코코아 선물 가격이 달러 약세에 힘입어 소폭 반등했다. 2026년 3월 인도앤증권(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 전일 대비 +19포인트(+0.43%) 상승했고, 2026년 3월 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 +7포인트(+0.22%) 올랐다. 현재의 소폭 상승은 달러지수(DXY)의 약세에 따른 라이트 숏 커버링(short covering)이 일부 촉발된 결과로 분석되고 있다.
2026년 1월 22일, Barchart의 보도에 따르면 달러 약세는 코모디티(원자재) 전반에 지지 요인으로 작용하고 있으며, 특히 코코아 선물 시장에서는 단기 매도 포지션 일부를 되돌리는 움직임이 확인됐다. 이날의 상승은 전반적으로 제한적이었으나, 달러의 흐름이 계속된다면 추가 상승 재료가 될 수 있다.
최근 시장 동향을 보면 수요 우려가 코코아 가격을 강하게 압박해 왔다. 지난 수요일 뉴욕 코코아는 최근 2년간 가장 낮은 근월물 가격을 기록했고, 런던 코코아는 최근 2.25년(low of 2.25 years) 기준 최저치를 경신했다. 소비자들이 높아진 초콜릿 가격에 민감하게 반응하면서 수요 둔화가 이어지고 있다.
한편, 세계 최대 대용량 초콜릿 제조사인 바리 칼레바우트(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 끝나는 분기에 자사 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 발표했다. 회사는 이를 두고
‘부정적 시장 수요와 코코아 내 수익률이 높은 부문으로의 물량 우선 배분’
이라고 설명했다.
수요 지표(코코아 그라인딩·가공량)도 부진을 시사한다. 유럽 코코아 협회는 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470톤(MT)으로 집계돼 12년 만에 가장 낮은 4분기 실적을 기록했다고 밝혔다. 아시아 코코아 협회는 아시아 4분기 그라인딩이 -4.8% 감소한 197,022톤이라고 보고했고, 미국 제과협회(National Confectioners Association)는 북미 4분기 그라인딩이 +0.3% 증가한 103,117톤에 그쳤다고 발표했다.
공급 측면에서는 서아프리카의 우호적 재배 조건이 단기적으로 수급을 완화하는 요인으로 작용하고 있다. Tropical General Investments Group은 코트디부아르와 가나에서 2~3월 수확이 개선될 것으로 전망했으며, 농민들이 전년 동기보다 더 크고 건강한 꼬투리(pod)를 보고하고 있다고 전했다. 또한 초콜릿 업체 몬델리즈(Mondelez)는 서아프리카의 최근 코코아 포드 카운트가 5년 평균보다 7% 높다고 밝혔으며, 코트디부아르의 주력 작물 수확이 시작되어 품질에 대한 농민들의 기대가 높은 상황이다.
그러나 재고 지표는 가격에 부담을 준다. ICE가 모니터링하는 미국 항구 보유 코코아 재고은 2025년 12월 26일 기록한 10.25개월 최저치 1,626,105백 배그(bags)에서 반등해, 최근 수요일에는 2개월 최고치인 1,741,172백 배그를 기록했다. 이러한 재고 증가는 단기적으로 가격 하방 압력을 제공하는 요인이다.
지역별 공급 변화도 상이하다. 코트디부아르(세계 최대 코코아 생산국)의 새 마케팅연도(10월 1일~1월 18일) 동안 농민들이 항구로 선적한 누계 물량은 1.16MMT(메가톤, 백만미터톤)으로 전년 동기 1.20MMT 대비 -3.3% 감소했다. 반면 나이지리아(세계 5위 생산국)는 11월 수출이 -7% 감소한 35,203톤을 기록했으며, 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 시즌 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤가 될 것이라고 전망했다(2024/25 예측치 344,000톤 대비).
국제 기관·은행의 전망 수정도 주목된다. 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 글로벌 코코아 잉여분 예측을 기존 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정했고, 같은 기간 생산 추정치는 기존 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮췄다. 또한 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26 글로벌 코코아 잉여 전망을 328,000톤에서 250,000톤으로 축소했다.
정책 변수도 가격에 영향을 미쳤다. 유럽의 회귀 규정(EUDR) 시행 연기 소식이 11월 26일 유럽의회에서 승인되면서 단기적으로 유럽의 농산물(코코아 포함) 수입이 지속될 가능성이 커져 공급측면에서 여유를 준 것으로 해석됐다. EUDR(유럽연합의 지속가능성·산림보호 규정)은 주요 원자재 수입국들이 산림 파괴를 억제하도록 목적으로 하는 규제이다.
참고로, ICCO는 2023/24 글로벌 코코아 적자를 -494,000톤으로 수정하며 60년래 최대 적자를 기록했다고 발표했다. 2023/24년 생산은 -12.9% 감소해 4.368MMT에 그쳤으며, ICCO는 2024/25년에는 4.69MMT로 생산이 반등해 49,000톤의 소폭 잉여를 예상했다고 전했다.
용어 설명(간단 정리)
DXY(달러지수)는 주요 통화 대비 미국 달러의 가치 흐름을 보여주는 지표다. 코코아 그라인딩(grindings)은 원두를 가공·분쇄해 제품화하는 양으로 수요 지표로 활용된다. ICE 재고는 국제선물거래소(ICE)가 모니터링하는 항구 보유 재고로 시장 유동성의 단서가 된다. EUDR는 유럽연합의 산림보호·지속가능성 규정이며, ICCO(International Cocoa Organization)는 국제 코코아 시장의 통계·전망을 내놓는 대표 기관이다.
전망 및 시사점
달러 약세는 코코아를 포함한 실물자산 가격에 즉각적인 지지 요인이며, 단기적으로는 숏 포지션 청산으로 가격을 끌어올릴 수 있다. 그러나 수요 지표(유럽·아시아의 그라인딩 감소, 바리 칼레바우트의 판매량 감소)와 미국 항구 재고의 반등은 여전히 가격 상방을 제한하는 요인이다. 공급 측면에서 서아프리카의 호조와 ICCO·라보뱅크의 재고·생산 전망 수정은 중기적으로 가격을 지지할 가능성이 있다. 결론적으로 단기(수주 내)에는 달러 흐름과 재고 지표 변화가 가격 방향을 좌우할 가능성이 높고, 중기(수개월)는 서아프리카 수확량, 나이지리아 등 주요 산지의 생산 추이 및 ICCO·상업은행의 전망 수정이 결정적 영향을 미칠 전망이다.
시장 참가자(생산자·무역업자·제조사)는 향후 며칠에서 몇 주 동안 발표되는 그라인딩 수치, 항구 재고 변화, 산지(서아프리카) 포드 카운트 및 기상 리포트를 주의 깊게 관찰할 필요가 있다. 수요 회복 신호가 보이지 않는다면 가격은 달러 변동성에도 불구하고 하방 압력을 받을 수 있다. 반대로 공급 차질(예: 우기·병해·수출 차질)이나 추가적인 달러 약세가 동반되면 비교적 빠른 반등이 가능하다.
마지막으로 이 기사 작성일 기준으로 본문을 제공한 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사에 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 명시했다. 본 보도는 공개된 자료와 통계에 기반한 정보 제공을 목적으로 하며, 투자 판단의 유일한 근거로 삼아서는 안 된다.
