코코아 선물가격이 달러 약세와 단기 숏 포지션의 청산(숏 커버링)에 따라 상승했다는 소식이다. 5월 인도상품거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCK26)은 금요일 장에서 +84 포인트(+2.66%) 상승 마감했고, 5월 ICE 런던 코코아 #7(CAK26)은 같은 날 +56 포인트(+2.37%) 올랐다.
2026년 4월 10일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 달러 강도(달러 인덱스 $DXY)의 약세가 코코아 선물시장에 숏 포지션 청산 압력을 유발하며 가격을 끌어올렸다. 시장 참여자들은 달러 약세가 상품(commodities) 통화 환율을 상대적으로 유리하게 만들고, 숏 포지션 보유자들이 손실을 제한하기 위해 매입(숏 커버링)을 단행하면서 가격 상승을 촉발했다고 분석한다.
주요 시장 지표
· 5월 ICE 뉴욕 코코아 (CCK26): +84 (+2.66%)
· 5월 ICE 런던 코코아 #7 (CAK26): +56 (+2.37%)
· ICE 코코아 재고: 2,540,983자루(19.5개월 최고치)
거시·포지션 상황
투자펀드의 과도한 숏 포지션은 향후 숏 커버링 랠리에 추가 연료를 제공할 수 있다. 3월 31일로 끝난 주간을 집계한 최신 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 펀드들은 런던 코코아에서 순숏 포지션을 한 주간에 3,481계약 늘려 총 33,827계약의 순숏을 기록했으며, 이는 8년여 만의 최대치라고 보고서는 밝혔다.
공급·재고 동향
수급 측면에서는 아이보리코스트(코트디부아르)에서의 공급 증가가 가격에 하방압력을 행사하고 있다. 바차트의 누적 집계에 따르면, 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 4월 4일) 동안 농민들이 항구로 출하한 코코아는 1.45백만 톤(MMT)으로, 전년 동기(1.44MMT) 대비 +0.7% 증가했다. 동시에 ICE 거래소의 코코아 재고는 금요일 기준 2,540,983자루로 19.5개월 만의 최고치로 집계돼 재고 여력이 풍부함을 시사한다.
수요 부진 신호
수요 측면에서는 초콜릿 소비 약화 조짐이 가격을 압박하고 있다. 블룸버그 인텔리전스의 초기 집계에 따르면, 부활절 시즌(초콜릿 소비의 주요성수기)에 예상되는 초콜릿 캔디 판매는 전년 대비 약 -5% 감소 추세를 보이고 있다. 대형 초콜릿 제조업체와 가공 통계도 수요 둔화를 뒷받침한다. 세계 최대 벌크(대량) 초콜릿 제조업체인 배리칼리보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 끝난 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고했다. 또한 유럽의 4분기 코코아 그라인딩(가공)량은 304,470MT로 전년 동기 대비 -8.3% 감소했고, 아시아의 4분기 그라인딩은 197,022MT로 -4.8%를 기록했다. 북미는 4분기에 소폭 증가해 103,117MT(+0.3% y/y)였다.
지역별·정책 리스크
기후와 정책도 시장에 영향을 미치고 있다. 아프리카의 강우 부족은 아이보리코스트와 가나의 생산 우려를 증폭시켰다. African Flood and Drought Monitor에 따르면, 3월 29일 기준으로 아이보리코스트의 절반 이상과 가나의 약 2/3 지역이 가뭄 상태에 놓여 있다. 반면에 해상 물류와 연관된 지정학적 요인도 가격에 영향을 미치고 있다. 호르무즈 해협의 일부 폐쇄는 비료 공급을 축소하고, 전 세계 해상운임·보험비·연료비를 끌어올려 코코아 수입업자들의 비용 부담을 증가시키는 요인으로 작용한다.
또한 생산국의 정책 변화가 현금 흐름과 농민의 의사결정에 즉각적인 영향을 미치고 있다. 가나는 2025/26산 코코아에 대해 농민에게 지급하는 공식가격을 약 30% 인하했고, 아이보리코스트는 이달 시작된 중간수확분부터 농민 지급금을 57% 삭감한다고 발표했다. 이 두 국가가 세계 코코아 생산의 50% 이상을 차지하기 때문에 이러한 가격정책 변화는 글로벌 공급과 향후 생산에 중대한 함의를 가진다.
다른 생산 및 시장 통계
나이지리아(세계 5위 생산국)의 수출 증가도 가격 하방 요인이다. 블룸버그에 따르면 12월 기준 나이지리아의 코코아 수출은 전년 동월 대비 +17% 증가한 54,799MT였으며, 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 산출량이 전년 대비 -11% 감소해 305,000MT가 될 것으로 전망했다(이전 예상치는 2024/25 기준 344,000MT).
수급 전망과 전문가 추정
공급 축소 전망도 있다. 아이보리코스트는 2025/26 생산량이 전년(2024/25) 대비 -10.8% 하락해 1.65MMT가 될 것이라고 발표했다. 일부 기관은 잉여 추정치를 하향 조정했다. 예컨대 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26 글로벌 코코아 잉여 추정치를 11월의 328,000MT에서 250,000MT로 낮췄다.
반면 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25 시즌에 대해 글로벌 잉여 추정치를 11월의 49,000MT에서 75,000MT로 상향 조정해 4년 만의 첫 잉여를 기록했다고 발표했다. ICCO는 같은 기간 전 세계 코코아 생산이 +8.4% y/y 증가해 4.7MMT에 달했다고 추정했다. 향후 전망에서는 스톤엑스(StoneX)가 2025/26 시즌에 287,000MT, 2026/27 시즌에 267,000MT의 글로벌 잉여를 예측하는 등 다수 기관이 잉여 기조를 예상하고 있다.
용어 설명(독자 안내)
본 기사에서 사용된 주요 용어를 설명하면 다음과 같다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장 참가자의 포지션(매수·매도)을 집계한 보고서로, 펀드·상업·비상업 참가자의 포지션 변화는 향후 가격 움직임을 예측하는 참고자료가 된다. 그라인딩(grinding)은 원두처럼 코코아빈을 가공해 초콜릿 원료를 생산하는 과정을 뜻하며, 그라인딩 통계는 실수요(제과업체 등)의 강도를 보여준다. MMT는 백만톤(Million Metric Tons)을 의미하고, ICE 재고의 ‘자루(bags)’ 단위는 국제 원자재 창고·거래에서 통용되는 포장단위이다.
시장 함의 및 향후 전망(전문적 분석)
현재 코코아 시장은 상반된 신호에 직면해 있다. 단기적으로는 펀드의 대규모 순숏 포지션과 달러 약세가 결합되며 숏 커버링을 촉발, 가격에 상승 압력을 가하고 있다. 특히 순숏 규모가 최근 8년여 만의 최고 수준이라는 점은 단기적 랠리가 과열되기 쉬운 구조임을 시사한다. 반면 중기‧장기적으로는 재고 증가와 주요 소비국의 그라인딩 감소, 대형 가공업체의 판매량 축소가 수요 측면에서 지속적인 하방압력을 행사하는 요인이다.
기후 리스크(가뭄)와 생산국의 가격정책(농민 지급액 삭감)은 향후 공급 축소 가능성을 높여 잠재적으로 가격을 지지할 수 있는 요인이다. 특히 아이보리코스트의 생산 감소 전망(-10.8%)과 가나의 정책 변화는 중장기 공급 리스크로 작용할 수 있다. 지정학적 요인(예: 호르무즈 해협 영향)도 비료·운송비 상승을 통해 비용 측면에서 수입국에 부담을 주어 가격을 뒷받침할 수 있다.
종합하면, 향후 가격 방향성은 단기적 숏 커버링과 재고·수요 지표 간의 균형에 달려 있다. 재고와 그라인딩 지표가 추가로 악화(그라인딩 하락, 재고 증가)한다면 하방압력이 우세해질 가능성이 크고, 반대로 기후 악화가 생산 차질로 이어지거나 재고가 빠르게 소진되는 상황에서는 상승 여지가 확대될 수 있다. 투자자와 거래 참여자들은 COT 포지션 추이, 아이보리코스트·가나의 생산 지표, ICE 재고 변동, 그리고 초콜릿 수요(특히 유럽·북미·아시아의 그라인딩 통계)를 지속적으로 모니터링할 필요가 있다.
참고: 기사 작성 시점의 공개자료에 따르면 필자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권에 대해 직접 또는 간접적인 포지션을 보유하지 않았다.
