독일의 재정 부양책이 인플레이션에 미치는 영향은 제한적일 것으로 보인다고 Capital Economics가 밝혔다.
2025년 6월 21일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 독일 정부의 재정 적자는 2024년 GDP의 2.8%에서 2026년과 2027년에는 약 4%로 확대될 것으로 예상되지만, 이 부양책이 핵심 인플레이션을 향후 몇 년 간 2%를 약간 웃도는 수준으로 밀어올릴 것이라고 예측했다.
Capital Economics에 따르면 추가 지출의 대부분은 방위와 인프라에 집중되어 있으며, 이는 소비자 물가 상승의 주요 지표인 조화소비자물가지수(HICP)에 직접적인 영향을 미치지 않는 영역들이다. 따라서 소비자 물가에 대한 직접적인 영향은 미미할 것으로 예상된다.
철강과 같은 금속 재료의 가격이 방위 및 소비자 부문 모두에서 증가할 가능성이 있지만, 이러한 가격은 주로 글로벌 시장 조건에 의해 결정된다.
또한, 독일의 주요 소비자인 자동차 부문이 쇠퇴하고 있어 일부 수요 압력을 상쇄할 수 있다. 가정 유지보수 및 수리에 필요한 자재와 서비스는 HICP 바구니의 1.3%만을 차지하고 있다.
부양책이 가계 가처분 소득을 크게 증가시키지는 않을 전망이다. 대부분의 자금은 가정이 아닌 투자재를 생산하는 기업으로 흘러갈 것으로 보인다.
군사 지출이 군인들에게 혜택을 줄 수 있지만, Bundeswehr(독일 연방군)는 전체 노동자의 0.6%에 불과한 260,000명을 고용하고 있으며, 모집 문제로 인해 확장이 제한적이다.
초과 근무 및 은퇴자 고용에 대한 세금 감면 계획도 제한된 영향을 미칠 것으로 예상된다.
임금 상승은 특히 전체 고용의 약 6%를 차지하는 건설 부문에서 적당히 증가할 수 있다.
비록 활동이 약하지만, 해당 부문에서의 인력 부족은 지속되어 임금 인상 가능성을 시사한다. 그러나 임금 주도 인플레이션을 억제할 세 가지 주요 요소가 있다.
첫째, 노동 시장에 여전히 여유가 있다. 실업률이 3%에서 3.7%로 상승했으며, 서비스 및 제조업 부문에서는 노동력 부족이 감소했다. 또한 단기 근무 제도에 참여하는 근로자 수도 특히 제조업에서 증가했다.
둘째, 독일의 임금 설정 메커니즘은 보통 느리게 진행되며, 지정 수준의 조정만을 가져온다. 대부분의 임금은 다년간 집합적인 계약을 통해 협상되며, 노조는 최근 몇 년간 절제를 보여왔다.
최근 임금 인상은 주로 이전의 실질 소득 손실을 회복하려는 노력이 주도했으며, 노동 수요 증가에 따른 것이 아니다.
셋째, 낮은 총 인플레이션은 임금 요구를 제한할 것으로 예상된다. 유가와 가스 가격 하락, 전기세 및 식당 서비스에 대한 부가가치세 인하 계획도 인플레이션을 억제할 것으로 보인다. Bundesbank는 이미 인플레이션이 완화됨에 따라 노조의 임금 요구가 줄어들고 있다고 관찰했다.
Capital Economics는 독일의 핵심 인플레이션이 2025년의 2.8%에서 2026년과 2027년 모두 2.3%로 감소할 것으로 전망한다. 총 인플레이션은 2026년에 2%, 2027년에 1.8%로 하락할 것으로 예상된다.
부양책이 임금 상승을 약간 지원할 수 있지만, 보고서는 그 전반적인 인플레이션 효과가 제한적이며 유럽 중앙은행의 2% 목표와 일치할 것으로 결론지었다.
