달러 지수(DXY)가 금요일 3.5개월 최저로 급락하며 전일 대비 -0.82% 하락으로 마감했다. 같이 거래된 통화 중 엔화는 1주일 저점에서 4주 최고치까지 급변동하며 달러를 압박했다. 금요일에는 엔화 강세 외에도 영국의 제조업 활동과 소매판매가 예상보다 강하게 나와 GBP/USD가 4개월 최고치로 상승하며 달러의 약세를 부각시켰다. 한편 미시간대의 1월 미국 소비자심리지수는 상향 수정돼 5개월 최고를 기록했음에도 달러는 하락했다.
2026년 1월 25일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 1월 S&P 제조업 PMI는 51.9로 전월 대비 +0.1 상승했으나 시장 전망치 52.0에는 소폭 못 미쳤다. 같은 보도에서 미시간대의 1월 미국 소비자심리지수는 56.4로 +2.4포인트 상향 조정되어 5개월 최고를 기록했고, 1년 기대인플레이션은 종전의 4.2%에서 4.0%로 하향 조정되며 1년 최저를 기록했다. 또한 5-10년 기대인플레이션도 3.4%에서 3.3%로 낮아졌다.
금주의 정치·외교 이슈도 시장 변동성을 키웠다. 도널드 트럼프 대통령은 수요일 그린란드 인수 시도에 반대하는 유럽국가산 제품에 관세를 부과하지 않겠다고 했고, 목요일에는 Rutte가 대통령과 영토 주권 논의 없이 그린란드 문제에서 돌파구를 이뤘다고 발언했다. 시장은 연방공개시장위원회(FOMC)의 1월 27–28일 회의에서 -25bp 금리인하 가능성을 약 3%로 판단하고 있다.
유럽·일본 동향
EUR/USD는 금요일 +0.60%로 4개월 최고치까지 올랐다. 이는 달러의 약세와 더불어 유로존 1월 S&P 제조업 PMI가 예상보다 강하게 발표된 영향이 크다. 유로존 제조업 PMI는 49.4로 +0.6 상승해 예상치 49.2를 상회했다.
USD/JPY는 금요일 -1.67% 급락했다. 엔화는 금요일 장중 1주일 저점에서 4주 최고치로 급등하는 등 큰 변동을 보였는데, 일본 정부의 외환시장 개입 가능성(엔화 방어)이 제기되었기 때문이다. 이날 일본의 제조업 활동이 거의 3.5년 만에 가장 빠른 확장세를 보였고, BOJ(일본은행)가 2026년 일본 GDP 전망을 기존 0.7%에서 1.0%로, 핵심 CPI 전망을 1.8%에서 1.9%로 상향 조정한 점도 엔화 강세를 지지했다.
BOJ는 당일 정책회의에서 만장일치가 아닌 8-1 표결로 기준금리(오버나이트 콜 금리)를 0.75%로 유지했고, BOJ 총재 우에다(Ueda)는 “4월은 물가 수정치가 비교적 많은 달이며, 이는 다음 금리 인상 여부를 결정하는 가장 중요한 요인은 아니지만 고려 요인 중 하나“라고 밝혔다. 또한 재무장관 카타야마(Katayama)는 “우리는 항상 외환 움직임을 긴박감 있게 보고 있다“고 발언해 개입 가능성을 시사했다.
금·은 등 귀금속 폭등과 배경
COMEX 선물 기준으로 2월 금(심볼 GCG26)은 금요일 +66.30달러(+1.35%) 상승 마감했고, 3월 은(SIH26)은 +4.961달러(+5.15%) 급등했다. 특히 근월물 기준의 1월 금(GCF26)은 온스당 $4,976.20로 역대 최고치를 기록했고, 근월물 1월 은(SIF26)은 온스당 $101.08로 사상 최고를 경신했다.
달러 지수의 3.5개월 저점 하락이 금·은 가격에 우호적으로 작용했고, 지정학적 위험(이란·우크라이나·중동·베네수엘라)과 연준의 독립성에 대한 우려가 귀금속에 대한 안전자산 수요를 부추겼다. 또한 일본의 하원 해산과 2월 8일 조기총선(재무·재정 정책의 확장 기조 예상)은 불확실성을 높여 귀금속 수요를 밀어올렸다. 금요일 발표된 글로벌 제조업 활동의 강세는 산업 수요 증대로 인해 은 가격에도 긍정적 영향을 미쳤다: 영국의 1월 S&P 제조업 PMI는 51.6로 17개월 내 최고 확장세를 기록했다.
중요 인용: BOJ 총재 우에다 “April is a month where there’s relatively high numbers of price revisions, and while it’s not the most important factor in deciding the next rate hike move, it’s one of the factors.”
중앙은행·시장 유동성 영향
달러는 연준이 금융시스템에 유동성을 공급하는 가운데 압력을 받고 있다. 연준은 12월 중순부터 매달 $40억(= $40 billion)의 단기국채(T-bills)를 매입하고 있어 유동성 확대가 달러를 약화시키는 요인으로 작용하고 있다. 또한 시장에서는 트럼프 대통령이 향후 연준 의장으로 도비시(완화적) 인사를 임명할 가능성이 있어 연준의 완화적 통화정책 기조 전환 우려가 달러에 하방 압력을 가하고 있다. 트럼프 대통령은 지난 금요일 차기 연준 의장 후보를 “몇 주 내에 발표하겠다”고 언급했다.
스왑 시장은 2월 5일 예정된 ECB 회의에서 25bp 금리 인상 가능성을 0%로 가격하고 있으며, BOJ의 3월 19일 회의에서도 금리 인상 가능성을 시장은 0%로 보고 있다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어의 간단한 설명은 다음과 같다:
달러 지수(DXY)는 주요 교역 상대통화에 대한 미국 달러의 상대 가치를 종합적으로 측정한 지수이다.
PMI(구매관리자지수)는 제조업·서비스업의 경기 동향을 나타내는 지표로, 50 이상이면 확장, 50 이하면 위축을 의미한다.
COMEX는 뉴욕상품거래소(NYMEX)의 일부로 금·은 등 귀금속 선물 거래가 활발히 이루어지는 거래소를 말한다.
T-bills(단기국채)는 만기가 1년 이내인 미국 재무부 단기채권으로, 연준의 매입은 시장 유동성 확대 조치로 해석된다.
스왑 시장은 금리·통화 등 파생상품의 기대치를 반영해 향후 정책금리 전망을 보여주는 시장 지표다.
오버나이트 콜 금리는 은행간 단기 대출의 기준 금리로 BOJ의 정책 금리 운용 지표다.
환율 점검(exchange rate check)은 중앙은행이나 규제당국이 상업은행과 접촉해 특정 통화의 시장 움직임을 확인하는 절차로, 개입 전 조치로 간주될 수 있다.
전문적 분석 및 향후 영향
종합하면 달러 약세와 중앙은행의 정책 스탠스, 지정학적 리스크 및 시장 유동성 증가는 귀금속의 안전자산 수요를 장기적으로 지지할 가능성이 크다. 단기적으로는 달러 변동성과 일본의 외환정책(개입 가능성)이 귀금속·환율 변동성을 키울 수 있으며, 특히 은은 산업용 수요(제조업 회복)에 민감해 제조업 지표의 추가 개선은 은 가격의 추가 상승을 견인할 가능성이 높다.
금리 관점에서 보면 연준의 완화 기조 전환 우려(도비시 연준 의장 임명 가능성)와 유동성 확대는 실질금리(명목금리에서 기대 인플레이션을 뺀 값)를 낮추어 귀금속 가격에 우호적이다. 반대로 유로·엔 등 주요국 통화의 정책 정상화(예: BOJ의 점진적 긴축 시도)는 달러 약세를 완화시킬 수 있어 귀금속에 대한 상승 압력을 일부 제약할 수 있다.
투자 포트폴리오 관점에서의 시사점은 다음과 같다: 단기 변동성이 커진 상황에서 귀금속 비중을 늘리는 것은 인플레이션 리스크와 지정학적 리스크에 대한 헤지로 유효할 수 있다. 다만 중앙은행의 정책 방향 변화와 글로벌 제조업 회복세의 지속 여부를 면밀히 관찰해 포지션을 조정해야 한다. 특히 연준의 금리 전망과 BOJ의 정책 기조, 그리고 일본 정부의 재정정책 변화는 향후 환율 및 귀금속 시장의 핵심 변수로 작용할 전망이다.
핵심 요약: 달러 약세, 엔화 급등, 유럽·일본 제조업 지표 개선, 연준의 유동성 공급 등 복합 요인이 작용하며 금·은이 사상 최고치를 경신했다. 향후 귀금속 가격은 중앙은행의 통화정책 방향, 지정학적 불확실성, 제조업 수요의 지속성에 따라 추가 상승 또는 조정을 맞을 수 있다.
원문 기사 작성자: Rich Asplund. 본문에 인용된 모든 수치와 발언 내용은 Barchart의 2026년 1월 25일 보도를 기반으로 정리했다.
