코코아 선물 가격이 달러 약세와 숏커버링(매도 포지션 청산) 영향으로 상승했다. 5월 인도분 ICE 뉴욕 코코아(티커: CCK26)는 금요일 종가 기준 +84 포인트(+2.66%)로 마감했고, 5월 인도분 ICE 런던 코코아 #7(티커: CAK26)은 같은 기간 +56 포인트(+2.37%) 상승 마감했다.
2026년 4월 10일, Barchart의 보도에 따르면, 달러지수(DXY) 약세가 코코아 선물에서의 숏(매도) 포지션 청산을 촉발하면서 가격이 상승했다. 이날 시장 참여자들은 달러 약세에 따른 리스크 재평가와 함께 포지션 재조정에 나서며 코코아 시세는 단기 반등 흐름을 보였다.
시장 내부 지표도 가격 반등의 배경을 제공한다. 지난주 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에서 펀드들은 런던 코코아 시장에서 순매도(숏) 포지션을 3,481계약 늘려 3월 31일 종료 주간 기준 총 33,827계약의 순숏을 기록했다. 이는 8년여 만에 최대 수준으로, 과도한 숏 포지션은 숏커버링(매도 포지션 청산) 시 추가적인 가격 상승 압력으로 작용할 수 있다. ※COT: 선물시장 참여자들의 매수·매도 포지션을 집계해 주는 보고서
다만 기초 근원은 공급·수요 지표가 혼재된 모습이다. 아이보리코스트(코트디부아르)의 누적 선적 데이터에 따르면, 2025/26 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 4월 4일) 도중 농민들이 항구로 선적한 코코아는 1.45백만 톤(MMT)로, 전년 동기(1.44 MMT) 대비 +0.7% 증가했다. 이 같은 선적 증가는 공급 측면에서 가격 하방 요인으로 작용했다.
또한 얼마나 많은 상품이 창고에 남아 있는가를 보여주는 ICE 창고 재고는 금요일 기준 2,540,983가방으로 집계돼 19.5개월 만의 최고치를 기록했다. 국제 재고의 증가는 단기적으로 가격 하락 압력으로 작용할 수 있다.
수요 측면에서도 우려가 제기된다. 블룸버그 인텔리전스는 올해 부활절(이스터) 시즌 초중반 집계에서 초콜릿 캔디 판매가 전년 대비 약 -5% 감소하는 추세를 보인다고 전했다. 이처럼 계절적 소비가 줄어드는 신호는 코코아에 대한 단기 수요 악화를 시사한다.
한편 기상과 생산 기조는 지역별로 엇갈린 영향력을 미치고 있다. 지난주 수요일 뉴욕 코코아는 3주 최고치로 올라섰는데, 이는 서아프리카의 강우량이 여전히 가뭄 우려를 완화하기에 충분치 않았기 때문이다. African Flood and Drought Monitor의 3월 29일 기준 자료는 아이보리코스트의 절반 이상, 가나의 약 3분의 2 지역에 가뭄 조건이 깔려 있음을 보여준다. 가뭄은 수확량과 품질에 악영향을 주어 중·장기적으로 가격 상승 요인이 될 수 있다.
예시로 분석되는 공급·수요 요인들:
– 기상 요인: 서아프리카 가뭄은 생산량 하락 리스크를 높인다.
– 재고 요인: ICE 창고 재고 상승은 단기적인 가격 하방 압력으로 작용한다.
– 수요 요인: 계절적/소비 트렌드 약화는 시장에 부담을 준다.
지정학·정책 변화도 가격에 영향을 준다. 호르무즈 해협의 일시적 봉쇄는 비료 공급을 축소하고 글로벌 해운 운임과 보험료, 연료비 상승을 초래해 코코아 수입국의 비용을 올렸다. 이로 인해 코코아 수입 비용 상승은 최종적으로 원자재 가격을 지지하는 요인으로 작용할 수 있다.
서아프리카의 농가 지급 정책 변화도 주목할 필요가 있다. 가나는 2025/26 작황 시즌 농가 지급 가격을 약 30% 인하했고, 아이보리코스트도 이번 달 시작된 중간수확분부터 농가 지불액을 57% 인하한다고 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아의 절반 이상을 생산하므로 이들 국가의 가격정책 변화는 전 세계 공급신호에 즉각적 영향을 미친다.
수요 약화 신호는 기업 실적과 제분(Grinding) 통계에서도 확인된다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사 바리칼레보트(Barry Callebaut AG)는 2025년 11월 30일 마감 분기에 코코아 사업부의 판매량이 -22% 감소했다고 보고했으며, 이는 “시장 수요 약화 및 코코아 내 고수익 부문으로의 우선순위 배분”을 원인으로 들었다. 또한 제분량(Grindings) 통계는 지역별로 하향을 시사한다. 유럽 코코아 제분은 4분기 기준 연간 -8.3% 감소해 304,470톤을 기록했고(예상 -2.9%), 아시아 4분기는 -4.8%로 197,022톤이었으며, 북미의 4분기 제분은 +0.3%로 소폭 증가한 103,117톤이었다.
한편, 나이지리아의 수출 증가도 가격에 하방 압력을 가했다. 블룸버그 보도(2월 17일)에 따르면 나이지리아의 12월 코코아 수출은 전년 동월 대비 +17% 증가한 54,799톤을 기록했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 줄어 305,000톤이 될 것으로 전망해 연간 생산 전망은 하향 조정됐다(2024/25년은 344,000톤 예상).
생산 전망에서는 혼재된 신호가 존재한다. 아이보리코스트는 2025/26년 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65 MMT로 떨어질 것으로 발표했고, 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26 글로벌 코코아 흑자 추정치를 기존 11월 전망치인 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다. 반면 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 글로벌 흑자 추정치를 11월의 49,000톤에서 75,000톤으로 상향 조정했으며, 같은 기간 글로벌 생산량을 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7 MMT으로 추정했다. 선물·상품 리서치 기관인 StoneX는 2025/26 시즌 글로벌 흑자를 287,000톤, 2026/27 시즌을 위해서는 267,000톤의 흑자를 예측했다.
용어 설명:
COT(Commitment of Traders)는 선물시장에서 주요 참여자들의 포지션(매수·매도)을 집계해 공개하는 보고서로 포지션의 과잉 축적 여부를 판단하는 데 쓰인다. ICE(Intercontinental Exchange)는 주요 선물거래소 중 하나로 코코아 선물의 대표적인 거래소이고, 그라인딩(Grindings)은 코코아 빈을 제분해 초콜릿 원료로 가공하는 양을 뜻하며 실제 소비수요의 척도로 활용된다. MMT는 백만 톤(Million Metric Tons), MT는 메트릭톤(Metric Tons)을 의미한다.
시장 의미와 향후 전망
당일의 가격 반등은 주로 달러 약세와 과도한 숏 포지션의 청산에 기인한 기술적 반등으로 해석된다. 그러나 재고 증가, 유럽·아시아의 제분량 감소, 소매 수요 약화 등의 펀더멘털(기초체력) 약화는 여전히 가격 하방 요인으로 작용한다. 반면 서아프리카의 가뭄과 서플라이 체인(비료·운임·보험료) 비용 증가는 중기적으론 가격 상방 압력을 제공할 수 있다. 따라서 단기적으로는 변동성 확대가 지속될 가능성이 크고, 중장기적으로는 기상 변수와 주요 생산국의 정책(농가 지불가격) 변화가 가격 방향을 결정할 핵심 변수로 남아 있다.
실무적 시사점
무역업자와 관련 기업은 재고 수준(+ICE 창고 재고 2,540,983가방), 지역별 제분 통계, 서아프리카 기상 리포트(3월 29일 기준 가뭄 확산 상황)를 면밀히 모니터링해야 한다. 옵션이나 헤지 전략을 사용하는 투자자는 COT 보고서상의 펀드 포지션 변화(런던 코코아 순숏 33,827계약)와 달러지수 변동성을 주요 위험요인으로 고려해 포지션 관리에 나서야 한다. 또한 호르무즈 해협 등 지정학적 리스크가 공급비용을 상승시키는 조건에서는 수입업자들의 계약 재협상 및 비용전가 가능성도 검토할 필요가 있다.
마지막으로, 본 기사에서 인용한 여러 수치(예: 선적량, 재고, 제분량, 수출 통계, 생산 전망)는 시장 상황을 나타내는 핵심 데이터로, 투자 및 구매 결정을 내릴 때 종합적으로 고려해야 한다. 당일의 반등은 중요한 기술적 신호이나 펀더멘털의 혼재는 향후 가격 경로를 불투명하게 만들고 있어 단계적이고 신중한 리스크 관리를 권고한다.
기사 관련 공시: 본 보도에서 인용된 원문 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떠한 증권에도 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 보도는 정보 제공 목적이며 투자 권유를 대신하지 않는다.
