달러지수(DXY)가 월요일 장중 새로운 4개월 최저치로 하락했으며, 이날 종가는 거의 -0.6% 하락으로 마감했다.
2026년 1월 27일, Barchart의 보도에 따르면, 달러 약세는 미국과 일본 간의 공조 환율 개입 가능성을 둘러싼 관측에 의해 지속적으로 압박을 받고 있다. 이는 도널드 트럼프 대통령의 약한 달러는 미국 수출에 자극이 된다는 입장과도 일치한다. 보도에 따르면 미국 당국은 지난 금요일 시장 참가자들에게 달러/엔 호가를 확인한 것으로 전해졌으며, 이는 개입의 전조로 해석될 수 있다.
달러는 또한 외국인 투자자들이 정치적 리스크를 이유로 미 달러 자산에서 자본을 회수하는 영향도 받고 있다.
트럼프 대통령은 지난 수요일 그린란드에 대한 미국의 접근 확대를 위한 프레임워크 합의이 있다고 밝히며 군사적 점령은 하지 않겠다고 말했다.
다만 해당 지역을 둘러싼 긴장감은 여전히 시장의 불안 요인으로 남아 있다.
미·캐나다 무역 이슈도 달러에 부담을 주고 있다. 트럼프 대통령이 캐나다가 중국과 무역협정을 체결할 경우 캐나다산 수입품에 대해 100% 관세를 부과하겠다고 위협한 데 따라 캐나다는 다른 교역 파트너를 모색하고 있으며, 이는 통화 및 자본 흐름에 추가적인 변동성을 제공하고 있다.
정치적 불확실성은 연방정부 부분 셧다운 가능성으로도 이어지고 있다. 상원 민주당은 미네소타에서 발생한 ICE(미국 이민단속국) 관련 총격 사건으로 촉발된 보안부/ICE 예산 문제를 이유로 정부 예산 합의를 저지하겠다고 위협했다. 현 임시 예산 조치가 이번 금요일(발행일 기준) 만료되면 일부 정부 기능의 셧다운이 현실화될 가능성이 있다.
한편 달러는 기초지표인 경제지표에서 일부 지지를 얻기도 했다. 미국의 내구재(견고재) 수주(durable goods orders)가 예상보다 강하게 발표되었다. 11월 내구재 주문은 전월 대비 +5.3% m/m로 시장 예상치 +4.0%를 상회하며, 10월의 수정치(전월 -2.1% 감소)를 더 than 상쇄했다. 운송장비를 제외한 11월 내구재 주문은 +0.5% m/m로 예상치 +0.3%를 웃돌았다. 방위·항공기를 제외한 11월 비국방·비항공 자본재 주문(자본재 지출의 대리 지표)은 +0.7% m/m로 시장 기대치 +0.3%를 상회했다.
시장 참여자들은 이번 주 FOMC(연방공개시장위원회·FOMC) 회의(1월 27~28일)에 대해 -25bp 금리 인하 가능성을 3%로 평가하고 있다. 장기적으로는 시장 기대치가 2026년 한 해 동안 연준의 금리 인하 폭을 약 -50bp로 예상하는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 +25bp 추가 인상이 예상되고 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 동결할 것이라는 관측이 우세하다.
EUR/USD는 달러 약세의 영향으로 +0.36% 상승을 기록했다.
독일의 1월 IFO 기업심리지수는 87.6로 전월 수준을 유지했으나, 시장의 기대(88.2 상승)는 밑돌았다. IFO의 현재 전망 지수는 85.7로 소폭 +0.1 상승했으나 기대치(86.0)에는 못 미쳤고, 기대지수는 89.5로 -0.2 하락해 예상(90.3)보다 부진했다.
금융시장의 금리 기대는 ECB가 다음 통화정책 회의(2월 5일)에 +25bp 인상 가능성을 0%로 평가하고 있으며, 이는 ECB의 추가 긴축 가능성이 현재로서는 낮게 반영되고 있음을 나타낸다.
USD/JPY는 -1.03% 급락했으며, 엔화는 미·일 공동 외환 개입 가능성에 따른 수혜를 입었다. 앞서 언급한 대로 미국 당국이 지난 금요일 주요 은행들에 달러/엔 호가를 요청한 사실이 전해졌는데, 시장은 이를 개입 이전의 사전 접촉으로 해석하고 있다.
지난 금요일 일본은행은 8대 1의 표결로 정책금리(오버나이트 콜 금리)를 0.75%로 유지하기로 결정했고, 경제와 물가 리스크가 전반적으로 균형되어 있다는 평가를 내렸다. 시장은 다음 BOJ 회의(3월 19일)에서의 금리 인상 가능성을 0%로 반영하고 있다.
귀금속 시장에서는 2월물 COMEX 금이 월요일에 +102.80달러(+2.06%) 상승 마감했고, 3월물 COMEX 은은 +14.171달러(+13.98%)의 강한 상승을 기록했다. 달러 약세와 미국 내 정치적 불확실성이 금·은을 사상 최고가로 밀어올렸다. 특히 은은 이번 내구재 수주 호조가 제조업 수요에 대한 우려를 완화시키며 산업금속 수요 측면에서 추가적인 지지를 받았다.
귀금속 가격은 미국의 관세 불확실성 및 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 여러 지정학적 리스크로 인한 안전자산 수요에 의해 지지받고 있다. 또한 트럼프 대통령이 향후 연준 의장에 비둘기(완화적) 성향 인사를 임명하려는 의지를 표명함에 따라 2026년에 연준이 보다 완화적인 통화정책을 추구할 것이라는 우려가 귀금속 수요를 부추기고 있다. 아울러 연준의 12월 10일 발표된 월 400억 달러 규모의 유동성 공급(금융시스템 유동성 확대)은 자산시장에 유동성을 공급하며 가치 저장 수단으로서 귀금속의 매력을 높였다.
중앙은행의 금 매입은 최근 금 가격을 떠받치는 중요한 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금량은 12월에 +30,000온스 증가해 74.15백만 트로이온스가 되었으며, 이는 인민은행이 14개월 연속으로 금 보유를 늘린 것이다. 세계금협의회(World Gold Council)는 글로벌 중앙은행들이 3분기에 220미터톤(MT)의 금을 매입해 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다.
펀드 수요도 강하게 유지되고 있다. 금 ETF의 롱(순매수) 보유량은 지난 목요일 기준으로 3.25년 만의 최고를 기록했으며, 은 ETF의 롱 보유량도 12월 23일 기준으로 3.5년 만의 최고 수준으로 상승했다.
기사 게재 시점 기준, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 (직접적 또는 간접적으로) 포지션을 보유하고 있지 않았다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적임을 밝힌다.
용어 및 지표 설명
DXY(달러지수)는 주요 통화 대비 달러의 가치를 보여주는 지표로, 국제 외환시장에서 달러의 전반적 강약을 판단하는 데 사용된다. 내구재 주문(durable goods orders)은 통상적으로 한 기업의 설비투자 및 제조업 건강 상태를 가늠하는 선행지표로 활용된다. COMEX는 금·은 등 귀금속 선물 거래의 대표적인 거래소이며, basis points(bp)는 금리 변동을 표시하는 단위로 1bp는 0.01%포인트를 뜻한다. 스왑(swap)시장은 단기 금리 및 정책 기대를 반영하는 주요 지표로서 중앙은행의 향후 금리 방향에 대한 시장의 확률을 보여준다.
전문적 분석 및 향후 전망
첫째, 달러의 단기 약세는 정치적(무역·지정학) 불확실성과 외환개입 가능성이라는 외생적 충격에 기인하며, 이러한 요인들은 빠르게 재평가될 수 있는 특성을 가진다. 만약 미국과 일본 간의 협의 또는 관측이 실제 개입으로 이어질 경우, 달러/엔 환율 변동성은 단기적으로 급등락할 수 있다. 투자자들은 환위험 관리를 강화하는 것이 바람직하다.
둘째, 연준의 정책 경로에 대한 시장의 인식 변화가 귀금속 강세를 촉진하고 있다. 연준의 완화적 스탠스(또는 완화 기대)는 실질금리(명목금리에서 물가상승률을 뺀 값)를 낮추어 금·은의 매력이 증가하는 구조적 요인이 된다. 현재 시장이 2026년에 연준의 순조로운 금리 인하를 예상하는 한, 귀금속에 대한 수요는 중장기적으로도 지지받을 가능성이 높다.
셋째, 중앙은행의 지속적인 금 매입 및 ETF 롱 포지션 증가는 물리적 수요 측면에서의 구조적 변화를 시사한다. 이는 공급 제약과 결합될 경우 금 가격의 추가 상승 여지를 남긴다. 특히 중국의 연속적인 매입은 국제 금 시장의 수급 균형에 실질적 영향을 주는 요인이다.
넷째, 단기적으로는 정치 리스크(그린란드 이슈, 미·캐나다 통상 갈등, 중동·유럽·남미의 지정학적 리스크)와 유동성 정책(월 400억 달러 유동성 공급)이라는 상충 요인이 동시에 작용하고 있다. 이는 안전자산 수요를 자극해 금·은의 변동성을 확대시키는 반면, 실물경기 회복 기대가 확대되면 산업용 수요(특히 은)에 추가적 지지가 될 수 있다.
투자자 관점에서의 실용적 시사점은 다음과 같다. 환율 및 금리 리스크 분산을 위해 통화포지션을 다변화하고, 귀금속은 포트폴리오의 헤지(위험분산) 수단으로 고려할 만하다. 단기 트레이딩 관점에서는 지정학적 이벤트와 정책 발표 일정을 면밀히 모니터링해야 하며, 장기 투자자는 중앙은행 수요와 글로벌 유동성 흐름 변화를 주시해야 한다.
요약 및 관전 포인트
현재 시장의 관전 포인트는 미·일 외환 개입 여부, 연준의 2026년 통화정책 경로, 그리고 정치적 불확실성(미·캐나다 통상, 그린란드 문제, 지정학적 리스크)이다. 이 세 가지 변수가 향후 달러의 방향성과 귀금속 가격의 추가 상승 여부를 결정할 가능성이 크다. 투자자들은 단기 이벤트 리스크에 대비하는 한편, 중앙은행의 수요 흐름과 글로벌 유동성 추이를 장기적 관점에서 면밀히 점검해야 할 시점이다.
