네바다 게이밍 커미션(Nevada Gaming Commission)과 네바다 게이밍 컨트롤 보드(Nevada Gaming Control Board)는 칼시에 대한 잠재적 집행 조치를 추진할 수 있게 됐다다.
이번 결정은 칼시에게 상당한 법적 타격으로 평가된다다. 칼시는 그동안 여러 주(州) 규제당국과의 분쟁에서 자사를 연방 상품선물거래위원회(CFTC)의 감독을 받는 파생상품 거래소(derivatives exchange)라고 주장해 왔으며, 주(州) 게임 규제의 적용 대상이 아니라고 항변해 왔다다.
결정 직후 관련 종목의 주가 변동도 나타났다다. FanDuel의 모회사인 플러터 엔터테인먼트(Flutter Entertainment PLC)는 뉴욕 장중 최대 3% 상승했고, 드래프트킹스(DraftKings Inc.)는 최대 9% 급등했다다. 두 종목 모두 판결이 공개된 뒤 해당 세션 고점을 기록했다다.
한편, 칼시는 법원 결정에 대응해 긴급 신청을 제기했다다. 회사는 화요일 가처분 해제의 효력 정지(stay)를 구하는 움직임과 함께 항소를 예고하며, 다음과 같이 밝혔다다.
“칼시는 네바다 당국에 의한 임박한 형사 집행의 위협에 직면해 있다.”
핵심 용어 설명과 규제 맥락
• 예측시장(predictions market): 선거 결과, 경제지표 발표, 스포츠 경기 등 미래 사건의 결과에 대해 참여자가 ‘예측’에 기반한 계약을 사고파는 시장을 말한다다. 가격은 집단적 확률 판단을 반영하는 경향이 있어 정보 집계 메커니즘으로도 주목받아 왔다다.
• 파생상품 거래소(derivatives exchange): 기초 사건 또는 자산의 결과에 연동된 금융계약을 상장·거래·청산하는 플랫폼이다다. 미국에서는 CFTC가 선물·옵션 등 상거래성 파생상품을 감독한다다. 칼시는 자사가 이러한 연방 규제 체계 아래 있다는 점을 강조해 왔다다.
• 주(州) 게임 규제: 네바다는 게이밍 커미션과 컨트롤 보드를 통해 도박·베팅에 준하는 활동을 감독한다다. 규제범위는 주법에 의해 정해지며, 도박적 성격이 인정될 경우 허가·집행 대상이 될 수 있다다.
• 예비 금지명령(가처분, preliminary injunction): 본안 판결 전까지 현 상태(status quo)를 유지하기 위해 법원이 임시로 내리는 명령이다다. 이번 사건에서 4월부터 유지되던 가처분이 해제되면서, 네바다 당국은 제재 가능성을 재가동할 수 있게 됐다다.
• 효력 정지(stay): 판결 또는 명령의 효력을 일시 중단하는 절차다다. 칼시는 항소와 함께 가처분 해제의 효력을 멈춰 달라고 긴급 요청했다다.
이번 결정의 의미와 파장
이번 법원 결정은 연방 규제와 주(州) 규제의 경계를 둘러싼 분쟁에서 주 규제당국이 절차적 우위를 되찾았음을 의미한다다. 즉, 법원이 본안에서 최종 판단을 내리기 전이라도, 네바다 규제기관이 칼시에 대해 조사·경고·기타 집행을 추진할 수 있는 길이 다시 열렸다다. 다만, 가처분 해제가 곧바로 제재 확정을 뜻하는 것은 아니며, 당국의 조치가 구체화될지 여부와 범위는 향후 절차에서 가려질 전망이다다.
시장 측면에서는 스포츠 베팅 대형사인 플러터와 드래프트킹스의 주가가 동반 상승했다는 사실이 주목된다다. 이는 규제 불확실성이 예측시장 기반의 신흥 경쟁 모델에 부담으로 작용할 수 있다는 해석 속에, 기존 합법 스포츠베팅 사업자가 상대적으로 수혜를 받을 수 있다는 기대가 반영된 것으로 보인다다. 두 종목이 판결 공개 직후 세션 고점을 찍었다는 점은, 사건 공개성과 가격 반응의 동조성을 보여주는 사례로 해석 가능하다다.
법적 쟁점의 핵심은 칼시가 제공하는 계약이 연방 파생상품으로 볼 수 있는지, 아니면 주법상 도박·베팅으로 분류되는지의 경계에 놓여 있다는 점이다다. CFTC 감독을 받는 거래소로 인정될 경우 연방 차원의 단일 규제에 집중되지만, 주(州) 게이밍 규제의 대상이 되면 각 주별 상이한 요건과 허가체계를 충족해야 한다다. 이번 결정은 본안 판단이 아니라 가처분의 존폐에 관한 것으로, 최종 규범의 귀속은 향후 항소심 및 추가 소송 과정에서 다퉈질 수 있다다.
절차적 다음 단계
칼시가 요청한 효력 정지가 받아들여질지 여부는 당장의 집행 리스크를 좌우할 변수다다. 효력 정지가 인용될 경우 네바다 당국의 조치는 항소 결과가 나올 때까지 제한될 수 있다다. 반면 기각될 경우, 네바다 게이밍 커미션과 컨트롤 보드는 법률과 규정이 허용하는 범위 내에서 조사·경고·제재 등 다양한 수단을 검토할 수 있다다.
투자자와 업계는 법원 문서 공개 시점과 규제기관의 공지를 주시할 필요가 있다다. 특히, 예측시장 모델을 채택한 핀테크·거래 플랫폼은 관할권 중첩과 규제정합성 이슈에 선제적으로 대비해야 한다다. 컴플라이언스 리스크 관리, 시장 설계의 투명성, 상품 성격의 명확화가 핵심 과제로 부상한다다.
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