달러 지수(DXY)가 2월 3일(화) 거래에서 -0.21% 하락했다. 달러는 같은 날 중국 위안화의 강세에 압박을 받았으며, 위안화는 달러 대비 2.5년래 고점까지 상승했다. 초반 달러 강세를 지탱하던 T-노트 수익률이 상승분을 지우고 하락 전환하자 금리 차익(interest rate differentials)이 약화되면서 달러의 하락폭이 가속화됐다.
2026년 2월 4일, Barchart의 보도에 따르면, 달러의 손실은 이날 주식 매도에 따른 달러 유동성 수요 증가로 일부 제한됐다. 또한 리치먼드 연방준비은행(Richmond Fed) 총재 Tom Barkin의 다소 매파적인 발언도 달러를 지지했다. Barkin 총재는
“미국의 경제 전망은 불확실성이 사라지면서 개선되고 있으나, 고용은 몇몇 업종에 집중돼 있으며 인플레이션은 여전히 연준의 목표를 상회하고 있다”
고 말했다.
달러는 지난 주 금요일의 carryover(잔존 영향)도 일부 받았다. 도널드 트럼프 미국 대통령이 연준 의장 후보로 Keven Warsh를 지명했다고 발표한 영향이다. Warsh 후보는 2006년부터 2011년까지 연방준비제도(Fed) 이사로 재직하면서 인플레이션 리스크를 자주 강조했던 인물로, 다른 의장 후보들보다 상대적으로 매파적이라는 평가를 받는다.
같은 날 미국의 부분적 연방정부 셧다운은 넷째 날에 접어들어 달러에 부정적 요인으로 작용했다. 다만 하원(House)이 화요일 중 지출법안에 대한 표결을 할 가능성이 있어 셧다운이 단기간에 끝날 것으로 예상되는 모습이다. 트럼프 대통령은 지난주 목요일 늦게 상원 민주당과 임시 합의를 도달해 셧다운을 피했다고 밝혔으며, 이 합의안은 국토안보부(Homeland Security)를 추가 논의를 위한 2주간 재정 지원을 허용하고 다른 여러 연방 기관에 대해서는 연간 예산을 포함하고 있다.
달러는 전주 화요일 트럼프 대통령이 최근 달러 약세에 대해 “편하다(comfortable)”고 발언한 이후 4년 만의 저점까지 급락한 바 있다. 또한 예산 적자 확대, 재정적 낭비 가능성, 정치적 양극화 심화 등으로 인해 외국인 투자자들이 미국에서 자본을 회수하는 흐름이 이어지며 달러 압력이 지속되고 있다.
시장에서는 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의(3월 17~18일)에서 -25bp 금리 인하9%로 보고 있다. 장기적으로는 연준이 2026년 중 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것이라는 전망이 달러의 기저 약세를 지지하고 있다. 반면 일본은행(BOJ)은 2026년 추가로 +25bp 금리 인상을 단행할 것으로 전망되며, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 동안 금리를 현 수준 유지할 것으로 예측되고 있다.
유로/달러(EUR/USD)는 2월 3일 +0.20% 상승했다. 유로는 달러 약세의 영향으로 상승했으나, 프랑스의 1월 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 약하게 나오면서 ECB 정책에 대한 비둘기(완화적)적 요인이 되어 유로의 추가 상승은 제한됐다. 프랑스의 1월 EU 조화 CPI는 전월비 -0.4%, 전년비 +0.4%로 집계돼 예상치(전월비 -0.2%, 전년비 +0.6%)를 하회했다.
스왑시장은 목요일 예정된 ECB 통화정책 회의에서 +25bp 인상 가능성을 1%로 반영하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)는 2월 3일 +0.10% 상승했다. 엔화는 월요일의 하락세를 이어 받아 달러 대비 1주일 만의 신저가를 기록했다. 또한 일본의 주요 언론사인 쿄도(교도)통신 여론조사에서 집권 자유민주당(Liberal Democratic Party)이 일요일 하원 선거에서 과반을 확보할 것으로 나타나 재정 우려가 심화된 점이 엔화에 부담으로 작용했다. 다만 이날 T-노트 수익률이 오전의 고점에서 하락 전환하자 엔화는 대부분의 손실을 회복하며 숏커버링이 촉발됐다.
시장에서는 3월 19일 BOJ 회의에서의 금리 인상 가능성을 0%로 반영하고 있다.
4월물 COMEX 금(심볼 GCJ26)은 2월 3일 종가 기준으로 +282.40달러(+6.07%) 상승 마감했으며, 3월물 COMEX 은(SIH26)은 +6.292달러(+8.17%) 급등했다. 금·은 가격은 최근 이틀간의 급락분을 일부 회복하면서 이날 급등했다. 달러 약세는 귀금속에 대한 전통적 지지 요인으로 작용했다.
귀금속 가격 상승은 또한 미국 관세 불확실성, 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지역의 지정학적 리스크로 인한 안전자산 수요에 의해 지지되고 있다. 더불어 일각에서는 달러 가치 하락에 대응한 화폐가치 희석(debasement) 트레이드가 힘을 얻으면서 귀금속 수요가 늘고 있다. 트럼프 대통령의 달러 약세 수용 발언이 금 수요를 촉발한 점도 이날의 급등 배경으로 언급된다. 미국의 정치적 불확실성, 대규모 재정적자, 정책 불확실성 등이 투자자들로 하여금 달러 자산 비중을 축소하고 귀금속으로 전환하게 만드는 요인으로 작용하고 있다.
부분적 연방정부 셧다운이 넷째 날로 연장된 것 역시 귀금속 수요를 지지했다. 다만 하원이 화요일 중 정부 재개를 위한 지출안을 표결할 예정이어서 셧다운의 지속성은 제한적일 가능성이 있다. 트럼프 대통령은 지난 목요일 상원 민주당과 임시 합의를 도달해 셧다운을 막았다고 밝힌 바 있다.
또한 유동성 측면에서 금융 시스템 내 유동성 확대도 귀금속의 저장가치 수요를 증가시키고 있다. 연준은 12월 10일에 매달 400억 달러 규모의 유동성 공급을 발표한 바 있어 이러한 정책적 유동성 확대는 자산가격 전반에 영향을 미친다.
한편, 귀금속 시장은 지난 금요일과 월요일에 트럼프 대통령의 Warsh 지명 발표 이후 대규모 롱 포지션 청산으로 급매도가 발생했다. Warsh 후보는 상대적으로 금리 인하에 덜 우호적인 인물로 평가되며, 그의 지명은 귀금속 롱 포지션의 대규모 청산을 촉발했다.
중앙은행의 금 매입도 가격 지지 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량은 12월에 +30,000온스 증가하여 74.15백만 트로이온스로 집계됐고, 이는 PBOC가 연속으로 14개월째 금 보유를 늘린 것이다. 또한 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기 글로벌 중앙은행의 금 순매수가 220톤으로 집계돼 전분기 대비 +28% 증가했다고 발표했다.
펀드 수요 측면에서는 금 ETF의 롱 보유량이 지난 수요일 3.5년 만의 최대치로 상승했고, 은 ETF의 롱 보유량은 12월 23일에 3.5년 만의 최고치를 기록했으나 이후 청산세로 인해 지난 월요일에는 2.5개월 저점으로 하락했다.
기사 게재일 기준으로 Rich Asplund은 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다. 또한 본 기사에 사용된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적임을 밝힌다.
용어 해설
달러 지수(DXY): 주요 6개국 통화 대비 미국 달러 가치 변화를 종합한 지수다. 일반적으로 달러의 전반적 강약을 파악하는 지표로 사용된다.
T-노트 수익률: 미국 재무부 중기 국채(예: 10년물) 등 국채 수익률을 가리키며, 글로벌 자금 흐름과 달러 강약에 직접적인 영향을 미친다.
베이시스 포인트(bp): 금리나 수익률 변화를 표시하는 단위로 1bp는 0.01%포인트다. 예를 들어 25bp는 0.25%포인트 변화다.
COMEX: 뉴욕 상품거래소 산하의 금·은 선물 거래소로, 국제 금·은 가격의 중요한 기준이다.
전망 및 시장 영향 분석
현재의 달러 약세와 귀금속 강세는 단기적 이벤트와 중기적 구조적 요인이 복합적으로 작용한 결과다. 단기적으로는 위안화 강세, T-노트 수익률의 변동, 정치적 불확실성(부분적 셧다운, 연방정부 예산 협상) 등이 달러에 하방 압력을 가한다. 중기적으로는 연준의 2026년 금리 인하 기대(-50bp 예상)가 달러의 전반적 약세를 지속시키는 요인으로 작용할 여지가 크다. 반대로 일본은행의 정책 정상화(예상 +25bp)는 엔화의 상대적 강세 요인으로 작용할 수 있어 통화별 변동성 확대가 예상된다.
귀금속의 경우 달러 약세, 중앙은행의 지속적 매수, ETF 순매수(또는 회복세) 등으로 하방 지지선이 강화된 상태다. 만약 연준의 금리 인하 기대가 현실화되면 실질금리(명목금리-인플레이션)의 추가 하락으로 금·은 가격은 구조적으로 우호적 환경을 유지할 가능성이 높다. 반대로 연준이 예상보다 매파적 스탠스를 유지하거나 글로벌 위험선호가 급격히 회복될 경우 귀금속은 조정 받을 수 있다.
투자자와 정책 담당자는 향후 다음 이벤트를 주의 깊게 모니터링할 필요가 있다: 연준(FOMC) 회의(3월 17~18일), BOJ 회의(3월 19일), ECB 회의(목요일 일정), 미 의회 예산 협상 진행 상황, 중국의 외환·금 보유 정책 변화. 이들 이벤트는 단기 변동성뿐 아니라 중기 시장 방향성에도 중요한 영향을 미칠 것으로 보인다.
