5월 ICE 뉴욕 코코아 선물(코드: CCK26)은 목요일 71포인트(+2.18%) 상승 마감했고, 5월 ICE 런던 코코아 #7(코드: CAK26)은 같은 날 52포인트(+2.16%) 상승 마감했다.
2026년 3월 19일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 장중 초반 약세에서 회복해 상승 마감했다. 달러 지수($DXY)의 약세가 선물시장에서의 숏커버링(short covering)을 촉발하면서 가격 반등을 이끌었다.
코코아 가격은 목요일 장초반 하락했으며, 이번 주 전반적으로는 공급 전망 개선에 따른 하방 압력을 받아왔다. 서아프리카의 농민들은 코트디부아르(아이보리코스트)와 가나에서 지속적인 강우가 꼬투리(포드; pod) 발달을 촉진해 수확 잠재력을 높였다고 보고했다.
또한 ICE(Intercontinental Exchange) 창고 재고가 수요일 기준으로 230만7,127자루(2,307,127 bags)로 집계돼 7.5개월 만의 최고치를 기록해 풍부한 공급이 가격에 부담을 주고 있다.
지난 주 수요일 뉴욕 코코아는 한 달 만의 고점까지 급등했는데, 이는 로이터의 보도로 인해 촉발됐다. 해당 보도는 현지 정제업체(그라인더, grinders)들이 중간 작물(mid-year crop) 구매 재개 이후 10일 동안 아이보리코스트산 코코아 수출 계약 40만 톤 이상(400,000 metric tons)을 매수했다고 전했다. 이는 최근 코코아 가격 하락 이후 수요가 새로 형성되고 있음을 시사했다.
지난달 가나는 2025/26 재배 시즌 공급분에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했고, 아이보리코스트도 3월 시작된 중간 작물 수확분에 대해 농민 지급액을 57% 인하한다고 지난 수요일 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산량의 절반 이상을 차지한다.
최근 2주간 코코아 가격은 호르무즈 해협의 폐쇄로 인해 글로벌 해상 운임, 보험료 및 연료비가 상승하면서 일정 부분 지지를 받았다. 이러한 비용 상승은 코코아 수입업자들의 구매비용을 증가시켜 가격 상방 요인으로 작용했다.
또한 아이보리코스트 항구로의 코코아 인도 지연도 가격을 지지하는 요인이다. 아이보리코스트의 누적 통계에 따르면, 현 유통연도(2025년 10월 1일부터 2026년 3월 15일까지) 동안 농민들은 항구로 137만 톤(1.37 MMT)의 코코아를 선적했는데, 이는 전년도 같은 기간의 141만 톤(1.41 MMT) 대비 -2.8% 감소한 수치다.
수요 측면에서는 여전히 우려가 있다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 부담을 느끼면서 수요 둔화가 관찰된다. 세계 최대의 벌크 초콜릿 제조사인 배리칼리바우트(Barry Callebaut AG)는 1월 28일 발표에서 11월 30일 마감분 분기 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며, 이는 ‘부정적 시장 수요와 고수익 부문에 우선적 물량 배분’을 이유로 들었다.
코코아 가공(그라인딩) 통계 역시 수요 약화를 확인시킨다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 -8.3% 감소한 304,470톤으로 집계돼 예상(-2.9%)을 크게 밑돌며 최근 12년 중 가장 낮은 Q4 수치라고 전했다. 아시아 코코아 협회는 12월 16일 발표에서 4분기 아시아 그라인딩이 -4.8% 감소한 197,022톤으로 집계됐다고 보고했다. 북미의 경우 전국 과자협회(National Confectioners Association)는 4분기 그라인딩이 소폭 증가해 +0.3%로 103,117톤을 기록했다고 발표했다.
한편, 세계 5위의 코코아 생산국인 나이지리아의 수출 증가는 가격에 하방 압력을 주고 있다. 블룸버그는 2월 17일 보도에서 나이지리아의 2025년 12월 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가해 54,799톤을 기록했다고 전했다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 생산량을 305,000톤으로 전망-11% 감소
상방 요인(강세): 아이보리코스트는 2025/26 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소해 165만 톤(1.65 MMT)에 그칠 것으로 발표했다. 또한 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일 글로벌 2025/26 코코아 잉여 추정치를 11월의 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다. 이러한 요소는 공급 축소와 수급 긴축 가능성을 시사한다. 하방 요인(약세): 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 글로벌 2024/25 코코아 잉여 추정치를 11월의 49,000톤에서 75,000톤으로 상향 조정하며 4년 만의 첫 잉여를 기록했다고 밝혔다. ICCO는 2024/25 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가해 470만 톤에 달한 것으로 추정했다. 또한 스톤엑스(StoneX)는 1월 29일 전망에서 2025/26 기간에 글로벌 코코아 잉여가 287,000톤, 2026/27에는 267,000톤의 잉여가 발생할 것으로 예측했다. 원문 작성자: 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사 게재일 현재 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다. 용어 설명 및 배경 코코아 시장 기사에서 자주 등장하는 용어들을 정리하면 다음과 같다. 그라인딩(grinding)은 원두(또는 생코코아)를 분쇄·가공해 코코아 매스나 분말을 생산하는 공정으로, 이는 실제 초콜릿과 제과류 제조에 투입되는 실수요 지표다. MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약자로 전 세계 생산·수출 통계에 사용된다. ICE는 Intercontinental Exchange의 약자이며 주요 상품 선물 거래소를 의미한다. 달러 지수(DXY)는 주요 통화 대비 미국 달러화 강약을 나타내는 지표로, 달러 약세는 달러로 거래되는 원자재 가격의 상대적 상승 요인이 된다. 숏커버링은 선물시장에서 매도(숏) 포지션을 청산하기 위해 매수를 하는 행위로, 숏커버링이 대량 발생하면 가격이 급등할 수 있다. 시장 영향 및 향후 전망(분석) 단기적으로는 달러 약세, 해상 운임·보험료 상승, 그리고 아이보리코스트의 생산 감소 전망 등이 코코아 가격을 지지할 가능성이 크다. 특히 달러 약세는 외화 표시 원자재의 현지 통화 기준 가격을 높여 수요측 반응을 유도할 수 있으며, 호르무즈 해협을 둘러싼 지정학적 리스크는 추가적인 비용 상승과 공급체인 지연을 초래해 단기 급등 요인이 될 수 있다. 중기적으로는 수요의 회복 필요성이 관건이다. 이미 배리칼리바우트의 판매량 급감과 유럽·아시아의 그라인딩 감소가 드러났듯이 소비자 수요 약화가 지속될 경우 가격상승은 한계에 부딪힐 수 있다. 국제기구(ICCO)와 민간기관(Rabobank, StoneX)의 잉여 추정치가 엇갈리고 있어 향후 가격 방향은 공급 충격의 지속성과 수요의 회복 여부에 의해 결정될 것이다. 또한 재고 수준(예: ICE 재고 2,307,127자루)과 주요 생산국의 수출 동향(나이지리아 수출 증가, 아이보리코스트 항구 선적 감소)은 시장에 상호 상충하는 신호를 주고 있다. 재고가 높은 상태에서 수요가 회복되지 않는다면 가격은 다시 하방 압력을 받을 수 있다. 반대로 공급 차질이 심화되거나 주요 생산국의 지급가격 삭감으로 농민들의 생산 의욕이 급감한다면 중장기적 공급 축소로 가격이 상승할 가능성이 있다. 산업 관점에서 초콜릿 제조사와 수입업체는 운임·보험료·연료비 상승에 따른 비용 증가 압박을 받게 된다. 이는 제조 마진 축소나 소비자 가격 전가로 이어질 수 있으며, 소비자들의 수요 민감도에 따라 추가적인 수요 둔화로 연결될 수 있다. 투자자 관점에서는 달러·해상 운임·서아프리카 기상 상황·생산국의 정책(농민 지급가격 등) 변화를 지속적으로 모니터링하는 것이 리스크 관리에 중요하다. 종합적 판단: 현재 코코아 시장은 달러 약세와 특정 공급 차질 요인으로 인한 단기적 상승 가능성은 존재하나, 글로벌 수요 지표의 약세와 일부 기관의 잉여 전망은 중기적으로 하방 압력을 가할 수 있다. 따라서 향후 가격 방향은 단기적인 지정학적·물류 리스크와 중장기 수요 회복의 균형에 따라 결정될 것으로 보인다.
