미국 주요 지수가 상승했다. S&P 500 지수는 +0.43% 상승했고, 다우존스 산업평균지수는 +0.33%, 나스닥100 지수는 +0.60% 상승했다. 이 같은 흐름은 이날 오전 발표된 대법원의 중대한 판결에 시장이 반응한 결과로 풀이된다.
2026년 2월 20일, 바차트닷컴(Barchart)의 보도에 따르면, 미국 연방대법원은 6대 3의 의견으로 대통령이 의회 동의 없이 광범위한 관세를 일방적으로 부과할 권한을 행사할 수 없다고 판결했다. 대법원은 행정부가 인용한 긴급법(emergency law)이 대통령에게 의회를 우회해 무역세를 부과할 수 있는 권한을 부여하지 않는다고 판단했다.
“행정부는 의회를 우회해 무역세를 설정할 권한이 없다”
동일한 시점에 발표된 거시경제 지표도 투자심리에 영향을 미쳤다. 미국 2025년 4분기 실질 국내총생산(GDP)은 연율 기준 +1.4%로 집계되어 시장 예상치인 +2.8%를 하회했다. 반면에 물가 지표인 12월 핵심 PCE(개인소비지출) 물가지수는 전월비 +0.4%·전년비 +3.0%로 예상보다 강했다(예상: 전월비 +0.3%, 전년비 +2.9%). 기사 본문에서는 또한 4분기 핵심 PCE가 +2.7%로 집계되었다고 지적했다(예상 +2.6%).
같은 기간 발표된 다른 소비·제조 지표는 혼재된 신호를 보였다. 12월 개인지출은 전월비 +0.4%로 예상(+0.3%)을 소폭 상회했고, 12월 개인소득은 전월비 +0.3%로 전망치에 부합했다. 다만 2월 S&P 제조업 PMI는 51.2로 치명적인 침체 신호는 아니지만 전월 대비 -1.2p 하락해 예상(52.4에서 변동 없음)보다 약화되었다.
외교·안보 이슈도 시장 변동의 한 축이었다. 보도에 따르면 도널드 트럼프 대통령은 이란의 핵 프로그램 협상과 관련해 협상 시한을 “대략 10~15일”로 봤으며, 자신은 “우리는 합의를 얻든지, 아니면 그들에게 불행한 일이 있을 것이다”라고 발언했다. 이 발언은 지정학적 리스크를 높여 안전자산 수요에 영향을 미쳤다.
시장 참여자들이 주목해야 할 핵심 경제·금융 수치로는 다음이 있다: 미국 4분기 GDP 연율 +1.4%, 4분기 핵심 PCE +2.7%, 12월 핵심 PCE 전월비 +0.4%·전년비 +3.0%, 2월 S&P 제조업 PMI 51.2 등이다. 이러한 수치는 물가가 쉽게 진정되지 않고 있어 연방준비제도(Fed)가 금리 인하에 신중할 가능성을 시사한다.
기업실적 시즌은 여전히 증시의 중요한 변수가 되고 있다. S&P 500 기업의 3/4 이상이 실적을 발표했으며, 발표 기업 418개 중 74%가 컨센서스(예상치)를 상회했다. 블룸버그 인텔리전스는 4분기 S&P 순이익이 전년 동기 대비 +8.4% 증가할 것으로 추정해, 10분기 연속 전년 대비 성장세를 기록할 것으로 전망했다. 메가캡 7개(일명 ‘매그니피센트 세븐’)을 제외한 경우에는 +4.6%의 이익 증가가 예상되고 있다.
금리 전망과 관련해 시장이 가격하는 확률은 비교적 낮다. 3월 17~18일 연방공개시장위원회(FOMC)에서 -25bp(0.25%p) 금리 인하 가능성은 약 6% 수준으로 할인(discouting)되어 있다. 이는 최근의 물가 지표가 다소 강하게 나오면서 연준의 완화 속도에 제약을 가하고 있음을 시사한다.
해외 증시와 채권 시장은 혼조세를 보였다. 유로스톡스50은 +0.41% 상승했으며, 중국 상하이종합지수는 설 연휴로 휴장했다. 일본 닛케이225는 -1.12%로 하락 마감했다. 채권에서는 미국 10년물 국채 금리이 4.075%로 전일 대비 +0.8bp 상승했고, 10년 독일 국채(분트) 금리는 2.732%로 하락했다. 영국 10년물 귀속(길트)은 4.346%로 14개월 저점 근처를 기록했다.
유로존의 제조업 지표는 개선 신호를 보였다. 유로존 2월 S&P 제조업 PMI는 50.8로 예상(50.0)을 상회해 3.5년 만에 가장 빠른 확장 속도를 기록했다. 독일 1월 생산자물가지수(PPI)는 전년비 -3.0%로 기대보다 큰 폭으로 하락했다. 영국의 2월 S&P 제조업 PMI는 52.0으로 예상보다 호조였고, 1월 소매판매(자동차 연료 제외)는 전월비 +2.0%로 20개월 만에 최대 증가를 기록했다.
국내외 안전자산 수요와 금리 민감도: 최근 발표된 물가와 성장 지표의 혼재는 채권과 주식 간 자금 이동을 야기하고 있다. 물가 지표의 강세는 연준의 완화 신호를 약화시키며 금리 상승 압력을 제공하지만, 성장 둔화(예: 4분기 GDP의 하회)는 경기 둔화에 따른 자산 배분의 안전자산 선호를 강화한다. 따라서 단기적으로는 지정학적 리스크·실적 발표·연준 통신(스피치)·대법원 판결 등 이벤트에 의해 시장 변동성이 증폭될 가능성이 높다.
주요 종목별 움직임도 눈에 띈다. 자산운용사 관련주는 한 펀드의 환매 제한 조치 소식으로 약세를 보였다. Blue Owl Capital(OWL)은 전일 대비 -8% 이상 하락해 전일의 -5% 하락을 이어갔다. Ares Management(ARES)와 Blackstone(BX)은 각각 -3% 이상 약세를 기록했다. Apollo Global Management(APO)와 TPG Inc(TPG)도 -1% 이상 하락했다.
임상·바이오·기술주에서는 극단적 등락이 있었다. GRAIL Inc(GRAL)는 다중암 스크리너가 3~4기 암의 결합 지표에서 통계적 유의미성을 확보하지 못했다고 발표하며 -47% 이상 급락했다. Akamai Technologies(AKAM)는 연간 조정 주당순이익(EPS) 가이던스를 $6.20~$7.20으로 제시해 컨센서스 $7.35를 크게 밑돌며 -9% 이상 하락했다. Copart(CPRT)은 2분기 매출 $11.2억으로 컨센서스 $11.7억에 미달해 -7% 이상 하락했다.
반면에 실적 호조를 발표한 기업들은 큰 폭의 상승을 보였다. RingCentral(RNG)은 4분기 조정 EPS $1.18을 기록해 예상 $1.13을 상회하고 연간 가이던스도 상향 제시하며 +32% 이상 급등했다. Comfort Systems USA(FIX)는 4분기 매출 $26.5억으로 컨센서스 $23.4억을 상회해 +5% 이상 상승했고, Live Nation Entertainment(LYV)도 4분기 매출 $63.1억으로 예상 $61.1억을 상회해 +4% 이상 올랐다. Floor & Decor Holdings(FND), Workiva(WK), Guardant Health(GH) 등도 호실적 발표로 강세를 보였다.
기타 기업 뉴스로는 Walmart(WMT)가 HSBC의 투자의견 하향(매수→보유)으로 -2% 이상 하락했고, Newmont(NEM)는 2026년 금 생산을 약 -10% 감소한 530만온스로 전망해 주가가 -2% 이상 하락했다.
향후 전망 및 시사점: 이번 대법원 판결은 무역정책의 예측 가능성을 일부 회복시키는 요인으로 해석될 수 있다. 대통령의 단독 관세 부과 권한이 제약되면, 기업들은 통상정책 리스크를 재평가하고 장기 투자·공급망 전략을 조정할 필요가 있다. 단기적으로는 판결이 주식시장에 우호적으로 작용할 가능성이 크다. 그러나 물가가 여전히 강한 흐름을 보이고 있고 성장 지표가 둔화된 점은 연준의 금리정책이 쉽게 완화되지 않을 것임을 시사한다. 따라서 투자자들은 실적·고용·물가 지표 및 연준의 향후 발언을 주의 깊게 모니터링해야 한다.
용어 설명:
핵심 PCE(개인소비지출) 물가지수는 연준이 선호하는 물가 지표로, 식료품·에너지 가격을 제외한 소비자 지출 기반의 물가 변동을 측정한다. S&P 제조업 PMI는 구매관리자지수(50 이상은 확장, 50 미만은 위축)를 의미하며 제조업 활동의 경기 사이클을 빠르게 파악하는 지표다. 관세(tariff)는 수입품에 부과되는 세금으로, 무역정책의 핵심 수단 중 하나다. 연율 연속 성장 등 통계 표기는 연율로 환산한 수치임을 의미한다.
마무리: 2026년 2월 20일 대법원 판결과 함께 발표된 경제지표와 기업실적은 시장에 상반된 신호를 줬다. 단기적으로는 관세 권한 제한 판결이 위험자산에 도움이 되는 반면, 물가의 완만한 강세와 성장 둔화는 통화정책 불확실성을 높여 시장 변동성을 지속시킬 가능성이 있다. 투자자들은 이벤트 리스크와 경제지표 추이를 함께 고려해 포트폴리오를 점검해야 할 시점이다.
발행일: 2026-02-20 18:56:41 +0000
기사 작성: Rich Asplund, Barchart
