요약 : 미국 달러 지수가 4개월 최저로 하락했고, 금과 은이 사상 최고가를 경신했다. 달러 약세는 미·일 간 외환시장 개입 가능성에 대한 관측, 미국의 정치적 불확실성, 외국인 투자자 자금 이탈 우려 등 복합적 요인에 기인한다. 한편, 미시간 등에서 발표된 일부 경제지표는 예상보다 강해 달러의 기초 체력을 일부 지지했다.
2026년 1월 27일, Barchart의 보도에 따르면, 달러 지수(DXY)는 월요일에 4개월 최저로 떨어졌으며 하루 동안 약 -0.6% 하락으로 마감했다. 달러 약세는 여러 요인이 겹친 결과로 분석된다.
주요 배경은 다음과 같다. 먼저, 미·일 간 환율 개입 가능성에 대한 관측이 확산되며 엔화 강세를 부추겼다. 보도에 따르면 미국 당국은 지난 금요일 시장 참가자들에게 달러/엔(Dollar/Yen) 호가를 문의한 것으로 알려졌는데, 이는 외환시장 개입의 전조 가능성으로 해석됐다. 또한 도널드 트럼프 대통령이 약달러를 미국 수출 활성화를 위한 긍정적 정책으로 보는 입장을 보인 점도 달러 약세 심리에 영향을 미쳤다.
또 다른 요인으로는 정치적 불확실성이 있다. 그린란드 문제에 대한 시장의 신경이 계속 예민한 가운데, 트럼프 대통령은 지난 수요일 그린란드에 대한 접근 확대를 위한 프레임워크 합의가 있었다고 밝히고 군사적 침공은 없을 것이라고 말했다. 그러나 이러한 논란이 지속되면서 외국인 투자자들의 미 자본 회수 우려를 자극해 달러 수요를 약화시켰다.
“트럼프 대통령은 토요일에 캐나다가 중국과 무역협정을 체결할 경우 캐나다산 수입품에 대해 100% 관세를 부과하겠다고 위협”한 발언도 나왔다. 이 발언은 미국의 관세정책 활용 가능성을 보여주며 무역 파트너들 사이의 불확실성을 확대했다.
이 밖에 현재의 연방정부 임시예산(임시 지출안) 만료 시점(금요일)에 부분적 셧다운 가능성이 재부각되었다. 상원의 민주당은 국토안보부(DHS) 및 이민세관단속국(ICE) 예산 문제를 놓고 정부 자금 합의안에 반대 의사를 표명했으며, 이는 단기적 정책 불확실성을 키우는 요인이다. 특히 미네소타에서 발생한 ICE 관련 총격 사건 이후 여론과 정치적 긴장이 고조된 상태다.
경제지표와 통화정책 기대 : 달러는 일부 경제지표로 인해 약간의 지지를 받기도 했다. 월요일 발표된 미국 내구재 주문(durable goods orders)은 전월 대비 +5.3% m/m로 집계되어 시장 기대치(+4.0%)를 상회했고, 10월의 수정치 -2.1% 감소를 거의 되돌렸다. 수송장비를 제외한 11월 내구재 주문은 +0.5% m/m로 예상(+0.3%)을 웃돌았다. 국방·항공기 제외 자본재 주문(자본재 지출의 대용지표)은 11월에 +0.7% m/m로 시장 예상(+0.3%)보다 강했다.
금융시장 참가자들은 이번 주(1월 27~28일)에 열리는 연방공개시장위원회(FOMC)에서 금리 인하(-25bp) 가능성을 극히 낮게 평가하고 있다. 스왑시장에서 해당 금리 인하 확률은 약 3%로 가격에 반영되어 있다. 다만 시장은 2026년에 연준이 총 약 -50bp 수준의 완화(인하)를 시행할 가능성을 반영하고 있다.
한편 주요 중앙은행의 예상되는 정책 경로도 달러 상대 약세에 영향을 미친다. 시장은 일본은행(BOJ)이 2026년에 추가로 약 +25bp의 금리 인상을 단행할 것으로 보지만, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 한 해 동안 금리를 유지할 것으로 전망하며, 이러한 상대적 통화정책 차이는 통화간 금리 스프레드를 통해 환율에 영향을 준다.
유로·엔 등 주요 통화 동향 : EUR/USD는 달러 약세를 반영해 약 +0.36% 상승했다. 독일의 1월 IFO 기업심리지수는 기존치와 동일한 87.6로 발표되어 시장 기대치(88.2)를 밑돌았다. 현재 경기판단지수는 85.7로 소폭 상승했으나 기대지수는 89.5로 하락해 전반적 관측은 약화됐다. 스왑시장은 2월 5일 ECB 회의에서의 +25bp 추가 인상 가능성을 사실상 0%로 평가하고 있다.
USD/JPY는 -1.03% 하락했으며 엔화는 미·일 공동 환율개입 관측으로 상대적 강세를 보였다. 앞서 언급한 대로 미국 당국이 주요 은행에 달러/엔 호가를 요청한 것으로 전해졌고, BOJ는 지난 금요일에 만장일치가 아닌 8-1의 표결로 오버나이트 콜 금리(overnight call rate)을 0.75%로 유지하기로 결정했다. 시장은 3월 19일 BOJ 회의에서의 금리 인상 가능성을 현재 0%로 보고 있다.
금·은 시장 : 2월 인도분 COMEX 금 종목(GC G26)은 월요일 종가 기준 +102.80달러(+2.06%) 상승으로 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은(SI H26)은 +14.171달러(+13.98%) 대폭 상승했다. 금과 은 가격은 달러 약세와 미국의 정치적 불확실성, 그리고 산업수요 전망 개선(내구재 지표의 강세)으로 인해 사상 최고가를 경신했다.
금속 수요의 추가적 지지 요인으로는 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크가 있으며, 이는 안전자산에 대한 수요를 높인다. 또한 트럼프 대통령이 향후 연준 의장에 대해 온건한(dovish) 인사를 지명할 가능성이 제기되면서 2026년 통화 완화(완화적 통화정책) 전망이 귀금속의 투자수요를 자극하고 있다. 2025년 12월 10일 FOMC가 월 400억달러 규모의 유동성 공급 계획을 발표한 이후 금융 시스템 내 유동성 확대는 가치 저장수단으로서의 귀금속 수요를 추가로 뒷받침하고 있다.
중앙은행의 금 매입도 가격 상승을 지지했다. 중국 인민은행(PBOC)이 보유한 금괴는 12월에 +30,000온스 증가해 총 74.15백만 트로이온스가 되었으며, 이는 PBOC가 금 보유를 14개월 연속 확대한 결과다. 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기 글로벌 중앙은행의 금 순매수가 220톤(MT)으로 집계돼 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다.
ETF(상장지수펀드)를 통한 자금 유입도 눈에 띈다. 금 ETF의 롱(매수) 보유 비중은 최근 목요일 기준으로 3.25년 만의 최고치에 도달했고, 은 ETF의 롱 보유는 12월 23일 기준으로 3.5년 만의 최고치 수준으로 집계되었다.
용어 설명(독자를 위한 추가 안내) :
• DXY(달러 지수)는 주요 통화들에 대한 달러 가치를 종합한 지수로 달러의 전반적 강약을 보여준다.
• 내구재 주문(durable goods orders)은 내구연한 3년 이상의 제품에 대한 주문을 집계한 지표로, 제조업과 설비투자 수요를 판단하는 중요한 선행지표다.
• COMEX는 금·은 등 귀금속 선물거래가 활발한 미국 거래소 중 하나다.
• 스왑(swap) 시장은 금리 기대를 반영하는 파생상품 시장으로, 여기서 형성된 가격은 향후 금리 변동 확률을 나타내는 지표로 활용된다.
전문적 분석 및 향후 전망 : 달러의 단기적 약세는 정책·정치·지정학적 요인이 결합된 결과로, 이러한 외생적 리스크가 단기적으로 지속되는 한 달러는 추가 하락 압력을 받을 수 있다. 특히 미·일 간 공동 외환개입 가능성은 엔화 강세를 촉진하고 USD/JPY를 하락시킬 여지가 크다. 반면 미국의 경제지표에서 잇따른 개선 신호가 나올 경우(예: 내구재 주문 및 고용지표의 지속적 호조) 달러의 기초 체력이 회복될 수 있으며, 이는 귀금속의 상승세를 제약할 수 있다.
금·은의 경우, 유동성 증가와 중앙은행의 지속적 매입, ETF 자금 유입이 결합되어 중기적으로는 추가 상승 여지가 존재한다. 다만 금리 인상 가속화(또는 긴축 재개)에 따른 실질금리(명목금리-물가상승률) 상승은 귀금속 수요에 하방 압력을 줄 수 있다. 따라서 투자자는 통화정책 경로, 지정학적 이벤트, 중앙은행의 매매 동향, ETF 순유입·유출 지표 등을 종합적으로 모니터링할 필요가 있다.
투자·거시적 시사점 : 정책 불확실성이 높아진 환경에서는 안전자산 선호가 강화되며, 이는 금·은·스위스프랑·국채(안전자산)의 수요를 높일 가능성이 크다. 동시에 무역 및 관세 리스크가 현실화될 경우 글로벌 무역와 공급망에 충격을 주어 원자재·에너지 가격의 변동성을 증가시킬 수 있다. 중앙은행의 대응(유동성 공급 등)과 미국 의회의 예산 합의 여부는 향후 금융시장 방향성을 결정짓는 핵심 변수다.
기타 공지 : 본 기사 작성 시점의 원문 기사 저자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도(직접적 또는 간접적) 포지션을 보유하지 않았다고 명시되어 있다. 본 문서의 모든 수치와 사실은 해당 보도자료에 근거한 것이며, 독자는 투자 판단 시 추가 검토가 필요하다.
