5월 ICE 뉴욕 코코아 선물(CCK26)은 목요일 종가 +71(+2.18%)로 마감했고, 5월 ICE 런던 코코아 #7(CAK26)은 종가 +52(+2.16%)로 거래를 마감했다.
2026년 3월 19일, Barchart(나스닥닷컴)의 보도에 따르면, 코코아 가격은 장중 초반 하락에서 회복해 달러 약세로 인한 숏커버링(공매도 포지션 청산)의 영향으로 상승 마감했다. 이 과정에서 미국 달러 지수(DXY)의 약세가 투자 심리를 자극했으며, 달러 약세는 전통적으로 달러화 표시 자산인 원자재 가격을 밀어올리는 요인으로 작용했다.
이번 주 들어 코코아 가격은 공급 전망 개선으로 압력을 받으며 장초반 하락하는 모습을 보였다. 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나의 서아프리카 농민들은 지속적인 우기로 인해 코코아 나무의 꼬투리(팟) 발달이 개선되었다고 보고했다. 또한 ICE 창고 재고가 수요일 기준으로 2,307,127자루로 집계되며 7.5개월 최고치를 기록한 점도 가격 하방 압력으로 작용했다.
한편 뉴욕 코코아는 전주 수요일 한 달 최고치까지 급등한 바 있다. 이는 로이터가 화요일 보도한 내용에 따르면, 현지 정제업체들이 중간(미드) 작물(Mid-year crop) 구매 재개 이후 10일 동안 아이보리코스트산 코코아 수출 계약 40만 톤 이상(400,000 MT)을 매입했다는 소식이 전해졌기 때문이다. 이 보도는 최근의 코코아 가격 인하 이후 수요가 회복되는 징후로 해석되었다.
가격 결정에 직접적인 영향을 미친 주요 정책 변화로는 가나가 2025/26 재배 시즌에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하한 것과, 아이보리코스트가 3월에 시작된 중간 수확분부터 적용되는 농민 지불가격을 57% 인하한다고 지난주 수요일 발표한 점을 들 수 있다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지한다.
또 다른 상승 요인으로는 호르무즈 해협(Hormuz) 폐쇄에 따른 글로벌 선박 운임, 보험비, 연료비 상승이 꼽혔다. 이는 코코아를 수입하는 국가들의 실질 수입 원가를 높여 단기적으로 수입업체의 부담을 가중시키며 가격에 지지 요인으로 작용했다.
물류 측면에서도 일부 지표가 가격을 지지했다. 화요일 집계에 따르면 아이보리코스트 농민들이 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일부터 2026년 3월 15일) 기간에 항구로 선적한 코코아 물량은 1.37백만 톤(MMT)으로, 전년 동기(1.41MMT) 대비 -2.8% 감소했다. 선적 지연이 발생하면 단기적인 공급 타이트닝 우려가 형성될 수 있다.
수요 측면에서는 여전히 우려가 지속된다. 세계 최대 대량 초콜릿 제조회사인 Barry Callebaut AG는 2025년 11월 30일로 마감된 분기-22% 감소했다고 1월 28일 보고하면서
“부정적 시장 수요와 코코아 내 고수익 부문으로의 물량 우선 배분”
을 이유로 들었다. 또한 제분(그라인딩) 데이터도 약세를 시사했다. 유럽 코코아 협회는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 대비 -8.3%로 304,470MT에 불과했다고 밝혔고, 아시아 코코아 협회는 12월 16일 4분기 아시아 그라인딩이 -4.8%로 197,022MT를 기록했다고 보고했다. 북미는 상대적으로 선방해 4분기 그라인딩이 +0.3%로 103,117MT 증가에 그쳤다.
한편, 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 수출 증대도 가격을 압박하는 요인이다. 블룸버그는 2월 17일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가한 54,799MT을 기록했다고 전했다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT에 그칠 것으로 전망했으며 이는 2024/25 예상치 344,000MT보다 축소된 수치다.
상대적으로 호재로 분류되는 전망도 있다. 아이보리코스트는 자국의 2025/26 코코아 생산이 -10.8% 감소한 1.65MMT로 2024/25의 1.85MMT에서 줄어들 것이라고 발표했다. 또한 Rabobank는 2월 10일에 2025/26 전세계 코코아 잉여량 추정치를 기존 328,000MT(11월 전망)에서 250,000MT으로 하향 조정했다.
반면에 국제 코코아 기구(ICCO)는 3월 2일 발표에서 2024/25 전세계 코코아 잉여량 추정치를 49,000MT에서 75,000MT로 상향 조정하며 4년 만에 처음으로 잉여를 기록했다고 밝혔다. ICCO는 2024/25 전세계 생산이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7MMT에 달했다고 추정했다. 또 다른 시장 분석 기관인 StoneX는 1월 29일 전망에서 2025/26 시즌 전세계 잉여를 287,000MT, 2026/27 시즌을 267,000MT로 예측했다.
전문 용어 설명:
미국 달러 지수(DXY)는 주요 통화 대비 달러 가치를 측정하는 지표로, 달러 약세는 보통 달러표시 원자재 가격 상승 요인이다. 그라인딩(grindings)은 생(생두) 코코아를 가공해 코코아매스(리쿼)와 코코아버터 등으로 만드는 처리량을 의미하며 초콜릿 수요의 직접적인 수요 지표로 쓰인다. 표기 단위인 MT는 미터톤(metric ton), MMT는 백만 미터톤을 뜻한다.
전망 및 시장 영향 분석
단기적으로는 달러 약세와 지정학적 요인(예: 호르무즈 해협 문제)에 따른 운임·보험비 상승이 코코아 가격을 지지하고 있다. 그러나 중장기적 관점에서는 잉여 재고 증가, 주요 소비지역의 그라인딩 약화, 그리고 일부 국가(가나·아이보리코스트)의 농민 가격 인하가 수요 둔화와 공급 확대 신호로 작용해 상승폭을 제한할 가능성이 크다.
가격의 향방을 좌우할 핵심 변수는 다음과 같다. 첫째, 달러 흐름(DXY)이다. 달러가 추가로 약세를 보이면 금융적 수요 유입으로 원자재 전반이 강세를 보일 수 있다. 둘째, 서아프리카의 기상(우기·건기)과 항구 선적 속도다. 현재처럼 항구 선적이 둔화되면 단기적으로 공급 우려를 자극할 수 있다. 셋째, 글로벌 수요 회복 징후(그라인딩 증가, 대형 제조회사의 수요 회복) 여부다. Barry Callebaut와 같은 대형 기업의 물량 회복은 실제 수요 회복의 신호가 될 수 있다. 마지막으로 국제기구(ICCO)와 주요 은행(Rabobank, StoneX)의 생산·잉여 추정치 변화도 시장 심리와 포지셔닝에 큰 영향을 미친다.
투자자와 무역업체는 향후 발표되는 ICE 재고 데이터, ICCO·Rabobank·StoneX의 업데이트, 서아프리카의 기상·선적 데이터, 그리고 달러 지수(DXY)를 주시해야 한다. 단기적으로는 지정학적 악재나 추가적인 달러 약세가 상방 압력을 제공할 수 있으나, 근원적 수요가 회복되지 않는 한 상승폭은 제한될 전망이다.
참고 및 공지: 본 기사 작성 시점의 공개된 정보에 따르면 본 기사 원문 작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다. 모든 데이터와 정보는 정보 제공 목적이며 투자 판단의 최종 책임은 독자에게 있다.
