뉴욕 거래 기준 3월물 World Sugar #11 (SBH26)은 이날 +0.19달러(+1.35%) 상승했고, 런던 ICE 5월물 화이트 설탕 #5 (SWK26) 종가는 +1.30달러(+0.32%) 상승 마감했다.
2026년 2월 20일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 선물 가격은 이날 상승세를 보이며 뉴욕 설탕은 약 1.5주(1.5-week) 만에 최고치를 기록했다. 미국 대법원이 도널드 트럼프 전 대통령의 관세를 무효화하는 판결을 내림에 따라 브라질이 미국으로 수출할 수 있는 설탕 물량이 늘어날 가능성이 제기되었고, 이로 인해 세계 공급 축소 압력이 가격을 지지했다. 또한 약세 달러 지수(DXY)도 대부분의 원자재 가격, 설탕을 포함해 상승을 돕는 요인으로 작용했다.
용어 설명 : DXY는 미국 달러화의 가치를 나타내는 달러 인덱스이다. MMT는 million metric tons의 약자로 백만 미터톤(국제 표준)을 뜻한다. ICE는 국제선물거래소(Intercontinental Exchange)를 의미하며, 선물 계약의 상징(#11, #5 등)은 거래되는 설탕 종류와 규격을 표시한다.
시장 지표와 펀더멘털 측면에서는 브라질 생산 감소 신호가 가격을 지지하는 요인으로 제시됐다. 브라질 산업협회 Unica는 수요일(보도일 기준) 발표에서 브라질 중앙-남부(Center-South) 지역의 1월 하반기(Second half of January) 설탕 생산이 전년 동기 대비 36% 감소하여 5,000 MT에 그쳤다고 보고했다. 다만 누적 기준(2025/26 시즌, 1월까지) 중앙-남부의 설탕 생산량은 전년 대비 +0.9% 늘어난 40.24 MMT로 집계됐다. 또한 사탕수수의 제당 비율(ratio of cane crushed for sugar)은 2025/26에 50.74%로, 2024/25의 48.14%에서 상승했다.
반면, 지난주 목요일(Last Thursday)에는 설탕 가격이 5개월에 걸친 하락세를 연장하며 최근물 기준으로 5.25년 만의 저가를 기록하는 등 공급 과잉 우려가 여전히 존재한다. 설탕 거래업체 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 흑자가 3.4 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 흑자에 따른 흐름을 일부 완화하는 수치다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 발표에서 2025/26년 전 세계 설탕 흑자 2.74 MMT, 2026/27년 흑자 156,000 MT를 예상했다. 한편 StoneX는 전주 금요일에 2025/26년 전 세계 설탕 흑자 2.9 MMT를 전망했다.
컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소하여 41.8 MMT로 떨어질 것으로 예측했으며, 이에 따라 브라질의 2026/27 설탕 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 전망했다.
인도 측 통계도 시장에 중요한 영향을 미치고 있다. India Sugar Mill Association (ISMA)는 1월 19일 보고에서 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일) 인도의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가하여 15.9 MMT가 되었다고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산 추정치를 종전의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 또한 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이로 인해 인도는 추가적인 수출 여력을 확보할 가능성이 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
실제로 인도 정부는 최근 2025/26 시즌을 대상으로 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 물량이다. 인도는 2022/23 시즌에 수출 쿼터제를 도입했는데, 이는 기상 악화로 생산이 줄고 국내 공급이 제한되었기 때문이다.
태국의 생산 증가 전망 또한 가격에 하방 압력을 주는 요인이다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일에 태국의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
국제기구들의 전망은 전반적으로 공급 우위를 시사한다. International Sugar Organization (ISO)는 11월 17일에 2025/26년 전 세계 설탕 흑자를 1.625 MMT로 예측했으며, 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자에서 전환된 결과라고 설명했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 흑자의 주요 동인이라고 밝혔다. ISO의 2025/26년 전 세계 설탕 생산 전망은 181.8 MMT로 전년 대비 +3.2% 증가하는 것이다. Czarnikow는 11월 5일에 2025/26년 전 세계 설탕 흑자 전망치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향했다.
미국 농무부(USDA)가 12월 16일에 발표한 반기 보고서에서는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT를 기록하고, 인간용 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA는 2025/26년 전 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 예측했다.
참고로 이 기사 작성자인 Rich Asplund은 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다
전문적 분석 및 전망
이번 대법원 판결로 인한 관세 무효화 가능성은 단기적으로는 미국으로의 브라질산 설탕 유입 가능성을 높여 공급 민감도를 확대한다. 일반적으로 수입 통로가 넓어지면 해당 시장의 가격은 하방 압력을 받기 마련이나, 브라질 내부에서 1월 하반기 생산 급감 신호가 확인되는 점은 상쇄 요인이다. 따라서 시장 변동성은 공급(브라질 생산 실적)과 수요(인도의 수출 정책 변화 및 세계 소비 회복) 사이의 힘겨루기 양상으로 전개될 전망이다.
중기적 관점에서 보면, 여러 기관의 전망은 여전히 2025/26~2026/27 기간에 전 세계적으로 설탕 공급이 흑자 기조를 유지할 가능성이 높다고 제시하고 있다. 만약 인도와 태국의 생산이 예상대로 늘어나고, 인도가 에탄올용 내수 전환 비중을 낮춰 수출 여력을 높인다면 글로벌 재고는 추가로 증가할 수 있어 가격의 구조적 하방 압력이 강화될 수 있다. 반대로 브라질의 생산 차질이 확대되거나 주요 수출국의 추가 수출 제한 조치가 나오면 가격은 다시 급반등할 가능성이 있다.
실무적 투자·거래 관점에서는 다음의 관찰 포인트가 유효하다. 첫째, 브라질의 월별 생산 통계(특히 Center-South 지역의 누적 및 하반기 실적)를 지속 모니터링해야 한다. 둘째, 인도의 수출 승인 정책과 에탄올용 전환 비중의 추가 조정 여부가 시장 서프라이즈를 만들 수 있다. 셋째, 달러화 흐름(DXY)은 국제 원자재 가격 전반에 동조하므로 환율 변동성에도 주목할 필요가 있다.
결론적으로, 대법원 판결은 즉각적으로 설탕 가격에 상승 요인을 제공했으나, 중장기적 추세는 각국 생산 실적과 정책 변수에 따라 여전히 불확실성이 크다. 투자자 및 산업 관계자들은 단기적 가격 반등에 과도하게 반응하기보다, 생산·수출·수요의 핵심 지표를 종합적으로 평가해 리스크 관리를 하는 것이 바람직하다.
출처 Barchart 보도(2026년 2월 20일) 및 Unica, Czarnikow, Green Pool, StoneX, Safras & Mercado, ISMA, Thai Sugar Millers Corp, ISO, USDA/FAS 발표 자료 요약
