［설탕 선물시장 동향］ 10월 인도분 뉴욕 ICE 원당(상품코드 SBV25)은 0.15센트(＋0.95%) 오른 파운드당 15.93센트에, 12월 인도분 런던 ICE 백설탕(상품코드 SWZ25)은 1.30달러(＋0.28%) 상승한 톤당 467.10달러에 각각 마감했다.
2025년 9월 29일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 달러지수(DXY) 약세가 숏커버링(short-covering)*을 자극하면서 설탕 선물가격을 1.5주 만의 고점으로 끌어올렸다.
*숏커버링이란? 선물·주식시장에서 하락에 베팅해 공매도(숏) 포지션을 보유한 투자자가 가격 반등 위험을 피하기 위해 서둘러 매수 결제(커버)하는 행위를 의미한다. 대규모 숏커버는 일시적으로 가격 상승 압력을 키운다.
지난주 화요일(9월 23일) 뉴욕 원당 가격은 근월물 기준 4.25년 만의 최저치, 런던 백설탕 가격은 4년 만의 최저치까지 떨어지며 7개월간의 하락 추세를 이어갔다. 당시 스톤엑스(StoneX)는 2025/26년(10월~다음해 9월) 세계 설탕시장이 ＋280만t 흑자(공급 과잉)로 전환될 것이라 전망했는데, 이는 2024/25년 －470만t 적자 전망치를 뒤집은 수치다.
［브라질 공급 압박］ 브라질 설탕 생산 증가는 약세 요인이다. 업계 단체 유니카(UNICA)는 8월 하순(8월 16~31일) 브라질 중남부(Center-South) 지역 설탕 생산량이 전년 동기 대비 ＋18% 증가한 387만t라고 발표했다. 같은 기간 사탕수수 중 설탕 용도로 분쇄된 비율도 54.20%로 전년 동기 48.78%에서 크게 높아졌다. 다만 2025/26 마케팅연도 누적 생산(8월까지)은 전년 대비 1.9% 감소한 2,675만8,000t을 기록해 전체 공급 경향은 아직 변동성이 남아 있다.
［인도·태국 변수］ 국제 거래업체 석덴(Sucden)은 인도가 2025/26년에 400만t의 원당을 에탄올 생산으로 전환하더라도 여전히 과잉 물량이 남아 최대 400만t의 당밀(설탕) 수출이 가능할 것이라고 분석했다. 이는 기존 예상치(200만t)를 두 배 웃도는 수준이다. 인도는 세계 2위 설탕 생산국이다.
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 발표에서 2025/26년 연속 6년째 글로벌 공급 부족을 예측했으나, 부족 규모는 23만1,000t로 2024/25년(－488만t)보다 크게 축소될 것이라고 내다봤다. ISO는 2025/26년 세계 생산량을 전년 대비 ＋3.3% 증가한 1억8,060만t, 소비량을 ＋0.3% 증가한 1억8,080만t로 추정했다.
“공급 과잉(서플러스) 전망은 가격 하락 압력을 지속적으로 가하고 있다.” – 씨자니코우(Czarnikow) 6월 30일 보고서
씨자니코우는 2025/26년 750만t 흑자를 예상, 8년 만에 최대 규모라고 강조했다. 미 농무부(USDA)도 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26년 생산이 ＋4.7% 증가한 사상 최대 1억8,931만8,000t에 달하며, 기말 재고도 4,118만8,000t(＋7.5%)로 확대될 것이라고 전망했다.
인도 기상청(IMD)은 9월 29일 기준 몬순 누적 강우량이 935.2㎜로 ‘정상 대비 ＋8%‘를 기록했다고 밝혔다. 풍부한 강우는 사탕수수 생육에 긍정적이어서 ‘대풍작’ 기대 → 수출 확대 → 가격 하락 압력이라는 수급 시나리오가 제기된다.
인도 협동조합 설탕공장 연맹(NFCSF)은 6월 2일 2025/26년 인도 생산량이 3,490만t(＋19%)에 달할 것으로 추정했다. 이는 전년 5년 만의 최저치 2,620만t(－17.5%) 대비 급증하는 것이다.
태국 사탕수수위원회(OCSB)는 5월 2일 2024/25년 태국 생산량이 1,000만t(＋14%)로 늘었다고 발표했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
［브라질 작황 전망 수정］ 브라질 농업공사(Conab)는 8월 19일 2025/26년 브라질 생산 전망을 4,450만t로 －3.1% 하향 조정했다. 앞서 7월에는 가뭄·고온으로 2024/25년 생산이 4,411만8,000t(－3.4%)로 줄었다고 밝혔다.
USDA 해외농업국(FAS)은 2025/26년 브라질 생산을 ＋2.3% 증가한 4,470만t, 인도 생산을 ＋25% 증가한 3,530만t, 태국 생산을 ＋2% 증가한 1,030만t로 각각 예측했다. FAS는 인도 몬순 우호적, 태국 안정적 강우, 브라질 경작면적 확대로 ‘공급 팽창’이 이어질 것으로 봤다.
［저자 및 공시］ 본 기사 작성 시점(게재일 9월 29일) 기준, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 해당 종목에 대한 직접·간접적 투자 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사에 포함된 모든 정보·데이터는 정보 제공만을 목적으로 하며, 투자 자문을 구성하지 않는다. 추가 세부사항은 Barchart Disclosure Policy를 참고할 수 있다.
※ 용어 설명
ㆍMMT(Million Metric Tons)는 ‘백만 미터톤’, 즉 100만t 단위로 물량을 표기하는 국제 표준 단위다.
ㆍDXY는 주요 6개 통화 대비 달러 가치를 나타내는 ‘달러 인덱스’ 선물지수다. 달러 약세는 대체로 달러로 거래되는 원자재 가격을 끌어올린다.
［기자 해설 및 전망］ 달러 약세에 따른 단기 반등에도 불구하고, 중장기적으로는 브라질·인도·태국의 증산과 글로벌 재고 확대가 설탕 가격 상단을 제한할 공산이 크다. 특히 2025/26년 누적 흑자 전망치가 700만t 이상으로 확대될 경우, 뉴욕 원당 가격은 파운드당 14센트대 지지선 테스트 가능성이 제기된다. 다만 브라질 북동부 강우 변동성, 인도 에탄올 정책 조정, 라니냐 재출현 여부가 ‘예상 밖 공급 차질’ 변수로 작용할 수 있어, 업계는 강수·기상 리스크 모니터링을 강화하고 있다.
