미국 증시가 2월 23일(현지시간) 대체로 상승 마감했다. 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500 지수는 +0.69%, 다우존스 산업평균은 +0.47%, 나스닥 100 지수는 +0.87%로 각각 장을 마감했다. 3월 E-미니 S&P 선물(ESH26)은 +0.69% 상승했고 3월 E-미니 나스닥 선물(NQH26)은 +0.86% 상승했다.
2026년 2월 23일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 증시는 장초반 하락에서 회복하며 랠리를 보였고, 특히 대법원이 도널드 트럼프 전 대통령이 발동한 글로벌 관세를 무효화한 영향으로 S&P 500과 나스닥 100이 1주일 만에 최고치를 기록했다. 대법원은 트럼프 전 대통령이 연방 비상권한법을 근거로 ‘상호관세(reciprocal tariffs)’와 펜타닐 밀수 대응을 위한 표적 수입세를 부과한 것은 권한을 초과했다고 판결했다.
대법원 판결 직후, 트럼프 전 대통령은 1974년 무역법(Trade Act of 1974) 제122조를 근거로 기존 관세 위에 추가하는 형태의 10% 글로벌 관세를 부과하겠다고 발표했다. 그는 또한 국가안보를 근거로 한 제232조 관세와 기존의 제301조 관세는 여전히 유효하다고 선언했다. 제122조 관세는 150일간만 지속되며 그 연장은 의회의 승인이 필요하다. 제301조 관세는 국가별 조사와 청문, 그리고 영향받는 기업 및 국가의 의견 제시 기회를 포함하는 절차를 요구한다.
시장 반응과 경제지표
증시는 장초반 미국의 4분기 국내총생산(GDP) 성장률이 예상보다 약하게 발표되자 하락 출발했다. 미국의 2025년 4분기 GDP는 연율 기준 전기 대비 +1.4%로 집계돼 시장 예상치 +2.8%를 하회했다. 같은 기간 핵심 개인소비지출(PCE) 물가 지수는 전년비·전월비 기준으로 모두 예상보다 다소 강한 모습을 보여 인플레이션 하방 가능성을 제한했다.
구체적 주요 지표는 다음과 같다. 2025년 4분기 핵심 PCE 지수는 전년비 +2.7%로 예상치 +2.6%보다 높았고, 월간으로는 +0.4%로 예상치 +0.3%를 웃돌았다. 2025년 12월 개인지출은 전월비 +0.4%로 예상치 +0.3%를 상회했고 개인소득은 전월비 +0.3%로 예상에 부합했다. 2026년 2월 S&P 제조업 PMI는 -1.2 포인트 하락한 51.2로 예상치 52.4보다 약했다. 12월 신규주택판매는 -1.7% 하락해 연율 745,000채로 집계돼 예상 730,000채를 상회했다.
소비심리 지표인 미시간대학의 2월 소비자심리지수는 -0.7포인트 하향 수정돼 56.6을 기록해 예상치 57.3을 밑돌았다. 1년 기대인플레이션은 3.5%에서 3.4%로, 5~10년 기대인플레이션은 3.4%에서 3.3%로 하향 수정됐다.
금리·채권 시장
3월 만기 10년물 미국 재무부 노트(T-note, ZNH6)는 금요일 -1틱 하락 마감했으나 10년물 수익률은 +1.2bp 상승한 4.079%를 기록했다. 핵심 PCE의 예상치 상회는 연준의 완화 가능성을 낮추는 매파적(호전적) 요인으로 작용해 국채금리를 상승시켰다. 다만 대법원의 관세 무효화 판결은 관세 수입이 줄어들어 미국 예산적자 확대를 초래할 수 있다는 점에서 장기금리를 상방 압박했고, 이후 트럼프 전 대통령의 제122조 10% 글로벌 관세 발표로 채권 가격은 일부 회복했다.
유럽 채권시장에서는 10년물 독일 분트 금리가 -0.5bp 하락한 2.737%, 영국 10년물 길트 금리가 14개월 최저치인 4.336%를 기록한 뒤 4.353%로 마감했다. 스왑 시장은 유럽중앙은행(ECB)의 3월 19일 회의에서 -25bp 금리 인하 가능성을 약 2%로 반영하고 있다.
해외지수와 제조업 지표
유로스톡스50는 +1.18%로 사상 최고치를 경신했다. 중국 상하이 종합지수는 설 연휴로 휴장했고 일본 니케이225는 -1.12% 하락했다. 유로존 2월 S&P 제조업 PMI는 +1.3포인트 상승한 50.8로 3.5년 만에 가장 빠른 확장 속도를 기록했다. 독일 1월 생산자물가지수(PPI)는 전년비 -3.0%로 예상 -2.2%보다 큰 폭의 하락을 보였다. 영국의 2월 제조업 PMI는 +0.2포인트 상승한 52.0으로 1.5년 내 최고 수준을 기록했고, 1월 소매판매(자동차 연료 제외)는 전월비 +2.0%로 20개월 만에 최대 상승을 보였다.
종목별 흐름
이른바 Magnificent Seven으로 불리는 빅테크 주도 흐름이 전체 지수를 지지했다. 알파벳(Alphabet, GOOGL)은 +4% 이상로 나스닥100의 상승을 주도했고, 아마존(AMZN)은 +2% 이상로 다우 상승을 이끌었다. 엔비디아(NVDA), 메타(META), 애플(AAPL) 등도 +1% 이상 상승했다. 반면 테슬라(TSLA)는 -0.03%, 마이크로소프트(MSFT)는 -0.30%로 소폭 하락했다.
반도체 및 AI 인프라 관련주는 강세를 보였다. 램리서치(LRCX)는 +3% 이상, 마이크론(MU)과 아날로그디바이스(ADI)는 +2% 이상, 어플라이드머티리얼즈(AMAT), KLA(KLAC), 퀄컴(QCOM)은 +1% 이상 상승했다.
자산운용사주는 블루아울(OWL)이 소매 중심의 사모대출 펀드에서 환매를 제한한다고 발표한 영향으로 목요일 -5%에 이어 금요일 -4% 하락했고, 아레스(ARES)는 -5% 이상, 블랙스톤(BX)도 -3% 이상 하락했다.
사이버보안 관련주는 앤트로픽(Anthropic)의 클로드 AI 모델에 보안 기능이 추가되었다는 소식이 오히려 단기 악재로 작용했다. 클라우드플레어(NET)는 -8% 이상, 크라우드스트라이크(CRWD)는 -7% 이상, Zscaler(ZS)는 -5% 이상 하락했다.
개별 실적 호재도 눈에 띄었다. 링센트럴(RNG)은 4분기 조정 주당순이익(EPS) $1.18로 컨센서스 $1.13를 상회하고, 연간 조정 EPS 가이드 $4.76~$4.97을 제시해 주가가 +32% 이상 급등했다. 코닝(GLW)은 UBS가 목표주가를 $125에서 $160으로 상향 조정한 영향으로 +7% 이상 상승했다. 컴포트시스템즈(FIX)는 4분기 매출 $26.5억으로 컨센서스 $23.4억을 상회해 +6% 이상 올랐다. 플로어앤데코(FND), 라이브네이션(LYV), 워키바(WK) 등도 실적 호조로 각각 상승 마감했다.
반면 그레일(GRAIL)은 다발암 검진기기가 주요 평가 지표를 충족하지 못했다는 소식에 -50% 이상 급락했고, 아카마이(AKAM)는 연간 조정 EPS 가이드를 컨센서스( $7.35) 보다 크게 낮춰 -14%로 급락했다. 콥파트(CPRT), 뉴몬트(NEM), 월마트(WMT) 등도 실적 전망 악화 또는 리포트에 따라 하락했다.
실적 시즌·기대지표
4분기 실적 시즌은 막바지에 접어들었으며 S&P500 기업의 3/4 이상이 실적을 발표했다. 발표를 마친 427개 기업 중 74%가 컨센서스를 상회했다. 블룸버그 인텔리전스는 S&P의 4분기 이익이 전년 대비 +8.4% 성장할 것으로 예상해 10분기 연속 전년 대비 성장을 기록할 것으로 전망했다. 매그니피센트 세븐을 제외하면 4분기 이익은 +4.6% 증가할 것으로 보고 있다.
금리 경로에 대한 시장의 확률 반영은 완화적이지 않다. 3월 17~18일 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 -25bp 금리 인하 가능성은 약 5%로 반영되어 있다.
전문가적 분석 및 향후 영향
대법원의 판결과 트럼프 전 대통령의 즉각적 대응은 단기적인 정책 불확실성을 야기하며 시장 변동성을 확대할 소지가 있다.
첫째, 관세 권한의 법적 제한은 무역정책의 예측 가능성을 단기적으로 낮출 수 있다. 대법원 판결로 기존 관세 수입 기반이 약화되면 연방 재정수지는 단기적으로 부담을 받을 가능성이 크다. 이는 장기 국채금리 상방 요인이 될 수 있으며, 이미 금리 민감한 섹터(예: 성장주, 기술주 내 일부 고평가 종목)에는 부담으로 작용할 수 있다.
둘째, 트럼프 전 대통령의 제122조를 통한 임시 10% 글로벌 관세 발표는 표면적으로는 관세 공백을 메우려는 조치이나 지속성 부족(150일 한시)과 의회의 승인 필요성 때문에 기업의 투자·공급망 결정에는 불확실성을 남긴다. 기업이 수입 비용 상승 가능성을 가격에 반영하면 단기적으로 기업 실적의 마진 압박 요인으로 작용할 수 있다.
셋째, 핵심 PCE의 예상 상회와 제조업 PMI 둔화가 동시에 관측되는 국면은 연준의 정책 방향성에 대해 혼재된 신호를 보낸다. 인플레이션 지표가 견조하면 연준은 정책 완화에 보다 신중해질 수 있고, 이는 금리 하락 기대를 억제해 채권금리를 상승시키고 주식 밸류에이션에 하방 압력을 줄 수 있다. 반면 성장 둔화 지표는 경기 민감주에는 부담이나 방어적 섹터 및 가치주에는 상대적 기회가 될 수 있다.
넷째, 실적 시즌에서 74%의 기업이 컨센서스를 상회한 점은 기업 이익 기반이 양호하다는 신호로서 주가의 하락을 어느 정도 방어해 주고 있다. 다만 개별 섹터별로는 명확한 희비가 갈리고 있어 투자자들은 종목별 실적과 가이던스를 보다 세밀히 점검할 필요가 있다.
용어 설명(투자자·독자 참고)
제122조(Trade Act of 1974): 대통령이 무역으로 인한 심각한 피해가 있다고 판단할 경우 일시적으로 관세를 부과할 수 있는 법적 근거. 단 적용 기간은 150일이며 연장 시 의회 승인이 필요하다.
제232조: 국가안보를 근거로 특정 수입품에 관세를 부과할 수 있는 조항이다. 제301조는 불공정 무역 행위에 대해 특정 국가를 대상으로 조사와 제재(관세 등)를 부과하는 절차를 규정한다.
핵심 PCE(개인소비지출) 가격지수: 연준이 선호하는 인플레이션 측정 지표로, 변동성이 큰 식품·에너지를 제외한 지표를 말한다. 연준 통화정책 판단에서 중요한 역할을 한다.
S&P 제조업 PMI: 구매관리자지수(PMI)로 제조업 경기의 확장(50 초과)·수축(50 미만) 여부를 판단하는 지표다.
E-mini 선물: S&P·나스닥 같은 주요 지수의 소형화된 선물계약으로, 기관과 개인 모두가 지수 방향성에 투자·헤지하는 데 사용한다.
마무리
종합하면, 대법원의 관세 권한 제한 판결은 단기적으로는 정책 불확실성을 높였으나 트럼프 전 대통령의 즉각적인 대체 방안(제122조 10% 관세) 발표로 시장은 혼재된 신호를 받았다. 거시지표 상에서는 인플레이션의 완만한 상회와 성장 지표의 일부 둔화가 공존해 연준의 정책 스탠스가 당분간 시장의 핵심 리스크 요인으로 남아 있다. 투자자들은 금리·환율·국제무역 정책의 전개와 기업별 실적을 중심으로 포트폴리오 리스크를 재평가할 필요가 있다.
발행일: 2026-02-23 11:28:56 (UTC). 원문 작성자: Rich Asplund. 기사에서 언급된 수치와 정보는 Barchart에 의해 제공되었으며, 원문 작성 당일 저자는 해당 기사에 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않다. 본문에 포함된 견해는 원문 작성자의 견해이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 의견을 대변하지는 않는다.
