뉴욕·런던 설탕 선물 상승
3월 인도산 세계 설탕(뉴욕) #11(SBH26)은 월요일 종가 기준 +0.24포인트(+1.70%) 상승 마감했고, 3월 런던 ICE 백설탕 #5(SWH26)은 +1.00포인트(+0.25%) 상승 마감했다. 이날 설탕 가격은 달러 지수($DXY)가 1주일 만의 저점으로 하락하면서 선물시장에서의 숏 포지션 커버링(매도 포지션 정리)이 촉발된 영향을 받았다.
2026년 2월 10일, Barchart(나스닥 계열)의 보도에 따르면, 이번 상승은 달러 약세와 함께 자금(펀드)의 과도하게 축적된 숏 포지션이 단기적으로 가격을 밀어올릴 가능성을 보여준다.
주요 지표: 지난주 발표된 Commitment of Traders(COT) 주간 보고서에 따르면 자금(펀드)은 2월 3일로 끝나는 주에 뉴욕 세계 설탕 선물 및 옵션에서 숏 포지션을 57,104계약 늘려 기록적 규모인 239,232계약의 순숏을 보유했다(데이터는 2006년 이래 기준).
가격 흐름과 공급 요인
설탕 가격은 지난 3개월간 점진적으로 하락해 왔으며, NY 설탕은 지난 금요일 3개월 저점, 런던 설탕은 지난 월요일 근월물 기준 5년 저점을 기록하는 등 약세가 지속됐다. 이러한 약세는 전 세계적인 공급 과잉 우려가 계속되고 있기 때문이다. 브라질의 설탕 생산 관련 데이터와 여러 국제 기관 및 민간 컨설팅의 추정치는 글로벌 공급이 풍부하다는 신호를 지속적으로 보내고 있다.
생산·수출 관련 주요 수치
브라질 관련 통계로는, UNICA가 보고한 바에 따르면 2025-26 시즌(중부-남부 지역) 누적 산출량이 1월 중순까지 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT(백만톤)를 기록했다. 또한 설탕용 사탕수수 압착 비율이 2025/26 시즌에 50.78%로 2024/25 시즌의 48.15%에서 상승했다.
컨설팅 및 상업기관들의 예상은 다음과 같다: 설탕 트레이더 Czarnikow의 분석가는 2026/27 작황연(크롭 이어)에 글로벌 설탕 잉여를 3.4 MMT로 전망했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여에 이어 나타난 수치다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 기준으로 2025/26 글로벌 설탕 잉여를 2.74 MMT로, 2026/27을 156,000 MT 잉여로 예상했다. StoneX는 2025/26년에 2.9 MMT의 잉여를 예상했다.
인도 관련 통계로는 India Sugar Mill Association(ISMA)가 1월 19일 보고한 자료에서, 2025-26 시즌(10월 1일~1월 15일) 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT로 집계되었다. ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 기존 예측 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수준이다. ISMA는 또한 7월 전망치였던 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도가 수출을 늘려 국내 공급 과잉을 해소할 여지를 제공할 수 있음을 시사한다.
인도 정부 측에서는 식품 담당 서기가 국내 공급 과잉을 줄이기 위해 추가 수출을 허용할 가능성이 있음을 언급했으며, 11월에는 2025/26 시즌에 공장들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용하겠다고 발표한 바 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
브라질과 태국 전망
브라질의 생산 전망은 기록적 공급 신호로서 가격에 부담을 준다. 브라질 작황 예측 기관 Conab는 11월 4일 브라질 2025/26 설탕 생산 추정치를 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향했다. 반면 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 예상치 대비 -3.91% 하락해 41.8 MMT가 될 것으로 전망했고, 이에 따라 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것이라고 예측했다. 이러한 전망은 중기적으로는 공급 축소가 가능하다는 기대를 제공하지만, 단기적으로는 이미 보고된 대규모 생산 수치들이 가격을 압박해 왔다.
태국에 대해서는 Thai Sugar Millers Corp가 10월 1일 2025/26 시즌 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
국제기구 전망
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025-26년 글로벌 설탕 잉여를 1.625 MMT로 예측했으며, 이는 2024-25년의 2.916 MMT 적자에서 전환된 것이다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가를 잉여의 주된 요인으로 지목했고, 글로벌 설탕 생산이 2025-26년에 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 한편 Czarnikow는 11월 5일 2025/26 글로벌 잉여 추정치를 8.7 MMT로 상향 조정했다(9월 추정치 7.5 MMT에서 +1.2 MMT 증가).
미 농무부(USDA)는 12월 16일 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 인류용(식용) 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT를 기록할 것으로 봤다. USDA는 2025/26 글로벌 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예상했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질 2025/26 생산을 44.7 MMT로(+2.3% y/y), 인도 2025/26 생산을 35.25 MMT로(+25% y/y), 태국 생산을 10.25 MMT로(+2% y/y) 각각 전망했다.
용어 설명
본 기사에 등장하는 몇몇 용어는 일반 독자에게 익숙하지 않을 수 있다. MMT는 ‘백만 미터톤'(million metric tonnes)을 의미하며 국제 곡물 및 원자재 통계에서 흔히 사용되는 단위이다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장에서 거래주체별(상업·비상업·개인 등) 포지션 변화를 주간 단위로 집계한 자료로, 자금(펀드)의 매매 성향을 파악하는 데 활용된다. 넷 숏(net short)은 매도 포지션이 매수 포지션을 초과한 상태를 뜻하며, 대규모 넷 숏은 반대로 급격한 숏 커버링(매수로 포지션 청산)이 발생할 경우 가격을 빠르게 올릴 수 있다. 마지막으로 $DXY(달러 지수)는 주요 통화 대비 달러의 가치를 나타내는 지수로, 달러 약세는 원자재 가격(달러로 거래되는 경우)에 상승 압력을 줄 수 있다.
시장 영향 분석 및 전망
단기적 관점에서 보면 달러 약세와 과도한 펀드의 순숏 포지션은 숏 커버링을 촉발해 가격을 일시적으로 밀어올릴 수 있다. 실제로 이번 주 초의 가격 반등은 이러한 메커니즘에 의해 설명된다. 다만 기초 펀더멘털(공급·수요)의 측면에서는 다수의 기관과 정부 보고서가 2025/26~2026/27년 기간 동안 글로벌 공급 과잉을 지속적으로 제시하고 있다. 특히 인도와 브라질, 태국의 생산 증가 전망은 중기적으로 가격 상방을 제약하는 요인이다.
중기 및 장기 전망은 다음과 같이 요약할 수 있다. 첫째, 만약 국제 가격이 지금의 약세 구간에 머문다면 생산자(특히 설탕 원료 작물 확대가 가능한 지역)는 생산 조정을 통해 공급을 줄일 유인이 크지 않다. 둘째, 인도의 추가 수출 허용이나 에탄올용 설탕 사용량의 축소와 같은 정책적 변수는 단기간에 글로벌 시장에 유의미한 물량을 방출할 수 있어 가격 하락 압력을 가중시킬 가능성이 있다. 셋째, 브라질의 2026/27년 생산이 Safras & Mercado의 전망대로 감소한다면 공급 축소 기대가 가격을 지지할 수 있으나, 해당 감산이 실제로 확인되기 전까지는 가격의 방향성은 불확실하다.
결론적으로, 단기적 가격은 달러 약세와 포지션 청산의 영향으로 변동성이 확대될 수 있으나, 다수의 기관이 제시한 글로벌 잉여 전망은 중기적 약세 압력을 지속시킬 가능성이 크다. 시장 참여자들은 COT 포지션 변화, 인도·브라질·태국의 실시간 생산 및 수출 정책, 그리고 달러 흐름을 주시할 필요가 있다.
기타
기사 작성자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 어떤 증권에도 (직접적 또는 간접적으로) 포지션을 보유하고 있지 않다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공을 목적으로 하며, 투자 판단 시에는 추가 분석이 필요하다.
