달러 지수(DXY)는 금요일 전일대비 -0.19% 하락했다. 이날 주식시장의 급등이 달러에 대한 유동성 수요를 줄이면서 달러 약세를 촉발했다. 또한 전일(목요일) 예상보다 부진한 미국 노동시장 지표로 인해 다음 FOMC에서의 금리 인하 가능성이 높아진 영향이 일부 이어졌다. 다만, 연준의 매파적 논조와 미시간대 소비자심리지수가 예상 밖으로 반등한 점이 달러의 추가 하락을 제약했다.
2026년 2월 7일, Barchart의 보도에 따르면 달러 약세는 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과이다. 목요일 발표된 미국 노동지표 약화는 3월 FOMC(정책회의)에서의 금리 인하(-25bp) 가능성을 수요일의 8%에서 19%로 끌어올렸다. 그러나 금요일의 일부 연준 인사 발언은 통화정책의 긴축적 기조 유지 필요성을 강조하며 달러의 손실을 제한했다.
달러는 지난 화요일 한때 4년 최저 수준까지 하락했다. 이는 도널드 트럼프 대통령이 최근 달러 약세에 대해 편안하다(comfortable)고 발언한 데 따른 것으로, 정치권 발언이 통화시장에 즉각적인 영향을 미친 사례로 평가된다. 동시에 외국인 투자자들이 미국에서 자본을 빼내는 흐름이 지속되고 있다. 이는 미국의 확대되는 재정적자, 재정지출 증가(재정 낭비로 지칭됨), 그리고 정치적 양극화 심화 등이 복합적으로 작용한 결과여서 달러에 대한 구조적 압력으로 작용하고 있다.
“연준이 통화정책을 제한적(restrictive) 기조로 유지하는 것이 인플레이션을 2%로 되돌리는 데 중요하다” — 래퍼럴 보스틱(애틀랜타 연방은행 총재)
“미국 경제 전망에 대해 조심스럽게 낙관적(cautiously optimistic)이다. 강한 생산성 성장은 인플레이션을 연준의 2% 목표로 되돌리는 데 도움이 될 수 있다” — 필립 제퍼슨(연준 부의장)
미시간대(University of Michigan) 자료에 따르면 2026년 2월 미시간대 소비자심리지수는 전월 대비 +0.9포인트 상승한 57.3로 6개월 만의 최고치를 기록했다. 이는 시장의 예상(55.0 하락 전망)을 상회한 수치다. 반면, 1년 기대 인플레이션(1-year inflation expectations)은 3.5%로 13개월 만의 저점으로 내려갔고, 이는 예상(4.0% 유지)보다 약한 흐름이었다. 5~10년 기대 인플레이션은 3.4%로 소폭 상승했다.
한편 미국의 2025년 12월 소비자신용(consumer credit) 잔액은 +240.45억 달러($24.045 billion) 증가하여 시장 예상치($8.000 billion)를 크게 상회하며 연중 최대 증가폭을 기록했다. 이는 가계 신용 확대와 소비 재개를 시사하나 동시에 금융 취약성 확대를 우려하게 하는 신호일 수 있다.
금융파생상품 시장(스왑·swaps)에서는 다음 통화정책회의(2026년 3월 17~18일)에서 금리인하 -25bp 가능성을 19%로 가격에 반영하고 있다. 장기적으로는 2026년 전반에 걸쳐 연방공개시장위원회(FOMC)가 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 것이라는 기대가 자리 잡고 있고, 반면 일본은행(BOJ)은 2026년 중 추가로 +25bp 인상할 가능성이 제기되며, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 동결할 것으로 관측되고 있다. 이러한 상대적 금리스프레드 변화는 달러 약세를 지속적으로 압박할 수 있다.
유로·달러(EUR/USD)는 금요일에 2주 최저에서 반등하며 +0.37% 상승 마감했다. 금요일 초 독일의 12월 산업생산이 예상보다 큰 폭으로 하락하며 유로화가 일시적으로 약세를 보였으나, 달러 약세 전개와 함께 발표된 독일 무역수지 개선(수출 호조)으로 유로가 회복세를 보였다. 구체적으로 독일 12월 산업생산은 전월 대비 -1.9%로 예상치(-0.3%)를 크게 밑돌며 4개월 내 최대 감소를 기록했다. 반면 12월 수출은 전월 대비 +4.0%로 예상치(+1.1%)를 크게 상회하며 4년 내 최대 증가를 기록했고, 12월 수입도 +1.4%로 예상(+0.2%)을 웃돌았다.
금융시장은 ECB의 다음 회의(3월 19일)에서 금리 인하(-25bp)가 나올 확률을 약 3%로 평가하고 있다.
달러·엔(USD/JPY)은 금요일 +0.05% 소폭 상승했다. 엔화는 일본의 12월 가계지출이 예상보다 크게 감소한 점이 BOJ(일본은행) 통화정책에 대한 비둘기적(dovish) 요인으로 작용하며 약세를 보였다. 또한 미국 국채 수익률(T-note yields) 상승도 엔화에 부담을 주었다. 그러나 BOJ 이사인 마스우( Masu)의 매파적 발언과 일본의 선행지수(leading index CI) 상승은 엔화 약세를 제한했다.
세부 지표로는 일본 12월 선행지수 CI가 +0.3포인트 올라 110.2로 19개월 만의 최고치를 기록(예상 109.8 하회)했고, 12월 가계지출은 전년 동월 대비 -2.6%로 예상(-0.3%)보다 큰 폭으로 악화했다. BOJ 이사 마스우는 “BOJ는 통화정책 정상화 과정을 완료하기 위해 기준금리를 계속 인상해야 한다고 확신한다”고 발언했다. 한편 현지 정치 상황도 엔화에 하방 압력으로 작용하고 있는데, 총선에서 다수 의석을 차지할 것으로 예상되는 자유민주당(LDP)과 당 지도자인 다카이치(Takaichi)의 재정확대(경기부양) 계획이 채택될 경우 재정적자 확대 우려가 커질 수 있다.
시장 참여자들은 다음 BOJ 회의(3월 19일)에 대한 금리 인상(+25bp) 가능성을 약 27%로 보고 있다.
귀금속 시장: 4월 인도분 금 선물(GCJ26)은 금요일 +90.30달러(+1.85%) 상승 마감했고, 3월 인도분 은 선물(SIH26)은 +0.181달러(+0.24%) 올랐다. 은은 7주 저점에서 반등했다. 전반적으로 금·은 등 귀금속은 금요일의 달러 약세의 혜택을 받았다.
금속 시장에서는 최근 변동성 급증으로 인해 거래소들이 귀금속에 대한 증거금(margin) 요건을 상향 조정하면서 매수 포지션의 강제 청산(손실 축소 매도)이 촉발되어 가격이 급락한 바 있다. 이후 금·은은 안전자산 수요와 달러 약세 재개에 힘입어 반등했다. 안전자산을 자극하는 요인으로는 미국 관세 정책 불확실성, 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크, 그리고 미국의 정치적 불확실성과 대규모 재정적자 우려 등이 꼽힌다. 지난 화요일 트럼프 대통령의 “달러 약세에 편안하다”는 발언이 가치 저장수단으로서 귀금속 수요를 촉진한 점도 중요한 배경이다.
또한 유동성 측면에서 연준의 작년 12월 10일 발표된 월 400억 달러($40 billion per month) 규모의 금융시스템 유동성 공급(유동성 주입) 공지는 시장 내 유동성 확대가 자산 가격 상승 및 귀금속 수요를 키우는 요인으로 작용하고 있다.
시장 혼선 중 하나로, 금·은은 지난해 금리 인상 기대가 커지며 일시적으로 최고가에서 급락한 적이 있는데, 이는 당시 도널드 트럼프 대통령이 Keven Warsh를 연준 의장 후보로 지명했다는 발표로 인해 매도세가 확대되었기 때문이다. 보수적 금리 스탠스를 지닌 후보로 인식되며 귀금속 장기 매수 포지션의 대규모 청산을 촉발했다.
중앙은행 수요 또한 귀금속 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)이 보유한 금이 12월에 +30,000 온스 증가하여 총 74.15 million troy ounces에 달했고, 세계금협회(World Gold Council)는 3분기에 중앙은행들이 220 MT의 금을 매입해 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다. 펀드 수요도 강하다. 금 ETF의 롱(순매수) 보유는 지난 수요일 3.5년 최고3.5년 최고2.5개월 저점까지 하락한 바 있다.
용어 설명(일반 독자 대상)
달러지수(DXY): 주요 통화에 대한 미국 달러의 가중 평균 환율을 나타내는 지표이다. 스왑 시장(Swaps market): 향후 금리 변화에 대한 기대를 반영해 금리 옵션·선물 등을 거래하는 시장으로, 통화정책 기대를 가격에 반영한다. 선행지수(CI, Composite Index): 경기의 향후 흐름을 예측하는 지표로, 상승은 경기 개선 기대, 하락은 둔화 우려를 의미한다. 증거금(Margin): 선물·옵션 등 파생상품 거래에서 요구되는 담보로, 증거금 상향은 포지션 청산을 촉발할 수 있다.
시장 영향과 향후 시나리오(분석)
단기적으로는 주식시장 강세와 지정학적 불안 요소의 혼재 속에서 달러의 방향성은 여전히 변동성이 클 것으로 보인다. 달러 약세는 수입물가 상승을 통해 일부 품목의 국내 소비자물가를 자극할 수 있으며, 에너지·원자재·귀금속 가격의 추가 상승 요인이 된다. 이는 중앙은행들의 통화정책 결정에 복합적 신호를 준다. 만약 연준이 예상보다 빠르게 금리 인하를 단행할 경우(예: 3월 -25bp), 달러는 추가 약세로 이어질 가능성이 크고, 금값은 추가 상승 압력을 받을 것이다. 반대로 연준의 매파적 입장이 지속되어 금리 인하 기대가 후퇴하면 달러는 안정화 또는 반등할 수 있으며 귀금속은 하방 리스크에 노출된다.
유럽 측면에서는 독일의 산업생산 약세에도 무역흑자 개선이 나타나고 있어 유로화는 달러 약세의 수혜를 누리는 구조다. ECB의 통화정책 완화 가능성이 낮게 가격에 반영되고 있는 점은 유로의 추가 상승 여지를 제한하지만, 글로벌 달러 약세 환경에서는 상대적 강세 흐름이 이어질 수 있다.
일본은 정치·재정·통화정책의 상호작용이 엔화에 큰 변동성을 유발할 수 있다. 총선 결과와 정부의 재정정책 방향, BOJ의 정책 스탠스 변화는 엔화뿐 아니라 글로벌 캐리트레이드와 투자자금 흐름에 직간접적 영향을 미친다. 특히 BOJ의 추가 금리 인상 가능성(시장 27% 평가)은 엔화 강세 요인으로 작용할 수 있지만, 동시에 정부의 재정확대가 진행되면 장기적 재정건전성 우려가 다시 엔화의 약세 요인으로 작동할 수 있다.
투자자·시장 참가자에 대한 실용적 조언
단기적으로는 미국의 고용·물가 지표(특히 고용·소득·CPI)와 연준 인사들의 발언, 3월 중 예정된 주요 중앙은행 회의(연준 3/17~18, ECB·BOJ 3/19) 결과를 주시하는 것이 중요하다. 귀금속 및 원자재에 투자하는 참가자들은 달러 환율, 글로벌 실물수요 지표, 중앙은행 매입 흐름(PBOC 등)의 변화를 면밀히 관찰해야 하며, 레버리지 포지션을 활용할 경우 증거금 변화로 인한 강제 청산 위험에 대비해야 한다. 채권 투자자들은 각국 금리 전망 및 스왑시장의 가격 반영을 참고해 포지션을 조정할 필요가 있다.
결론적으로, 금리·정치·지정학적 요인의 상호작용으로 통화·원자재·증시 간의 연동성이 지속될 가능성이 높아졌다. 따라서 포지션 설정 시 시나리오별 리스크 관리와 유동성 확보가 핵심 전략이 될 것이다.
