달러 지수(DXY)가 목요일 소폭 반등하며 EUR/USD(유로/달러)의 하락과 함께 소폭 상승을 기록했다. 달러는 이날 초반의 약세를 일부 만회해 +0.05% 상승 마감했다. 달러는 미국의 주간 실업수당 청구건수가 예상 수준으로 하락한 영향으로 일부 지지를 받았으나, 11월 소비자물가지수(CPI)와 12월 필라델피아 연방준비은행(필라델피아 연준) 기업 심리지수의 약화로 초반 하락세를 보였다.
2025년 12월 18일, Barchart의 보도에 따르면, 달러의 초반 약세는 미 경제지표가 예상보다 약화되면서 비롯되었으며 이는 연방준비제도(Fed)가 통화정책 완화 여지를 더 크게 남겨둘 수 있다는 우려를 키웠다. 또한 이날 주식시장의 강세는 달러에 대한 유동성 수요를 억제하는 요인으로 작용했다.
연방준비제도의 유동성 공급 확대 또한 달러의 하방 압력으로 작용하고 있다. 연준은 지난 금요일(유효시점 기준)부터 매월 400억 달러 규모의 재무부 단기증권(T-bills) 매입을 시작했다. 아울러 도비시(dovish) 성향의 연방준비제도 의장 후보 지명이 달러에 추가적인 약세 요인으로 작용하고 있다. 도널드 트럼프 대통령은 2026년 초에 차기 연준 의장 선정을 발표할 예정이라고 밝혔으며, 블룸버그는 케빈 해셋(Kevin Hassett) 국가경제위원회(NEC) 국장이 가장 유력한 후보로 거론된다고 보도했다. 시장에서는 해셋 후보를 상대적으로 도비시한 인물로 보고 있다.
주요 경제지표(요약)
미국의 주간 신규 실업수당 청구건수는 전주 대비 13,000건 감소한 224,000건으로 집계되어 시장 예상치인 225,000건에 근접했다. 11월 CPI(소비자물가지수)는 전년동기비 +2.7%로 예상치(+3.1%)를 하회했다. 핵심 CPI(음식·에너지 제외)는 전년동기비 +2.6%를 기록해 예상치(+3.0%)보다 낮았고, 이는 4년 반 만에 가장 낮은 상승률이다. 12월 필라델피아 연준 기업 심리지수는 시장의 기대(2.3으로의 상승 예상)와 달리 -10.2로 급락해 -8.5포인트 하락했다.
시장 확률(선물·스왑 근거)로는 2026년 1월 27~28일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 기준금리가 25bp(0.25%포인트) 인하될 확률을 27%로 보고 있다.
통화별 동향 — EUR/USD
EUR/USD(유로/달러)는 목요일 -0.14% 하락했다. 유로화는 초반 상승분을 반납하고 하락 전환했는데, 이는 블룸버그 보도로 인해 유럽중앙은행(ECB) 관계자들이 인플레이션과 성장 전망을 고려할 때 금리 인하 사이클이 가장 가능성이 낮다는 견해를 표명했기 때문이다. 또한 독일 정부가 내년에 연방 채권 발행을 약 20% 증액해 사상 최대치인 5,120억 유로(약 6,010억 달러)를 발행하겠다고 발표한 것이 재정 우려를 부각시키며 유로화에 부담을 주었다.
한편, ECB는 예상대로 예금금리(deposit facility rate)를 2.00%로 유지했고, 2025년 유로존 GDP 성장률 전망을 종전 1.2%에서 1.4%로 상향 조정했다. 2025년 식료품·에너지를 제외한 근원 인플레이션 전망은 2.4%로 유지됐다. 크리스틴 라가르드(ECB 총재)는 유로존 경제가 “견조하다(resilient)“고 발언해 단기적으로 유로화 지지를 제공하기도 했다. 스왑 시장은 다음 회의(2월 5일)에서 ECB가 -25bp 금리 인하를 단행할 확률을 1%로 반영하고 있다.
통화별 동향 — USD/JPY
USD/JPY(달러/엔)는 목요일 -0.08% 하락했다. 달러 약세와 함께 엔화가 강세를 보였으며, 미국 국채(10년물) 수익률의 하락은 엔화에 우호적 요인으로 작용했다. 또한 시장은 일본은행(BOJ)이 금주 금리 회의에서 25bp(0.25%포인트)의 기준금리 인상을 단행할 것으로 높은 확률(96%)로 반영하고 있어 엔화에 추가 지지를 제공했다. 다만, 일본의 재정 정책에 대한 우려는 엔화 강세를 제한하는 요인이었다. 교도통신은 일본 정부가 2026 회계연도에 120조 엔을 넘는 사상 최대 규모의 예산을 검토하고 있다고 보도했다.
금·은·귀금속 동향
2월 인도 금 선물(COMEX gold)은 목요일 종가 기준 -9.40달러(-0.21%) 하락했고, 3월 인도 은 선물(COMEX silver)은 -1.682달러(-2.51%) 큰 폭으로 하락했다. 귀금속은 주식 랠리에 따른 안전자산 수요 감소로 약세를 보였다. 또한 라가르드와 영란은행(BOE) 총재 베일리의 매파적(또는 완화 우려를 덜어주는) 발언은 귀금속 수요에 부담을 줬다. BOJ의 금리 인상 예상도 귀금속 가격에 부정적 요인으로 작용했다. 달러 강세는 특히 최근 급등한 은 가격에 대한 롱(매수) 청산과 차익 실현 압력을 촉발했다.
그러나 BOE가 금리를 25bp 인하하자 일부 귀금속 수요가 안전자산(가치 저장 수단)으로서 회복되었고, 11월의 미국 CPI 및 12월 필라델피아 연준 지표의 약세는 연준의 통화 완화 기대를 높여 장기적으로는 귀금속에 우호적 요인이 될 수 있다. 또한 중국 인민은행(PBOC) 보유 금 보유량은 11월에 3만 온스 증가해 7,410만 트로이온스에 도달했으며, 이는 13개월 연속 매수 기록이다. 세계금협회(WGC)는 3분기 전 세계 중앙은행의 금 순매수가 전분기 대비 +28% 증가한 220미터톤(MT)이라고 발표했다.
은은 중국의 재고 부족 우려로 지지를 받고 있다. 상하이 선물거래소(SHFE)와 연결된 창고의 은 재고는 11월 21일 기준 519,000kg으로 10년 만에 최저 수준을 기록했다. ETF(상장지수펀드) 보유량은 10월 21일의 3년 최고치 이후 일부 줄어들었으나, 최근 은 ETF의 순매수로 보유량이 다시 반등해 3.5년 만의 높은 수준으로 올라섰다.
용어 설명(투자자·독자를 위한 간단 정리)
달러 지수(DXY)는 주요 통화 대비 달러의 가치를 종합한 지수이다. CPI(소비자물가지수)는 소비자들이 구매하는 재화와 서비스의 가격 변동을 측정하는 지표로 인플레이션을 판별하는 핵심 지표다. 필라델피아 연준 기업 심리지수는 미 중부·동부 지역 제조업체의 사업 환경을 보여주는 기업 심리지표다. 스왑(스와프)·선물 시장의 확률은 금리선물·스왑 가격을 바탕으로 시장이 특정 금리 결정 가능성을 어떻게 가격에 반영하는지를 나타낸다. COMEX는 미국의 귀금속 선물 거래소이며, T-bills는 단기 재무부 증권을 의미한다. 예금금리(deposit facility rate)는 ECB가 은행에 제공하는 단기 예금 금리로, 중앙은행의 통화정책 기조를 보여주는 핵심 수단이다.
시장에 미칠 수 있는 영향 분석
단기적으로는 미국의 경제지표 약화(특히 11월 CPI와 필라델피아 연준 지수의 악화)가 연준의 금리 인하 가능성을 높여 달러 약세 압력으로 작용할 수 있다. 그러나 연준의 직접적 유동성 공급(월 400억 달러 규모의 T-bill 매입)과 달러를 약화시킬 수 있는 정치적 불확실성(연준 의장 인사)이 복합적으로 작용해 통화시장 변동성이 확대될 가능성이 있다.
유로화는 ECB의 성장 상향 조정에도 불구하고 재정적 부담(독일의 대규모 국채 발행 확대)에 노출되어 있어, 유로/달러 환율은 단기적으로 하방 리스크와 상방 리스크가 혼재된 상태다. ECB의 정책 방향이 예상보다 매파적(혹은 덜 완화적)으로 해석될 경우 유로화가 강세를 보일 수 있다.
엔화는 BOJ의 금리 인상 기대가 높은 상황에서는 상대적 강세를 보일 가능성이 크다. 다만 일본의 거대한 재정지출 계획(2026 회계연도 예산안 검토)은 채권 발행 확대 및 장기 금리 상승 가능성으로 연결될 수 있어 엔화와 일본 국채 시장의 변동성을 자극할 수 있다.
귀금속은 안전자산으로서의 수요와 중앙은행의 매수세, 달러 흐름, 실물 재고 수준(특히 은의 중국 재고) 등 복수 요인의 영향을 받는다. 연준의 완화적 전환 가능성이 커질 경우 귀금속의 중장기적 상승 압력이 존재하지만, 단기적으로는 주식시장 강세와 금리(특히 실질금리) 변동에 민감하게 반응할 전망이다.
추가 정보 및 공시
기사 원문 필자 리치 애스플룬드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 어떤 종목에도(직접적이든 간접적이든) 포지션을 보유하고 있지 않다고 공시했다. 본 보도는 2025년 12월 18일자 자료를 바탕으로 작성되었으며, 제시된 수치와 확률은 보도 시점의 시장 반응을 반영한 것이다.
