달러 지수(DXY)가 1월 13일 화요일 장에서 +0.26% 상승했다. 엔화의 약세가 달러를 지지하는 배경으로 작용했으며, 엔화는 이날 달러 대비 1.5년 만의 저점으로 급락했다. 달러 강세는 10월 미국 신규 주택판매가 예상보다 적게 하락한 수치(10월 신규 주택판매 -0.1% m/m, 737,000건)와 세인트루이스 연방준비은행 총재 알베르토 무살렘(Alberto Musalem)의 발언(미국 경제가 상당히 견조하며 잠재성장률을 상회하는 성장이 기대된다는 취지) 이후에 가속화됐다.
2026년 1월 13일, Barchart의 보도에 따르면, 같은 날 발표된 자료들은 달러의 상승을 일부 제한했다. 미국 12월 소비자물가지수(CPI)는 전월 대비 변동이 없어 연율 기준으로 +2.7% y/y로 예상치에 부합했고, 12월 근원 CPI(core CPI)도 전월과 동일한 +2.6% y/y로 예상치(+2.7% y/y)보다 소폭 낮았다. 이러한 물가 지표는 연준(Fed) 정책에 있어 비둘기(완화적)적 요인으로 해석될 여지가 있다.
다만 달러의 추가 상승은 제약을 받았다. 제롬 파월 연준 의장이 연준 본부(연준 건물) 보수공사에 관한 자신의 6월 증언과 관련해 법무부가 연준에 대해 형사 기소 위협을 한 사안에 관해 언급하며 연준의 독립성에 대한 우려가 제기된 탓이다. 파월 의장은 이 상황을
“위협과 지속적인 압력(‘threats and ongoing pressure’)”)
라고 설명했다. 또한 시장에서는 연준 의사결정의 독립성이 훼손될 경우 통화정책 신뢰도와 달러에 미칠 부정적 영향을 우려하고 있다.
시장의 반응과 확률도 상세히 관찰되고 있다. 1월 27–28일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 다음 회의에서의 -25bp 금리 인하 가능성은 시장이 약 3%로 평가하고 있다. 반면 장기적으로는 시장이 2026년 연준의 기준금리 인하 폭을 약 -50bp로 예상하는 가운데, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상할 것으로, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 동결할 것으로 전망되는 점이 통화간 금리차와 달러 흐름에 영향을 미치고 있다.
엔화 약세 배경에는 일본의 정치·지정학적 리스크가 있다. 요미우리신문(Yomiuri) 보도에 따르면, 일본 총리 타카이치가 다음 국회 개회 직후인 1월 23일 하원을 해산하고 2월 8일 또는 2월 15일에 조기 총선을 실시할 가능성이 거론됐다. 시장은 집권 자민당(LDP)이 승리할 경우 확장적 재정정책이 지속되어 장기 인플레이션 기대가 상승할 수 있다고 보고 엔화에 대해 부담을 느끼고 있다. 더불어 중국과 일본 간의 긴장이 고조된 것도 엔화의 추가 약세 요인이다. 중국이 대(對)일본 군사적 용도가 될 수 있는 품목에 대해 수출 규제를 발표한 것은 공급망 악화와 일본 경제에 대한 우려를 낳았다.
외환시장에서는 EUR/USD가 같은 날 -0.16% 하락했으나, 연준 독립성 문제로 인해 달러의 추가 강세가 제한되면서 유로가 일정 부분 지지를 받았다. 스왑시장(Swaps)은 2월 5일 예정된 ECB 회의에서 +25bp 인상 가능성을 단순히 1%로 반영하고 있어 유럽의 정책 긴축 가능성은 낮게 평가된다. 한편 USD/JPY는 +0.61% 상승해 엔화 약세를 반영했다.
금속시장(귀금속)에서는 2월 인도분 금 선물(Comex Feb gold, GCG26)이 -15.60달러(-0.34%)로 마감했고, 3월 인도분 은 선물(SIH26)은 +1.247달러(+1.47%)로 상승했다. 특히 1월물(근월물) 은은 온스당 $88.61으로 역사적 최고치를 경신했다. 금 가격은 달러 강세로 인해 계약 고점에서 후퇴했으나, 미(美) 근원 CPI의 약화와 연준 독립성에 대한 우려는 귀금속에 대한 안전자산 수요를 자극하고 있다.
귀금속 강세 요인은 복합적이다. 우선 연준의 독립성에 대한 우려와 법무부의 연준 기소 위협은 안전자산 선호를 자극했다. 파월 의장은 이 문제를 두고 행정부의 압력이 있었다고 언급했다. 또한 전 대통령 도널드 트럼프는 최근 연방준비제도 이사회를 좌장할 차기 연준 의장 후보를 2026년 초에 발표하겠다고 밝혔고, 블룸버그 보도는 케빈 해셋(National Economic Council Director Kevin Hassett)이 시장에서 가장 비둘기적(dovish) 후보로 여겨진다고 전했다. 시장은 트럼프의 의도대로 비둘기적 인사가 연준 의장으로 선임될 경우 2026년에 통화정책 완화 확률이 높아지고, 이는 귀금속에 우호적일 것으로 본다.
더불어 연준이 유동성을 확대하는 조치(12월 중순부터 매월 $40 billion 규모의 미국 국채(T-bill) 매입 시작)도 금융시스템 내 유동성 증가로 귀금속의 가치저장(asset store) 수요를 뒷받침하고 있다. 트럼프 행정부가 지난 금요일 Fannie Mae와 Freddie Mac에 2,000억 달러 규모의 모기지 채권 매입을 지시한 조치 역시 준(準)양적완화로 해석되며 금·은 수요를 지지한다.
공식 금 보유량 측면에서는 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금이 지난 12월에 30,000온스 증가하여 74.15백만 온스(=74.15 million troy ounces)가 되었고, 이는 PBOC가 14개월 연속으로 금 보유를 늘렸음을 의미한다. 세계금협회(World Gold Council)는 3분기에 글로벌 중앙은행들이 220톤(MT)의 금을 순매수해 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다. 또한 금 ETF의 순롱(long) 포지션은 월요일 기준으로 3.25년 만의 최고 수준으로 상승했고, 은 ETF의 롱 포지션도 12월 23일 기준으로 3.5년 만의 최고로 집계됐다.
용어 설명(독자를 위한 부가 정보)
• DXY(달러 인덱스): 주요 통화 바스켓 대비 미국 달러의 가치를 표시하는 지수로, 달러 강•약세를 한눈에 보여준다.
• 근원 CPI(core CPI): 식료품과 에너지 가격을 제외한 소비자물가지수로, 통화정책 결정에서 인플레이션의 기초 추세를 파악하는 데 사용된다.
• 스왑(Swaps): 금리와 통화를 교환하는 파생상품으로 시장의 향후 정책금리 기대를 반영한다.
• COMEX 선물: 미국의 상품거래소(COMEX)에서 거래되는 금·은 등의 선물계약으로, 투자자들이 금속의 미래 가격을 거래하는 지표이다.
• 캐리오버(carryover): 전일의 가격 움직임이 다음 거래일에 미치는 영향으로, 시장 심리의 잔존 효과를 뜻한다.
시사점 및 향후 영향 분석
정책적 불확실성과 지정학적 리스크, 그리고 중앙은행들의 포지셔닝은 향후 달러, 엔화, 귀금속 가격에 중요한 영향을 미칠 전망이다. 연준의 독립성에 대한 우려는 단기적으로 달러의 추가 약세 요인으로 작용할 가능성이 있으며, 이는 위험회피 시나리오에서 귀금속 가격을 지지할 수 있다. 반면 미국의 경제지표(예: 신규주택판매)가 예상보다 견조하게 나오면 달러 강세 압력이 재차 확대될 수 있어 귀금속을 하방압박할 수 있다.
금융시장 참가자들은 2026년 하반기까지의 금리 궤적을 면밀히 주시할 필요가 있다. 시장이 연준의 2026년 누적 인하 폭을 약 -50bp로 반영하고 있는 가운데, 트럼프 행정부의 인사(연준 의장 교체)와 재정정책 방향은 통화정책 스탠스를 변경시켜 자산 가격 전반에 구조적 영향을 줄 수 있다. 일본의 정치적 불확실성과 중국의 수출 통제 조치는 엔화 변동성을 확대시켜 수출·수입 기업의 환리스크 관리를 요구한다.
종합하면, 단기적으로는 물가 지표의 완화와 연준 독립성 우려가 귀금속에 우호적이며, 엔화의 구조적 약세는 아시아 통화시장과 글로벌 수급에 파급효과를 줄 전망이다. 투자자와 기업은 금리·환율·지정학 리스크를 통합적으로 평가해 포지션을 조정해야 한다.
작성자: Rich Asplund(원문 저자), 번역·편집: Barchart 기사 기반
