달러 지수(DXY00)가 금요일 소폭 반등(+0.04%)했다. 달러는 장초반 하락분을 만회해 상승 전환했으며, 이는 도널드 트럼프 대통령이 케빈 하셋(Kevin Hassett)을 연준 의장 후보로 지명하는 데 주저하는 발언을 한 데 따른 영향이다. 하셋은 시장에서 가장 비둘기파(완화적)로 평가되었기 때문에, ‘매파’로 알려진 케빈 워시(Kevin Warsh)와 같은 인물이 지명될 경우 달러에는 추가적인 지지 요인이 될 수 있다. 또한 미국의 12월 제조업 생산이 예상보다 강한 결과를 보이면서 달러에 일부 지지가 더해졌다.
2026년 1월 17일, Barchart의 보도에 따르면, 달러는 금요일 장초반 엔화 강세의 영향으로 일시적으로 약세를 보였으나 이후 회복했다. 일본 재무상 카타야마 삿스키(Satsuki Katayama)의 강경 발언—엔화 하락을 막기 위해 “과감한 조치”도 불사하겠다는 언급—이 엔화 강세를 촉발했고, 이에 따라 달러는 장중 저점까지 밀려났다. 이어 1월의 NAHB(전미주택건설업자협회) 주택시장지수가 예상과 달리 하락하며 달러는 저점에서 일부 반등하지 못했다.
경제지표와 시장 기대
미국의 2025년 12월 제조업 생산은 월간 기준 +0.2% m/m로 예상된 -0.1% 하락을 상회했다. 또한 11월 제조업 생산치는 당초 발표된 전월 대비 보합에서 +0.3% m/m으로 상향 수정되었다. 반면 2026년 1월 NAHB 주택시장지수는 37으로 전월 대비 -2포인트 하락했고, 시장 예상(40)에는 미치지 못했다.
시장에서는 연방공개시장위원회(FOMC)의 다음 회의(2026년 1월 27~28일)에서 -25bp(0.25%) 금리 인하가 단행될 확률을 5%로 평가하고 있다. 전반적인 기대는 연준이 2026년 중 약 -50bp의 완화(금리 인하)를 단행할 것이라는 관측으로, 이는 달러에 하방 압력으로 작용하고 있다.
통화정책 전망과 각국 중앙은행의 방향성
시장의 관측에 따르면, 2026년에는 미 연준(Fed)이 완화적 스탠스를 취할 가능성이 높아 달러의 기본적 약세가 지속될 수 있다. 반면 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp의 금리 인상을 단행할 것으로 예상되고 있으며, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리 동결 유동성 공급과 정치적 요인 달러는 또한 연준의 유동성 공급 확대에 따른 압력을 받고 있다. 연준은 2025년 12월 중순부터 매달 미국 재무부 단기채(T-bill) 400억 달러를 매입하기 시작해 금융시장에 유동성을 공급하고 있다. 아울러 트럼프 대통령이 비둘기파 성향의 연준 의장을 지명하려 한다는 관측은 달러에 부정적으로 작용하고 있다. 트럼프 대통령은 금요일에 향후 몇 주 내에 새로운 연준 의장 선정을 발표하겠다고 밝혔다. 유로·달러(EUR/USD) EUR/USD는 금요일 장중 초반 상승분을 포기하고 6주 최저까지 하락하며 -0.08%로 마감했다. 금요일 초반에는 ECB 수석 이코노미스트 필립 레인(Philip Lane)의 발언—ECB의 통화정책 설정에 대해 “안정적”이라고 표현한 발언—으로 상승하기도 했으나, 달러의 전반적 강세가 유로를 압박했다. 필립 레인 ECB 수석 이코노미스트: “우리의 기본 시나리오는 인플레이션이 수년간 목표치 수준에 거의 도달해 있고, 성장률은 잠재성장률에 근접하며, 실업률은 낮고 하락하는 것으로 전망한다. 이러한 상황에서는 단기적인 금리 논쟁은 없다.” 시장 스왑(swap) 금리 및 파생상품 가격은 ECB가 2026년 2월 5일 다음 정책회의에서 +25bp 금리 인상을 단행할 확률을 사실상 0%로 보고 있다. 달러·엔(USD/JPY) 동향 및 일본 관련 리스크 USD/JPY는 금요일 -0.35% 하락했다. 금요일에 엔화는 카타야마 재무상의 강경 발언으로 상승 압력을 받았다. 카타야마 재무상은 엔화 약세에 대해 우려를 표명하며 미 재무장관과의 최근 합의에 통화 개입 가능성이 포함되어 있다고 언급했다. 또한 일본 국채(JGB) 10년 금리가 거의 27년 만의 최고 수준인 2.191%까지 상승해 금리 차가 확대되자 엔화의 상대적 매력이 높아졌다. 다만 미국 국채(T-note) 금리가 다시 오르자 엔화는 금요일 장중 최고치에서 다소 후퇴했다. 아울러 엔화는 요미우리 보도의 영향으로 압력을 받아왔다. 해당 보도는 다카이치 총리(일본 총리 명칭이 기사에 언급됨)가 2026년 1월 23일 국회 해산을 검토하고 있으며, 이에 따라 2월 8일 또는 2월 15일에 조기 총선을 실시할 가능성이 제기되었다고 보도했다. 선거로 집권 여당(LDP)의 확장적 재정정책 지속 우려가 커지면 장기 인플레이션 전망이 상승해 엔화에 추가적인 압력을 줄 수 있다. 중국과 일본 간 긴장 고조 또한 엔화에 부담을 주고 있다. 중국이 최근 일본으로 수출되는 군사적 용도 전환 가능 품목에 대한 수출 통제를 발표한 것은 공급망 악화 가능성과 일본 경제에 대한 부정적 영향 우려를 낳았다. 시장 참가자들은 다음 BOJ 회의(2026년 1월 23일)에서 금리 인상 확률을 0%로 평가하고 있다. 귀금속 동향: 금·은 약세 2월 인도분 COMEX 금 선물(GCG26)은 금요일 -28.30달러(-0.61%) 하락 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은 선물(SIH26)은 -3.810달러(-4.12%)로 큰 폭 하락했다. 금과 은 가격은 글로벌 채권금리 상승과 일부 지정학적 리스크 완화로 하락 압력을 받았다. 트럼프 대통령이 이란 시위 관련 군사 대응을 유보할 가능성을 시사하며 지정학적 긴장이 일부 완화된 점이 안전자산 수요를 줄였다. 금·은은 또한 트럼프 대통령이 케빈 하셋 지명에 주저하는 발언을 하자 초반 하락분을 만회한 달러 강세로 추가 하방 압력을 받았다. 하셋이 비둘기파로 평가되었기 때문에 보다 매파적 인사가 지명될 가능성은 귀금속에 부정적이다. 특히 은 가격은 금요일에 장기 매도(롱 청산) 압력에 의해 급락했다. 트럼프 대통령이 중요한 광물(은 포함)에 대한 수입 관세 부과 대신 양자 협상을 추진하겠다고 밝히자 관세 가능성으로 인해 미 창고에 쌓여 있던 은 재고가 다시 풀릴 수 있다는 우려가 작용했다. COMEX와 연계된 창고에는 약 4억 3,400만 온스(434 million ounces)의 은이 보관되어 있으며, 이는 1년 전보다 거의 1억 온스 많은 수치다. 연준 독립성 논란과 귀금속 수요 미 법무부의 연준 기소 가능성 언급 이후 연준의 독립성에 대한 우려가 귀금속의 안전자산 수요를 일부 촉진했다. 연준 의장 제롬 파월은 이러한 잠재적 기소가 트럼프 행정부의 금리 결정에 대한 “위협과 지속적 압박” 속에서 제기된 것이라고 언급했다. 그러나 트럼프 대통령은 목요일 로이터와의 인터뷰에서 파월 의장을 해임할 계획이 없다고 밝혔다. 한편 트럼프 대통령이 지난주 파니메이와 프레디맥에 2,000억 달러 규모의 모기지 채권 매입을 지시한 것은 차입비용을 낮추고 주택수요를 촉진하려는 정책으로 해석되며, 이는 사실상 준(準)양적완화로 간주되어 귀금속의 안전자산 수요를 지지하는 요인으로 작용했다. 또한 2025년 12월 10일 FOMC의 매월 400억 달러 유동성 공급 발표는 금융시스템 내 유동성 증가로 귀금속 수요를 지지했다. 중앙은행·펀드의 귀금속 수요 중국 인민은행(PBOC)은 12월에 금 보유량을 +30,000온스 늘려 총 74.15백만 트로이온스(74.15 million troy ounces)를 보유하게 되었으며, 이는 PBOC가 14개월 연속 금 보유를 늘린 것이다. 또한 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기에 중앙은행이 220톤(MT)의 금을 순매수했다며 이는 2분기 대비 +28% 증가한 수치라고 보고했다. 펀드 수요도 견조하다. 금 ETF의 롱 포지션은 목요일 기준 3.25년 만의 최고 수준으로 상승했고, 은 ETF의 롱 포지션도 12월 23일에 3.5년 만의 최고 수준으로 확대된 바 있다. 전망과 시사점 단기적으로는 연준 의장 인선 여부와 연준의 유동성 정책, 그리고 미국의 경제지표 흐름이 달러와 귀금속, 주요 환율에 결정적 영향을 미칠 전망이다. 만약 연준이 2026년 중 뚜렷한 완화적 스탠스를 유지하며 금리 인하를 실행하면 달러 약세, 귀금속·주식 등 위험자산의 상대적 강세가 나타날 수 있다. 반면 BOJ의 추가 금리 인상 전망이나 일본 정치·지정학적 불안이 고조되면 엔화의 변동성 확대 및 리스크 오프에 따른 안전자산(예: 금) 수요가 재차 부각될 수 있다. 또한 미국의 유동성 확대(월 400억 달러 T-bill 매입)와 정부의 준(準)양적완화 성격의 주택채권 매입 등은 중장기적으로 통화가치와 자산가격에 중요한 영향을 줄 여지가 있다. 투자자들은 향후 FOMC 의사록, 연준 인선 관련 발표, BOJ·ECB의 정책 행보 및 주요 경제지표(예: 고용, 인플레이션, 제조업 생산 등)를 주의 깊게 모니터링할 필요가 있다. 용어 해설 본 기사에서 사용된 주요 용어에 대한 간단한 설명은 다음과 같다: 면책 및 저자 표기 기사 작성일 기준, 원문 저자 리치 애스플룬드(Rich Asplund)는 본 기사에서 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다. 본문에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 투자 권유를 위한 것이 아니다. 요약 지점: 달러는 트럼프 대통령의 연준 의장 지명 주저 발언과 미국 제조업 생산 호조의 상충된 영향으로 금요일 소폭 반등했으며, 연준의 유동성 확대·정책 기대 변화와 각국 중앙은행의 행보가 향후 환율·귀금속 가격에 중요한 변수가 될 전망이다.
DXY(달러 지수)는 주요 통화 대비 달러의 가중평균 가치를 나타내는 지수이다. NAHB 주택시장지수는 미국의 주택시장 분위기를 보여주는 지표로 주택건설업자들의 설문을 토대로 산출된다. COMEX는 금·은 등 귀금속 선물이 거래되는 미국의 상품거래소이다. JGB는 일본 국채를 의미하며, 국가 신용과 금리 수준을 반영한다. PBOC는 중국 인민은행(People’s Bank of China)이다.
