달러가 4주 최고치에서 하락했다. 달러 지수(DXY00)는 금요일 장에서 4주 최고치에서 하락해 -0.13%로 마감했다. 예상보다 약한 미국 경제 지표들이 금요일 달러를 압박했다. 미국의 2025년 4분기 국내총생산(GDP), 2월 S&P 제조업 PMI, 미시간대의 2월 미국 소비자심리지수 등이 예상보다 부진하게 발표되며 달러 약세 요인으로 작용했다.
2026년 2월 20일, Barchart(나스닥 계열)의 보도에 따르면, 미 대법원이 도널드 트럼프 전 대통령이 시행한 광범위한 글로벌 관세 조치를 무효화한 판결을 내린 후 달러는 추가 하락했다. 대법원의 판결로 관세 수입이 제거되면 미국 재정적자가 확대될 가능성이 커져 달러에 부담을 주는 요인이 되었다. 다만, 12월 핵심 개인소비지출(PCE) 물가지수는 연준이 선호하는 물가 지표로서 예상보다 큰 상승률을 보이며 달러 하락폭을 제한했다. 또한 애틀랜타 연방준비은행(연준) 총재 라파엘 보스틱(Raphael Bostic)은 금리 수준을 완만히 긴축적으로 유지하는 것이 신중하다고 언급해 달러에 일부 지지 요인을 제공했다.
주요 경제지표와 지수
미국의 2025년 4분기 GDP는 연율 기준 +1.4% (q/q 연환율)로 집계되어, 시장 기대치인 +2.8%를 크게 하회했다. 같은 기간 핵심 PCE 물가지수는 +2.7%로 예상치(+2.6%)를 소폭 상회했다. 12월 개인소비는 전월 대비 +0.4% m/m로 예상치(+0.3% m/m)를 상회했고, 개인소득은 +0.3% m/m로 시장 기대에 부합했다.
12월 핵심 PCE 지수(연준의 선호 인플레이션 지표)는 +0.4% m/m, +3.0% y/y를 기록해 예상치(+0.3% m/m, +2.9% y/y)보다 높은 수치를 보였다. 2월 S&P 제조업 PMI는 51.2로 전월 대비 -1.2 포인트 하락하며 예상치(52.4)를 밑돌았다. 12월 신규주택판매는 645,000건로 전월 대비 -1.7% 하락했으나 시장 기대치(730,000건)보다는 양호했다.
미시간대의 2월 소비자심리지수는 기존 발표치에서 -0.7포인트 하향 조정되어 56.6로 집계됐으며, 1년 기대 인플레이션은 3.4%로 13개월 만에 최저 수준으로 하락했다. 5~10년 기대 인플레이션은 3.3%로 하향 조정되었다.
대법원 판단과 행정부의 대응
미국 대법원은 트럼프 전 대통령이 국가비상권한을 근거로 부과한 일명 ‘상호(호혜) 관세’ 및 특정 국가 대상의 수입세 부과 조치를 무효화했다. 대법원은 해당 조치가 대통령의 권한을 초과했다고 판단했다. 이 판결 직후 트럼프 전 대통령은 무효화된 조치와 별개로 1974년 무역법(Trade Act of 1974) 섹션 122에 따라 10% 글로벌 관세를 추가로 부과하겠다고 발표했다. 그는 또한 국가안보 관세(섹션 232)와 기존 섹션 301 관세는 여전히 유효하다고 선언했다.
“(대화에) 10~15일이 ‘거의’ 전부라 생각한다”
관련 법률적 설명: 섹션 122 관세는 적용 기간이 150일로 제한되며, 연장하려면 의회 승인이 필요하다. 섹션 301 관세는 특정 국가별 조사와 청문회, 관련 기업 및 국가의 의견 제출 기회를 전제로 한다. 이 같은 법적 차이는 관세의 지속성과 적용 범위에 중요한 영향을 미친다.
시장 반응 및 금리 전망
스왑 시장은 3월 17~18일 열리는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 -25bp 금리 인하5%로 보고 있다. 연준은 2026년 중 총 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것으로 예상되며, 반면 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 수준의 금리 인상 가능성이 점쳐진다. 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 동결할 것으로 관측되는 가운데, 이러한 중앙은행 간의 통화정책 차이는 달러의 중장기적 약세를 유도하는 요인으로 평가된다.
통화별 동향
EUR/USD는 금요일 +0.06% 상승하며 달러 약세에 힘입어 소폭의 이득을 시현했다. 유로존의 2월 S&P 제조업 PMI는 50.8로 예상치(50.0)를 상회하며 3년 반 만의 확장 속도를 기록했으나, 독일의 1월 생산자물가(PPI)는 -3.0% y/y로 예상(-2.2% y/y)을 밑돌아 ECB 정책에 하방 압력을 주는 요인으로 작용했다. 스왑 시장은 3월 19일 ECB 회의에서 -25bp 금리 인하 가능성을 약 2%로 반영하고 있다.
USD/JPY는 금요일 +0.03% 올랐으나 엔화는 1.5주 최저 수준까지 하락했다. 이는 일본의 1월 소비자물가가 예상보다 낮게 상승한 영향으로, BOJ의 정책 완화 기조를 지지하는 신호로 해석됐다. 한편 2월 S&P 제조업 PMI는 52.8로 3년 만에 가장 강한 확장 속도를 보이며 엔화의 추가 강세 여지 또한 제시되었다. 시장은 3월 19일 BOJ 회의에서의 금리 인상 가능성을 약 12%로 가격에 반영하고 있다.
금·은 등 안전자산의 강세
4월 인도분 COMEX 금 선물(GCJ26)은 금요일 +83.50달러(+1.67%) 상승 마감했으며, 3월 인도분 은 선물(SIH26)은 +4.709달러(+6.07%) 급등했다. 금·은 가격은 한 주 사이 1주일 최고치를 기록했는데, 중동 지역의 지정학적 리스크와 미국과 이란 간의 긴장 고조 가능성 등이 안전자산 수요를 자극한 것으로 풀이된다. 트럼프 전 대통령의 이란 핵합의 관련 발언(대화 기간 10~15일 발언)은 지정학적 불확실성을 증폭시켰다.
또한 미 대법원의 관세 무효화로 관세수입이 줄어드는 것은 미국 재정적자 확대 우려를 키우며 귀금속에 대한 수요를 확대시키는 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)은 1월에 금 보유량을 +40,000 온스 늘려 총 74.19백만 트로이온스를 보유한 것으로 집계되었고, 이는 중앙은행의 강한 금 수요를 보여준다. 연준의 유동성 공급 정책(2025년 12월 10일 발표된 월별 400억 달러 유동성 투입)도 자산시장 유동성을 증대시켜 안전자산 수요를 지지하고 있다.
시장 영향 분석 및 전망
대법원의 관세 무효화 판결은 단기적으로 달러에 하방 압력을 주었고, 재정적자 확대 우려가 달러 자산에 대한 투자 매력도를 낮출 수 있다. 반면 핵심 PCE의 예상 상회와 연준 인사들의 매파적 발언은 금리 경로에 대한 불확실성을 남겨 달러 하락폭을 제한한다. 향후 금리 및 환율 변동은 연준의 2026년 금리 인하 폭과 시기, BOJ의 추가 인상 여부, 그리고 지정학적 리스크의 전개 양상에 따라 크게 좌우될 전망이다.
구체적으로, 연준이 2026년 약 -50bp의 완화를 단행할 경우 달러는 중기적으로 추가 약세를 보일 가능성이 크다. 반대로 BOJ가 예상보다 빠르게 정책 정상화(금리인상)를 추진하면 엔화에 대한 상대적 강세가 나타나 USD/JPY를 하향 압박할 수 있다. 유로는 유로존 경기지표와 독일 PPI의 추가 약화 여부에 따라 상·하방 변동성이 클 것으로 예상된다.
참고 및 공시
기사 작성 시점에 본문에서 인용한 주요 수치와 지표는 시장 공시 및 공식 통계 발표를 기준으로 한 것이다. 원문 기사 필자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에서 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 보유 포지션이 없었다고 밝혔다.
용어 설명: 핵심 PCE(개인소비지출) 물가지수는 음식과 에너지를 제외한 물가 지표로, 연준이 선호하는 인플레이션 척도다. PMI(구매관리자지수)는 제조업 및 서비스업의 경기 활력을 보여주는 지표로, 50을 기준으로 그 이상이면 경기 확장, 이하이면 경기 위축을 의미한다. 스왑시장이 반영하는 확률은 시장 참가자들이 특정 정책 변화(예: 금리인하)의 가능성을 가격에 반영한 수치다.
