달러 지수(DXY)가 3월 18일(현지시간) 상승세를 보이며 +0.51% 오름세를 기록했다. 이날 달러는 장초반 약세에서 회복해 상승 전환했는데, 이는 미국 2월 생산자물가지수(PPI)가 예상보다 큰 폭으로 상승하며 연방준비제도(Fed)의 통화정책에 대해 매파적 신호를 준 영향이다. 또한 이란 관련 군사적 긴장이 고조되면서 위험자산인 주식이 하락하고 안전자산인 달러에 대한 수요가 급증한 점도 달러 강세를 촉발했다.
2026년 3월 19일, Barchart의 보도에 따르면, 이란이 남파르스(South Pars) 가스전과 아사루예(Asaluyeh) 석유 산업 시설에 대한 미·이스라엘의 공습에 대응해 사우디아라비아·카타르·아랍에미리트의 에너지 인프라를 표적으로 삼겠다고 발표하자 유가가 급등하고 금융시장의 변동성이 커졌다. 이날 달러는 연준의 점도표와 파월 의장의 발언을 계기로 오후에 고점으로 치솟았다. 연준은 2026년 미국 성장률과 인플레이션 전망을 상향 조정했으며, 파월 의장은 인플레이션 진전이 없으면 금리 인하가 없을 것이라고 분명히 밝혔다.
구체적으로 미국의 2월 PPI(최종 수요 기준)는 전월 대비 +0.7%와 전년 동월 대비 +3.4%로 발표되어 시장 예상치인 +0.3% m/m, +3.0% y/y를 상회했다. 식품·에너지를 제외한 근원 PPI는 전월 대비 +0.5%·전년 동월 대비 +3.9%로 집계되었는데, 연간 기준 13개월 만에 최대 상승폭이었다. 이 같은 수치는 물가 하방 압력이 크지 않음을 의미해 연준의 완화(금리 인하) 기대를 약화시켰다.
미국의 1월 공장재(Factory Orders)는 시장 예상에 부합하는 전월 대비 +0.1%를 기록했다. 연방공개시장위원회(FOMC)는 예측대로 만장일치가 아닌 11 대 1로 기준금리 목표범위를 3.50%~3.75%로 유지하기로 결정했다. 성명에서는 “미국 경제활동은 견조한 속도로 확장되고 있으며 인플레이션은 다소 높은 수준에 머물러 있다”고 밝혔다.
연준은 2026년 실질 국내총생산(GDP) 전망을 2.3%에서 2.4%로 상향 조정했고, 2026년 근원 개인소비지출(PCE) 물가상승률 전망은 2.5%에서 2.7%로 올렸다. 또한 FOMC는 2026년 말 기준 연방기금금리(연말 예상치)를 3.375%로 유지했는데, 이는 2026년에 한 차례(25bp) 금리 인하가 있을 것임을 시사하는 수치다.
회의 후 연준 의장 제롬 파월(Jerome Powell)은
“에너지 가격 상승은 전반적 인플레이션을 끌어올릴 것이며, 인플레이션이 낮아지는 진전이 보이지 않으면 금리 인하를 보지 못할 것”
이라고 발언했다. 이 발언은 금리 인하에 대한 시장의 기대를 즉각적으로 후퇴시켰다. 실제로 스왑시장은 4월 28~29일 예정된 FOMC 회의에서 -25bp 금리 인하 가능성을 0%로 반영하고 있다.
통화별로는 EUR/USD가 같은 날 -0.57% 하락했다. 유로화는 초반 상승분을 반납하고 하락 전환했는데, 이는 달러의 강세와 2월 PPI의 매파적 충격에 따른 것이다. 여기에 중동 지정학적 리스크가 유가를 끌어올리자 에너지 수입 의존도가 높은 유로존 경제에는 부정적 요인으로 작용했다. 스왑시장은 유럽중앙은행(ECB)이 목요일 정책회의에서 +25bp 금리 인상 가능성을 약 2%로 반영하고 있다.
USD/JPY는 +0.50% 상승해 엔화는 20개월 저점까지 밀렸다. 달러 반등과 미 국채 수익률 상승이 엔화에 압박을 가했고, 유가·천연가스 상승도 일본의 에너지 수입 의존도를 고려할 때 엔화에 부담으로 작용했다. 일본의 카타야마 사츠키(片山さつき) 재무상은 최근 환율 움직임이 펀더멘털과 일치하지 않는다고 언급하며 언제든지 대응할 준비가 되어 있다고 발언해 통화개입 가능성을 시사했다. 이는 엔화 추가 약세를 제한하는 요인으로 작용했다.
일본 무역 지표는 혼조를 보였다. 2월 수출은 전년 동월 대비 +4.2%로 예상(+1.9%)을 상회했지만, 2월 수입은 전년 동월 대비 +10.2%로 13개월 만에 최대 증가폭을 기록했으며 예상(+11.3%)에는 소폭 못 미쳤다. 시장은 다음 BOJ 회의에서의 금리 인상 가능성을 약 4%로 보고 있다.
상품시장에서 4월 인도분 COMEX 금은 -112.00달러(-2.24%), 5월 인도분 은은 -2.329달러(-2.91%)로 급락했다. 금은 한 달 반 만의 저가, 은은 한 달 만의 저가를 기록했다. 이는 매파적 2월 PPI와 연준의 매파적 스탠스가 달러와 국채수익률을 끌어올리며 귀금속의 롱(매수) 포지션을 대량 청산하게 만든 영향이다. 다만 지정학적 리스크(이란 전쟁) 장기화와 미·중·미국 내 정치적 불확실성, 대규모 재정적자 등은 안전자산으로서의 귀금속 수요를 계속 지탱하는 요인으로 남아 있다.
중요한 추가 정보로, 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유고는 1월에 +40,000온스 늘어 74.19백만 트로이온스가 되었고, 이는 PBOC가 15개월 연속으로 금 보유를 확대한 것이다. 중앙은행의 강한 골드 수요는 장기적으로 금 가격을 지지하는 요인이다.
용어 설명(독자 편의)
DXY(달러 지수): 주요 6개 통화를 가중평균한 미 달러화의 가치를 나타내는 지수이다.
PPI(생산자물가지수): 생산자 단계에서의 가격 변동을 측정하는 지표로, 소비자물가(CPI)보다 선행 지표로 간주된다.
근원 PPI/근원 PCE: 에너지·식료품처럼 변동성이 큰 항목을 제외한 물가지표로, 중앙은행의 물가 판단에 중요한 역할을 한다.
스왑시장: 금리선물·금리스왑 등을 통해 향후 금리 기대를 반영하는 시장으로, 중앙은행의 정책 기대를 평가하는 데 쓰인다.
COMEX: 금·은 등 귀금속 선물이 거래되는 미국의 주요 거래소이다.
시장 영향 및 향후 전망
단기적으로는 달러 강세와 국채 수익률 상승이 지속될 가능성이 크다. 미국의 PPI 상승과 연준의 2026년 물가·성장률 상향은 금리 인하 기대를 약화시키고, 이는 위험자산(주식)에는 부담으로 작용할 수 있다. 유로화와 엔화는 에너지 가격 상승과 상대적 금리전망(ECB·BOJ의 통화정책 변화 가능성)에 민감하게 반응할 전망이다. 특히 중동 리스크가 추가적인 공급 차질로 이어질 경우 유가가 추가 상승할 가능성이 있으며, 이는 에너지 순수입국 통화에 부정적인 영향을 주는 경향이 있다.
중기적으로는 연준의 정책 기조와 실제 인플레이션 흐름이 핵심 변수다. 연준이 2026년에 한 차례의 금리 인하를 전망하고 있으나, 물가가 예상보다 둔화되지 않으면 금리 인하는 지연될 수 있다. 반대로 물가가 빠르게 진정되면 달러 강세가 완화되고 귀금속과 위험자산의 회복이 가능하다. 각국 중앙은행의 정책 변화(ECB·BOJ의 인상 가능성)와 지정학적 리스크의 진정 여부가 향후 통화·자산 배분을 좌우할 것이다.
끝으로, 이 기사는 Barchart의 시황보고를 바탕으로 작성되었으며, 기사 작성일 기준으로 필자 Rich Asplund는 해당 기사에서 언급된 증권들에 대해 직접 또는 간접적인 포지션을 보유하지 않은 것으로 공시되었다.
