서부 텍사스산 원유(WTI) 3월물과 RBOB 휘발유 선물이 금요일 급등했다. 3월 WTI 원유(CLH26)는 +1.71달러(+2.88%) 상승 마감했고, 3월 RBOB 휘발유(RBH26)는 +0.0307달러(+1.67%) 올랐다. 이로써 원유 가격은 한 주 최고치를 기록했다.
2026년 1월 25일, Barchart의 보도에 따르면, 금요일 미국 달러 지수(DXY00)가 3.5개월 만에 최저 수준으로 급락하면서 에너지 가격에 대한 지지 요인이 되었다. 또한 러시아가 우크라이나와의 평화협상에서 영토 문제에 대한 양보가 없을 경우 장기적 합의 가능성이 없다고 언급한 가운데, 도널드 트럼프 전 미국 대통령이 이란에 대한 군사행동 가능성을 재차 거론하면서 지정학적 리스크가 부각되어 유가 상승을 촉발했다.
지정학적 불확실성은 원유시장에 직접적인 공급 불안을 야기한다. 크렘린은 우크라이나와의 “영토 문제(territorial issue)”가 해결되지 않았다고 밝히며 러시아 측이 요구하는 영토 양보가 수용될 때까지 전쟁의 장기화 가능성을 시사했다. 이 같은 전망은 러시아산 원유에 대한 제약이 지속될 것이라는 해석을 낳아 유가에 상방 압력으로 작용했다.
현지 보도 인용: “크렘린은 우크라이나와의 영토 문제는 해결되지 않았고, 러시아가 요구하는 영토 문제가 수용되지 않는 한 장기적 합의의 희망은 없다”
또한 트럼프 전 대통령이 이란의 시위 가혹 진압에 대해 군사 옵션을 재차 시사하며 미 해군 함대가 중동으로 이동 중이라고 언급한 것이 시장의 우려를 증폭시켰다. 이와 관련해 로이터는 일부 미군 인력이 카타르의 알 우데이드(Al Udeid) 공군기지를 떠나라는 권고를 받았다고 보도했고, 해당 기지는 작년 이란의 보복 공습 대상이 된 바 있다.
공급 측 충격 요인도 유가를 밀어올렸다. 로이터 통신은 카자흐스탄의 텡기즈(Tengiz)와 코롤레프(Korolev) 유전에서 발전기 화재로 인해 생산이 중단돼 다음 주까지 가동이 중지된다고 보도했다. 카자흐스탄은 카스피 해 파이프라인 컨소시엄(Caspian Pipeline Consortium, CPC) 터미널로 이어지는 일평균 약 90만 배럴(bpd)에 해당하는 원유를 감축한 상태다. 또한 최근 드론 공격으로 인해 러시아 정유시설과 유조선이 타깃이 되면서 러시아의 수출 능력도 제한되고 있다.
정책·수급 전망도 유가에 영향을 미치고 있다. 국제에너지기구(IEA)는 2026년 전세계 원유 잉여분 전망치를 지난달 381.5만 배럴/일에서 370만 배럴/일로 하향 조정했다. 미국 에너지정보청(EIA)은 2026년 미국 원유 생산 전망치를 지난달 1353만 배럴/일에서 1359만 배럴/일로 상향했으나, 같은 기간 미국의 2026년 에너지 소비 전망치는 95.68(쿼드릴리언 Btu)에서 95.37로 하향했다.
시장 재고 관련 데이터도 혼재된 신호를 보였다. Vortexa에 따르면 1월 16일로 끝나는 주간에 최소 7일 이상 정박해 있던 유조선에 보관된 원유는 전주 대비 -8.6% 감소한 1억1518만 배럴로 집계됐다. 미국의 주간 EIA 보고서는 1월 16일 기준 미국 원유 재고가 5년 평균의 -2.5% 수준으로 낮고, 휘발유 재고는 평균보다 +5.0% 높으며 증류유 재고는 -0.5% 낮다고 밝혔다. 같은 주 미 원유 생산은 전주 대비 -0.2% 감소한 1373.2만 배럴/일로, 기록 최고치(1386.2만 배럴/일)보다 다소 낮았다.
수요 측 요인으로는 중국의 원유 수요 강세가 유가에 우호적으로 작용하고 있다. Kpler 데이터에 따르면 중국의 12월 원유 수입은 전월 대비 10% 증가한 사상 최대치인 1220만 배럴/일로 집계되며 재고 축적을 진행 중이다. 이는 글로벌 계절적 수요 회복과 함께 가격 상승을 지지하는 요인이다.
OPEC+는 2026년 1분기 중 증산 중단 계획을 유지하고 있다. 2025년 11월 회의에서 OPEC+는 12월에 +137,000 배럴/일 증산을 발표했으나 2026년 1분기에는 증산을 일시 중단하기로 했고, 이는 시장의 잉여 물량 축소 기대를 자극했다. OPEC는 12월 생산이 +40,000 배럴/일 증가해 2,903만 배럴/일을 기록했다고 보고했다. OPEC+는 2024년 초 단행한 220만 배럴/일 생산 감축의 전부를 복원하려 시도 중이며, 아직 복원하지 못한 물량은 약 120만 배럴/일이다.
우크라이나-러시아 분쟁으로 인한 추가적 공급 차질도 관찰된다. 지난 5개월간 우크라이나의 드론·미사일 공격은 최소 28곳의 러시아 정유시설을 타격해 러시아의 정제 및 수출 역량을 제한했다. 또한 발트해에서 최소 6척의 유조선이 공격을 받는 등 해상 수송 리스크도 부각됐다. 여기에 미국과 EU의 러시아 석유 관련 새로운 제재는 러시아의 수출을 더욱 억제하고 있다.
생산 설비·시추 동향도 주목할 필요가 있다. 베이커 휴즈는 1월 23일로 끝나는 주의 미국 활동 중인 원유 시추 장비 수가 전주 대비 +1대 증가한 411대로 집계됐으며 이는 4.25년 저점(406대)에서 소폭 높은 수준이다. 2022년 12월의 최고치 627대와 비교하면 지난 2.5년간 큰 폭의 감소세를 보였다.
기사의 작성자 및 공시: 이 기사 원문은 리치 애스플런드(Rich Asplund)가 작성했으며, 기사 말미에 그는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직·간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 또한 기사에 포함된 견해는 저자의 견해이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장을 반영하는 것은 아니라고 명시됐다.
용어 설명
• 달러 지수(DXY): 주요 통화들에 대한 미국 달러의 가중 평균 환율을 나타내는 지수로, 달러가 약세를 보이면 달러로 거래되는 원자재 가격(예: 원유)이 상대적으로 상승하는 경향이 있다.
• RBOB 휘발유: 휘발유 선물의 표준 규격으로 미국 내 휘발유 거래 기준을 의미한다.
• bpd: barrels per day의 약어로 ‘배럴/일’을 의미한다. 국제 원유 생산·수송량을 표시하는 기본 단위다.
• OPEC+: OPEC 회원국과 러시아 등 주요 산유국을 포함하는 협의체로, 시장 관리를 위해 증산 또는 감산을 조정한다.
• IEA·EIA: 국제에너지기구(IEA)와 미국 에너지정보청(EIA)는 에너지 관련 수급·재고 통계와 전망을 제공하는 주요 기관이다.
향후 전망 및 시장 영향 분석
단기적으로는 달러 약세와 지정학적 리스크가 결합된 환경에서 유가는 상방 압력을 받을 가능성이 크다. 달러 가치 하락은 비달러 보유자에게 원유를 저렴하게 만들어 수요를 촉진할 수 있으며, 러시아·이란·카자흐스탄 등 주요 생산국에서의 공급 차질 우려는 실물 공급의 불확실성을 키운다. 특히 러시아의 영토 요구 미수용에 따른 전쟁 장기화 전망과 이란 내 유혈 진압에 따른 추가 군사 긴장 고조는 중동·흑해 지역에서의 공급 위험을 증대시킨다.
중기적으로는 OPEC+의 증산 일시 중단 결정과 중국의 재고 축적에 따른 수요 강세가 잔존한다. IEA가 세계 잉여분 전망을 소폭 하향 조정한 점과 중국의 사상 최대 수준의 월간 수입은 수급 균형을 빠르게 개선시킬 잠재력이 있다. 반면 미국 내 생산 증가와 미국의 전략비축유(SPR) 정책, 계절적 수요 변동은 상방 압력을 완화시킬 수 있는 요인이다.
투자자 관점에서는 두 가지 시나리오를 고려할 필요가 있다. 하나는 지정학적 긴장이 완화되며 달러가 반등하는 경우로, 이 경우 유가는 하방 압력을 받을 수 있다. 다른 하나는 긴장이 장기화되고 추가 제재·물리적 공격이 이어지는 경우로, 이 경우는 공급적 충격으로 유가가 추가 상승할 가능성이 높다. 따라서 유가 민감 자산과 관련 기업에 대한 포트폴리오 노출을 관리할 때는 지정학적 이벤트 발발 시 시나리오별 손실·이익 폭을 사전 산정하는 것이 바람직하다.
결론적으로, 2026년 1월 25일 기준 달러 약세와 복합적인 지정학적 리스크, 주요 산유국의 생산·수급 변수는 원유 시장에 상방 요인으로 작용한다. 시장 참여자들은 지정학적 전개, 각국의 생산 복구 속도, OPEC+의 정책 변화 그리고 주요 국가의 재고 지표를 면밀히 모니터링할 필요가 있다.
