서부 텍사스산원유(WTI) 3월물 CLH26는 화요일 장 마감에서 +1.07달러(+1.72%) 상승했고, 3월 RBOB 휘발유 RBH26는 +0.0465달러(+2.51%) 상승 마감했다. 이러한 상승은 장초반 하락분을 만회한 뒤 달러 약세와 지정학적 긴장이 동시에 작용하면서 가속화되었다.
2026년 2월 4일, Barchart의 보도에 따르면, 유가는 달러 지수(DXY00) 약세의 영향 아래 되돌림을 보인 후 미·이란 간 긴장이 고조되면서 큰 폭으로 올랐다. 특히 미 해군이 아라비아해에서 미 항공모함에 접근하던 이란산 무인기를 격추하면서 상황이 격화되었다는 소식이 가격 상승을 촉발했다.
주요 촉발 요인과 단기적 배경
유가 상승을 촉발한 요인은 복합적이다. 우선 달러 약세가 원자재(달러 기준) 가격을 상대적으로 끌어올렸고, 지정학적 리스크는 공급 불확실성을 높였다. 미 해군의 무인기 격추 사건은 단기적 리스크 프리미엄을 확대시켰다. 또한 도널드 트럼프 전 대통령(당시 발언자)의 발언과 외교적 신호도 시장에 영향을 미쳤다.
“필요하다면 신속하고 잔혹하게(speed and violence, if necessary)”
지난 목요일, 트럼프 전 대통령은 중동에 파견한 미 함정들이 임무를 수행할 준비가 돼 있다고 발언했고, 이는 유가를 5.75개월 만의 고점으로 끌어올린 바 있다. 이 발언은 이란이 핵 합의에 실패할 경우 군사적 충돌 가능성이 공급 차질로 이어질 수 있다는 우려를 낳았다. 이란은 OPEC에서 네 번째로 큰 산유국으로, 이란에 대한 공격은 원유 공급 차질과 함께 세계 원유의 약 20%가 통과하는 호르무즈 해협의 봉쇄 가능성을 제기한다.
정책·공급 측 요인
공급 측면에서는 몇 가지 상반되는 요인이 동시에 존재한다. 트럼프 전 대통령은 인도의 러시아산 원유 매입 중단을 대가로 인도에 대한 관세를 철회하겠다고 언급했고, 이에 따라 러시아산 원유의 인도 항만 도착량은 12월 기준으로 약 120만 배럴/일(bpd)로 떨어져 최근 3년 내 최저 수준을 기록했다. 반면, 베네수엘라의 원유 수출은 회복세를 보이며 로이터는 1월 베네수엘라 원유 수출이 80만 bpd로 12월의 49.8만 bpd에서 증가했다고 보도했다. 이는 글로벌 공급을 늘리는 요인으로 작용해 가격 상승을 일부 제약하는 요인이 된다.
또한 OPEC+는 2026년 1분기까지 증산 중단 계획을 고수하고 있다. 2025년 11월 회의에서 OPEC+는 12월에 +137,000 bpd 증산을 결정했지만 이후 2026년 1분기에는 증산을 보류하기로 했으며, 이는 등장하는 글로벌 공급 과잉을 고려한 조치이다. OPEC는 12월 산유량이 +40,000 bpd 증가해 29.03 million bpd를 기록했다고 보고했다. OPEC+는 2024년 초에 단행했던 220만 bpd 감산분을 되돌리려 하고 있으나 아직 복구해야 할 물량이 120만 bpd 남아 있다.
시장 지표와 재고·생산 데이터
국제에너지기구(IEA)는 최근 2026년 전 세계 원유 잉여 추정치를 지난달의 3.815 million bpd에서 3.7 million bpd로 하향 조정했다. 미국 에너지정보청(EIA)은 1월 13일 발표에서 2026년 미국 원유 생산 전망을 13.59 million bpd로 상향 조정하고, 2026년 미국 에너지 소비 전망을 95.37 quadrillion btu로 하향 조정했다.
단기 재고 움직임을 보면, 시장 컨센서스는 수요일 주간 EIA 원유 재고가 -640,000 배럴 감소했고 휘발유 재고는 +750,000 배럴 증가했다는 점이다. 이전 주 EIA 보고에 따르면 1월 23일 기준 미국 원유 재고는 5년 평균의 -2.9% 수준, 휘발유 재고는 +4.1%, 증류유(distillate) 재고는 +1.0%으로 집계되었다. 같은 기간 미국 원유 생산은 주간 기준 -0.3% w/w 하락해 13.696 million bpd를 기록했고 이는 11월 7일 주의 기록적 수준 13.862 million bpd보다 소폭 낮다.
또한 터미널에 장기간 정체된 원유(선박에 저장된 원유)도 지표로 주목된다. Vortexa는 1월 30일로 끝난 주에 7일 이상 정체된 선박 저장 원유가 전주 대비 -6.2% 감소해 103.00 million bbl로 집계됐다고 보고했다. 이는 임시적 비축 물량이 줄어들고 있음을 시사한다.
러시아·우크라이나 전쟁과 유럽 제재
러시아와 우크라이나 간 전쟁은 여전히 공급 불안 요인으로 작용하고 있다. 크렘린은 우크라이나와의 평화 협상에서 영토 문제(territorial issue)가 해결되지 않았다며 장기적 합의 가능성이 낮다고 밝혔다. 이 발언은 러시아산 원유에 대한 제약이 장기간 지속될 것이라는 가능성을 높여 유가에는 상방 요인으로 작용하고 있다. 지난 5개월간 우크라이나의 드론·미사일 공격으로 최소 28개의 러시아 정유시설이 표적이 되었고, 발틱해에서는 최소 6척의 유조선이 드론·미사일 공격을 받는 등 수송·정제 측면에서 공급 차질 요인이 누적되고 있다. 여기에 미국·EU의 대러시아 추가 제재도 러시아 원유 수출을 억제하고 있다.
운영·생산 지표
미국의 시추 활동을 보여주는 베이커 휴즈(Baker Hughes)의 리그 카운트는 1월 30일로 끝난 주에 미 활동중인 유정 수가 411대로 전주와 동일했다고 보고했다. 이는 4.25년 최저치인 406대(2025년 12월 19일)보다 소폭 높은 수준이다. 지난 2.5년 동안 리그 수는 2022년 12월의 최고치 627대에서 급감해 왔다.
용어 설명
RBOB 휘발유는 Reformulated Blendstock for Oxygenate Blending의 약자로, 미국 도매 휘발유 표준 제품을 의미한다. DXY(달러 지수)는 주요 통화 대비 달러의 가치를 측정하는 지수로 달러가 약세일 경우 달러표시 원자재 가격은 상대적으로 상승 압력을 받는다. bpd는 배럴당 일간 생산량을 나타내는 단위(barrels per day)이다. Vortexa는 해상 원유·석유제품의 물동량과 저장 현황을 제공하는 민간 데이터업체이며, Baker Hughes는 시추 장비 가동 현황(리그 카운트)을 집계하는 전통적 지표 제공업체다.
시장 영향 및 전망
단기적으론 달러 약세와 지정학적 긴장이 결합되면서 유가는 상승 압력을 받을 가능성이 크다. 그러나 베네수엘라의 수출 회복과 OPEC+의 12월 증산 결정, 그리고 IEA·EIA의 수급 추정치는 가격 상승의 상한선을 제한하는 요인이다. 중장기적으로는 러시아-우크라이나 전쟁의 향방과 이란을 둘러싼 군사적 긴장, 호르무즈 해협의 통항 안전성 여부가 핵심 변수로 남아 있다. 만약 호르무즈 해협의 통행이 일시적·부분적으로라도 차단될 경우 단기간에 상당한 공급 충격이 발생해 유가가 급등할 수 있다.
금융·상품 시장 관점에서는 달러의 추가 약세 시 원유를 비롯한 실물자산 전반에 추가 상승 여지가 존재한다. 반면 세계 경제 성장 둔화 우려가 커질 경우 수요 측면에서 하방 압력이 커져 유가는 하락할 수 있다. 따라서 투자자·정책결정자는 지정학적 리스크 지표, OPEC+/국가별 생산 동향, 주간 EIA 재고 보고서, 그리고 글로벌 경기 지표를 종합적으로 모니터링해야 한다.
기자적 분석 요약
단기적으로는 달러 약세와 미·이란 긴장 고조가 유가 상승을 주도하고 있으며, 중기적으로는 러시아-우크라이나 전쟁, OPEC+의 증산 정책, 베네수엘라의 수출 회복 등 공급 요인이 혼재되어 있다. 재고와 생산 지표는 시장의 균형점을 찾게 하는 중요한 신호가 될 것이다. 투자자들은 지정학적 충격 가능성과 수요 측면의 경기 동향을 동시에 고려해 포지션을 관리할 필요가 있다.
참고: 기사 작성 시점의 원문 필자 Rich Asplund은 본 기사에서 언급한 증권들에 대해 직·간접적 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다.
