코코아 가격이 달러 약세를 배경으로 급등했다. 2026년 4월 만기 ICE 뉴욕 코코아 선물(심볼 CCK26)은 수요일 종가 기준 ▲168포인트(+5.55%) 상승 마감했으며, 같은 달 만기 ICE 런던 코코아(#7, 심볼 CAK26)는 ▲61포인트(+2.62%) 상승 마감했다.
2026년 4월 9일, Barchart의 보도에 따르면 달러지수($DXY)가 4주 만에 최저 수준으로 하락하면서 코코아 선물에서 쇼트(공매도) 청산이 촉발되어 가격 급등을 유도했다. 다만 영국 파운드(GBP)가 수요일 5주 만의 고점으로 반등하면서 파운드 기준으로 가격이 책정되는 런던 코코아의 상승폭은 상대적으로 제한됐다.
같은 주 화요일에는 뉴욕 코코아가 한 달 만의 저점까지 밀렸고 런던 코코아는 1.5주 만의 저점으로 떨어졌다. 이는 코트디부아르(아이보리코스트)에서의 공급 증가 소식이 악재로 작용했기 때문이다. 코트디부아르의 누적 수출 자료에 따르면 현행 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 4월 4일) 기준 농민들이 항구로 출하한 코코아는 1.45백만톤(MMT)으로, 전년 동기(1.44MMT) 대비 +0.7% 증가했다.
수요 측면에서도 부정적 신호가 계속되고 있다. 블룸버그 인텔리전스는 부활절 시즌의 초동 집계에서 초콜릿 캔디 판매가 전년 대비 약 -5% 감소할 것으로 추정된다고 밝혔다. 또한 ICE(인터컨티넨탈거래소) 코코아 재고는 수요일 기준 2,475,798자루로 19개월 만의 최고치를 기록해 공급 우려를 완화시키는 요인이 됐다.
반면 기상과 관련된 공급 리스크도 존재한다. 지난주 수요일 뉴욕 코코아는 서아프리카의 최근 강우가 코트디부아르와 가나의 가뭄 우려를 해소하기에 충분치 않았다는 소식에 3주 만의 고점으로 올랐다. Africa Flood and Drought Monitor에 따르면 3월 29일 기준으로 코트디부아르의 절반 이상, 가나의 약 3분의 2 지역에 가뭄이 지속되고 있다.
포지션·거래 동향
펀드의 과도한 쇼트 포지션은 추가적인 쇼트 커버링 랠리를 촉발할 수 있다. 지난 금요일 발표된 주간 Commitment of Traders (COT) 보고서에 따르면 3월 31일로 끝난 주간에 펀드들은 런던 코코아에서 3,481계약을 추가해 순숏 포지션을 33,827계약으로 늘렸으며, 이는 8년 넘게 가장 많은 수준이다.
또한 호르무즈 해협의 폐쇄는 비료 공급 축소, 글로벌 해상운임 및 보험료 상승, 연료비 상승을 초래해 코코아 수입업체들의 비용을 끌어올렸다는 점에서 가격 지지 요인으로 작용했다.
정책 변화·생산 전망
서아프리카 주요 산지의 정책 변화도 시장에 영향을 미치고 있다. 가나는 2025/26 작부(生産) 시즌의 농민지급 공식가격을 거의 30% 인하했으며, 코트디부아르는 이번 달 시작된 중간 수확분부터 적용되는 농민지급을 57% 삭감한다고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 세계 코코아 생산의 과반을 차지한다.
한편 코트디부아르는 2025/26시즌 코코아 생산이 전년(2024/25)의 1.85MMT에서 1.65MMT로 -10.8% 감소할 것으로 전망했다고 발표했다. 은행권 리포트도 변화했다. 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26 전세계 코코아 잉여(서플러스) 추정치를 11월의 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다.
수요 약화 지표
수요 둔화는 여러 지표에서 확인된다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 끝난 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며 시장 수요 악화와 수익률이 높은 세그먼트 중심의 판매 전환을 이유로 들었다. 제분(grinding) 통계도 부진을 나타냈다. 유럽코코아협회는 4분기 유럽 코코아 제분량이 전년 대비 -8.3% 감소한 304,470MT로, 기대치(-2.9%)를 크게 하회했고 12년 만의 최저 수준을 기록했다고 발표했다. 아시아 코코아협회는 4분기 아시아 제분량이 -4.8% 감소한 197,022MT라고 보고했으며, 미국의 전국과자협회(National Confectioners Association)는 북미 4분기 제분량이 소폭 +0.3% 증가한 103,117MT라고 밝혔다.
기타 산지 동향
나이지리아의 수출 증가는 가격에 하방 압력을 주는 요인이다. 블룸버그는 12월 나이지리아 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가한 54,799MT였다고 보도했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 전망해 2024/25의 344,000MT에서 줄어들 것으로 내다봤다.
국제기구와 민간기관의 전망 차이
국제기구의 수급 전망은 기관별로 엇갈린다. 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 글로벌 2024/25 코코아 잉여 추정치를 11월의 49,000MT에서 75,000MT로 상향 조정하며 4년 만의 처음 있는 잉여를 제시했다. ICCO는 2024/25 글로벌 코코아 생산량이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7MMT였다고 추정했다. 민간기관인 StoneX는 2025/26 시즌 글로벌 잉여를 287,000MT, 2026/27 시즌을 267,000MT로 전망해 당면 시즌에도 공급 과잉 가능성을 제시했다.
용어 설명
MMT는 백만 톤(Million Metric Tons)의 약어이며, 코코아 등 농산물의 대규모 생산·수출 규모를 나타낼 때 사용된다. 제분(grindings)은 가공업체가 원두를 분쇄해 코코아 분말·버터·리커 등을 생산하는 양을 뜻하며, 최종 소비(초콜릿·제과) 수요의 선행 지표로 활용된다. COT(Commitment of Traders)는 선물시장의 주요 참여자 포지션(롱·숏)을 주간 단위로 집계한 보고서로, 특정 자산에서 펀드의 과도한 편중은 급격한 되돌림(숏커버링·롱커버링)을 유발할 수 있다. 또한 쇼트 커버링은 공매도 세력이 손실 확대를 막기 위해 포지션을 청산하면서 가격을 밀어 올리는 현상을 말한다.
향후 가격 및 경제적 영향 분석
단기적으로는 달러 약세와 펀드의 대규모 순숏 포지션으로 인한 쇼트 커버링이 코코아 가격을 추가로 밀어올릴 가능성이 있다. 특히 COT 데이터에서 펀드의 순숏이 역사적 수준으로 높은 만큼, 외부 충격(달러 반등 지연, 추가적인 해협 통제 등)이 발생하면 랠리가 확대될 수 있다. 반면 중기·장기적으로는 다음과 같은 대립 요인이 존재해 방향성을 제한할 전망이다: 첫째, 코트디부아르 등 주요 산지의 정책(농민지급 삭감)과 생산 예상치(코트디부아르 2025/26 생산 -10.8%)는 공급 축소 요인이나, 현재 ICE 재고(2,475,798자루)와 ICCO·StoneX의 잉여 전망은 가격 상승을 제한하는 요인이다. 둘째, 글로벌 수요 지표(유럽·아시아 제분 감소, Barry Callebaut 판매량 부진)는 구조적 수요 약화를 시사해 가격 상단을 압박한다. 셋째, 물류·비료 비용 상승(예: 호르무즈 해협 폐쇄)은 수입업체의 원가를 높여 수입국 통화 기준 가격 상승 요인으로 작용할 수 있다.
결론적으로 인플레이션 환경과 통화 정책, 주요 산지의 기상·정책 변화, 펀드 포지셔닝의 재조정 여부가 향후 코코아 가격의 방향을 결정할 핵심 변수다. 투자자와 산업 참여자 입장에서는 달러지수와 COT 데이터, 제분 통계, 주요 산지의 생산·정책 공지 및 해상물류 동향을 지속적으로 모니터링하는 것이 필수적이다. 가격 급변 시 초콜릿 제조업체들의 원가와 마진에 직접적인 영향이 미칠 뿐 아니라, 수입국 소비자 가격에도 전이될 가능성이 있다.
참고·면책
기사의 원문 작성자는 Rich Asplund이며, 게재 시점 기준으로 그는 본 기사에서 언급된 유가증권에 대해 직간접적인 포지션을 보유하지 않았다고 명시했다. 본 보도는 공개된 데이터와 기관 발표를 종합한 정보 제공을 목적으로 하며 투자 판단의 근거가 되기 위한 것이 아니다.
