달러지수(DXY)는 3월 18일(현지시간) 수요일 전일 대비 +0.51% 상승했다. 이날 달러는 장초반 약세에서 반등해 상승 전환했다. 이는 2월 미국 생산자물가지수(PPI)가 예상보다 강하게 나타나 연준(Fed) 정책에 대해 매파적(hawkish) 요인으로 작용했기 때문이다. 동시에 이란과의 긴장 고조 신호로 주식이 하락하고 달러에 대한 유동성 수요가 높아진 점도 달러 강세를 부추겼다. 이란은 자국의 사우스파르스(South Pars) 가스전과 아살루예(Asaluyeh) 석유 산업 시설에 대한 미·이스라엘 공습에 대한 보복으로 사우디아라비아, 카타르, 아랍에미리트(UAE)의 에너지 인프라를 대상으로 삼겠다고 발표했다.
2026년 3월 18일, Barchart의 보도에 따르면, 달러는 수요일 오후 연방공개시장위원회(FOMC)가 2026년 미국 국내총생산(GDP)과 물가 전망을 상향 조정하고, 제롬 파월 연준 의장이 물가 진전이 없으면 금리 인하가 없을 것이라고 발언한 직후 고점을 기록했다.
미국의 2월 생산자물가지수(PPI·Final Demand)는 전월 대비 +0.7%·전년동월비 +3.4%로 집계되어 시장 예상치인 전월 대비 +0.3%·전년동월비 +3.0%를 웃돌았다. 음식 및 에너지를 제외한 2월 PPI(ex-food and energy)는 전월 대비 +0.5%·전년동월비 +3.9%로, 예상치(전월 대비 +0.3%·전년동월비 +3.7%)를 상회했다. 전년 대비 +3.9%는 13개월 만에 가장 큰 상승폭이다.
같은 기간 미국의 1월 공장재 주문은 전월 대비 +0.1%로 예상치와 부합했다.
FOMC는 예상대로 표결에서 11대 1로 연방기금금리 목표 구간을 3.50%~3.75%로 유지하기로 결정했다. 위원회는 성명에서 “미국 경제활동은 견조한 속도로 확장되고 있으며, 인플레이션은 다소 높은 수준을 유지하고 있다”고 밝혔다.
연준은 2026년 미국 GDP 전망치를 종전 2.3%에서 2.4%로 상향 조정했고, 2026년 핵심 개인소비지출지수(Core PCE) 전망치는 2.5%에서 2.7%로 올렸다. 또한 FOMC는 2026년 말 연방기금금리 중앙값을 3.375%로 유지해, 올해 한 차례 25bp(0.25%) 인하가 이루어질 것이라는 신호를 내놓았다.
연준 의장 제롬 파월은
“에너지 가격 상승은 전체 인플레이션을 끌어올릴 것이다. 물가 하향 진전이 보이지 않으면 우리는 금리 인하를 보지 못할 것이다.”
라고 발언했다. 시장의 스왑(Swaps) 포지션은 오는 4월 28~29일 FOMC 회의에서 -25bp(0.25%) 금리 인하가 단행될 확률을 0%로 반영하고 있다.
달러는 또한 금리차 전망 악화로 인해 하방 압력을 받고 있다. 현재 시장은 연준이 2026년에 최소 -25bp 금리 인하를 단행할 것으로 예상하는 반면, 일본은행(BOJ)과 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 최소 +25bp 금리 인상을 단행할 것으로 전망하고 있다. 이 같은 금리 방향의 차이는 통화간 수익률 차이를 축소시키거나 확대시키며 FX(외환) 흐름에 영향을 준다.
유로·엔화·원자재 시장 동향
EUR/USD는 수요일 -0.57% 하락했다. 유로는 장초반 상승분을 반납하고 달러 강세로 하락 전환했다. 특히 이란 관련 지정학적 긴장 고조로 원유 가격이 요동치며 유로의 손실이 가속화했다. 원유 가격 상승은 에너지 수입 의존도가 높은 유로존 경제에는 부정적 요소이다.
시장 스왑은 ECB가 목요일 통화정책회의에서 +25bp 금리 인상을 단행할 확률을 약 2%로 보고 있다.
USD/JPY는 수요일 +0.50% 상승하며 엔화가 달러 대비 20개월 저점까지 하락했다. 엔화는 장초반의 상승분을 반납하고 하락했으며, 이날 미국의 2월 PPI 상승과 미 국채 금리(특히 중장기물)의 상승이 엔화 약세를 가중시켰다. 또한 원유와 천연가스 등 에너지 가격 상승은 에너지 수입 의존도가 높은 일본 경제에 부정적 영향을 미쳐 엔화를 압박했다.
일본의 카타야마 사츠키(片山さつき) 재무상은 최근 통화 움직임이 펀더멘털과 맞지 않으며 당국은 언제든 대응할 준비가 되어 있다고 발언해 통화 개입 가능성에 대한 경고가 엔화의 추가 하락을 제한했다.
무역지표는 엔화 관련 지표가 엇갈렸다. 2월 일본 수출은 전년 동월비 +4.2%로 예상치(+1.9%)를 상회했고, 2월 수입은 전년 동월비 +10.2%로 13개월 만에 가장 큰 증가를 기록했지만 예상치(+11.3%)보다는 소폭 낮았다. 시장은 다음 BOJ 회의에서의 금리 인상 확률을 약 4%로 반영하고 있다.
금·은(귀금속) 시장
COMEX 4월 금 선물은 수요일 -112.00달러(-2.24%) 하락, 5월 은 선물은 -2.329달러(-2.91%) 하락 마감했다. 금은 1.25개월 저점, 은은 1개월 저점으로 급락했다. 이는 매파적 미국의 2월 PPI 발표가 달러와 미 국채 금리를 끌어올리며 귀금속의 롱(long) 포지션 대규모 청산을 유발했기 때문이다. 연준이 금리를 동결한 데다 2026년 GDP·물가 전망을 상향한 것도 금리 인하 기대를 약화시켜 귀금속에 부정적 영향을 미쳤다.
다만 지정학적 리스크(이란 관련 전쟁)는 안전자산 수요를 지속적으로 자극하고 있다. 또한 미국의 관세 불확실성·정치 불안·대규모 재정적자 등 요인은 귀금속을 가치 저장 수단으로 선호하는 요인으로 작용한다.
펀드의 최근 귀금속 롱 포지션 청산은 가격에 부담을 주고 있다. 금 ETF의 롱 보유는 2월 17일 이후 2개월 저점으로 하락했으며, 2월 27일에는 3.5년 만에 최고 수준까지 상승했었다. 은 ETF의 롱 보유도 최근 4개월 저점으로 내려왔다가 12월 23일에는 3.5년 만의 최고 수준을 기록한 바 있다.
중앙은행의 강한 금 수요는 금 가격에 지지 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량은 1월에 40,000온스 증가해 74.19백만 트로이온스가 되었으며, 이는 PBOC가 15개월 연속으로 금 보유를 늘린 것이다.
용어 설명 및 배경
달러지수(DXY)는 주요 통화 대비 미국 달러 가치를 종합적으로 보여주는 지수다. 생산자물가지수(PPI)는 기업이 상품과 서비스를 판매할 때 받는 가격의 변동을 측정해 향후 소비자물가(CPI)와 연준의 정책 판단에 선행지표 역할을 한다. Core PCE(핵심 개인소비지출지수)는 연준이 선호하는 물가 지표로, 식품·에너지를 제외한 물가 추이를 보여준다. 스왑(Swaps) 시장은 금리 기대를 반영해 시장이 특정 시점의 금리 수준을 얼마로 가격하고 있는지를 보여주는 파생상품 시장이다.
향후 시장·정책 영향 전망(기자 분석)
단기적으로는 인플레이션 지표의 추가적인 상방 우려와 지정학적 리스크 확대로 달러 강세와 미 국채 금리 상승이 지속될 가능성이 크다. 이는 유로화와 엔화 등 신흥 및 주요 교역국 통화에 하방 압력을 주며, 수입 원자재 의존도가 높은 유로존·일본 경제에는 부정적이다. 반면 달러 강세는 달러 표시 부채를 보유한 신흥국의 재정·통화 여건을 악화시킬 위험이 있다.
중기적으로는 연준의 인플레이션 경로에 따른 금리 정책 변동성이 관건이다. 연준이 2026년 금리 인하 기대를 완전히 배제하지는 않았지만(위원회 전망상으로는 25bp 인하 시사), 파월 의장의 언급과 물가 상방 리스크로 인해 인하 시점은 지연될 가능성이 있다. 시장이 금리 인하 기대를 재가격하려면 물가가 뚜렷한 하향 신호를 보이거나 지정학적 긴장이 완화되어 안전자산 선호가 약화되어야 한다.
귀금속의 경우 단기적 롱 청산 압력과 달러·금리 상승이 가격 하락을 유도하지만, 중앙은행 매입과 지정학적 불확실성은 중장기적으로 가격 하방을 제한하는 요인이다. 따라서 투자자들은 금·은을 단기 차익 실현용으로 거래하되, 포트폴리오 헤지(위험회피) 수단으로 일부 비중을 유지하는 전략을 고려할 필요가 있다.
결론적으로 2026년 시장은 연준의 물가 판단, 지정학적 리스크의 진정 여부, 그리고 글로벌 중앙은행의 금리 정책 차별화에 의해 주도될 것으로 보인다. 투자자와 정책결정자는 금리·환율·원자재 가격의 상호작용을 면밀히 관찰해야 한다.
작성자: Barchart 보도자료·정리
