달러 지수(DXY)가 금요일에 -0.19% 하락했다. 금요일의 주식시장의 급격한 랠리은 달러에 대한 유동성 수요를 낮추면서 달러 약세를 촉발했다. 목요일의 미국 고용시장 지표가 예상보다 약하게 발표되며 다음 달 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서의 -25bp 금리 인하 가능성이 상승한 점도 달러에 하방 압력을 가했다. 다만 연준 위원들의 강건한(매파적) 언급과 미시간대 2월 소비자심리지수의 6개월 최고치 발표는 달러 약세를 일부 제한했다.
2026년 2월 7일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 달러는 지난 화요일 미국 대통령의 발언으로 4년 만의 저점까지 하락한 바 있다. 해당 발언에서 도널드 트럼프 대통령은 최근의 달러 약세에 대해 “편안하다(comfortable)”고 언급했다. 또한, 외국인 투자자들이 확대되는 재정적자와 재정 지출 확대, 정치적 분열 심화 등을 이유로 미국에서 자본을 이탈시키는 현상도 달러에 압력을 가하고 있다.
미시간대 소비자심리지수와 인플레이션 기대
미시간대(University of Michigan)가 발표한 2월 미국 소비자심리지수는 57.3로 전월 대비 +0.9포인트 상승하며 6개월 최고치를 기록했다. 이는 시장의 55.0 예상과 대조적으로 강한 결과이다. 1년 기대 인플레이션은 3.5%로 13개월 최저치로 하락해 예상(변화 없음, 4.0%)을 밑돌았다. 반면 5~10년 기대 인플레이션은 3.4%로 소폭 상승했는데 이는 예상치(3.3%)를 상회했다.
주요 거시지표
미국의 12월 소비자신용(consumer credit)은 240억450만 달러(+24.045 billion) 증가해 예상(80억 달러)보다 훨씬 우수한 증가폭을 기록했으며, 이는 최근 1년 중 최대 증가폭이다.
연준 인사 발언
연방준비제도(Fed) 관계자들의 매파적 발언이 달러 방어에 기여했다. 애틀랜타 연은 총재 라파엘 보스틱(Raphael Bostic)은 “인플레이션을 2%로 되돌리기 위해 통화정책을 제한적(restrictive) 자세로 유지하는 것이 매우 중요하다”고 말했다. 또한 연준 부의장 필립 제퍼슨(Philip Jefferson)은 미국 경제 전망에 대해 “조심스럽게 낙관적(cautiously optimistic)”이라고 평가하면서 강한 생산성 성장이 인플레이션을 연준의 2% 목표로 되돌리는 데 기여할 수 있다고 밝혔다.
스왑 시장의 반응 및 금리 전망
스왑(금리 선물) 시장은 3월 17~18일로 예정된 다음 FOMC 회의에서 -25bp(0.25%포인트) 금리 인하가 단행될 확률을 19%로 반영하고 있다. 장기적으로는 2026년 중 연준의 금리 인하 폭이 총 약 -50bp에 이를 것으로 시장에서 기대하는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상할 것으로 관측되고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 동결할 것으로 전망되는 등 주요국 간 통화정책 차별화가 지속될 것이라는 기대가 달러의 기초적 약세 요인으로 작용하고 있다.
유로·달러(EUR/USD)
EUR/USD는 금요일 2주 저점에서 회복하며 +0.37% 상승으로 마감했다. 금요일 초반에는 독일의 12월 산업생산이 예상보다 큰 폭으로 감소(-1.9% m/m, 예상 -0.3%)하면서 유로화가 압력을 받았으나, 달러 약세와 더불어 독일의 무역 지표가 예상보다 양호하게 발표되자 유로가 손실을 만회했다. 구체적으로 독일의 12월 수출은 +4.0% m/m로 예상(+1.1%)을 크게 상회하며 지난 4년 내 최대 증가를 기록했고, 수입은 +1.4% m/m로 예상(+0.2%)을 웃돌았다. 스왑 시장은 ECB가 3월 19일 회의에서 -25bp 금리 인하를 단행할 가능성을 3%로 반영하고 있다.
달러·엔(USD/JPY)
USD/JPY는 금요일 +0.05% 상승했다. 엔화는 12월 가계지출이 예상보다 크게 감소한 점(연간 -2.6% y/y, 예상 -0.3%)이 일본은행 정책에 대해 비둘기(dovish)한 요인으로 작용하면서 소폭 약세를 보였다. 또한 미국 국채(10년물) 수익률 상승도 엔화에 부담을 주었다. 다만 BOJ 이사인 마스(이름 표기: Masu)의 매파적 발언(“BOJ는 통화정책 정상화 과정을 완성하기 위해 기준금리를 계속 인상할 필요가 있다”는 취지)은 엔화 약세를 제한했다. 한편 일본의 12월 선행지수(leading index CI)는 +0.3p 상승해 19개월 만의 최고치인 110.2를 기록했는데 이는 엔화에 대한 일부 지지 요인으로 작용했다. 시장은 3월 19일 BOJ 회의에서의 금리 인상 가능성을 27%로 가격에 반영하고 있다.
금·은(귀금속) 시장
COMEX 4월 금(GCJ26)은 금요일에 +90.30달러(+1.85%) 상승 마감했고, 3월 은(SIH26)은 +0.181달러(+0.24%) 올랐다. 달러 약세는 귀금속 가격 상승을 지지하는 주요 요인으로 작용했다. 특히 은은 지난 7주 저점에서 일부 반등했다. 다만 최근 변동성 급증으로 거래소가 귀금속에 대한 증거금(margin)을 상향 조정하면서 레버리지 포지션의 청산이 발생해 금·은 가격이 큰 폭으로 하락한 바 있다.
귀금속은 또한 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등의 지정학적 리스크와 미국의 관세 불확실성 확대로 인한 안전자산 수요의 증가로 지지를 받고 있다. 이와 더불어 달러 약세를 통한 화폐가치 약화(debasement) 트레이드가 확산되면서 금과 은은 가치저장수단으로서 수요가 확대되고 있다. 앞서 지난 화요일 트럼프 대통령이 달러 약세에 대해 ‘편안하다’고 발언한 직후 금 수요가 촉발된 점도 귀금속 매수 심리를 자극했다.
또한 미국 내 유동성 확대도 귀금속 수요를 뒷받침하고 있다. 연준은 12월 10일 월간 400억 달러 규모의 유동성 공급 계획을 발표한 바 있으며, 이는 금융시스템 내 유동성을 증가시켜 안전자산인 금에 대한 수요를 높이는 요인으로 작용할 수 있다.
중앙은행과 펀드의 수요
중앙은행의 금 수요도 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량은 12월에 +30,000 온스 증가해 총 74.15백만 트로이 온스가 됐으며, 이는 14개월 연속 보유 확대 기록이다. 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기에 글로벌 중앙은행들이 220톤(MT)의 금을 매수해 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다. 펀드수요 측면에서는 금 ETF의 순장기(long) 보유는 최근 3.5년 내 최고 수준으로 상승했으며, 은 ETF도 12월 23일에는 3.5년 최고 수준을 기록했다가 일부 청산으로 1월 중순에는 2.5개월 저점으로 후퇴했다.
시장 변동성과 정치적 요인
귀금속은 지난 금요일 케빈 워시(Keven Warsh)가 새 연준 의장 후보로 지명되었다는 소식으로 대규모 롱 포지션 청산이 발생하면서 고점에서 급락한 바 있다. 워시는 매파 후보로 분류되며, 대규모 금리 인하에 덜 우호적이라는 평가가 있어 귀금속에는 부정적이다. 한편 대규모 재정적자와 미국 내 정치적 불확실성은 투자자들이 달러 자산을 줄이고 금 등 대체자산으로 전환하는 흐름을 지속적으로 촉발하고 있다.
용어 설명
스왑시장(swaps market)은 단기 금리 선물과 같은 파생상품을 통해 시장 참가자들이 특정 시점의 금리 수준을 어떻게 예상하는지를 반영하는 시장이다. 여기서 표시되는 ‘확률’은 스왑(또는 연방 기금 선물) 가격을 통해 역산한 시장의 기대치를 뜻한다. 달러 지수(DXY)는 주요 통화 대비 달러의 가중 평균 가치를 나타내는 지수로, 여러 통화와의 상대가치를 종합해 달러 강약을 평가하는 데 사용된다. COMEX는 금·은 등의 귀금속 선물이 거래되는 시장이고, ETF(상장지수펀드)는 투자자들이 상대적으로 쉽고 투명하게 금·은 등 자산에 투자할 수 있는 수단이다.
전망 및 결론 — 시장에 미칠 영향 분석
단기적으로는 주식시장의 강세와 미국 경기지표의 혼재된 흐름, 그리고 연준 인사들의 매파적 발언이 공존하면서 달러는 약세와 제한적 반등을 반복할 가능성이 크다. 스왑 시장의 3월 회의에 대한 -25bp 인하 확률(19%)은 즉각적인 금리 인하 기대가 확대되지는 않았음을 시사하지만, 2026년 전체적으로 연준의 금리 인하 기대(-50bp)는 달러에 지속적인 하방 압력을 제공할 수 있다. 반면 일본은행의 점진적 금리 인상과 ECB의 동결 전망은 주요 통화 간 금리차 변화로 환율 변동성을 유발할 요인이 된다.
귀금속의 경우, 달러 약세와 지정학적 리스크, 중앙은행의 꾸준한 매수는 가격 상방 요인으로 작용하고 있다. 다만 향후 연준 의장 인선이나 연준의 정책 스탠스가 매파적으로 확정되는 상황에서는 안전자산에서의 일부 이탈(포지션 청산)이 재발할 수 있다. 투자자들은 금리 기대치 변동, 중앙은행의 매입 행보, 지정학적 이벤트, 그리고 미국의 재정·정책 불확실성 변화를 주시할 필요가 있다.
요약적 결론: 주식시장 랠리와 일부 거시지표의 약화로 달러는 단기 약세를 보였고, 이로 인해 금과 은 등 귀금속이 동반 상승했다. 스왑 시장의 금리 인하 확률과 중앙은행들의 정책 방향이 향후 환율과 귀금속 가격의 핵심 변수가 될 것이다.
글 끝. 이 기사의 데이터는 바차트(Barchart) 보도와 공개된 경제지표, 연준 및 중앙은행 관계자 발언을 기반으로 정리했다. 원문 기사 저자 리치 아스플룬드(Rich Asplund)는 보도 시점에 본 기사에 언급된 증권의 포지션을 보유하고 있지 않았다.
