달러 지수(DXY)가 장중 2.75개월 저점까지 하락했다가 회복해 하루를 거의 변동 없이 마감했다. 시장은 여전히 달러의 약세 흐름을 보이고 있으며 이는 전일 발표된 예상보다 강한 미국 국내총생산(GDP) 수치와 연방준비제도(Fed) 완화 가능성 축소에도 불구하고 이어지고 있다. 특히 금리 인하 기대 확률은 GDP 발표 이전 20%에서 현재 16%로 낮아졌다.
2025년 12월 26일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 주간 실업보험 신규청구 건수는 12월 20일로 끝난 주에 -10,000명 감소한 214,000건을 기록해 시장 예상치(224,000건)보다 강한 고용 지표를 보였다. 반면 계속청구(continued claims)는 전주 수정치 1.885백만 건에서 +38,000명 증가한 1.923백만 건으로 집계되어 예상치(1.900백만 건)보다 다소 약한 모습을 보였다.
중국 인민은행(PBOC)은 분기별 통화정책 회의 후 신중한 입장을 발표했다. PBOC는 부동산 시장 약화, 내수 약화, 미·중 무역 분쟁 등의 문제를 해소하기 위해 갑작스러운 금리 인하에 나서지 않을 것이라고 시사하며 장기적 안정성 유지에 집중하겠다는 태도를 보였다.
시장 기대를 보면 연준(FOMC)은 2026년에 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것으로 예상되는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 금리 인상을 단행할 것으로, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 현 수준에서 유지할 것으로 관측되고 있어 전반적인 통화정책 차별화가 달러의 구조적 약세 요인으로 작용하고 있다.
연준이 금융 시스템에 유동성을 공급하는 조치를 확대하고 있다는 점도 달러의 하방 압력으로 작용하고 있다. 연준은 12월 중순부터 매월 400억 달러의 국채 단기물(T-bills)을 매입하기 시작했다. 또한 도널드 트럼프 대통령이 포용적인(비둘기파) 연준 의장 후보를 지명할 가능성이 달러에 부담을 주고 있다. 트럼프 대통령은 새 연준 의장 지명을 2026년 초에 발표할 예정이라고 밝힌 바 있으며, 블룸버그는 국가경제위원회(NEC) 책임자인 케빈 해셋(Kevin Hassett)을 가장 유력한 후보로 전했다. 시장은 그를 상대적으로 비둘기파 후보로 보고 있다.
유로·달러(EUR/USD)는 -0.11% 하락했다. 이번 주 유로는 ECB 위원들의 발언에서 현 금리 수준에 대해 만족감을 표한 점이 지지로 작용했다. ECB 통화정책 결정에 영향력을 행사하는 인사들의 주요 발언은 다음과 같다:
야니스 스투르나라스(Yannis Stournaras) ECB 집행이사는 화요일에 “ECB는 좋은 위치에 있지만 정책을 어느 방향으로도 유연하게 움직일 준비가 되어 있어야 한다”고 말했다. 그는 “우리가 예상보다 더 좋거나 약한 위치에 있다면 적절한 조치를 취할 것”이라고 덧붙였다.
게디미나스 심쿠스(Gediminas Simkus) 위원은 월요일에 “지금과 가까운 미래, 중기에도 헤드라인과 근원 인플레이션이 모두 2% 수준에 가깝다“며 현재 금리가 많은 사람들에게 중립 수준으로 인식된다고 말했다. 그는 “경제성장은 개선됐지만 여전히 완만하다”고 평가했다.
피터 카지미르(Peter Kazimir) 위원은 월요일에 현 금리에 대해 안심하면서도 상황 변화 시 조치할 준비가 되어 있다고 말했다. 그는 목표 수준의 인플레이션과 완만한 성장세가 “상당히 불안정하다”며 관세와 러시아-우크라이나 전쟁이 위험 요인으로 남아있다고 경고했다.
금융파생상품(스왑) 시장은 2026년 2월 5일 예정된 ECB 회의에서 +25bp 인상 가능성을 약 3%로 가격에 반영하고 있다.
달러·엔(USD/JPY)은 -0.14% 하락했다. 일본의 경제·금융 관련 발언이 엔화의 랠리를 촉발했다. 일본 재무장관 카타야마 사츠키(Satsuki Katayama)는 엔화가 펀더멘털과 괴리된 움직임을 보일 경우 “자유롭고 단호한 개입“이 가능하다고 발언해 지난 금요일 BOJ의 금리 인상 이후 약세를 보였던 엔화를 지지했다.
엔화는 지난 금요일 BOJ의 +25bp 금리 인상의 영향으로 기저 지지를 확보했다. 또한 10년 만기 일본국채(JGB) 수익률이 월요일에 2.073%로 26년 만의 고점을 기록해 금리 차 측면에서도 엔화에 유리한 여건이 조성됐다. 시장은 2026년 1월 23일 회의에서 BOJ의 추가 금리 인상 가능성을 사실상 0%로 보고 있다.
상품시장에서는 2월 만기 COMEX 금 선물(GCG26)이 전일 대비 -2.90달러(-0.06%) 하락 마감했고, 3월 만기 은 선물(SIH26)은 +0.548달러(+0.77%) 상승 마감했다. 금과 은은 이달 급등 이후 가까운 만기선물 차트에서 사상 최고치를 기록했다가 일부 롱 포지션 청산 압력으로 되돌림을 보였다.
금 가격은 화요일 발표된 미국의 연간 실질 GDP(+4.3%)의 영향으로 하방 압력을 받았다. 해당 GDP 수치로 인해 다음 연준 회의에서의 금리 인하 가능성이 축소되면서 단기적으로 금의 매력은 약화됐다. 다만 GDP 성장률은 산업금속 수요에 긍정적 요인으로 작용할 수 있다.
귀금속의 상승 배경으로는 연준의 유동성 주입(매월 400억 달러 규모), 지정학적 리스크(미국의 베네수엘라 관련 유조선 압류 가능성, 우크라이나가 지중해에서 러시아의 그림자 함대 관련 유조선을 타격한 사건 등), 그리고 2026년 연준의 완화적 스탠스 기대 등이 복합적으로 작용하고 있다.
중앙은행의 금 수요도 가격에 우호적으로 작용하고 있다. 중국 인민은행이 보유한 금 보유고는 11월에 +30,000온스 증가해 74.1백만 트로이온스로 집계되었고, 이는 PBOC가 13개월 연속으로 금 보유를 늘린 것이다. 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기에 글로벌 중앙은행들이 220톤의 금을 매입해 2분기보다 +28% 증가했다고 보고했다.
펀드 수요 측면에서는 은 ETF의 롱 포지션이 화요일에 3.5년 만의 최고로 상승했고, 금 ETF의 보유량은 최근 두 달간 회복해 10월의 3.25년 고점 대비 소폭 낮은 수준을 기록하고 있다.
전문적 분석
단기 영향 — 달러의 즉각적 약세는 연준의 완화 기대와 유동성 공급 확대 소식에 의해 지지되고 있다. 반면 예상보다 강한 경제지표(GDP, 실업청구건수)는 연준의 통화완화 시기를 지연시킬 수 있어 달러의 하방 압력이 완화될 가능성도 있다. 이런 상충요인은 외환·상품시장의 변동성을 높일 수 있다.
중기 시나리오 — 만약 연준이 2026년 중반까지 누적 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 경우 달러 약세는 구조화될 수 있으며, 금과 은을 비롯한 귀금속은 안전자산 및 인플레이션 헤지 수요로 추가 상승 여지가 있다. 반대로 글로벌 성장 모멘텀이 강화되고 연준의 완화 시그널이 약화된다면 귀금속은 조정 압력을 받을 가능성이 크다.
교차통화 영향 — BOJ의 정책 정상화(금리 인상)는 엔화 강세를 유발해 USD/JPY를 압박할 것이며, ECB의 현상 유지 기조는 유로-달러에 상쇄적 영향을 줄 수 있다. 따라서 투자자들은 각국 중앙은행의 정책 스케줄과 시장 금리 기대치의 변화를 지속적으로 모니터링해야 한다.
용어 설명
DXY(달러 인덱스) — 여러 주요 통화 대비 달러의 가중평균 가치 지수다.
스왑(Swaps) — 금리·통화 등 파생상품 시장에서 미래 금리 움직임에 대한 기대를 반영하는 가격 메커니즘이다.
JGB — 일본국채(Japan Government Bond)의 약자이며, 10년 만기 JGB 수익률은 시장의 장기금리 기대를 보여준다.
T-bills — 미국 재무부가 발행하는 단기 국채(통상 만기 1년 이하)를 의미한다. 1
기사 출처 및 공시 — 본 보도는 2025년 12월 26일 Barchart의 보도를 바탕으로 작성했다. 보도 시점 기준으로 기사 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사에 언급된 종목에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 공시했다. 또한 해당 견해는 원문 작성자의 견해이며 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 견해를 반드시 대변하지는 않는다.
