달러 지수(DXY)가 금요일 +0.42% 상승하며 강세를 보였다. 주식 약세에 따른 일부 유동성 수요와 안전자산(安全資産) 선호 심리가 달러 수요를 끌어올린 가운데, 이란 전쟁의 지속이 안전통화로서 달러의 수요를 추가로 부추겼다. 또한 금리 민감도가 높은 미국 장기국채(T-note) 수익률 상승은 달러의 금리 차(interest rate differentials)를 강화하는 요인으로 작용했다. 이날 달러 강세에는 전일인 수요일 연준 의장 제롬 파월(Chair Powell)의 발언도 이어졌다. 파월 의장은 물가에 진전이 없으면 연준 금리 인하가 없을 것이라고 밝혀 달러에 추가적인 지지 요인을 제공했다.
2026년 3월 20일, Barchart의 보도에 따르면, 스왑 시장은 4월 28~29일로 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 25bp(0.25%) 추가 금리 인상 가능성을 12%로 반영하고 있다. 반면 중장기적으로는 달러의 금리 우위 전망이 악화된 상황이다. 시장은 2026년에 연준이 최소 -25bp 금리 인하를 단행할 것으로 예상하는 반면, 일본은행(BOJ)과 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 최소 +25bp 이상 금리를 인상할 것으로 전망하고 있다. 이러한 금리 전망의 차이는 통화 간 상대적 매력도에 영향을 미치고 있다.
EUR/USD는 금요일에 -0.31% 하락했다. 유로화는 강한 달러에 압력을 받았고, 같은 날 발표된 독일 2월 생산자물가지수(PPI)가 전년 대비 -3.3%를 기록하며 예상치인 -2.7%를 밑돌아 1.75년(약 21개월) 만에 최대 하락을 기록한 점이 ECB(유럽중앙은행) 통화정책에 비둘기파적(완화적) 신호로 작용해 유로화에 부정적인 영향으로 작용했다. 또한 원유가가 2% 이상 급등한 것도 에너지를 대부분 수입하는 유로존 경제에 부정적 요소로 작용해 유로화를 추가로 압박했다.
독일 2월 PPI는 전년 대비 -3.3%로 집계되었으며 이는 시장 예상치인 -2.7%를 크게 하회했다. 동시에 한편에서는 ECB 집행이사 및 분데스방크 총재인 요아힘 나겔(Joachim Nagel)의 매파적 발언이 나왔다. 나겔 총재는
“이란 전쟁으로 인한 물가 압력이 더 커지면 ECB는 빠르면 다음 달(4월)에 금리 인상을 검토해야 할 수도 있다”
고 발언해 유로화에 대한 지지 요인이 되기도 했다.
시장 스왑은 4월 30일 ECB 정책회의에서 25bp 금리 인상 가능성을 약 80%로 반영하고 있다. 이러한 시장의 기대는 유로존 정책 금리의 추가 상승 가능성을 시사하며, 단기적으로는 유로화와 유럽 자산에 변동성을 높이는 요인이다.
USD/JPY는 금요일 +1.02% 상승했다. 엔화는 달러 강세와 미국 장기금리(T-note) 수익률 상승에 따라 급락했다. 또한 원유가가 2% 이상 급등한 점은 에너지를 대부분(약 90%) 수입하는 일본 경제의 취약성을 부각시키며 엔화 약세를 확대시켰다. 이날 일본은 “춘분의 날(Vernal Equinox Day)” 공휴일로 거래량과 활동이 평소보다 저조했다는 점도 엔화 움직임의 한 배경이었다.
시장 참여자들은 4월 28일 예정된 BOJ 회의에서 25bp 금리 인상 가능성을 약 61%로 반영하고 있다. 이는 일본 통화정책 정상화 기대를 높이는 동시에 엔화 약세 요인을 상쇄할 수 있는 요인으로 분석된다.
원자재 시장에서는 4월 인도분 COMEX 금(티커 GCJ26)이 금요일 장에서 -30.80달러(-0.67%) 하락 마감했고, 5월 인도분 COMEX 은(SIK26)은 -1.551달러(-2.18%) 하락으로 마감했다. 금과 은 가격은 금일 초반의 상승분을 반납하며 약세로 전환했다. 강한 달러와 전 세계 채권 수익률 상승이 귀금속 수요를 억제한 주요 요인이다.
또한, 이란 전쟁으로 인한 에너지 비용 급등은 이번 주 많은 중앙은행들을 매파적으로 전환시키며 통화긴축 가능성을 높였다. 이는 전통적으로 금과 은 같은 귀금속에 대한 금리 민감도를 높여 가격에 하방 압력을 가하는 요인이다. 금요일에는 ECB 집행이사 겸 분데스방크 총재인 요아힘 나겔의 발언이 귀금속 매도 압력을 가속화했다.
그럼에도 불구하고 귀금속은 이란과의 전쟁이 장기화되는 가운데 안전자산으로서의 수요가 여전히 존재한다. 더불어 미국의 관세 불확실성, 미국 내 정치적 혼란, 대규모 재정적자 및 정부 정책의 불확실성이 금과 은에 대한 가치저장 수요를 자극하고 있다. 다만 최근 펀드 차원의 귀금속 매도(롱 포지션 청산)는 가격에 하방 압력으로 작용했다. 금 ETF의 롱 보유는 2.5개월 최저치로 하락했으며 이는 2월 27일 3.5년 최고치에서 내려온 수치다. 은 ETF의 롱 보유 역시 6개월 최저치로 줄어들었는데 이는 12월 23일 3.5년 최고치에서 후퇴한 것이다.
중앙은행의 매수와 보유 동향도 금 가격에는 중요한 변수로 남아 있다. 중국 인민은행(PBOC) 보유 금은 1월에 4만 온스 증가해 7,419만 온스(트로이 온스 기준)으로 집계되었다. 이는 PBOC가 15개월 연속으로 금 보유를 늘린 것으로, 강한 중앙은행 수요는 금 가격에 지지 요인으로 작용하고 있다.
이 보도 당시 기사 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 언급된 증권에 대해 직접 혹은 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다고 밝혔다. 또한 본 기사에 포함된 모든 정보와 자료는 정보 제공 목적임을 명시하였다.
용어 설명(독자 이해를 돕기 위한 보충)
DXY(달러 지수)는 주요 통화 대비 달러의 가치를 보여주는 지수로, 유로와 엔화 등 여러 통화를 가중평균해 산출한다. 스왑 시장(Swaps market)은 금리 선물과 관련해 시장 참가자들이 금리의 향후 변동에 대해 베팅하거나 헤지하는 시장을 의미한다. T-note(미국 재무부 중기 채권)는 통상 2년, 5년, 10년물 등으로 구분되는 미국 국채를 가리키며 그 수익률은 글로벌 금리와 통화가치에 큰 영향을 준다. COMEX는 금·은 등 귀금속 선물 거래가 활발히 이루어지는 거래소를 뜻한다. ETF는 상장지수펀드(Exchange Traded Fund)로 특정 자산의 수익률을 추종하는 상품이다.
전망 및 영향 분석
금융시장에 미칠 향후 영향은 다각적이다. 우선 단기적으로는 지정학적 리스크(이란 전쟁)가 지속되는 한 안전자산 선호로 달러와 귀금속에 대한 수요가 유지되겠으나, 달러는 미국과 다른 지역 간 금리 차의 변화에 민감하게 반응할 것이다. 시장이 2026년 연준 금리 인하를 예상하고 있지만, 중앙은행 인사들의 발언과 실제 물가 지표가 달라질 경우 연준의 정책 경로는 재조정될 수 있다. 예컨대 물가가 다시 상승할 경우 연준의 인하 시점은 지연되고 이는 달러 강세를 재촉할 수 있다.
유로존의 경우 독일 PPI의 급락은 단기적으로는 성장과 물가 둔화를 시사해 유로에 부담이다. 그러나 에너지 가격 상승과 나겔 총재의 매파적 발언이 동시에 존재하는 상황은 ECB의 정책 결정에서 딜레마를 초래한다. 만약 에너지 가격이 추가로 상승하고 물가 압력이 다시 가속화하면 ECB는 예정보다 빠르게 금리 인상을 단행할 수 있고, 이는 유로화의 추가 강세 요인이 될 수 있다.
일본은 에너지 수입 의존도가 높아 원유 가격 상승은 무역수지와 경기 회복에 부담을 주며, BOJ의 정상화(금리 인상) 기대가 커질 경우 엔화는 장기적으로 강세 전환의 재료가 될 수 있다. 그러나 단기적으로는 미 국채 수익률과 달러 흐름이 엔화에 더 큰 영향을 줄 가능성이 크다.
귀금속 시장은 중앙은행의 매수와 투자자 포지셔닝(ETF 보유 수준), 달러의 강세 여부, 그리고 글로벌 금리의 움직임이 복합적으로 작용한다. 특히 중앙은행의 순매수는 가격 하방을 방어하는 중요한 요인인 반면, 펀드 매도와 금리 상승은 가격을 압박하는 요인이다. 향후 수개월간은 지정학적 리스크와 글로벌 인플레이션 지표, 그리고 중앙은행들의 정책 방향이 귀금속 가격을 결정짓는 핵심 변수가 될 전망이다.
요약하자면, 3월 20일 기준 달러 강세는 주식 약세와 안전자산 수요, 미 국채 수익률 상승, 그리고 연준의 금리 완화 지연 가능성 등 복합 요인에 의해 촉발됐다. 유로와 엔화는 각각 독일 PPI 충격과 원유 가격 급등, 그리고 정책 기대 변화에 민감하게 반응하고 있다. 귀금속은 안전자산 수요와 금리 환경, 펀드 포지셔닝의 상호작용 속에서 방향성을 찾고 있다.
