3월 뉴욕 월드 설탕(#11, SBH26) 선물은 화요일 종가 기준 +0.37 포인트(+2.59%) 상승 마감했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕(#5, SWH26) 선물은 같은 날 종가 기준 +12.40 포인트(+3.06%) 상승 마감했다. 이날 설탕 가격은 달러 약세(DXY00)에 따른 숏커버링(short covering)으로 크게 오른 것으로 나타났다.
2026년 2월 4일, Barchart의 보도에 따르면 달러 지수(DXY00)가 약세를 보이자 공매도(숏) 포지션을 정리하는 매수가 유입되며 설탕 선물이 급등했다. 현물 및 선물 시장에서 달러 가치의 하락은 통상적으로 미국 달러로 표시되는 원자재 가격을 상대적으로 싸게 만들어 매수 심리를 자극한다는 점이 이날 가격 급등의 배경으로 지목됐다.
직전 거래일인 월요일에는 뉴욕 설탕 선물이 2.5개월 저점까지 하락했고, 런던 설탕은 5년 저점까지 떨어진 바 있다. 글로벌 설탕 공급 과잉 전망과 생산 증가 기대가 가격을 압박해온 가운데, 이번 달 들어서는 통화(달러) 요인과 투자자들의 포지션 조정이 단기 가격 반등을 촉발했다.
시장 조사 및 기관 전망을 보면 공급과잉 신호가 다수 관측된다. Green Pool Commodity Specialists는 지난주 목요일에 2025/26 회계연도에 글로벌 설탕 잉여 2.74 MMT(백만미터톤)을 예상했으며, 2026/27 회계연도에는 156,000 MT의 잉여를 전망했다. 또한 StoneX는 지난 금요일 2025/26년 글로벌 설탕 잉여 2.9 MMT를 예측했다.
브라질의 생산 증가 신호도 확인된다. 브라질 곡물·사료 관련 업계 단체인 Unica는 1월 21일 발표에서 2025-26 시즌의 중앙남부(Center-South) 누적 설탕 생산량이 12월까지 누계 기준 40.222 MMT로 전년 동기 대비 +0.9% 증가했다고 밝혔다. 또한 같은 자료에서 사탕수수의 설탕용 압착 비율이 2025/36년에 50.82%로 2024/25년의 48.16%에서 상승했다고 기재했다.
인도의 생산 증가도 주목된다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025-26 시즌의 10월 1일부터 1월 15일까지의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 보고했다. ISMA는 11월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산 전망을 종전의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 또한 ISMA는 인도의 에탄올(주정)용 설탕 투입량 전망을 7월 전망치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해 수출 여력이 커질 수 있음을 시사했다.
인도 정부의 수출 정책 변화도 가격에 영향을 미치고 있다. 인도의 식품장관 격인 식품비서관이 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급한 이후, 설탕 가격은 하방 압력을 받아왔다. 2025/26 시즌에 대해 인도 식품부는 1.5 MMT의 수출을 허용하겠다고 11월에 발표한 바 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
시장별로는 기관 간 전망차가 커서 가격 방향성에 대한 불확실성이 남아 있다. 분석업체 Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망을 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향했다. 다만 Covrig는 가격 약세가 생산을 둔화시켜 2026/27년의 글로벌 잉여는 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다.
Conab(브라질 농업 통계기관)은 11월 4일에 브라질의 2025/26년 설탕 생산 전망을 종전 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 반면 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 하락해 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 이로 인해 2026/27년 브라질 설탕 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예상한다고 밝혔다.
국제기구 및 상업 트레이더들의 전망은 다소 엇갈린다. International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일 보고에서 2025/26년 설탕 잉여를 1.625 MMT로 예측했으며, 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자 이후의 전환을 의미한다고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 유발한다고 설명하면서 2025/26년 글로벌 생산을 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT로 전망했다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26년 글로벌 잉여 전망을 8.7 MMT로 상향 조정했다(9월의 7.5 MMT에서 +1.2 MMT 증가).
태국 또한 생산 증가가 예상된다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 발표에서 2025/26년 태국 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(12월 16일 발표)에서는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 역대 최대를 기록할 것으로 전망했으며, 인간 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. USDA는 또한 2025/26년 글로벌 설탕 기말 재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 보았다. USDA 산하 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도는 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국은 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT로 전망했다.
본 기사 작성 시점에서 작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권·상품에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적으로만 제공된다.
용어 설명(독자를 위한 간단한 정리)
숏커버링(short covering): 선물시장에서 매도(숏) 포지션을 보유한 투자자가 손실을 제한하거나 포지션을 정리하기 위해 매수하는 행위를 의미한다. 숏커버링이 대량으로 발생하면 가격이 단기간에 급등할 수 있다.
MMT: Million Metric Tons의 약어로, 1 MMT는 100만 메트릭 톤(tonne)을 의미한다. 기사 내 모든 ‘MMT’ 표기는 이 단위를 가리킨다.
DXY: 달러 인덱스(Dollar Index)로, 주요 통화에 대한 미국 달러의 상대 가치를 나타내는 지수이다. 달러 인덱스가 하락하면 일반적으로 달러 표시 원자재 가격의 상승 압력이 커진다.
NY world sugar #11 / ICE white sugar #5: 뉴욕·런던 등 국제 선물거래소에서 표준화된 설탕 계약을 지칭하는 코드명이다. 각 계약은 품질, 규격, 인도조건 등에 따라 차이가 있으며 선물시장 참여자들이 가격을 형성하는 주요 수단이다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
단기적으로는 달러 약세와 이에 따른 숏커버링이 설탕 가격을 끌어올리는 촉매 역할을 하고 있다. 실제로 최근의 가격 급등은 투자자 포지션 조정이 주도한 성격이 크며, 통화 변동성이 지속될 경우 비슷한 급등·급락이 반복될 가능성이 있다. 이와 관련해 달러 지수(DXY00)의 향방이 단기 가격 방향성을 결정하는 핵심 변수가 될 것이다.
중기~장기 관점에서는 공급 측 요인이 가격 하방 압력을 가할 가능성이 높다는 분석이 유효하다. 여러 기관(ISO, Covrig, Czarnikow, Conab, Unica, ISMA 등)이 제시한 수치들은 대체로 2025/26 회계연도에 걸쳐 글로벌 생산 증가와 잉여 확대로 수급이 완화될 수 있음을 시사한다. 특히 브라질, 인도, 태국의 생산 증가 전망은 세계 시장에 상당한 물량을 공급할 가능성이 높다. 인도의 경우 에탄올용 전환 비중 감소와 수출 허용 확대(예: 1.5 MMT 허용)는 추가 수출을 통해 글로벌 공급을 빠르게 늘릴 수 있는 요인이다.
반면 일시적·지역적 기상 악화, 생산비 상승(예: 에너지·비료 비용), 혹은 브라질의 경우 Safras & Mercado가 제시한 대로 2026/27년에 생산 감소(예상 -3.91%)가 현실화될 경우에는 공급 우려가 재부각되어 가격을 지지할 여지가 있다. 또한 각국의 수출 정책(수출 쿼터, 관세, 보조금 등) 변화가 가격 변동성을 증폭시킬 수 있다.
실무적 트레이딩 관점에서 보면, 전술적 반등(달러 약세·숏커버링)은 단기 매수 기회를 제공할 수 있으나, 거시적 펀더멘털(지속적인 공급 증가와 재고 수준)은 중기적으로 가격에 하방 압력을 가할 것으로 보인다. 따라서 리스크 관리가 중요하며, 달러 지수, 브라질·인도·태국의 작황 리포트, 주요 기관(USDA·ISO·Conab 등)의 업데이트를 주의 깊게 모니터링해야 한다.
결론: 2026년 2월 초 현재 설탕 가격은 달러 약세에 따른 숏커버링으로 급등했으나, 다수의 기관 전망이 가리키는 2025/26년의 공급 증가와 잉여 전환은 중기적으로 가격 하락 요인이 될 가능성이 크다. 단기적 이벤트(통화 변동성, 포지션 압축 등)에 따른 급등이 이어질 수 있으나, 근본적 펀더멘털의 변화가 없는 한 지속적 상승을 지지할 명확한 재료는 제한적이다. 투자자와 시장 관계자는 생산·수출 관련 추가 데이터와 통화 흐름을 주의 깊게 점검해야 한다.
