달러 지수(DXY)는 4주 만의 고점에서 하락해 금요일 장에서 -0.13%로 마감했다. 미국의 경제 지표들이 기대에 못 미치자 달러는 약세를 보였다. 특히 4분기 미국 국내총생산(GDP), 2월 S&P 제조업 PMI, 그리고 미시간대학(University of Michigan)의 2월 소비자심리지수 모두 예상치를 밑돌아 달러에 하방 압력을 가했다.
2026년 2월 22일, Barchart의 보도에 따르면, 금요일 대법원의 판결로 도널드 트럼프 대통령의 광범위한 글로벌 관세 조치가 무효화되자 달러는 추가로 하락했다. 대법원 판결로 관세 수입이 사라지면 미국의 재정적자가 확대될 가능성이 있고, 이는 달러의 기초 체력을 약화시키는 요인이다. 다만 12월 핵심 개인소비지출(PCE) 물가지수가 예상보다 강하게 올라 연방준비제도(Fed·연준) 통화정책에 매파적 요인이 된 점, 그리고 라파엘 보스틱(Atlanta Fed) 애틀랜타 연방은행 총재의 금리 관련 매파적 발언이 달러의 손실을 일부 제한했다.
주요 거시지표 및 경제통계
미국 2025년 4분기 실질 국내총생산(GDP)은 연율 기준 전분기 대비 +1.4%로 집계돼 시장 예상치 +2.8%를 크게 하회했다. 4분기 핵심 PCE 물가지수(연준이 선호하는 인플레이션 지표)는 연간 기준 +2.7%로 예측치 +2.6%보다 높게 나왔다.
12월 개인소비지출은 전월 대비 +0.4% (m/m)로 예상치 +0.3%를 상회했고, 12월 개인소득은 전월 대비 +0.3% (m/m)로 예상치와 부합했다. 12월 핵심 PCE는 월간 기준 +0.4% (m/m), 연간 기준 +3.0% (y/y)로 예상치(+0.3% / +2.9%)를 웃돌아 연준의 물가 우려를 자극했다.
S&P의 2월 미국 제조업 PMI는 51.2로 전월 대비 -1.2 포인트 하락해 예상치인 52.4(변동 없음)를 밑돌았다. 12월 신규주택 판매는 연율 기준 645,000건으로 전월 대비 -1.7% 감소했으나 기사 원문 기준에서는 예상치 730,000보다 ‘나은’ 수준으로 기재되어 있다.
미시간대학의 2월 미국 소비자심리지수는 56.6로 하향 개정돼 기존 발표치보다 -0.7 포인트 낮아졌고, 예상치 57.3(변동 없음)보다 약했다. 같은 조사에서 1년 기대 인플레이션은 3.4%로 13개월 만의 저점으로 하향 조정되었고, 5~10년 기대 인플레이션은 3.3%로 하향 조정되었다.
대법원 판결과 관세 관련 쟁점
미국 연방대법원은 트럼프 대통령이 연방법상 긴급권한을 근거로 부과한 이른바 ‘상호주의(reciprocal)’ 관세와 특정 국가에 대한 표적 수입세가 권한을 넘어섰다고 판결했다. 이에 따라 해당 관세는 무효가 되었고, 트럼프 대통령은 즉각적으로 1974년 무역법(Trade Act)의 Section 122에 따라 10%의 글로벌 관세를 부과하겠다고 발표했다. 다만 Section 122 관세는 적용 기간이 150일에 한정되며 연장은 의회의 승인 필요하다.
또한 트럼프 대통령은 국가안보 근거의 관세인 Section 232와 이미 시행 중인 Section 301 관세는 여전히 유효하다고 선언했다. 기사에서는 Section 301 관세가 특정 국가별 조사와 청문회, 영향받는 기업과 국가의 의견 개진 기회를 포함한 절차를 요구한다고 설명했다.
“대법원의 판결로 관세 수입이 줄어들면 단기적으로 미 연방재정적자는 확대될 수 있다.”
금융시장 반응 및 금리 전망
스왑 시장(swaps market)은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의(3월 17~18일)에서 -25bp(0.25%) 금리 인하 가능성을 약 5%로 가격에 반영하고 있다. 한편 연내 연준은 약 -50bp의 누적 금리 인하를 할 것으로 예상되는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상을, 유럽중앙은행(ECB)은 금리 동결을 유지할 것으로 시장이 보고 있어 중앙은행 간 정책 차별화가 지속되고 있다.
애틀랜타 연은의 라파엘 보스틱 총재는 경제성장에 따른 인플레이션 상방 위험을 고려해 금리를 ‘다소 제한적(mildly restrictive)’ 수준으로 유지하는 것이 신중하다고 밝혔다. 이러한 매파적 언급은 달러의 저점 형성을 일부 방어했다.
달러 약세와 주요 통화 반응
EUR/USD는 금요일에 +0.06% 상승하며 달러 약세의 수혜를 일부 누렸다. 유로화의 상승은 2월 유로존 제조업 PMI가 예상보다 강한 50.8으로 나와 3.5년 만의 확장 속도 최고를 기록한 점이 지지했다. 다만 독일의 1월 생산자물가(PPI)가 -3.0% y/y로 예상치 -2.2%보다 더 큰 하락을 기록한 것은 ECB 정책에 대한 비둘기파적 요인으로 유로의 추가 상승을 제한했다.
USD/JPY는 금요일에 +0.03% 소폭 상승했다. 엔화는 1월 일본 소비자물가(CPI)가 예상보다 낮은 상승률을 기록한 점이 BOJ의 완화적 스탠스를 시사해 약세 압력을 받았고, 미 국채 수익률 상승도 엔화에 부담이 되었다. 그러나 대법원 판결 이후 달러 약세로 엔화의 손실은 일부 제한되었고, 2월 일본 제조업 PMI가 3년 만에 최고 속도로 상승한 점은 엔화에 지지 요인으로 작용했다. 시장은 3월 회의에서 BOJ의 금리 인상 가능성12%로 반영하고 있다.
귀금속 시장과 지정학적 리스크
4월 인도상업거래소(COMEX) 금 선물(GCJ26)은 금요일 +83.50 달러(+1.67%)로, 3월 은 선물(SIH26)은 +4.709 달러(+6.07%)로 급등하며 1주일 만의 최고치를 기록했다. 중동을 중심으로 한 지정학적 리스크와 미국-이란 간 긴장 가능성(트럼프 대통령이 이란 핵 협상에 대해 10~15일의 협상 기간을 언급한 발언 등)에 따른 안전자산 수요가 금·은을 끌어올렸다.
대법원 판결로 관세수입이 줄어들면 미국 재정적자 확대 우려가 커져 귀금속에 대한 안전자산(가치 저장 수단) 수요가 증대될 수 있다는 점도 금·은 상승을 가속화했다. 또한 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유고가 1월에 +40,000 온스 늘어 74.19 million troy ounces가 된 것은 중앙은행 차원의 매수 수요가 지속되고 있음을 시사한다. (troy ounce는 귀금속 거래에서 사용하는 무게 단위다.)
추가적으로, 2025년 12월 10일 FOMC의 월간 $40 billion 규모의 유동성 공급 발표 이후 시장 유동성이 늘어난 점도 귀금속의 가치 저장 수요를 뒷받침하고 있다. 한편 1월 30일 도널드 트럼프의 케빈 워시(Keven Warsh) 연준 의장 후보 지명 발표로 금·은이 기록적 고점에서 급락했는데, 워시 후보가 상대적으로 매파 성향으로 평가되며 금리 인하 폭 축소 기대가 귀금속 매도 압력으로 이어졌기 때문이다. 최근 거래소들의 마진(증거금) 상향 조치도 금·은의 단기 변동성을 키웠다.
시장 구조·용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어의 설명은 다음과 같다. DXY(달러 인덱스)는 미국 달러 가치를 주요 교역국 통화 대비 종합적으로 나타내는 지수다. 핵심 PCE는 개인소비지출 기반의 물가지수에서 식료품·에너지를 제외한 지표로 연준이 선호하는 인플레이션 척도이다. PMI(구매관리자지수)는 제조·서비스업체의 경기 동향을 보여주는 달력지표로 50이상은 확장을, 50 이하는 위축을 의미한다. 스왑 시장에서의 확률 반영은 금리선물·오프셋 거래를 통해 시장이 특정 금리 변동을 어떻게 가격에 반영하는지를 나타낸다. COMEX는 미국의 주요 금속 선물 거래소로 금·은 선물 거래의 핵심 시장이다. Section 122, 232, 301은 각각 미국 무역법상 다른 근거를 가진 관세 부과 조항으로, 적용 방식과 기간, 의회 관여 여부가 다르다.
시장 전망 및 시사점
금융시장 관점에서 보면, 단기적으로 달러의 약세 흐름은 대법원 판결로 인한 관세 수입 축소에 따른 재정적자 확대 우려와 미국의 경기 둔화 신호가 맞물리며 지속될 가능성이 크다. 그러나 연준의 물가 지표(핵심 PCE)의 강세와 연준 인사들의 매파적 발언은 금리 경로에 대한 불확실성을 높여 달러 약세를 완전히 일소하기에는 한계가 있다. 중기적으로는 연준의 금리 완화(2026년 총 약 -50bp 전망) 가능성과 타 중앙은행(특히 BOJ의 금리 인상 가능성)의 정책 변화가 교차하며 통화간 변동성이 지속될 것이다.
귀금속은 지정학적 리스크와 재정적자 확대 전망, 중앙은행의 지속적 매수 수요 등으로 상승 여건이 마련되어 있다. 다만 향후 연준 정책이 예상보다 매파적으로 유지되면 귀금속의 상승 모멘텀은 제약을 받을 수 있다. 채권·통화·상품 시장 간 상호 연계성(예: 금리, 달러, 지정학 리스크)이 높은 시기이므로 투자자는 포지션과 레버리지, 증거금 변경 가능성 등을 주의 깊게 관리할 필요가 있다.
기타
기사 작성일 기준으로 원문 기사 작성자 리치 아스플런드(Rich Asplund)는 보도된 증권에 대해 직접·간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다고 명시되어 있다. 본 보도는 공개된 통계와 시장 가격, 공식 발표 등을 바탕으로 정리되었으며, 제시된 수치와 날짜는 원문 자료를 따랐다.
