달러 지수(DXY00)가 3월 24일 기준 +0.38% 상승하며 강세를 보이고 있다. 전일에 이어 이날도 이란과의 지속되는 전쟁이 안전자산 선호를 자극하면서 달러 수요를 끌어올린 점이 주요 배경이다. 또한 이날 국제유가가 약 +3% 급등한 것은 향후 인플레이션 압력을 부각시켜 연방준비제도(Fed)의 긴축 가능성을 높이는 요인으로 작용해 달러를 추가로 지지했다.
2026년 3월 24일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 3월 S&P 제조업 PMI가 예상과 달리 개선되며 달러의 강세에 일조했다고 전했다. 같은 날 발표된 미국 2025년 4분기(분기 표기 기준) 데이터에서는 비농업 생산성(nonfarm productivity)이 +1.8%로 수정 없이 유지됐으나, 단위 노동비용(unit labor costs)은 종전 +2.8%에서 +4.4%로 상향 조정되어 시장 기대치 +3.6%를 웃돌았다. 이는 임금·비용 측면에서 인플레이션 부담이 여전히 남아 있음을 시사한다.
미국의 3월 S&P 제조업 PMI는 52.4로 +0.8포인트 상승해 예상된 하락(51.5로의 하락 예상)과 달리 개선세를 보였다. 리치먼드 연방준비은행(Richmond Fed)의 3월 제조업 현황 지수는 +10포인트 올라 13개월 만에 최고치인 0를 기록하며 시장 심리가 개선된 점을 반영했다.
금리 선물(스왑) 시장은 4월 28~29일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 25bp(0.25%) 인상 가능성을 8%로 평가하고 있다. 다만 중장기적으로는 금리 차 전망이 달러에 걸림돌이 되고 있다. 현재 시나리오에서는 연준(FOMC)이 2026년 최소 -25bp(인하)를 단행할 것으로 예상되는 반면, 일본은행(BOJ)과 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 최소 +25bp(인상)을 단행할 것으로 관측되어 금리 역전이 완화될 가능성이 제기된다.
유로화·유로존 지표
EUR/USD는 이날 -0.19% 하락했다. 강달러 환경과 더불어 전일 대비 원유가 상승(+3%)이 에너지 수입 의존도가 높은 유로존에 부정적 영향을 미치면서 유로화를 압박했다. 그러나 유로화의 손실은 제한적인데, 이는 3월 유로존 S&P 제조업 PMI가 예상과 달리 51.4로 +0.6포인트 상승해 3.75년 만에 가장 빠른 확장 속도를 기록했기 때문이다.
구체적으로 유로존의 3월 S&P 제조업 PMI는 51.4로 개선됐고, 3월 합성 PMI는 50.5로 -1.4포인트 하락해 10개월 저점을 나타냈다. 또한 유로존의 2월 신규 자동차 등록대수는 전년 동기 대비 +1.4% 증가한 865,000대로 집계됐다.
ECB 집행위원회 구성원인 Boris Vujcic는 6월 ECB 부총재 취임을 앞두고 “
물가를 억제하기 위해 매우 민첩하고 경계해야 한다
”고 발언하며, 이란 사태가 경기 침체와 물가 상승(스태그플레이션) 위험을 높이고 있다고 경고했다. 스왑 시장은 4월 30일 ECB 정책회의에서 25bp 인상 확률을 71%로 반영하고 있다.
엔화·일본 지표
USD/JPY는 이날 +0.15% 올랐다. 달러 강세와 더불어 일본 내 경제지표가 예상보다 부진하게 나와 엔화 약세를 부추겼다. 일본의 2월 전국 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 +1.3%로 예상치 +1.5%를 밑돌아 거의 4년 만에 상승폭이 최소를 기록했다. 신선식품과 에너지를 제외한 근원 CPI는 전년 대비 +2.5%로 예상치 +2.6%보다 낮았고, 이는 BOJ의 긴축 신호를 약화시키는 요인이다.
또한 일본의 3월 S&P 제조업 PMI는 51.4로 -1.6포인트 하락했다. 시장은 다음 BOJ 회의(4월 28일)에서 25bp 인상 가능성을 61%로 평가하고 있다.
귀금속 및 원자재 동향
4월 인도금(컴엑스 금, GCJ26)은 -11.70달러(-0.27%), 5월 은(SIK26)은 -0.515달러(-0.74%) 하락했다. 전반적으로 달러 강세와 미 국채(티노트) 수익률 상승이 귀금속에 부담으로 작용하고 있다. 여기에 이날의 WTI 유가 +3% 상승은 향후 인플레이션 우려를 자극해 세계 중앙은행의 긴축 가능성을 높여 귀금속에는 추가적인 부담이다.
터키가 리라(터키 통화) 방어를 위해 $1350억 규모의 금 보유고를 활용할 가능성이 있다는 보도가 나오자 금값은 추가 하락 압력을 받았다. 한편 안전자산 선호로 귀금속에 대한 기본 수요는 계속 존재한다. 미·중·기타 지정학적 불확실성과 미국의 관세·정치적 혼란, 대규모 재정적자 및 정책 불확실성이 귀금속의 가치 저장 수단으로서의 매력을 높이고 있다.
다만 펀드의 최근 매도(롱 포지션 청산)는 단기적인 가격 약세 요인이다. 금 ETF의 순롱포지션은 2월 27일 이후 하락해 3개월 저점을 기록했고, 은 ETF의 롱 포지션도 12월 23일 고점 이후 약 6.25개월 저점까지 떨어졌다. 반면 중앙은행의 금 수요는 가격을 지지하는 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)은 1월에 보유 금을 +40,000온스 늘려 총 74.19백만 트로이온스로 집계됐으며, 이는 15개월 연속 증가다.
용어 설명(투자자·일반 독자 대상)
달러 지수(DXY)는 주요 통화 대비 미국 달러 가치를 보여주는 지표다. PMI(구매관리자지수)는 제조업 및 서비스업의 경기 동향을 나타내는 지표로, 50을 넘으면 경기 확장을 의미한다. 스왑 시장은 금리 변동에 대한 기대를 반영해 향후 금리 경로를 가격에 반영하는 파생상품 시장이다. COMEX는 금·은 등 귀금속 선물 거래가 활발한 거래소를 지칭하며, T-note 수익률은 미국 국채(중기)의 수익률을 의미해 글로벌 금리 및 안전자산 선호에 민감하다. ETF는 상장지수펀드로 투자자들이 특정 자산군에 간접 투자하는 수단이다.
전망 및 영향 분석
단기적으로는 지정학적 리스크(이란과의 분쟁)와 원유가격 급등이 달러 강세와 국채수익률 상승을 유도할 가능성이 크다. 이는 자금의 안전자산 회귀와 함께 신흥국 통화 및 원자재에 하방 압력을 줄 수 있다. 연준의 통화정책 방향은 향후 물가 흐름과 고용지표에 따라 민감하게 변동할 전망이다. 노동비용의 상향 조정(+4.4%)은 인플레이션의 하방 리스크를 완전히 제거하지 않으며, 따라서 연준이 완화 속도를 서두르지 않을 요인으로 작용할 수 있다.
시장 기대치(스왑) 상으로는 연준의 단기 금리 인상 가능성은 낮게 반영되나(4월 FOMC 25bp 인상 확률 8%), 장기적으로는 주요국 간의 금리 차(금리 디퍼런셜)가 달러의 방향성을 좌우할 핵심 변수다. ECB와 BOJ의 정책 정상화(인상 가능성)는 달러의 추가 약세 요인이 될 수 있으나, 지정학적 불확실성과 유가 상승이 지속되면 달러의 안전자산 지위는 한동안 유지될 가능성이 크다.
귀금속은 단기적으로는 달러 강세와 채권수익률 상승에 취약하나, 중앙은행의 축적 수요와 지정학적 불확실성은 중장기적 지지 요인이다. 투자자들은 금리 기대치, 달러 흐름, 유가 변동성 그리고 중앙은행의 순매수 동향를 종합적으로 관찰할 필요가 있다.
참고: 기사 작성 시점에 본문에 언급된 금융상품과 지표의 수치, 시장의 확률(스왑 기반) 및 기관 발언 등은 출처 보도(작성: Rich Asplund, Barchart)를 기반으로 집계되었다. 저자는 본문에 언급된 증권에 대해 직접·간접적인 포지션을 보유하지 않았다.
