두바이 소재 후카(물담배) 브랜드 알 파크르(Al Fakher)의 모회사 AIR가 미국의 블랭크 체크 기업 Cantor Equity Partners III와 합병해 상장하기로 합의했다고 밝혔다다. 이번 거래는 합병 후 기업가치가 17억5천만 달러로 평가되는 조건이다.
2025년 11월 7일, 로이터 통신의 보도에 따르면, 이번 합병은 미국 시장에서 한동안 부진했던 스팩(SPAC) 상장이 다시 주목을 받는 흐름 속에서 이뤄졌다다. 과거 부진한 주가 성과와 규제 장벽으로 위축됐던 스팩 시장이 최근 회복 조짐을 보이는 가운데, AIR의 합병 상장 결정은 해당 흐름을 상징하는 사례로 평가된다.
스팩은 비상장 기업의 상장을 돕기 위해 먼저 공모로 자금을 모아 설립되는 페이퍼 컴퍼니를 뜻한다다. 스팩은 공모로 조달한 자금을 바탕으로 목표 회사를 찾아 합병함으로써, 그 회사를 전통적 IPO보다 더 빠르고 비용 효율적인 경로로 증시에 입성시키는 구조다. 다만, 스팩 상장은 합병 이후 기업의 실적 공시, 주주 환매(리뎀션), 규제 심사 등 여러 변수에 따라 성과가 달라질 수 있다는 점에서 투자자 유의가 필요하다다.
두바이에 본사를 둔 AIR는 2024년 기준 매출 3억7천5백만 달러와 핵심 제품군의 조정 EBITDA 1억5천만 달러를 기록했다고 밝혔다다. 여기서 조정 EBITDA는 이자·법인세·감가상각·무형자산상각을 제외한 이익을 뜻하며, 일회성 요인을 제거해 본업의 수익성을 가늠하는 지표로 활용된다다.
생산 및 공급망 측면에서 AIR는 아랍에미리트(UAE)와 유럽연합(EU) 내 8개 생산시설을 보유하고 있으며, 제3자 파트너와의 협업을 포함해 전 세계 90개 이상 시장에 제품을 공급하고 있다고 설명했다다. 회사는 이미 구축된 유통 네트워크를 통해 글로벌한 수요를 지원하고 있다고 부연했다다.
AIR의 핵심 사업이자 가장 가치 있는 자산으로 꼽히는 알 파크르(Al Fakher)는 향이 첨가된 후카(물담배) 제품을 제조한다다. 2024년 기준 전 세계 소비자 수는 1,400만 명에 달한다고 회사는 전했다다.
알 파크르는 향후 글로벌 유통망을 활용해 브랜드 가시성과 제품 포트폴리오를 강화하는 데 주력할 것으로 보인다
미국 내에서는 최근 몇 년 사이 향을 입힌 후카를 제공하는 라운지와 카페가 도심 지역을 중심으로 늘어나며 젊은 층의 발길을 끌고 있다다. 다만, 미국 보건 당국은 후카 연기가 일반 담배와 유사한 유해 화학물질을 다수 포함하고 있다고 지속적으로 경고하고 있어, 소비 확산과 보건 리스크 경고가 공존하는 양상이다다.
이번 상장 거래를 추진하는 스팩의 후원사는 미국의 금융 서비스 기업 Cantor Fitzgerald다. 합병 상대인 스팩은 Cantor Equity Partners III로, AIR는 해당 스팩과의 합병을 통해 미국 증시에 입성한다는 방침이다다.
SPAC Research에 따르면, 올해 현재까지 총 116개 스팩이 기업공개(IPO)를 완료했으며, 이는 2024년의 57건과 비교해 큰 폭의 증가다. 스팩 상장 건수의 회복은 투자심리 개선과 유동성 환경 변화의 영향을 받은 것으로 해석된다.
양사는 2026년 상반기에 거래를 마무리할 것으로 예상하고 있다다. 거래 종결 후 통합 법인 명칭은 AIR Global Limited가 되며, 나스닥(Nasdaq)에서 티커 “AIIR”로 거래될 예정이다다.
용어 설명Guide
스팩(SPAC): Special Purpose Acquisition Company의 약자로, 먼저 상장해 자금을 모은 뒤 비상장 기업과 합병해 그 기업을 우회상장시키는 구조다. 전통 IPO 대비 시간과 비용을 줄일 수 있으나, 합병 이후 기업의 공시 체계 정착, 주가 변동성, 규제 심사 등 리스크가 존재한다다.
블랭크 체크 컴퍼니: 사업 실체 없이 합병 대상 탐색만을 목적으로 설립된 법인으로, 스팩을 가리키는 통칭이다다.
조정 EBITDA: 영업 현금창출력을 보기 위해 이자·세금·감가상각·무형자산상각을 제외하고, 비경상적 요인을 추가로 제거해 산출한 수익성 지표다. 기업 간 비교 가능성을 높이기 위해 널리 쓰인다다.
티커(Ticker): 증권거래소에서 종목을 식별하는 단축 코드로, AIR의 통합 법인은 AIIR를 사용할 예정이다다.
해설 및 시사점
첫째, 거래 규모 17억5천만 달러는 전통 IPO 시장과 스팩 시장 간의 경쟁 구도 속에서 스팩의 유효성을 재확인시키는 지표로 해석된다다. 규제 장벽과 과거 성과 부진에도 불구하고, 기업 입장에서는 상장 시점과 밸류에이션 협상에서 더 큰 유연성을 확보할 수 있다는 장점이 부각된다다.
둘째, AIR의 2024년 매출(3억7천5백만 달러)과 조정 EBITDA(1억5천만 달러)는 후카 카테고리의 글로벌 수요를 반영한다다. 특히 알 파크르가 보유한 1,400만 명의 소비자 기반과 90개 이상 시장에서의 유통망은 합병 후 공모 시장에서의 투자 스토리를 강화하는 요소다다.
셋째, 미국 내 후카 이용 증가와 보건 당국의 유해성 경고는 동전의 양면이다다. 전자는 브랜드 확장과 매출 성장의 기회가 되지만, 후자는 규제 리스크와 평판 리스크를 수반한다다. 상장 후 공개기업으로서 AIR는 제품 라벨링, 마케팅 준법, 청소년 접근 차단 등 규제 준수와 ESG 기대에 더 민감해질 수밖에 없다다.
넷째, 스팩 시장 동향을 보면 올해 116건의 스팩 IPO는 전년(57건) 대비 의미 있는 회복세다다. 이는 리스크 자산 선호 회복과 거래 구조의 정교화 등 복합 요인이 작용한 결과로 볼 수 있다다. 다만, 합병 종결까지는 주주 승인, 규제 검토, 시장 여건 등 변수가 남아 있어, 2026년 상반기 딜 클로징이라는 목표를 향한 실행 리스크 관리가 관건이다다.
다섯째, 상장 후 나스닥 티커 “AIIR”로 거래될 통합법인 AIR Global Limited는 브랜드 파워(알 파크르), 글로벌 유통, 안정적 현금창출력을 투자 포인트로 제시할 가능성이 크다다. 반면, 제품 카테고리 특성상 지역별 규제 차이, 소비자 인식 변화, 원재료 및 공급망 비용 구조는 지속 점검 요소다다.
핵심 사실 정리
• 거래 구조: AIR가 Cantor Equity Partners III와 합병해 미국 상장 추진다.
• 거래 가치: 통합 기업가치 17억5천만 달러다.
• 실적: 2024년 매출 3억7천5백만 달러, 조정 EBITDA 1억5천만 달러다.
• 사업 기반: UAE·EU 포함 8개 생산시설, 90개+ 시장 유통망 보유다.
• 브랜드: 알 파크르, 2024년 1,400만 명 소비자다.
• 시장 동향: 올해 스팩 IPO 116건(SPAC Research), 2024년 57건 대비 증가다.
• 일정: 2026년 상반기 거래 종결 목표, 나스닥 “AIIR”로 거래 예정다.
