달러 지수(DXY)가 2.75개월 최저로 떨어졌다가 회복해 소폭 보합 마감했다. 달러는 이번 주 전반적으로 약한 흐름을 유지하고 있으며, 이는 미 GDP가 예상보다 양호하게 발표되었음에도 불구하고 시장의 전반적인 약세 심리가 지속된 결과다.
2025년 12월 26일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 경제지표와 중앙은행 관련 전망 변화에도 불구하고 달러는 뚜렷한 강세를 보이지 못했다. 미 국내총생산(GDP) 확정치가 전기 대비 +4.3%로 발표되면서 다음 연방공개시장위원회(FOMC)에서 금리 인하 가능성은 다소 낮아졌으나, 시장은 여전히 금리 인하를 완전히 배제하지 않고 있다. GDP 발표 전 20%였던 다음 FOMC에서 -25bp(0.25%) 금리 인하 가능성은 발표 이후 16%로 낮아졌다.
노동시장 지표도 혼조를 보였다. 주간 신규 실업수당 신청건수는 -10,000명 감소해 214,000명(12월 20일 종료 주)로 집계되어 예상치 224,000명보다 강한 고용 상황을 시사했다. 반면 계속 신청자수는 +38,000명 증가해 1,923,000명으로 집계되었고, 이는 당초 기대치 1,900,000명보다 다소 부진한 결과였다(이전 주 수정치 1,885,000명, 예비치 1,897,000명).
중국 인민은행(PBOC)은 분기별 통화정책회의 후 신중한 입장을 밝혔다. PBOC는 장기적 안정에 초점을 맞추고 있으며 부동산 경기 약화, 내수 부진, 미중 무역갈등 등 문제 해결을 위해 갑작스러운 금리 인하에 나서지 않을 것임을 시사했다.
시장에서는 향후 주요국 통화정책 차별화가 달러의 구조적 흐름에 영향을 미칠 것으로 보고 있다. 연방준비제도(Fed)는 2026년 중 약 -50bp의 금리 인하가 예상되는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년 추가 +25bp 인상이 전망되고 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 유지할 것으로 예상된다. 또한 연준은 12월 중순부터 매달 400억 달러 규모의 단기 국채(T-bill) 매입을 통해 금융시스템 유동성을 확대하고 있어 달러를 약화시키는 요인으로 작용하고 있다.
미국 내 정치적 요인도 달러에 하방 압력을 주고 있다. 도널드 트럼프 대통령이 향후 연준 의장으로 도비시(완화적) 성향의 인사를 지명할 가능성이 제기되면서 달러에 부담으로 작용하고 있다. 트럼프 대통령은 신규 연준 의장 선임을 2026년 초에 발표할 것이라고 밝혔고, 블룸버그는 케빈 해셋(National Economic Council 국장)을 차기 연준 의장 후보로 가장 유력하게 거론했다. 시장은 해셋을 완화적 성향의 후보로 평가하고 있다.
통화별 흐름을 보면, EUR/USD는 -0.11% 하락했다. 유로화는 이번 주 ECB 관계자들의 발언으로 지지를 받았는데, 이들은 당분간 금리 인하에 신중한 입장을 보이며 현 수준의 금리를 선호하는 태도를 보였다. ECB 통화정책 이사회의 얀니스 스투르나라스는 ECB가 “좋은 위치에 있다(good place)”고 평가하면서 유연하게 정책을 조정할 준비를 해야 한다고 언급했다.
스투르나라스: “우리가 예상보다 더 좋거나 약한 위치에 있다면 적절한 조치를 취할 것이다.”
게디미나스 심쿠스는 헤드라인·근원 인플레이션이 현재와 단기·중기적으로 2% 수준에 가깝다고 평가했고, 피터 카지미르도 현 금리에 ‘만족’하면서도 관측상황 변화 시 행동할 준비가 되어 있다고 말했다. 시장의 스왑 거래는 2월 5일 ECB 회의에서 +25bp 인상 확률을 약 3%로 반영하고 있다.
USD/JPY는 -0.14%로 하락했다. 이는 가타야마 사츠키 재무상(일본)이 금리와 환율 움직임이 펀더멘털과 괴리될 경우 “자유롭게(프리 핸드)” 개입할 수 있다고 발언하면서 엔화가 강세를 보인 영향이 컸다. 또한 BOJ가 지난 금요일 +25bp 금리인상을 단행한 데 따른 영향과 10년물 일본국채(JGB) 수익률이 월요일 2.073%로 26년 만의 최고치를 기록한 점이 엔화 지지 요인으로 작용했다. 시장은 오는 1월 23일 BOJ 회의에서 추가 인상 가능성을 0%로 보고 있다.
귀금속은 혼조세를 보였다. 2월물 금 선물(GC)은 -2.90달러(-0.06%) 하락 마감했고, 3월물 은 선물(SI)은 +0.548달러(+0.77%)로 상승 마감했다. 금과 은은 이번 달 급등 과정에서 근월물 차트상 사상 최고치를 기록했으나 일부 롱(매수) 청산으로 되돌림이 발생했다.
금 가격은 미국의 GDP +4.3% 발표로 다음 회의 금리 인하 기대가 낮아지며 단기적으로 부담을 받았으나, 산업금속 수요에 대한 지표로서 GDP 수치가 긍정적이라는 점은 금속 전반에 일부 지지 요인이 되었다. 귀금속의 기본적 강세 요인으로는 연준의 월 400억 달러 유동성 공급(12월 10일 발표), 지정학적 리스크(베네수엘라 연계 유조선의 미 국유화 시도, 우크라이나가 지중해에서 러시아 그림자 함대 소속 유조선을 공격한 사례 등)가 있다.
중앙은행의 금 수요 증가도 금 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행의 금 보유량은 11월 기준 +30,000 온스 증가해 7430만 온스(트로이온스)로 늘어났고, 이는 PBOC가 13개월 연속으로 금 보유량을 확대한 것이다. 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기에 전 세계 중앙은행이 220톤의 금을 매입했으며 이는 2분기 대비 +28% 증가한 수준이라고 보고했다.
펀드 수요도 견조한 흐름을 보였다. 은(銀) 관련 ETF의 순롱 포지션은 화요일 기준 3.5년 만의 최고를 기록했고, 금 ETF의 보유량은 최근 두 달간 회복되며 10월의 3.25년 최고치에 근접한 수준이다.
주요 인용 및 공시: 기사 작성 시점에 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에서 언급한 어떤 증권에도 직접적·간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다. 모든 정보와 데이터는 참고용이며 Barchart 공시 원문에 해당 공시 내용이 포함되어 있다.
용어 설명
DXY(달러 인덱스): 주요 6개 통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨덴 크로나, 스위스 프랑)에 대한 미국 달러 가치의 가중평균 지수다.
스왑(swap): 시장에서 기대되는 금리 변화 확률을 반영하는 파생상품 거래의 일종으로, 중앙은행의 금리 결정에 대한 시장의 가격(확률)을 보여준다.
T-bill(재무부 단기채): 만기가 1년 이하인 미국 재무부 채권으로, 연준의 매입 대상이 될 경우 단기 유동성을 크게 증가시킬 수 있다.
COMEX: 국제적으로 귀금속 선물이 거래되는 거래소이며, 금·은 선물 가격의 지표 역할을 한다.
ETF(상장지수펀드): 주식처럼 거래되는 펀드로, 금·은 ETF의 순롱 포지션 증가는 투자자들의 귀금속에 대한 수요 증가를 의미한다.
JGB(일본국채): 일본 정부가 발행하는 채권으로, 수익률 상승은 통상 금리인상 기대나 인플레이션 우려를 반영한다.
시장 영향 분석 및 시사점
첫째, 연준의 유동성 공급과 정치적 요인은 단기적으로 달러의 하방 압력을 지속시킬 가능성이 높다. 연준의 매월 400억 달러 규모 T-bill 매입은 금융시장 내 달러 유동성을 확충해 달러 가치를 약화시키는 요인으로 작용할 수 있다. 둘째, BOJ의 추가 긴축(금리 인상)과 일본 채권수익률의 상승은 엔화 강세를 유도해 USD/JPY를 추가로 하락시킬 잠재력이 있다. 셋째, ECB의 완화적 기조 전환 가능성이 낮아 유로는 상대적으로 안정적이며, ECB 내부 발언은 유로 강세를 제한하는 요인으로 작용했다. 넷째, 귀금속 시장은 지정학적 리스크와 중앙은행의 매수세에 의해 중장기적으로는 지지받을 가능성이 높다. 특히 중앙은행들의 연이은 금 매입은 구조적 수요를 의미하며, 연준의 완화 기대가 현실화되면 귀금속 상승 압력이 강화될 수 있다.
향후 시나리오로는 (A) 연준이 예상을 앞당겨 유동성 완화(금리 인하 또는 추가 자산매입)를 확대하면 달러 추가 약세와 귀금속·신흥국 통화 강세가 나타날 수 있고, (B) 미국 경제지표가 지속적으로 강하게 나오면 연준의 완화 시점이 지연되어 달러의 안정 또는 반등이 가능하다. 투자자와 정책입안자는 금리 경로와 지정학적 사건의 전개, 중앙은행의 매입 동향을 주의 깊게 관찰해야 한다.
