달러 인덱스(DXY00)가 1주일 만에 최저 수준으로 떨어지며 전일 대비 -0.83% 하락 마감했다. 달러는 중국 규제 당국이 금융기관의 미국 국채 보유를 축소하도록 권고했다는 블룸버그 보도로 외국인의 미국 달러 자산 수요가 줄어들 수 있다는 우려가 커지며 압력을 받았다. 또한 중국 위안화가 달러 대비 2년 반(2.5년) 만에 최고치로 올랐다는 점도 달러 약세를 부추겼다. 이날 달러 약세는 미국 국가경제위원회(National Economic Council) 국장 래리 하셋(Hassett)의 발언 이후 가속화됐다. 하셋은 인구 증가 둔화와 생산성 향상을 이유로 향후 미국의 고용 지표가 다소 낮게 나올 것으로 예상해야 한다고 말했다.
2026년 2월 10일, Barchart의 보도에 따르면, 달러는 전반적인 약세 흐름을 이어가고 있다. 지난달 말에는 도널드 트럼프 전 대통령이 최근의 달러 약세에 대해 ‘편안하다’고 발언한 이후 4년 만의 저점까지 급락한 적이 있다. 이와 함께 미국의 확장적 재정적자, 재정 지출 확대 가능성, 정치적 양극화 심화 등으로 외국 투자자들이 미국에서 자금을 이탈시키는 움직임이 달러에 추가적인 하방 압력을 주고 있다.
스왑시장은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의(3월 17~18일)에서 -25bp(0.25%) 금리 인하19%로 반영하고 있다. 시장은 2026년 중 미국 연방준비제도(Fed)가 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 것으로 예상하는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 금리 인상 가능성이, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 동결할 가능성이 높게 점쳐진다. 이러한 각국 통화정책의 차별화 전망은 통화쌍과 자본흐름에 구조적 영향을 줄 수 있다.
유로·달러(EUR/USD)는 1주일 만에 최고치로 반등하며 전일 대비 +0.88% 상승 마감했다. 약한 달러와 함께 유로존 투자자 심리가 개선된 점이 유로 강세를 도왔다. 실제로 유로존의 2월 Sentix 투자자 신뢰지수는 +6.0포인트 상승해 7개월 만에 최고치인 4.2를 기록해 시장 기대치(0.0)를 상회했다. ECB 통화정책 결정에 영향을 미치는 한 인물인 피터 카지미르(Peter Kazimir) ECB 이사는 성장과 인플레이션의 기저 시나리오에서 “중대한 이탈(major departure)이 있을 경우에만 금리 변경을 검토해야 한다”고 발언했다.
“성장·인플레이션의 기저 시나리오에서 중대한 이탈이 있지 않는 한 ECB는 금리를 변경해서는 안 된다” — 피터 카지미르, ECB 집행위원
스왑 시장은 ECB의 다음 통화정책회의(3월 19일)에서 -25bp 금리 인하 가능성을 단지 2%로 반영하고 있다. 이는 유럽 통화정책이 상대적으로 매파적(또는 현상유지)으로 인식되는 결과다.
달러/엔(USD/JPY)은 전일 대비 -0.91% 하락했다. 엔화는 2주일 만의 저점에서 회복해 대폭 상승했는데, 이는 일본의 가타야마 재무상(Katayama)이 필요 시 금융시장에 소통하겠다고 밝히면서 엔화의 숏커버(숏 포지션 청산)가 가속화됐기 때문이다. 가타야마 재무상은 또한 달러·엔 변동성 안정화를 위해 미국 재무장관 베센트(Bessent)와 긴밀히 접촉하고 있다고 강조했다.
엔화의 초기 약세는 일본의 다카오치(高市) 총리가 이끄는 자민당(LDP)이 하원 465석 중 3분의 2의 초과 다수 의석을 확보해 확장적 재정정책 추진이 가능해진 선거 결과가 배경으로 작용했다. 이는 경기부양을 위한 재정지출 확대를 의미할 수 있어 장기적으로는 엔화에 하방 압력을 줄 수 있다. 한편, 이날 발표된 일본의 경제지표는 예상보다 부진했다. 1월 에코워처스 전망지수는 +0.6포인트 오른 50.1로 예상치(50.7)를 밑돌았고, 12월 실질현금소득(Real Cash Earnings)은 전년동월 대비 -0.1% 하락해 기대치(+0.8%)를 크게 밑돌았다.
시장에서는 BOJ의 다음 회의(3월 19일)에서의 금리인상 확률을 약 27%로 반영하고 있다.
금과 은도 달러 약세에 동반 상승했다. 4월 인도분 COMEX 금(GCJ26)은 전일 대비 +99.60달러(+2.00%) 올랐고, 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 +5.339달러(+6.94%) 급등했다. 달러 지수의 급락과 함께 중국 규제 당국의 미국 채권 보유 축소 권고 보도는 외국 자금이 달러자산에서 귀금속으로 이동하는 현상을 부추기며 금속 가격을 크게 밀어올렸다.
귀금속 상승을 견인한 요인으로는 글로벌 지정학적 리스크(이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등)로 인한 안전자산 수요, 달러 약세에 따른 가치 저장처로서의 매력, 트럼프 전 대통령의 달러 약세 수용 발언, 그리고 미국의 정치적 불확실성과 대규모 재정적자 우려 등이 복합적으로 작용했다. 또한 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량이 1월에 +40,000온스 증가해 7,419만 troy ounce로 집계되며 15개월 연속 보유량을 늘렸다는 소식은 중앙은행 수요 측면에서 금 가격을 지지했다.
금융시장의 유동성 확대도 귀금속 수요에 우호적이다. 연준이 12월 10일 발표한 월간 미화 400억 달러 규모의 유동성 공급 방안은 시장에 추가 유동성을 공급해 실물자산으로의 자금 이동을 촉진했다. 한편, 금과 은은 1월 30일 트럼프 전 대통령이 케빈 워쉬(Keven Warsh)를 연준 의장 후보로 지명했다고 발표한 직후 고점에서 급락했다. 워쉬는 비교적 매파적 인사로 평가되어 귀금속에 대한 대규모 롱 포지션 청산을 촉발했다.
펀드 수요는 여전히 견조하다. 골드 ETF의 롱 포지션은 1월 28일에 3.5년 만의 최고를 기록했고, 실버 ETF의 롱 포지션도 12월 23일에 3.5년 만의 최고를 나타냈다. 다만 그 후 일부 청산이 진행되며 최근에는 실버 ETF가 이 기사 발표 직전인 월요일에 2.5개월 최저 수준으로 하락한 바 있다.
마지막으로, 기사 작성 시점에 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에서 언급한 어떠한 유가증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 공시했다. 또한 본문에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 투자 판단은 독자가 신중히 해야 한다.
용어 설명(독자를 위한 보충)
스왑시장: 금융시장에서 금리 변동에 따른 위험을 교환하는 파생상품 시장으로, 시장 참가자들은 스왑을 통해 특정 시점의 금리 방향성에 대한 기대를 반영한다. 스왑시장에서의 확률은 시장이 특정 회의에서 금리 인상 또는 인하를 어느 정도 반영하는지를 보여준다.
달러 인덱스(DXY): 주요 통화에 대한 미국 달러의 가중평균 가치를 보여주는 지표로, 달러의 전반적 강약을 판단하는 데 쓰인다. COMEX: 미국의 대표적인 원자재 선물 거래소로 금·은 선물 가격의 기준이 된다.
시사점 및 향후 전망(전문적 분석)
첫째, 중국 규제 당국의 미국 국채 보유 축소 권고 뉴스는 단기적으로는 달러화 약세를 촉발했으나, 장기적으로는 중국·미국 간 외환·채권 포트폴리오 재편의 신호일 수 있다. 외국 자금의 달러자산 이탈이 지속된다면 미국 금리와 달러의 상호작용은 변곡점을 맞을 수 있다. 둘째, 통화정책 전망의 차별화는 통화쌍의 구조적 재편을 촉진할 가능성이 높다. 시장이 2026년 중 미 연준의 누적 금리인하(-50bp 수준)와 BOJ의 금리 인상(+25bp)에 베팅하는 시나리오는 달러 약세와 엔화·유로의 상대적 강세를 의미할 수 있다.
셋째, 귀금속의 강세는 단기적 안전자산 수요뿐 아니라 중앙은행의 매수(특히 중국 PBOC)와 유동성 확대에 기인한 가치 저장수요가 혼재된 결과다. 만약 연준의 유동성 공급이 계속되거나 정치·재정 리스크가 심화될 경우 귀금속의 추가 상승 압력은 남아 있다. 네째, 지정학적 불확실성과 미국 정치 리스크가 지속될 경우 외국인의 미국 자산 회피 심리는 더 강해질 수 있으며 이는 달러 약세의 구조적 요인이 될 수 있다.
투자자 관점에서 보면 단기적으로는 달러 약세에 따른 외환 포지션 조정, 달러 표기 자산의 환헤지 재검토, 귀금속 및 실물자산 비중 확대 검토가 필요하다. 정책 당국의 관점에서는 대외건전성 모니터링 강화, 환율·자본유출입의 충격 완화를 위한 대비책 마련이 중요하다. 시장은 향후 몇 주간 나올 경제지표와 중앙은행 인사·발언들, 그리고 지정학적 사건들에 민감하게 반응할 것으로 보인다.
