달러 지수(DXY)가 엔화 약세와 연방준비은행(Fed) 인사들의 발언에 힘입어 상승했다. 해당 지수는 금요일 1주일 내 최고치로 올라 마감 기준으로는 +0.19% 상승했다. 금요일 달러 상승은 엔화 약세에 기인했으며, 뉴욕 연방준비은행 총재인 존 윌리엄스(John Williams)의 낙관적 발언 또한 달러를 지지했다. 윌리엄스 총재는 일부 지표들이 “꽤 고무적(pretty encouraging)“이라며 고용 지표에서 급격한 악화 신호를 보지 못한다고 언급했다.
2025년 12월 19일, Barchart의 보도에 따르면, 달러는 미시간대의 미국 12월 소비자 심리지수(평정치)가 예기치 않게 하향 수정되자 최고 수준에서 일부 후퇴했다. 또한 금요일 주식시장이 강세를 보이면서 달러의 추가 상승폭이 제한됐다. 한편, 연준이 금융시스템 유동성을 높이기 위해 지난 금요일부터 한 달에 400억 달러 규모의 재무부 단기채(T-bills)를 매입하기 시작했다는 사실도 달러에 하방 압력을 가하는 요인으로 지목됐다.
달러는 또한 도널드 트럼프 대통령이 향후 2026년 초에 새로운 연준 의장 지명을 발표할 예정이라는 우려로 약세 압력을 받았다. 블룸버그는 국가경제위원회(NEC) 디렉터인 케빈 해셋(Kevin Hassett)이 다음 연준 의장 후보로 가장 유력하며, 시장에서는 그가 가장 비둘기파적(dovish) 후보로 인식된다고 보도했다. 이러한 기대는 달러에 대체로 약세 요인으로 작용했다.
미국 지표 중 11월 기존 주택판매는 전월 대비 +0.5% 증가해 9개월 만에 최고인 연 환산 413만 채(4.13 million)를 기록했으나, 시장 예상치인 415만 채(4.15 million)에 소폭 못 미쳤다. 미시간대 12월 소비자심리지수는 예기치 않게 -0.4p 하향 조정되어 52.9로 발표되었고, 이는 상향 조정 기대치(53.5)에 부합하지 못했다. 같은 조사에서 향후 1년 인플레이션 기대는 기존 4.1%에서 4.2%로 상향 조정되었다.
“일부 지표들이 꽤 고무적이며 고용 지표에서 급격한 악화를 보지 못한다” — 존 윌리엄스, 뉴욕 연은 총재
윌리엄스 총재는 올해 미국 국내총생산(GDP) 성장률을 1.5%~1.75%로 전망했으며, 내년에는 성장률이 회복될 것으로 예상한다고 말했다. 그는 또한 “현재로서는 통화정책을 추가로 조정할 긴급한 필요가 없다”고 발언해, 연준의 금리 인하를 서두를 필요가 없다는 신호를 보냈다.
시장 기대는 2026년 1월 27~28일 열리는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 연방기금금리 목표 범위를 -25bp 인하할 확률을 약 22%로 반영하고 있다.
유로·엔·유럽 지표 면에서 EUR/USD는 금요일 1주일 내 저점으로 하락해 최종적으로 -0.01%로 마감했다. 유로화는 독일의 11월 생산자물가지수(PPI)와 1월 GfK 소비자 신뢰지표가 예상보다 약하게 나옴에 따라 하락 압력을 받았다. 또한 독일이 내년 연방채 발행을 약 20% 증액해 사상 최대인 5,120억 유로(512 billion euros, 약 6,010억 달러)로 재정 확대를 위한 자금 조달을 발표한 점도 유로화에 부담으로 작용했다.
독일 11월 PPI는 전년 대비 -2.3%로, 예상치인 -2.2%보다 더 큰 하락을 기록했고 이는 20개월 내 가장 급격한 하락이다. 독일의 1월 GfK 소비자신뢰지수는 예기치 않게 -3.5p 하락해 -26.9로 1년 9개월 내 최저치를 기록했다.
한편, 유럽중앙은행(ECB) 집행이사회 멤버인 피에르 원쉬(Pierre Wunsch)의 매파적 발언은 유로화의 초기 손실을 대부분 만회시켰다. 그는 경제가 전망대로 전개된다면 ECB가 통화정책을 일정 기간 유지할 수 있다고 말했다. 스왑시장에서는 2월 5일 예정된 ECB 정책회의에서 -25bp 금리 인하가 단행될 확률을 0%로 보고 있다.
엔화와 일본에서는 USD/JPY가 금요일 하루에 +1.29% 상승하며 엔화가 4주 저점으로 급락했다. 이는 일본은행(BOJ)이 기준금리를 25bp 인상했음에도 불구하고 발생했다. BOJ는 정책금리를 0.75%로 올렸고 표결은 만장일치(9-0)였다. BOJ 총재 우에다(Ueda)는 추가 금리 인상에 대해 신중할 것임을 시사했으나, 10년물 일본국채(JGB) 금리는 급등하여 2.025%로 26년 내 최고치를 기록했다.
또한 교도통신은 일본 정부가 2026 회계연도에 대해 기록적 규모인 120조 엔 이상의 예산을 검토 중이라고 보도해 재정정책 우려가 엔화에 부담을 주고 있다. 일본의 11월 전국 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 +2.9%로 예상치에 부합했으며, 신선식품과 에너지를 제외한 근원 CPI는 +3.0%로 집계됐다.
시장에서는 1월 23일 예정된 BOJ 회의에서 추가 금리 인상 가능성을 0%로 반영하고 있다.
귀금속은 금요일에 상승 마감했다. 2월물 COMEX 금은 +22.80달러(+0.52%) 상승 마감했고, 3월물 COMEX 은은 +2.27달러(+3.48%) 올랐다. 특히 은은 강하게 올랐는데 3월물은 계약 기준 최고가를 기록했고, 근월물(Z25) 은은 온스당 66.85달러로 사상 최고치를 기록했다.
최근의 미국 경제지표 부진은 연준의 완화적 통화정책 기대를 높여 귀금속에 우호적으로 작용했다. 11월중 핵심 CPI가 4.5년 만의 최저 속도로 둔화된 점과 미시간대 소비자심리지수의 하향 수정이 이러한 기대를 강화했다. 또한 우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 위험과 미국 관세 불확실성이 안전자산인 금·은의 지지 요인으로 작용하고 있다.
다만 달러 강세, 글로벌 채권금리 상승, BOJ의 금리 인상 등은 귀금속에 부정적 요인으로 작용했다. 또한 뉴욕 연은 윌리엄스 총재의 금리 인하 필요성에 대한 신중 발언은 귀금속 수요를 일부 약화시켰다.
중앙은행의 금 수요는 금 가격을 지지하는 요인으로 남아 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금은 11월에 3만 온스 증가해 7,410만 온스(74.1 million troy ounces)가 되었고, 이는 PBOC가 13개월 연속으로 금 보유를 늘린 것이다. 또한 세계금협회(World Gold Council)는 3분기에 글로벌 중앙은행이 220메트릭톤(MT)의 금을 매수했으며 이는 2분기 대비 +28% 증가한 수준이라고 보고했다.
은은 중국 상하이 선물거래소(SHFE) 연계 창고 재고가 11월 21일 기준으로 519,000kg로 10년 최저 수준을 기록하는 등 공급 우려로 추가적인 지지 요인이 존재한다. 다만 10월 중순 사상 최고치 이후 롱 포지션 청산 압력이 귀금속 가격에 부담을 주었고, ETF 보유량은 10월 21일 정점 이후 줄어들었다. 그럼에도 불구하고 은 ETF의 장기 보유는 최근 반등해 화요일 기준으로 약 3.5년 만에 높은 수준을 기록했다.
용어 설명
DXY(달러 인덱스)는 주요 통화 대비 달러 가치를 보여주는 지표로, 통상 유로·엔·파운드 등 주요 통화 바스켓에 대한 달러의 상대적 강약을 나타낸다. T-bills(재무부 단기채)는 만기가 짧은 미국 국채로 중앙은행 또는 연준의 유동성 조치에서 매입 대상이 된다. COMEX는 금·은 등 귀금속 선물거래가 활발한 거래소를 말한다. JGB는 일본국채(Japanese Government Bond)를 뜻하며, PPI는 생산자물가지수를, CPI는 소비자물가지수를 나타낸다. GfK는 독일의 소비자신뢰지수 산출 기관명이다. 스왑가격(swap pricing)은 파생상품 시장에서 기대되는 금리 경로를 반영해 정책금리 변동 확률을 암시한다.
향후 시장 영향과 분석
단기적으로 달러는 엔화의 추가 약세와 연준 인사들의 발언, 그리고 재무부 단기채 매입 등 유동성 공급 정책의 상충 요인에 따라 횡보 또는 높은 변동성을 보일 가능성이 크다. 만약 트럼프 행정부의 연준 의장 인선이 실제로 시장이 우려하는 비둘기파적 인사로 확정되면, 이는 장기적으로 달러 약세와 금리 하향 기대를 강화해 금·은 등 귀금속에 우호적으로 작용할 수 있다.
반대로 미국 경제지표가 예상보다 강하게 회복될 경우 연준의 완화 기대가 약화되며 달러가 강세로 전환하고 귀금속은 하락 압력을 받을 수 있다. 유럽에서는 독일의 재정적자 우려와 부진한 물가·소비지표가 ECB의 완화적 스탠스를 지지할 경우 유로화는 약세를 보일 가능성이 높다. 일본의 경우 BOJ가 금리를 더 높이지 않고도 JGB 금리가 상승하는 현상은 엔화 약세와 함께 자본유출을 촉발할 수 있으며, 이는 글로벌 외환시장의 변동성을 키울 수 있다.
결론적으로 향후 수주간의 시장 방향성은 다음 요소들에 민감하다: 미국의 고용 및 물가 지표, 연준의 통화정책 신호(특히 1월 FOMC 전후), 트럼프 행정부의 연준 인사 지명, 그리고 일본과 유럽의 정책·재정 발표다. 투자자는 각국 중앙은행의 회의 일정(BOJ 1월 23일, FOMC 1월 27~28일, ECB 2월 5일)과 주요 매크로 발표를 주의 깊게 관찰할 필요가 있다.
기타 공시
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