달러 지수(DXY)가 4주 만의 고점에서 후퇴하며 금요일 장에서 -0.13%로 마감했다. 최근 발표된 미국 경제지표들이 예상보다 약하게 나오자 달러는 하락 압력을 받았다. 특히 4분기 국내총생산(GDP), 2월 S&P 제조업 PMI, 미시간대학의 2월 소비자 신뢰지수가 시장 기대를 밑돌며 달러에 부담으로 작용했다.
2026년 2월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 금요일 대법원이 대통령 도널드 트럼프의 전 세계적 관세 조치를 기각하면서 달러는 추가로 하락했다. 대법원 판결로 인해 관세 수입이 제거되면 미국 재정적자가 확대될 가능성이 커지기 때문이다. 다만 12월 근원 개인소비지출(PCE) 물가지수가 예상보다 상승해 연준(Fed)의 정책에 대해 매파적 요인이 부각되면서 달러의 손실은 일부 제한됐다. 또한 애틀랜타 연방준비은행 총재 라파엘 보스틱(Raphael Bostic)이 금리를 완만하게 긴축 상태로 유지하는 것이 신중하다고 발언한 점이 달러에 지지를 제공했다.
주요 경제지표
미국 2025년 4분기 GDP는 연율 기준으로 +1.4% 상승해 시장 예상치 +2.8%를 밑돌았다. 같은 기간 근원 PCE 물가지수는 연율 +2.7%로 집계되어 예상치 +2.6%를 소폭 상회했다. 12월 개인지출은 전월비 +0.4%로 예상치 +0.3%를 상회했고, 12월 개인소득은 전월비 +0.3%로 예상치와 부합했다.
12월 근원 PCE(연준이 선호하는 인플레이션 지표)는 전월비 +0.4%·전년비 +3.0%로, 예상치인 전월비 +0.3%·전년비 +2.9%를 상회했다. 이러한 근원 물가의 상승은 금리 인하 기대를 당분간 억제하는 요인이다.
미국 2월 S&P 제조업 PMI는 -1.2p 하락한 51.2로, 전월 52.4에서 둔화했고 시장의 52.4 수준 유지 예상에 미치지 못했다. 12월 신규주택 판매는 연율 환산 64만5천 건으로 -1.7% 하락했으나, 시장 예상 73만 건보다는 양호했다. 미시간대학의 2월 소비자신뢰지수는 -0.7p 하향조정되어 56.6로 집계됐으며, 1년 기대 인플레이션은 13개월 최저인 3.4%로 낮아졌다. 5~10년 기대 인플레이션도 3.4%에서 3.3%로 하향 조정됐다.
대법원 판결과 관세의 금융·재정적 영향
미국 대법원은 트럼프 대통령이 연방 비상권한법을 근거로 도입한 광범위한 글로벌 관세를 기각하며 그 권한 초과를 선언했다. 대법원은 또한 트럼프 행정부가 펜타닐 유통 문제 등을 이유로 특정 국가들에 대해 부과한 표적 수입세 조치 역시 권한 남용이라고 판단했다. 이 판결 직후 트럼프 대통령은 1974년 무역법(Trade Act) 제122조에 따라 추가로 10%의 글로벌 관세를 부과하겠다고 발표했으며, 기존의 국가안보 관련 제232조 관세와 제301조 관세는 계속 유효하다고 선언했다. 제122조 관세는 150일간만 유지되며, 연장을 위해서는 의회의 승인이 필요
트럼프 대통령의 발표 “제122조에 따른 10% 글로벌 관세를 부과하겠다. 기존 제232조 및 제301조 관세는 전면적으로 유효하다.”
시장 반응 및 통화별 동향
유로화(EUR/USD)는 금요일 +0.06% 상승했다. 달러 약세 속에 유로화가 소폭 상승했고, 유로존 2월 S&P 제조업 PMI가 예상보다 강하게 나오며 유로화 상승을 지지했다. 다만 독일의 1월 생산자물가(PPI)가 전년비 -3.0%로 예상 -2.2%보다 크게 하락해 유럽중앙은행(ECB)에 대한 완화적 해석을 낳아 유로화의 추가 상승을 제한했다. 유로존 2월 제조업 PMI는 +1.3p 상승한 50.8로 3년6개월 내 최고 확장 속도를 기록했다.
달러/엔(USD/JPY)은 금요일 +0.03% 상승했으나, 엔화는 1.5주 만의 저점까지 밀린 뒤 반등하는 모습을 보였다. 이는 일본의 1월 소비자물가상승률이 예상보다 낮게 나타나 일본은행(BOJ)의 완화적 입장에 우호적이라는 해석과, 금리 차 영향을 받는 안전자산 선호의 변화가 복합적으로 작용했기 때문이다. 일본 1월 전국 CPI는 전년비 +1.5%로 예상 +1.6%를 밑돌았고, 신선식품·에너지를 제외한 근원 CPI는 +2.6%로 예상 +2.7%를 하회했다. 한편 일본의 2월 S&P 제조업 PMI는 +1.3p 상승한 52.8로 3년 내 최고 속도로 확장했다.
금·은시장
4월 인도선물 금은 금요일 +83.50달러(+1.67%)로 상승 마감했고, 3월 은 선물은 +4.709달러(+6.07%)로 급등했다. 금·은 가격은 지정학적 리스크(중동 긴장, 이란과의 갈등 가능성 등)와 미국 재정적자 확대 우려로 안전자산 수요가 증가하면서 급등했다. 특히 대법원의 관세 기각으로 관세 수입이 줄어들 경우 재정적자가 늘어날 것이라는 전망이 귀금속 수요를 추가로 자극했다.
또한 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유고가 1월에 40,000 온스 증가하여 74.19백만 트로이온스로 집계되는 등 중앙은행의 금 수요 증가도 금 시세를 지지하는 요인으로 작용했다. 시장 유동성 확대 역시 안전자산으로서의 귀금속 수요를 높이는 배경이다.
금리 전망 및 파생시장 반응
스왑 시장은 3월 17~18일 열리는 다음 연준 회의에서 -25bp(0.25%포인트) 금리 인하 가능성을 5%로 반영하고 있다. 장기적으로는 시장이 2026년 연준의 금리 인하 폭을 약 -50bp로 예상하고 있는 반면, 일본은행은 2026년에 +25bp 인상 가능성이 제기되고 있고, ECB는 2026년 중에는 금리를 현행 수준에서 유지할 것으로 관측되어 통화정책의 차별화가 지속될 전망이다. 이러한 전망은 달러의 기저 약세를 지속시키는 요인으로 작용하고 있다.
전문가적 해석 및 향후 시사점
요약하면, 대법원의 관세 기각은 단기적으로 달러 약세 심리를 강화시키는 충격으로 작용했다. 다만 연준의 근원 물가 지표 상승과 일부 연준 인사들의 매파적 발언은 금리 인하 시점을 늦추는 요인으로 달러 하락폭을 제한했다.
단기적으로는 대법원 판결로 인한 재정적자 우려와 지정학적 리스크가 귀금속 및 안전자산 수요를 촉진해 금·은 가격을 상승시키는 요인이 될 전망이다. 외환시장에서는 연준의 금리 정상화 시그널과 다른 중앙은행(특히 BOJ)의 정책 전환 기대가 상호작용하며 통화간 변동성을 키울 가능성이 크다. 예컨대 BOJ의 금리 인상 가능성은 엔화 강세 재료로 작용할 수 있으나, 미국의 재정적자 확대와 달러 약세 추세는 엔화의 상대적 움직임을 제한할 수도 있다.
중기적으로는 연준의 인플레이션과 고용 동향, 의회의 관세 관련 입법 대응 여부가 미국 재정상태 및 통화가치에 결정적 영향을 미칠 전망이다. 특히 제122조 관세의 150일 제한과 의회의 승인 요건은 추가적인 정치·입법적 불확실성을 남겨 향후 시장 변동성을 높일 수 있다.
투자 실무자 관점에서는 포지셔닝을 재검토할 필요가 있다. 달러 자산 비중을 축소하고 금·은 및 일부 안전자산 비중을 늘리는 전략이 단기적으로 타당할 수 있다. 다만 연준의 인플레이션 지표가 추가로 강하게 나타날 경우 금리 방향성이 달라질 수 있어 포지션 전환에 따른 리스크 관리가 요구된다.
용어 설명
달러 지수(DXY)는 주요 6개 통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨덴크로나, 스위스프랑)에 대한 미국 달러의 가중 평균 가치를 나타내는 지표다. 근원 PCE 물가지수는 연준이 선호하는 인플레이션 측정치로, 식료품과 에너지를 제외한 물가 흐름을 보여준다. S&P 제조업 PMI는 공급관리지수와 유사하게 제조업의 경기 확장·위축을 판단하는 지표로 50이상이면 확장, 미만이면 위축을 의미한다.
기타 공시
이 보도에 인용된 시장 데이터와 수치는 보도일 현재 집계된 수치이다. 기사에 포함된 통계와 지수는 관련 기관의 발표 자료를 바탕으로 정리한 것이다.
