▶ 달러지수 3.5개월 저점, 귀금속 급등
금융시장에서 달러지수(DXY)가 급락하며 3.5개월 저점으로 미끄러졌다. 금요일 달러지수는 전일 대비 -0.82% 하락 마감했다. 엔화 강세가 달러를 압박했는데, 엔화는 장중 1주 저점에서 4주 고점으로 급등락(whipsaw)하며 달러를 약화시켰다. 또한 영국의 제조업 활동과 소매판매가 예상보다 강하게 발표되며 GBP/USD는 4개월 고점으로 상승, 달러의 전반적 약세를 부각시켰다. 달러는 이 같은 악재에도 불구하고 미시간대가 발표한 1월 미국 소비자심리지수의 상향 수정(5개월 최고치)에도 불구하고 약세를 보였다.
2026년 1월 26일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 1월 S&P 제조업 PMI는 전월 대비 +0.1 포인트 상승한 51.9로 발표되어 시장의 예상치(52.0)보다 소폭 낮았다. 같은 보고서에서 미시간대가 발표한 1월 미국 소비자심리지수는 +2.4 포인트 상향 조정돼 56.4로, 5개월 만에 최고치를 기록했고 이는 당초 예측치인 54.0을 상회했다.
미시간대는 또한 1년 기대 인플레이션을 4.0%로 하향 수정했는데 이는 이전 발표치 4.2%에서 낮아진 수치로, 1년 최저 수준이다. 5~10년 기대 인플레이션 역시 3.4%에서 3.3%로 하향 조정되었다.
한편 정치권 소식도 시장에 영향을 미쳤다. 수요일 도널드 트럼프 전 대통령은 그린란드(영토 인수 추진)와 관련하여 반대하는 유럽국가의 상품에 대해 관세를 부과하지 않겠다고 밝혔고, 목요일에는 나토(NATO) 사무총장 루테가 트럼프 대통령과 영토 주권 문제를 논의하지 않고 북극 지역의 안보 문제에 초점을 맞춰 그린란드 문제에서 돌파구를 확보했다고 전했다.
금리 전망과 관련해 시장은 1월 27~28일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 -25bp(0.25%p) 인하 가능성을 3%로 평가하고 있다. 장기적 기대에서는 연방준비제도(Fed)가 2026년 중 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것이라는 전망이 달러의 기초적 약세 요인으로 작용하고 있다. 반면 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가 +25bp 금리 인상이 예상되며, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 금리를 동결할 것으로 관측된다.
달러 약세의 다른 요인으로는 연준의 유동성 공급 확대가 있다. 연준은 12월 중순부터 매월 미국 재무부 단기채(T-bill) 400억 달러 매입을 통해 금융시스템에 유동성을 공급하고 있다. 여기에 트럼프 전 대통령이 연준 의장 후보로 비둘기 성향(dovish) 인사를 고려한다는 관측이 더해지면서 달러에 추가 하방압력을 가하고 있다. 트럼프 전 대통령은 지난 금요일 차기 연준 의장 발탁을 몇 주 내에 발표하겠다고 밝혔다.
유로·엔화·파운드 등 주요 통화 반응
EUR/USD는 금요일 4개월 고점으로 반등해 +0.60% 상승 마감했다. 달러 매도 압력과 함께 유로존의 1월 S&P 제조업 PMI가 예상보다 실망스럽지 않은 결과(49.4, 전망 49.2)를 기록한 점이 호재로 작용했다.
USD/JPY는 금요일 -1.67% 급락했다. 엔화는 장중 크게 요동쳤는데 이는 일본 정부의 외환시장 개입 가능성에 대한 관측과 관련 있다. 일본의 1월 S&P 제조업 PMI는 +1.5포인트 상승한 51.5로, 약 3.5년 만에 가장 강한 확장 속도를 기록했다. 보도에 따르면 뉴욕연방준비은행이 주요 은행들과 엔화에 관한 환율 점검(exchange rate check)을 한 것으로 전해져 통화 시장 개입의 신호로 해석되었다.
엔화는 당초 BOJ가 기준금리를 0.75%로 동결한 직후 일시적으로 약세를 보였으나, 이후 일본 총리 다카이치(高市) 총리가 하원 해산을 선언하고 2월 8일 조기 총선을 실시하겠다고 발표하면서 확장적 재정정책 추진 가능성이 부각되어 변동성이 확대되었다. BOJ는 정책회의에서 8대1의 표결로 정책금리를 유지했고, 2026년 일본 GDP 전망을 종전 0.7%에서 1.0%로 상향했으며 코어 CPI(근원 물가) 전망은 1.8%에서 1.9%로 소폭 상향 조정했다.
BOJ 총재 우에다(上田)는 “4월은 가격 통계 수정이 많은 달이며 이는 다음 금리 인상 결정의 요인 중 하나”라고 언급했다.
재무장관 카타야마는 “우리는 외환 움직임을 항상 긴박감으로 주시하고 있다”고 말해 시장에 개입 가능성을 시사했다.
귀금속 시장: 금·은 선물 사상 최고치 경신
2월 인도분 COMEX 금 선물(GCG26)은 금요일 +66.30달러(+1.35%) 상승 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은 선물(SIH26)은 +4.961달러(+5.15%) 급등했다. 선물 만기 구조상 가장 근접한 계약(nearby futures) 기준으로 1월 인도분 금 선물은 온스당 4,976.20달러로 사상 최고치를 기록했고, 1월 인도분 은 선물은 온스당 101.08달러로 사상 최고치를 경신했다.
달러지수의 3.5개월 저점 전환은 귀금속 가격에 명확한 상승 압력을 가했다. 추가로 지정학적 리스크(이란, 우크라이나, 중동, 베네수엘라)와 연준의 독립성에 대한 우려가 귀금속을 안전자산(스토어 오브 밸류)으로서의 수요를 촉진했다. 일본의 조기 총선 등 정치·재정 불확실성도 귀금속 수요를 끌어올리는 요인이다.
동시에 글로벌 제조업의 회복 신호는 산업적 수요 측면에서 은 가격을 지지했다. 유로존 1월 S&P 제조업 PMI는 49.4, 영국의 1월 S&P 제조업 PMI는 51.6로 17개월 만에 최고 확장 속도를 기록했고, 일본의 제조업 PMI는 앞서 언급한대로 51.5로 강한 확장세를 보였다.
중앙은행의 금 수요도 금 가격을 지지하는 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)이 보유한 금은 12월에 30,000온스 증가해 74.15백만 온스로 집계됐으며 이는 14개월 연속 증가다. 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기에 전 세계 중앙은행들이 220톤의 금을 순매수해 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다.
펀드 수요도 여전히 강하다. 금 ETF의 순롱(long) 보유는 목요일 기준으로 3.25년 만의 최고 수준으로 상승했고, 은 ETF의 순롱 보유 역시 12월 23일 기준으로 3.5년 만의 최고를 기록했다.
전문가적 해석과 향후 영향 분석
이번 시장 움직임은 통화정책 전망의 차별화, 지정학적 리스크, 중앙은행의 순매수 및 시장 유동성 확대라는 복합적 요인이 결합해 나타난 결과다. 단기적으로는 달러 약세와 중앙은행·펀드의 강한 수요가 귀금속의 추가 상승 가능성을 높여준다. 특히 실질금리(명목금리-인플레이션 기대치)가 낮아지는 구간에서는 금과 은의 매력도가 상대적으로 커진다.
반면 귀금속 가격의 중기적·장기적 흐름은 실질금리와 달러의 방향성, 그리고 글로벌 경기 회복 속도에 따라 달라질 수 있다. 만약 2026년 연준이 예상대로 완화적 기조(금리 인하)를 취하고 BOJ가 통화정책 정상화를 지속한다면, 달러의 구조적 약세는 귀금속에 추가적인 상방 요인으로 작용할 수 있다. 그러나 글로벌 경제가 예상보다 빠르게 회복하면서 장단기 금리가 동반 상승한다면 실질금리 상승으로 귀금속의 상승 압력이 제한될 수 있다.
시장 참여자들은 다음의 핵심 변수를 주시할 필요가 있다: 연준의 의사결정(연준 의장 지명 포함), BOJ의 추가 금리정책, ECB의 동향, 지정학적 사건의 전개, 중앙은행의 금 매입 속도, 그리고 ETF 자금 흐름. 이러한 변수들이 결합해 향후 수개월 간 달러 및 귀금속의 가격 방향을 결정할 것이다.
실용적 투자 시사점으로는 포트폴리오 다각화 차원에서 현금·채권·귀금속의 비중 재검토가 필요하다. 단기적 변동성이 큰 상황에서는 레버리지 상품의 사용을 신중히 하고, 중앙은행 매입과 ETF 자금 흐름을 모니터하여 유동성 기반의 급등락 리스크에 대비해야 한다.
용어 설명
다음은 본 기사에서 사용된 주요 용어의 간단한 설명이다.
DXY(달러지수): 주요 6개국 통화에 대한 달러 가치를 종합한 지수이다.
PMI(구매관리자지수): 제조업체·구매담당자를 대상으로 한 경기 선행지표로 50을 기준으로 그 이상이면 경기 확장, 이하이면 수축을 의미한다.
COMEX: 뉴욕상품거래소 산하의 금·은 등 금속 선물 거래 시장이다.
T-bill(단기 국채): 미국 재무부가 발행하는 만기 1년 이하의 단기 국채로, 연준의 매입은 시장 유동성 확대를 의미한다.
Swap·스왑: 금리·환율 기대를 반영하는 파생시장 도구로, 시장 참여자의 금리·통화 예상 확률을 반영한다.
FOMC: 연준의 통화정책 결정기구다.
CPI: 소비자물가지수로 인플레이션 수준을 나타낸다.
기사 작성 시점 기준으로 본문에 인용된 모든 수치와 발언은 Barchart가 2026년 1월 26일에 보도한 내용을 기반으로 한다. 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사 시점에 언급된 증권에 대해 직접 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다는 공개 성명이 있다.
