대형 은행들이 금값이 향후 수년 내에 $6,000/온스까지 오를 수 있다고 전망하는 가운데, 휠턴 프레셔스메탈스(Wheaton Precious Metals)NYSE: WPM의 투자 매력도가 다시 주목받고 있다. 이 기업의 주가는 최근 금값 상승의 수혜를 크게 받아왔으며, 스트리밍(streaming) 사업모델의 우위가 지속적으로 주주수익을 확대해 온 점이 핵심 이유다.
2026년 1월 19일, 모틀리 풀(Motley Fool)의 보도에 따르면, 휠턴의 최고경영자 랜디 스몰우드(Randy Smallwood)는 작년 10월 블룸버그 텔레비전에 출연해
“금값이 향후 1년 내에 온스당 $5,000에 도달할 것이라고 확신한다”
고 발언해 주목을 받았다. 당시 발언은 다소 극단적으로 보였으나, 발표 직후와 그 이후의 시장 흐름을 보면 스몰우드의 전망은 적어도 단기적으로 상당 부분 현실화되고 있다. 보도 시점에서 금값은 최근 몇 달 사이 가파르게 올라왔는데, 기사 작성 시점에 달러 기준 금값은 $4,626/온스로 기재되어 있다.
기사에 따르면, JP모건, 시티그룹(시티), 뱅크오브아메리카(BoA) 등 주요 투자은행들은 서로 다른 가정 하에 금값이 궁극적으로 $6,000/온스에 도달할 수 있다는 시나리오를 제시했다. 다만 이들 기관은 반드시 올해 도달하리라는 전망을 한 것은 아니며, 기간은 기관별로 다소 차이가 있다.
휠턴 프레셔스메탈스는 최근 금값 상승 국면에서 눈에 띄는 초과수익을 기록했다. 기사 작성 시점까지 최근 1년 동안 휠턴의 주가는 128% 상승해 동기간 금값 상승률 68%를 크게 상회했다. 이러한 차이는 단순한 운이 아니라 회사의 사업모델과 계약 구조에서 비롯된다.
스트리밍(streaming) 모델은 채굴 프로젝트 초기 단계에서 채굴사에 선지급 자금을 제공하고, 대가로 해당 광산 생산물의 일부를 시세보다 낮은 가격에 구매할 권리를 확보하는 구조다. 기사 본문은 이 모델의 특징을 설명하면서, 휠턴이 통상 시세의 약 20% 수준에 구매할 권리를 확보해 약 80%의 할인 효과를 누린다고 보도했다. 이 같은 할인은 금값이 상승하는 국면에서 이익 레버리지를 크게 키워 주가 상승을 견인한다.
기사에서 구체적 사례로 언급된 것은 11월에 체결한 Hemlo Mining과의 계약이다. 휠턴은 이 계약을 통해 Hemlo가 수퍼리어호(Lake Superior) 북쪽에 보유한 광산을 인수·개발할 수 있도록 $3억을 제공하기로 했다. 대가로 휠턴은 다음과 같은 구매 권리를 확보했다.
• 첫 번째 드롭다운(First Dropdown Threshold): 135,750온스의 지급 가능 금(payable gold) 가운데 10%를 시세의 20%에 구매할 권리.
• 두 번째 드롭다운(Second Dropdown Threshold): 다음 117,998온스 가운데 거의 7%를 동일 조건으로 구매할 권리.
• 이후 연속 생산분: 해당 광산의 평생 생산분에 대해 4.5%를 지속 구매할 권리.
기사에서 제시된 산식에 따르면, 금값이 $4,626/온스일 때 첫 번째 드롭다운에서 휠턴이 확보할 잠재 이익은 약 $5.02억이며, 여기에서 선지급금 $3억을 공제하면 순익은 약 $2.02억에 달한다. 금값이 추가로 10% 상승한다고 가정하면 첫 번째 드롭다운에서의 순익은 약 $5.53억으로 불어난다. 두 번째 드롭다운의 117,998온스 부분만 현실화되어도 휠턴은 현재 금값 기준으로 약 $4.178억의 추가 순익을 얻을 수 있다고 기사에서는 계산했다.
이 사례는 휠턴이 체결한 많은 계약들 가운데 하나에 불과하다. 기사에 따르면, 휠턴은 네바다(Nevada)의 한 프로젝트와 맺은 계약으로 첫 8%에 해당하는 30만 온스를 동일한 80% 할인 조건으로 구매할 권리를 확보해 놓았다. 전체 포트폴리오로는 전 세계 23개 운영 광산과 계약을 보유하고 있으며, 이들 광산의 평균 입증 및 추정(프로벤&프러버블) 채굴 수명은 27년으로 기재되어 있어 수익예측에 일정한 가시성을 제공한다고 보도했다.
스트리밍 모델의 장점과 리스크
기사와 본문 자료를 종합하면 스트리밍 모델은 다음과 같은 주요 장점을 제공한다. 첫째, 초기 선지급을 통해 광산사업 리스크(초기 개발비·운영 리스크)를 낮추면서도 상대적으로 낮은 단가에 금·은을 확보해 금 시세 상승 시 높은 이익 레버리지를 확보한다. 둘째, 생산물의 일부를 장기간에 걸쳐 안정적으로 확보하므로 현금흐름의 예측가능성이 비교적 높다. 셋째, 휠턴처럼 포트폴리오가 광범위하고 정치적으로 안정된 국가에 분산되어 있으면 지정학적 리스크가 완화된다.
반면 단점 및 위험요인도 존재한다. 스트리밍 계약은 금속 가격이 급락할 경우에도 선지급비용이 회수되기까지 시간이 걸릴 수 있으며, 계약 상대방(광산운영사)의 운영 문제, 품질·생산성 저하, 규제 리스크 등이 발생하면 계획된 물량이 공급되지 않을 위험이 있다. 또한 금값의 지속적인 상승을 전제로 한 밸류에이션은 금값 조정 시 주가 하방 압력으로 전환될 수 있다.
배당과 투자자 관점
금속 자체(금·은 등)는 배당을 제공하지 않지만, 휠턴은 2025년 배당을 6.5% 인상했고 현재 배당수익률은 0.5%라고 기사에서 밝혔다. 배당 규모는 크지 않지만, 배당 성장 추세는 주주총수익에 안정성을 더하는 요소로 평가된다. 또한 과거 1년, 3년, 5년, 10년 기간 동안 휠턴은 금·은 현물 대비 꾸준히 초과수익을 기록했으며, 이는 스트리밍 계약으로 얻는 가격 할인 효과와 광산 포트폴리오의 장기성이 결합된 결과라고 기사에서는 분석하고 있다.
투자 판단에 대한 지침
기사 말미에서는 투자자에게 당부하는 점도 제시된다. 모틀리 풀의 Stock Advisor 팀은 별도로 현재 매수 추천 상위 10종목을 발표했으며, 해당 목록에는 휠턴이 포함되지 않았음을 밝히고 있다. Stock Advisor의 평균 총수익을 예로 들며(2026년 1월 19일 기준 총평균수익률 955%, S&P500의 같은 기간 수익률 196% 대비) 투자자의 선택지와 리스크·보상 평가의 중요성을 강조한다. 기사에는 역사적 사례로 넷플릭스(2004년 12월 17일 추천 시 $1,000 투자 시 현재 가치 $474,578)와 엔비디아(2005년 4월 15일 추천 시 $1,000 투자 시 현재 가치 $1,141,628) 사례가 인용되어 있다.
시장·경제적 영향 전망
금값이 향후 수년 내에 $5,000~$6,000 수준으로 상승한다는 시나리오는 금광업체, 스트리머(streamer), 광산 관련 서비스업체의 수익성 개선으로 연결된다. 특히 스트리밍 기업은 시세 대비 낮은 구매단가 구조로 인해 레버리지가 더 크게 작용하므로 주가의 변동폭이 클 수 있다. 금융권의 대형 기관들이 제시하는 $6,000 시나리오는 통화정책(인플레이션 기대), 지정학적 불확실성, 달러화 가치 변화 등의 결합 효과를 전제로 한 장기 시나리오라는 점을 감안해야 한다. 따라서 투자자는 금값의 거시 변수(예: 실질금리, 달러인덱스, 지정학적 리스크)와 휠턴의 계약 포트폴리오·계약 조건·생산 현실화 가능성 등을 종합적으로 검토해야 한다.
용어 설명
기사에서 상대적으로 생소할 수 있는 용어에 대한 보충 설명을 덧붙인다. 스트리밍(streaming)이란 광산 기업이 채굴권을 운영하는 동안 일정 비율의 금·은을 미리 정해진 단가로 구매할 수 있는 권리를 확보하는 계약을 의미한다. 여기서 “지급 가능 금(payable gold)”은 광산에서 실제로 상업적 기준에 맞게 판매 가능한 금의 양을 뜻하며, 드롭다운(dropdown) 조건은 계약상 특정 물량이 달성되면 구매 비율이나 권리가 단계적으로 변하는 조항을 뜻한다.
공시·이해관계
기사 최종부에는 공시사항이 첨부되어 있다. Citigroup, JPMorgan Chase, Bank of America는 모틀리 풀 머니의 광고 파트너이며, 모틀리 풀은 JPMorgan Chase의 지분을 보유 및 추천하고 있음을 명시했다. 작성자 윌리엄 달(William Dahl)은 기사에 언급된 주식 중 어떤 종목에도 포지션을 보유하고 있지 않다고 표기되어 있다. 또한 해당 글에서 제시된 견해는 작성자의 견해이며 반드시 Nasdaq, Inc.의 견해를 반영하는 것은 아니라는 문구도 포함되어 있다.
