미국 증시가 2026년 2월 20일(현지시간) 대법원의 판결 이후 초반 낙폭을 만회하며 반등했다. S&P 500 지수(SPY)는 +0.58%, 다우존스 산업평균지수(DIA)는 +0.18%, 나스닥100 지수(QQQ)는 +1.03% 상승했고, 3월 E-mini S&P 선물(ESH26)은 +0.60%, 3월 E-mini 나스닥 선물(NQH26)은 +1.04% 상승했다.
2026년 2월 20일, Barchart의 보도에 따르면 대법원은 도널드 트럼프 대통령이 연방 비상권한법에 근거해 부과한 ‘상호 관세(reciprocal tariffs)’와 특정 국가에 대한 수입세가 대통령 권한을 넘어섰다고 판결했다. 법원은 트럼프 대통령이 연방 비상권한을 넘어섰다고 판단했으며, 이 판단은 관세 수입의 소멸로 미국 재정적자 확대 가능성을 불러와 채권·금융시장과 재무정책 기대치에 즉각적 영향을 미쳤다.
“We’re either going to get a deal, or it’s going to be unfortunate for them.”
대법원 판결 직전 대통령이 이란과의 핵합의 협상에 대해 10~15일을 ‘최대한 허용할 기간’이라고 말하며 압박을 가했던 점도 지정학적 위험요인으로 작용했다.
경제지표와 시장 반응
이날 증시는 초반 미국 2025년 4분기 실질 국내총생산(GDP) 성장률이 예상보다 둔화된 것으로 발표되자 하락했다가, 이후 대법원 판결로 전반적 위험심리가 개선되며 반등했다. 미 정부가 발표한 Q4 GDP는 연율 기준 +1.4%로 집계되어 시장 예상치인 +2.8%를 하회했다. 같은 기간 핵심 개인소비지출(PCE) 물가지수는 전년비 및 월간 상승률이 예상보다 강한 모습을 보였다. Q4 핵심 PCE는 +2.7%(연간)로 예상치 +2.6%를 소폭 상회했고, 12월 핵심 PCE(월간)는 +0.4%로 예상치 +0.3%를 웃돌았다.
또한 12월 개인소비지출은 전월 대비 +0.4%로 예상(+0.3%)보다 강했고, 개인소득은 +0.3%로 예상에 부합했다. 2월 S&P 제조업 PMI는 51.2로 전월 대비 -1.2포인트 하락해 예상(52.4 유지)보다 부진했다.
설명(용어 해설):
핵심 PCE(Core PCE)는 연준(Fed)이 선호하는 물가 지표로서 식료품·에너지 등 가격 변동성이 큰 항목을 제외한 소비자 물가 변동을 측정한다. S&P 제조업 PMI는 금융·제조업 경기를 보여주는 선행지표로, 50보다 크면 확장, 50 이하면 위축을 뜻한다.
채권 및 금리 동향
3월 만기 10년물 미 국채 선물(ZNH6)은 이날 소폭 하락했으나 실물 수익률은 오히려 상승세를 보였다. 10년물 수익률은 +2.1bp 오른 4.088%를 기록했다. 이는 핵심 PCE가 예상보다 강하게 나오며 연준의 금리 인하 기대를 제약하는 요인인 동시에, 대법원의 관세 무효 판결로 관세 수입이 줄어들어 재정적자가 확대될 것이라는 전망이 채권 시장에 부담을 준 결과로 분석된다.
다만 Q4 GDP 둔화와 제조업 PMI 하락, 미국 미시간대(University of Michigan)의 2월 소비자 심리지수 하향(56.6로 수정)은 채권에는 하방요인으로 작용해 국채 손실 폭을 제한시켰다. 유럽 장단기 금리도 대체로 하락했다. 독일 10년물 분트 금리는 2.740%(-0.2bp), 영국 10년물 길트 금리는 4.361%(전일과 유사) 수준을 보였다.
주요 업종·종목 흐름
이날 ‘매그니피센트 세븐(Magnificent Seven)’로 불리는 대형 기술주들이 시장을 지지했다. 알파벳(GOOGL)은 +4% 이상, 아마존(AMZN)은 +2% 이상 상승했고, 엔비디아(NVDA)와 메타(META)는 각각 +1% 이상 올랐다. 애플(AAPL)은 +0.82%, 테슬라(TSLA)은 +0.34%, 마이크로소프트(MSFT)는 +0.12% 상승했다.
반도체 및 AI 인프라 관련주가 강세를 보였다. 램리서치(LRCX), 웨스턴디지털(WDC), 아날로그디바이스(ADI)는 +2% 이상 상승했으며, ARM, 마이크론(MU), ASML, 퀄컴(QCOM), KLA, 어플라이드머티리얼즈(AMAT), 브로드컴(AVGO) 등도 +1% 이상 올랐다. 암호화폐 노출 종목도 상승했는데, 비트코인은 +1% 이상 상승했고 코인베이스(COIN)은 +5% 이상, 마이크로스트래티지(MSTR)는 +3% 이상 상승했다.
한편 자산운용사들은 일부 부진을 겪었다. 블루아울(Blue Owl Capital, OWL)은 소매형 사모대출 펀드에서 환매 제한을 발표한 이후 이날 -3% 이상 하락했고, 에레스(Ares), 블랙스톤(BX) 등도 -1% 이상 하락했다.
실적 발표로 인해 급등한 종목도 있었다. 링센트럴(RingCentral, RNG)은 4분기 조정 주당순이익(EPS) 1.18달러로 컨센서스 1.13달러를 상회하고 연간 조정 EPS 가이던스를 상향 발표해 +35% 이상 급등했다. 컴포트시스템즈USA(FIX)는 4분기 매출 26.5억 달러로 컨센서스(23.4억 달러)를 상회해 +5% 이상 상승했다. 반대로 그레일(GRAIL, GRAL)은 다중암 스크리닝 임상에서 주된 목표 달성 실패를 발표하며 -44% 이상 급락했다.
분석 및 시사점
대법원의 판결은 단기적으로 주식시장에 정책 불확실성의 제거라는 점에서 긍정적 요인으로 작용했지만, 동시에 관세 수입 소멸에 따른 재정적자 확대 가능성은 장기 금리와 인플레이션 기대에 상존하는 리스크다. 이런 이중적 효과는 섹터별 차별화된 흐름을 유도할 가능성이 높다. 예컨대 관세에 민감한 제조·소비재 업종은 세 부담 완화로 긍정적일 수 있으나, 재정적자 확대에 따른 금리 상승은 성장주 및 고평가 기술주에 부담을 줄 수 있다.
연준 통화정책 측면에서 보면, 핵심 PCE의 예상 상회는 금리 인하 시점 지연을 시사한다. 시장은 3월 17~18일 연준 회의에서 -25bp 금리 인하 가능성을 현재 약 5%로 가격하고 있다(시장 이론가 반영). 즉, 인플레이션 지표가 더 강하게 나오면 연준의 완화 전환은 더 늦춰질 가능성이 크다.
단기적 전략으로는 변동성에 대비한 포트폴리오 재조정이 권고된다. 구체적으로는 실적 및 펀더멘털이 견조한 대형 기술·AI 관련주에 대한 선호는 유지하되, 금리 민감도가 높은 고성장주 비중을 점진적으로 조정하고, 국채 및 인플레이션 보호 자산(TIPS) 비중을 통해 리스크를 분산하는 방안이 실무상 고려될 수 있다. 또한 관세 해제로 혜택을 볼 수 있는 수입 의존적 소비재 및 산업재 섹터는 선택적 매수 기회로 판단된다.
추가 설명(정책·법률적 관점): 대법원 판결은 대통령의 비상권한 사용 한계를 재확인한 사례로, 향후 무역·재정정책 운용에서 의회와 행정부 간 권한 분배 문제를 재부각시킬 전망이다. 법적 근거의 불확실성은 기업들의 무역·조달 전략에 영향을 미칠 수 있어, 다국적 기업들은 공급망과 관세 리스크를 재평가할 필요가 있다.
기타 시장·해외 지표
해외 주요 지수는 혼조세를 보였다. 유로스톡스50은 사상 최고치를 기록하며 +0.79% 상승했고, 중국 상하이종합지수는 춘제(설) 연휴로 휴장했다. 일본 닛케이225는 -1.12% 하락했다. 유럽 제조업 지표는 호전된 모습을 보였는데, 유로존 2월 S&P 제조업 PMI는 50.8로 예상(50.0)을 상회하며 3.5년 만에 가장 빠른 확장 속도를 기록했다.
향후 일정 및 주목 포인트
분기 실적 시즌은 막바지에 접어들고 있으며, S&P 500 기업의 75% 이상이 실적을 발표했다. 발표 기업 중 418개사 중 74%가 컨센서스를 상회하는 등 전반적인 실적은 양호한 편이다. 블룸버그 인텔리전스는 S&P의 Q4 실적이 전년 대비 +8.4% 증가할 것으로 전망했으며, ‘매그니피센트 세븐’을 제외하면 +4.6%의 성장률을 예상했다.
마지막으로, 원문 기사 작성자에 대한 고지사항을 번역하면 다음과 같다. 2026년 2월 20일 보도 시점에 작성자 Rich Asplund은 본 기사에 언급된 어떠한 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다. 본문에 포함된 모든 데이터와 정보는 정보 제공을 목적으로 하며 투자 권유를 의미하지 않는다.
