일본 도쿄도의 9월 소비자물가지수(CPI) 근원치가 전년 동월 대비 2.5% 상승했다. 이는 일본은행(BOJ)의 2% 물가 목표를 여전히 웃도는 수준으로, 금리 인상에 대한 금융시장 기대를 지속시키는 결과를 낳았다.
2025년 9월 25일, 로이터통신 보도에 따르면, 이번 수치는 BOJ가 10월 29~30일 열리는 금융정책결정회의에서 검토할 핵심 자료 중 하나로, 회의에서는 새 분기별 성장·물가 전망치도 공개될 예정이다.
도쿄 근원 CPI(신선식품 제외·연료 포함)는 9월에 전년 대비 2.5% 상승해 시장 컨센서스(2.8%)를 하회했다. 지난 8월과 같은 상승률을 유지한 셈이다.
이번 상승률 둔화의 배경에는 가계 부담을 완화하기 위해 도쿄도청이 시행한 보육료 및 수돗물 요금 인하 등 일회성 정책 효과가 작용한 것으로 분석된다.
연료와 신선식품을 모두 제외한 이른바 ‘순근원지표’는 9월 2.5% 상승해 8월의 3.0%에서 다소 둔화됐다. 반면 가공식품을 포함한 식료품 물가 상승률은 7.4%에서 6.9%로 낮아졌다.
근원 CPI란? 근원 소비자물가 지수는 가격 변동성이 큰 신선식품을 제외함으로써 물가 추세를 파악하기 위한 지표다. 에너지 가격까지 제외한 순근원지표는 BOJ가 실질적인 기조 인플레이션을 측정할 때 특히 중시하는 변수다.
“일회성 요인을 제외하면 식료품 인플레이션이 둔화되는 방향성에는 변함이 없다”라고 SMBC닛코증권의 미야마에 고야 수석 이코노미스트는 설명했다.
그는 “BOJ는 물가뿐 아니라 수출, 기업 이익, 미국 관세의 경제적 영향 등을 종합적으로 고려해 금리 인상 시점을 결정해야 한다”면서, 12월 또는 내년 1월에 금리 인상이 단행될 것으로 전망했다.
BOJ는 지난해 10년에 걸친 대규모 양적완화 정책을 종료하고 올해 1월 단기 기준금리를 0.5%로 인상했다. 이는 일본이 2% 인플레이션 목표를 ‘지속적으로’ 달성할 수 있다는 판단에 근거한다.
전국 근원 물가상승률은 이미 3년 넘게 2%를 상회하고 있다. 그럼에도 우에다 가즈오 BOJ 총재는 임금 상승과 내수 회복이 동반돼야 추가 긴축이 정당화될 수 있다며 신중론을 거듭 표명해 왔다.
실제로 BOJ는 지난주 회의에서 금리를 동결했다. 그러나 9인 정책위원 가운데 두 명은 0.75%로의 추가 인상을 제안했으나 채택되지 않아, 물가 압력에 대한 내부 경계를 반영했다.
회의 전 실시된 로이터 조사에 따르면, 경제학자 다수는 연말까지 25bp 추가 인상을 예상했지만, 시점에 대해서는 10월과 1월로 의견이 갈렸다.
전문가들은 엔화 약세와 국제 유가 반등이 수입물가를 자극할 경우, 근원 인플레이션이 예상보다 장기간 고점에 머무를 가능성이 있다고 지적한다. 이는 BOJ가 ‘점진적이지만 확실한’ 정상화 경로를 모색하게 만드는 요인이 될 전망이다.
미국 관세란 미국이 특정 국가·제품에 부과하는 추가 세금으로, 일본 수출기업의 가격 경쟁력에 변동요인을 제공한다. BOJ가 통화정책을 결정할 때 대외 수요와 무역환경을 주시하는 이유다.
시장 참가자들은 10월 말 정책회의에서 발표될 BOJ의 새 경제·물가 전망치를 통해 통화정책 경로에 대한 보다 구체적인 단서를 찾을 것으로 보인다.
