달러 약세에 따른 공매도 환매로 국제 설탕 선물가격 1.5주 만에 반등

국제 원자재 시장에서 설탕 선물가격이 달러 약세에 힘입어 반등세를 보였다. 30일(현지시각) ICE 뉴욕 상품거래소의 10월물 원당(원심분리 전 원료당ㆍ#11) 가격은 전 거래일 대비 0.15센트(0.95%) 오른 파운드(lb)당 15.93센트에 마감했고, 런던 ICE의 12월물 백설탕(#5) 가격도 1.30달러(0.28%) 상승한 톤당 464.50달러에 거래를 마쳤다.

2025년 9월 30일, 바차트닷컴(Barchart.com)의 보도에 따르면, 이날 설탕 선물은 1.5주 만에 가장 높은 수준까지 올랐다. DXY 달러지수(DXY00)가 약세를 보이자 투자자들이 숏 포지션을 급히 청산하는 이른바 ‘공매도 환매(short-covering)’가 촉발된 것으로 분석된다.

지난주 화요일 뉴욕 원당 가격은 근월물 기준 ^4.25년 만의 최저치를, 런던 백설탕 가격은 4년 만의 저점을 각각 기록했다. 7개월간 이어진 하락 추세의 배경에는 세계 설탕 공급 과잉 전망이 자리하고 있다. 해당 거래일 기준 원자재 컨설팅사 스톤엑스(StoneX)는 2025/26 시즌 세계 설탕시장이 280만t(톤) 흑자(잉여)에 이를 것이라 예측했다. 이는 2024/25 시즌 470만t 적자 전망에서 대폭 상향된 수치다.

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브라질의 생산 증가 또한 가격 압박 요인이다. 유니카(UNICA)는 9월 17일 보고서에서 브라질 중남부 지역의 8월 하순(8월 16~31일) 설탕 생산량이 전년 동기 대비 18% 늘어난 387만2,000t이라고 밝혔다. 사탕수수 중 설탕 생산 비중도 54.20%로 전년 동기 48.78%보다 높아졌다. 다만 2025/26 시즌 누적 생산량(8월 기준)은 2,675만8,000t으로 전년 동기 대비 1.9% 감소했다.

또 다른 하락 재료는 인도의 공급 확대 가능성이다. 글로벌 설탕 트레이더 슉덴(Sucden)은 인도가 2025/26 시즌 사탕수수 400만t을 에탄올 생산용으로 전환하더라도 국내 잉여 물량이 충분해 설탕 400만t까지 수출할 수 있을 것으로 내다봤다. 이는 당초 예상치 200만t보다 두 배 많은 규모다. 인도는 세계 2위 설탕 생산국이다.

국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 발표에서 “2025/26 시즌 세계 설탕시장은 23만1,000t 부족(연속 6년 적자)할 것”이라면서도 “적자 규모는 2024/25 시즌 488만t보다 크게 개선될 것”이라고 설명했다.

ISO는 같은 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 3.3% 증가한 1억8,060만t, 소비는 0.3% 늘어난 1억8,080만t을 기록할 것으로 전망했다.

공급 과잉 전망 강화

지난 6월 30일, 영국계 트레이더 차르니코우(Czarnikow)는 2025/26 시즌 세계 설탕 잉여가 750만t에 달해 8년 만에 최대 규모가 될 것이라고 경고했다. 이어 5월 22일 미국 농무부(USDA) 반기 보고서 역시 세계 생산이 4.7% 늘어난 ‘사상 최대’ 1억8,931만8,000t에 이를 것이라 전망하고, 기말 재고 역시 7.5% 증가한 4,118만8,000t로 추정했다.

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특히 인도 기상청(IMD)은 9월 29일 현재 인도 전역의 누적 몬순 강수량이 935.2mm로 ‘정상 대비 8% 초과’했다고 발표했다. 풍부한 강수로 사탕수수 작황이 호전되면 설탕 생산과 수출 확대가 가시화될 수 있다는 점이 가격에 부담으로 작용한다.

주요 생산국별 전망

인도 NFCSF는 6월 2일 2025/26 시즌 인도 설탕 생산량을 전년 대비 19% 급증한 3,490만t으로 예상했다. 이는 인도제당협회(ISMA)가 추정한 2024/25 시즌 5년 만의 최저치(2,620만t) 대비 반등세다.
태국 사탕수수위원회(OCSB)는 5월 2일 태국 2024/25 설탕 생산이 14% 늘어난 1,000만t이라고 밝혔으며, USDA 해외농업국(FAS)은 2025/26 시즌 태국 생산이 2% 추가 증가한 1,030만t을 기록할 것으로 내다봤다.
브라질 정부 곡물공사 코나브(Conab)는 8월 19일 2025/26 브라질 설탕 생산 전망치를 4,450만t으로 3.1% 하향 조정했다. 그러나 FAS는 같은 국가 생산이 2.3% 증가한 4,470만t으로 사상 최대치를 경신할 것으로 예측했다.

이처럼 공급 확대 요인이 누적되면서 가격은 중장기적으로 약세 압력을 받고 있다. 다만 이날과 같이 달러 가치 하락이 단기 부양요인으로 작용할 수 있다. DXY는 미 달러화의 상대 가치를 6개 주요 통화 대비 나타내는 지수로서, 지수가 떨어지면 달러 표시 원자재의 상대가격 매력이 높아지는 경향이 있다.