달러 지수(DXY)는 1월 26일(월) 거래에서 4개월 만의 최저치로 하락했으며, 이날 종가는 거의 -0.6% 하락으로 마감했다.
2026년 1월 27일, Barchart의 보도에 따르면, 달러 약세는 미국과 일본의 공동 외환시장 개입 가능성에 대한 관측과 도널드 트럼프 대통령의 달러 약세 선호 시각에 의해 추가로 압박을 받고 있다. 트럼프 대통령은 약한 달러가 미국 수출을 자극한다는 취지의 입장을 보이는 것으로 알려져 있으며, 미국 당국은 지난 금요일 시장 참가자들에게 달러/엔 호가를 확인한 것으로 전해졌다. 이는 공동 개입의 전조로 해석될 수 있다.
“미국은 그린란드에 대한 접근을 늘리는 틀(famework agreement)이 있으며, 군사력으로 그린란드를 침공하지 않을 것이다.”
다만 시장은 여전히 그린란드 문제를 둘러싼 정치적 불확실성에 민감하게 반응하고 있다.
달러는 또한 외국인 투자자들의 정치적 리스크 회피로 인한 자본 이탈 우려에 의해 약세를 보였다. 트럼프 대통령이 토요일에 캐나다가 중국과 무역협정을 체결하면 캐나다에서 수입되는 품목에 대해 100% 관세를 부과하겠다고 위협한 이후 미·캐나다 무역 및 지정학적 긴장이 부각되며 달러 하방 압력이 커졌다. 캐나다는 트럼프 행정부의 빈번한 관세 사용 속에서 다른 무역 파트너 모색에 나서고 있다.
한편, 의회도 달러 변동성에 부담을 주고 있다. 부분적 연방정부 셧다운 가능성이 재부각되었다. 상원 민주당은 국토안보부·ICE(이민단속국) 예산을 둘러싼 갈등으로 정부 예산 합의안을 저지하겠다고 위협했으며, 이는 현재의 임시예산(스톱갭) 조치가 이번 금요일에 만료될 때 일부 부문의 셧다운으로 이어질 가능성을 제기하고 있다. 해당 갈등은 미네소타에서 발생한 ICE 관련 총격 사건(중환자실 간호사 표적 사건) 이후 촉발되었다.
달러는 일부 기초적 지지 요인도 보였다. 1월 26일(월) 발표된 미국의 내구재 주문 지표가 시장 예상보다 다소 강한 결과를 보였기 때문이다. 11월 내구재 주문은 전월 대비 +5.3% 증가해 시장 예상치 +4.0%를 상회했고, 10월의 수정된 -2.1% 감소폭을 완전히 반전시켰다. 운송장비를 제외한 11월 내구재 주문은 +0.5%로 예상치 +0.3%를 상회했다. 방위·항공기 제외의 11월 핵심 자본재 주문(자본재 지출의 대용 지표)은 전월 대비 +0.7%로 시장 예상 +0.3%를 웃돌았다.
시장 참가자들은 이번 주 열리는 연방공개시장위원회(FOMC, 1)(회의 일정: 1월 27~28일)에서 -25bp 금리 인하 가능성을 단 3%로 평가하고 있다. 보다 중장기적으로는 2026년 중 연방준비제도(Fed)가 약 -50bp 수준의 완화(금리 인하)를 단행할 것이라는 관측이 달러의 기초 약세를 지지하고 있다. 반면 일본은행(BOJ)은 2026년 중 추가 +25bp 인상이 예상되며, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에는 금리 동결이 유지될 것으로 전망된다.
유로/달러(EUR/USD)는 달러 약세를 배경으로 +0.36% 상승했다. 독일의 1월 IFO 기업심리지수는 87.6으로 전월 대비 변동 없음으로 발표되어 시장의 88.2 예상에 못 미쳤다. 같은 달의 IFO 현재평가지수는 +0.1 상승한 85.7로 예상(86.0)을 하회했고, 기대지수는 -0.2 하락한 89.5로 예상(90.3)을 밑돌았다.
금리 선물 및 스왑 시장에서는 ECB의 다음 통화회의(2월 5일)에서의 +25bp 인상 확률을 사실상 0%로 반영하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)은 -1.03% 하락했으며, 엔화는 미·일 공동 외환시장 개입 가능성에 대한 관측으로 강세를 보였다. 보도에 따르면 미국 당국은 지난 금요일 주요 은행들에 달러/엔 호가를 요청한 것으로 전해져, 개입 전조로 해석되는 정황이 다시 주목받았다.
일본은행(BOJ)은 지난 금요일 8대1의 표결로 하루밤(오버나이트) 콜금리를 0.75%로 동결하기로 결정했으며, 경제와 물가 리스크가 전반적으로 균형 상태에 있다고 평가했다. 시장은 3월 19일 다음 BOJ 회의에서의 금리 인상 확률을 0%에 가깝게 보고 있다.
귀금속 시장에서는 2월물 COMEX 금 선물(GC)은 전일 대비 +102.80달러(+2.06%) 상승 마감했고, 3월물 COMEX 은 선물(SI)은 +14.171달러(+13.98%) 급등 마감했다. 금·은 가격은 달러 약세와 미국의 정치적 불확실성으로 인해 사상 최고치를 경신했다.
금속별로는 특히 은이 산업용 수요 기대감에 따른 추가 수혜를 받았는데, 이는 11월 내구재 주문 수치가 예상보다 강하게 나오며 산업재 수요 회복 신호로 해석됐기 때문이다. 전반적으로 귀금속은 안전자산(세이프헤이븐) 수요에 의해 지지받고 있으며, 이는 미국의 관세 리스크, 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 불안정성 확대와 맞물려 있다.
또한 시장은 트럼프 대통령이 향후 연준 의장을 온건 성향(dovish)으로 임명할 가능성을 제기함에 따라 2026년 연준의 완화적 통화정책 전환 기대이 귀금속 수요를 자극하고 있다. 여기에 유동성 요인도 귀금속 상승을 부추기고 있다. 연준의 2025년 12월 10일 발표에 따른 월간 400억 달러 유동성 공급 조치가 금융 시스템 내 유동성을 확대한 점도 귀금속을 실물가치 보전 수단으로 부각시켰다.
중앙은행의 금 수요가 강력한 것도 가격 상승의 핵심 배경이다. 중국 인민은행(PBOC)은 12월에 보유 금을 +30,000 온스 늘려 총 74.15백만 트로이온스로 집계되었으며, 이는 PBOC가 14개월 연속으로 금 보유량을 늘린 것이다. 세계금협회(World Gold Council)는 3분기에 전 세계 중앙은행들이 220톤의 금을 매입해 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다. 펀드 수급 측면에서도 금 ETF의 롱(순매수) 보유는 최근 3.25년 내 최고치로, 은 ETF의 롱 보유도 12월 23일 기준 3.5년 내 최고 수준으로 집계됐다.
보도 시점 기준으로 기사 필자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않으며, 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적임을 명시한다. 또한 기사에 표명된 견해는 필자 개인의 견해일 뿐이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 의견을 반영하는 것은 아니다.
용어 설명(독자 이해를 돕기 위한 보조 설명)
• DXY(달러 지수): 주요 6개국 통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다 달러, 스웨덴 크로나, 스위스 프랑)에 대한 달러 가치 강도를 보여주는 지수다. 숫자가 높을수록 달러 강세를 의미한다.
• COMEX: 미국 뉴욕상품거래소(NYMEX)의 귀금속 선물 거래부문을 일컫는 명칭으로, 금·은 등의 국제 선물가격 기준으로 널리 사용된다.
• 스왑(금리 스왑/금리 선물): 미래의 금리 수준에 대한 시장의 기대를 반영하는 파생상품으로, 스왑시장의 가격은 중앙은행의 금리 정책 방향에 대한 시장의 확률을 반영한다.
• IFO 지수: 독일의 기업심리를 측정하는 지표로, 기업 경영자들을 대상으로 한 설문조사 결과를 토대로 작성된다. 경기 판단 및 전망의 지표로 활용된다.
• 오버나이트 콜금리: 은행 간 초단기(하루) 자금시장 금리로, 일본은행의 정책 금리로 활용된다.
전문적 분석과 시사점(중립적 관점)
시장 변동성의 원인과 파급 경로는 몇 가지로 요약된다. 첫째, 미·일 공동 개입 가능성은 USD/JPY와 엔화의 방향성에 직접적 영향을 미친다. 만약 실제로 양국의 조율된 개입이 이뤄진다면 단기적으로 엔화 강세·달러 약세가 촉발될 가능성이 크다. 이는 수출 중심의 통화 쌍(예: USD/JPY)의 변동성을 급격히 확대시킬 수 있다. 반대로 개입이 예상보다 약하게 끝나거나 시장의 개입 우려가 해소될 경우, 달러의 추가 약세 압력이 완화될 수 있다.
둘째, 정치적 불확실성 — 트럼프 행정부의 관세 위협 및 의회 예산 갈등 — 은 외국인 투자자들의 위험자산 회피 심리를 강화해 달러 자산에서 자금 유출을 촉발할 수 있다. 이는 안전자산·실물자산(특히 금·은)으로의 자금 이동을 지속적으로 지지할 가능성이 있다. 특히 금의 경우 중앙은행 수요와 ETF 수급이 호전된 점이 중기적 가격 지지 요인으로 작용할 전망이다.
셋째, 통화정책 전망의 변동성이다. 시장은 단기(이번주 FOMC)에는 금리 인하 확률을 낮게 보고 있으나, 2026년 전체적으로는 완화적 전환을 예상하고 있다. 만약 연준의 완화가 현실화될 경우 달러 약세가 구조화될 수 있으며, 이는 귀금속·원자재 가격 상승압력을 중장기적으로 유지시킬 가능성이 높다. 반대로 연준이 예상보다 덜 완화적이거나 기준금리 유지·긴축 기조로 회귀할 경우 달러는 재강세를 나타내며 귀금속은 조정받을 수 있다.
마지막으로, 중앙은행의 매입 및 ETF 수요는 귀금속 시장의 펀더멘털로 작용하고 있다. 중국의 지속적 금 보유 확장은 글로벌 수급에 실질적 영향을 미치며, 세계금협회가 보고한 중앙은행의 활발한 매수는 가격 상방 요인으로 기능한다. 따라서 단기적 이벤트(정치·시장 충격)가 완화되더라도, 중앙은행 수요와 ETF 자금 흐름이 지속되는 한 귀금속의 상승 추세는 유지될 수 있다.
투자자와 정책 당국자는 다음 사안을 주목할 필요가 있다. 첫째, 미·일 간 통화 당국 간 접촉과 발언의 빈도와 강도, 둘째, 연준의 의사 결정 방향과 연설(특히 차기 의장 지명 관련 신호), 셋째, 중앙은행의 금 보유량 변화와 ETF 자금 흐름이다. 이 세 가지 지표는 앞으로 달러·엔·귀금속 시장의 방향을 가늠하는 핵심 변수로 작용할 가능성이 크다.
