달러 지수(DXY)는 4주 고점에서 하락해 금요일 장을 -0.13%로 마감했다. 미국의 경제 지표들이 예상보다 부진하게 나온 가운데, 2월 셋째 주 금융시장에서는 달러 약세가 두드러졌다. 특히 미국의 4분기 국내총생산(GDP), 2월 S&P 제조업 PMI, 그리고 미시간대학(University of Michigan) 2월 소비자심리지수 모두 시장 전망보다 낮게 발표되며 달러에 하방 압력을 가했다.
2026년 2월 21일, Barchart의 보도에 따르면, 미국 대법원이 도널드 트럼프 대통령이 비상권한법을 근거로 도입한 전세계(recipient) 관세를 권한을 초과한 조치라고 판결하면서 관세 수입이 제거될 경우 미 재정적자 확대가 불가피하다는 기대가 달러 약세를 촉발했다. 다만 달러의 추가 하락은 제한됐다. 그 이유는 12월 핵심 개인소비지출(PCE) 물가지수(연준의 선호 인플레이션 지표)가 예상보다 상승해 매파적 신호를 보였고, 애틀랜타 연방준비은행(Atlanta Fed) 총재 라파엘 보스틱(Raphael Bostic)의 금리 관련 매파적 발언도 달러를 일정 부분 지지했기 때문이다.
핵심 경제지표(최근 발표 주요 수치)
미국 2025년 4분기 실질 GDP는 연율기준 +1.4%로 집계되어 시장 예상치 +2.8%를 밑돌았다. 4분기 핵심 PCE(비농산품, 개인 소비지출 물가지수)는 +2.7%로 예상치 +2.6%를 소폭 상회했다. 12월 개인지출은 전월대비 +0.4%로 예상(+0.3%)을 웃돌았고, 개인소득은 +0.3%로 전망치에 부합했다. 12월 핵심 PCE는 전월대비 +0.4%, 전년비 +3.0%로 집계되어 예상(+0.3% m/m, +2.9% y/y)을 상회했다.
2월 S&P 제조업 PMI는 51.2로 전월 대비 -1.2포인트 하락했고, 이는 예상치(52.4 유지)보다 약했다. 12월 신규주택판매는 -1.7% 감소한 64만5천호로 집계되어 예상(73만호)보다 양호했다. 미시간대학 2월 소비자심리지수는 당초 발표치에서 -0.7포인트 하향 조정된 56.6로 예상(57.3 유지)보다 낮았다. 또한 1년 기대 인플레이션은 13개월 최저인 3.4%로 하향 조정됐고, 5-10년 기대 인플레이션은 3.3%로 하향 조정되었다.
대법원 판결과 통상법 조항의 의미
미국 대법원은 트럼프 대통령이 연방 비상권한법을 근거로 시행한 광범위한 전세계 관세를 기각하며, 대통령의 권한 행사가 법률적 한계를 벗어났다고 판시했다. 이에 대해 트럼프 대통령은 무역법 1974년의 섹션 122를 근거로 10% 전세계 관세를 추가로 부과하겠다고 발표했고, 기존의 섹션 232(국가안보 관세)와 섹션 301(국가별 조사에 따른 관세)은 완전 유효하다고 선언했다. 주목할 점은 섹션 122 관세는 150일만 지속되며 연장하려면 의회의 승인이 필요하고, 섹션 301은 대상국 및 관련 기업에 대해 청문과 의견 제시 기회를 제공하는 국가별 조사가 선행되어야 한다는 점이다.
“섹션 122 관세는 임시적(150일)이며 의회 승인 없이는 연장이 불가능하다. 섹션 301은 국가별 조사 절차를 필요로 한다.”
시장 반응과 외환별 흐름
EUR/USD는 금요일 +0.06% 상승해 달러 약세에 따른 수혜를 입었다. 유로는 2월 유로존 제조업 PMI(전월 대비 +1.3포인트, 50.8) 호조의 영향도 받았으나, 독일 1월 생산자물가지수(PPI)가 전년비 -3.0%로 예상(-2.2%)보다 더 큰 하락을 보이며 ECB(유럽중앙은행) 완화 가능성을 높여 유로 상승폭은 제한됐다. 시장은 ECB의 3월 19일 회의에서 -25bp 금리 인하 가능성을 2%로 가격에 반영하고 있다.
USD/JPY는 금요일 +0.03% 상승했으나 엔화는 1.5주 저점까지 내려갔다. 이는 일본의 1월 전국 소비자물가(CPI)가 전년비 +1.5%로 예상(+1.6%)을 밑돌아 BOJ(일본은행)의 매파적 통화정책 전환 기대를 다소 약화시킨 영향이다. 그러나 2월 S&P 제조업 PMI가 52.8로 3년 만에 가장 빠른 확장세를 보이면서 엔화는 일부 지지를 받았다. 시장은 3월 19일 BOJ 회의에서 약 12%의 금리인상 가능성을 반영하고 있다.
귀금속 급등
4월 인도상품거래소(COMEX) 금(GCJ26)은 금요일 종가에서 +83.50달러(+1.67%) 상승했고, 3월 은(SIH26)은 +4.709달러(+6.07%) 급등했다. 중동의 지정학적 리스크 고조와 미국과 이란 간 갈등 가능성 증대, 그리고 대법원 판결에 따른 관세수입 상실이 미 재정적자 확대 우려를 불러오면서 귀금속은 안전자산 수요가 크게 늘었다. 또한 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량이 1월에 +40,000온스로 증가해 총 7,419만 온스(troy ounces)에 달한 점도 강세 요인으로 작용했다.
한편, 트럼프 대통령이 1월 30일 케벤 워시(Keven Warsh)를 연준 의장 후보로 지명했다고 발표했을 때 금·은은 기록적 고점에서 급락한 바 있다. 그 후보자는 비교적 매파적 성향으로 평가되며 장기 금리 인하 가능성 축소가 귀금속 투자 심리를 약화시킨 이유였다. 최근 선물거래소의 증거금 인상도 포지션 청산을 촉발해 변동성이 커졌다.
전문가적 해석과 향후 영향 전망
첫째, 대법원 판결은 단기적으로 달러에 하방 압력을 가한다. 관세 수입이 줄어들면 연방정부의 세입이 감소하고 재정적자 확대 가능성이 커지며, 이는 장기적으로 달러 가치에 부정적이다. 둘째, 연준의 인플레이션 지표(핵심 PCE)가 예상보다 강하게 나오면서 단기적으로는 금리 인상 우려가 환율과 채권수익률을 지지할 수 있다. 시장은 3월 17-18일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 -25bp 인하 확률을 약 5%로 반영하고 있다(스왑시장 기준).
셋째, 중앙은행 간 정책 차이는 통화별 명암을 갈랐다. 연준은 2026년 중 약 -50bp의 금리 인하 가능성이 가격에 반영되는 반면, BOJ는 2026년에 +25bp의 금리 인상을 단행할 전망이며, ECB는 2026년 중 금리를 유지할 것으로 예상된다. 이러한 차이는 중장기적으로 달러 약세와 엔화 강세 압력으로 연결될 수 있다.
넷째, 귀금속은 지정학적 리스크, 재정적자 확대 우려, 중앙은행의 꾸준한 수요(특히 중국)를 배경으로 안전자산 수요가 지속될 가능성이 크다. 단기적 변동성은 여전히 높아 선물시장 증거금 및 포지셔닝 변화에 따라 급락·급등이 반복될 수 있으므로 투자자는 리스크 관리에 주의해야 한다.
용어 설명
DXY(달러 인덱스): 주요 6개 통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨덴크로나, 스위스프랑)에 대한 미 달러화의 가중 평균 지수다.
핵심 PCE: 연준이 선호하는 물가 지표로 식료품 및 에너지 가격을 제외한 개인소비지출(PCE) 물가지수다.
PMI(구매관리자지수): 제조업 및 서비스업의 경기 동향을 보여주는 수치로, 50을 넘으면 확장, 50 미만이면 수축을 의미한다.
스왑 시장의 확률: 금리선물과 스왑 거래를 통해 시장이 특정 회의에서 금리 변동 가능성을 어떻게 가격에 반영하는지 보여주는 지표다.
종합
요약하면, 2026년 2월 셋째 주 금융시장은 대법원의 트럼프 행정부 관세 조치 기각과 부진한 경제지표의 동시발생으로 달러가 약세를 보였고, 핵심 PCE 상승과 연준 인사 후보 등 매파적 요인이 달러의 추가 약세를 일부 제한했다. 유럽과 일본의 경제지표는 통화별로 상이한 영향을 미쳤으며, 귀금속은 지정학적·정책적 불확실성 속에서 강한 안전자산 수요를 보였다. 향후는 대법원 판결의 입법·정책적 대응, 연준의 통화정책 기조, 그리고 지정학적 리스크의 진정 여부에 따라 달러 및 귀금속의 방향성이 결정될 것으로 보인다.
