달러 지수(DXY)가 1월 24일(현지시간) 금요일에 3.5개월 만의 저점으로 급락하며 전일 대비 -0.82% 하락으로 마감했다. 이날 달러 약세는 엔화의 급등에 의해 큰 영향을 받았는데, 엔화는 한 주 전 최저에서 한 달 만의 최고치까지 급등하며 시장의 환율 개입 가능성에 대한 추측을 불러일으켰다. 또한, 영국의 제조업 활동과 소매판매에 대한 예상보다 강한 경제지표 발표가 GBP/USD를 4개월 만의 고점으로 밀어 올리며 달러의 약세를 부각시켰다. 이날 달러는 미시간대학의 1월 소비자심리지수 상향 수정(5개월 최고) 소식에도 불구하고 하락했다.
2026년 1월 24일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 미국 1월 S&P 제조업 PMI는 51.9로 전월 대비 +0.1 상승해 발표되었으나, 시장 기대치인 52.0에는 소폭 미치지 못했다. 같은 기간 미시간대학의 미국 1월 소비자심리지수는 +2.4 포인트 상향되어 56.4(5개월 최고)로 수정되었으며, 이는 당초의 변동 없음(54.0) 예상보다 강한 결과였다. 또한, 미시간대학의 1년 기대인플레이션은 이전 발표치 4.2%에서 4.0%로 하향 수정되어 1년 내 최저를 기록했고, 5~10년 기대 인플레이션도 3.4%에서 3.3%로 소폭 하향 조정되었다.
정책 기대와 시장의 금리 전망은 달러의 추가 약세를 지지했다. 시장은 1월 27~28일 예정된 FOMC 회의에서 -25bp 금리 인하 가능성을 3%로 가격하고 있다. 장기적으로는 연내(2026년) 연준이 약 -50bp의 완화적 금리정책을 단행할 것으로 관측되는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상을 할 가능성이 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 유지할 것으로 예상되어 통화정책의 방향 차별화가 달러에 부담을 주고 있다.
유동성 공급 확대도 달러를 압박하는 요인으로 지목되었다. 연준은 12월 중순부터 월별로 미국 재무부 단기증권(T-bills)을 400억 달러씩 매입하며 금융시스템에 유동성을 공급하고 있다. 아울러 트럼프 대통령이 향후 몇 주 내에 새 연준 의장 인선을 발표하겠다고 언급한 점이, 비둘기적 성향의 연준 의장 임명 가능성에 대한 우려를 낳아 달러에 부정적 영향을 미쳤다.
유로와 엔화의 반응도 달러 약세의 양상을 보여주었다. EUR/USD는 금요일에 4개월 만의 고점으로 반등하며 +0.60% 상승 마감했다. 이는 달러 매도 압력뿐 아니라 유로존의 제조업 지표 호전(1월 S&P 제조업 PMI가 49.4로 +0.6 상승)도 영향을 미쳤다. 시장의 스왑시장은 2월 5일 ECB 정책회의에서의 +25bp 금리 인상 가능성을 0%로 보고 있다.
USD/JPY는 금요일 -1.67% 급락했는데, 엔화는 장중 한 주 전 최저에서 한 달 만의 최고로 급등한 뒤 강세를 이어갔다. 이러한 엔화 강세는 일본 정부의 외환시장 개입 가능성에 대한 추측과 일본 제조업 활동의 강한 확장에 힘입은 것이다. 이날 발표된 일본 1월 S&P 제조업 PMI는 51.5로 +1.5 상승해 약 3년 반 만에 가장 강한 확장을 보였다. 또한 BOJ는 2026년 일본 GDP 전망을 0.7%에서 1.0%으로, 2026년 핵심 소비자물가(CPI) 전망을 1.8%에서 1.9%로 상향 조정했다.
BOJ 총재 우에다(Ueda)는 “4월은 물가 수정치가 비교적 많이 나오는 달이며, 이는 다음 금리 인상 여부를 결정하는 가장 중요한 요소는 아니지만 고려 요소 중 하나”라고 언급했다.
한편, 재무장관 카타야마(Katayama)는 “우리는 항상 외환 움직임을 긴급한 감각으로 주시하고 있다”고 말해 시장에 개입 가능성 신호를 보냈다. 금요일 엔화는 또한 뉴욕 연준이 주요 은행들과 엔화에 대한 환율 점검(exchange rate check)을 실시했다는 보고가 나온 후 급등이 가속화되었다. 이 환율 점검은 통상 중앙은행이나 당국자가 시장의 큰 움직임과 관련해 은행들과 정보를 교환하거나 시장 여건을 확인하는 절차를 의미한다.
BOJ는 예상대로 표결(8 대 1)로 정책금리(콜금리)를 0.75%로 동결했고, 경제 및 물가 리스크가 대체로 균형 상태에 있다는 진단을 제시했다. 엔화는 같은 날 일본 총리인 다카이치(Takaichi)가 하원 해산과 함께 2월 8일 총선을 단행해 확장적 재정정책을 추진할 것임을 선언한 직후 일시적인 약세를 보였으나, 전반적으로는 강세를 기록했다.
귀금속 시장: 금·은의 급등과 사상 최고치
COMEX 2월 금 선물(GCG26)은 금요일 종가 기준 +66.30달러(+1.35%) 상승으로 마감했고, 3월 은 선물(SIH26)은 +4.961달러(+5.15%) 급등했다. 특히 근월물 기준인 1월 금 근월물(GCF26)은 온스당 $4,976.20의 사상 최고가를 기록했으며, 1월 은 근월물(SIF26)은 온스당 $101.08로 신기록을 세웠다.
달러 지수의 3.5개월 저점과 지정학적 리스크의 고조, 연준 독립성에 대한 우려가 귀금속을 안전자산이자 가치저장수단(store of value)으로 부각시키며 수요를 확대했다. 또한 일본의 조치(하원 해산과 확장적 재정정책)도 불확실성을 키우며 귀금속 수요를 자극했다. 경제지표 측면에서는 글로벌 제조업 활동의 강세가 산업용 금속과 은 수요에 호재로 작용한 점도 은 가격 상승을 지지했다. 구체적으로 유로존 1월 S&P 제조업 PMI는 49.4(+0.6), 영국 1월 S&P 제조업 PMI는 51.6(+1.0, 17개월 최고)로 발표되었다.
중앙은행의 금 수요 증가도 가격 상승의 기조를 강화했다. 중국 인민은행(PBOC)이 보유한 금은 12월 기준으로 +30,000온스 증가해 74.15백만 트로이온스가 되었고, 이는 PBOC가 14개월 연속으로 금 보유를 확대한 것이다. 세계금협회(World Gold Council)는 또한 3분기에 글로벌 중앙은행의 금 순매수량이 220메트릭톤에 달해 전분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다.
펀드 수요도 견조했다. 금 ETF의 순롱 포지션은 목요일 기준으로 3.25년 만의 최고 수준으로 상승했으며, 은 ETF의 롱 보유는 12월 23일 기준으로 3.5년 만의 최고를 기록했다.
주요 인사 발언 및 지정학적 변수
대외정책과 지정학적 이슈도 시장에 영향을 미쳤다. 트럼프 대통령은 수요일에 그린란드 인수를 둘러싼 논란과 관련하여 그린란드 인수에 반대하는 유럽 국가의 상품에 관세를 부과하지 않겠다고 말했으며, 네덜란드 총리 겸 NATO 사무총장 루테(Rutte)는 목요일에 영토 주권 문제 대신 북극 지역의 안보 문제를 중심으로 그린란드 관련 합의가 이뤄졌다고 밝혔다. 이러한 외교적 소식은 위험회피 성향과 통화·금속시장에 간접적인 영향을 미쳤다.
트럼프는 또한 새 연준 의장 인선을 “몇 주 내” 발표하겠다고 언급해 연준의 성향 변화 가능성에 대한 경계감을 낳았다.
용어 설명 및 배경
달러 지수(DXY)는 미국 달러 가치를 주요 통화 바스켓(유로, 엔, 파운드 등)에 대해 비교해 산출한 지표로, 달러의 전반적 강도·약세를 파악하는 데 사용된다. S&P 제조업 PMI는 구매관리자지수로, 50을 기준으로 그 이상이면 확장, 이하이면 위축을 의미한다. COMEX는 뉴욕상품거래소 산하의 금·은 선물시장이다. ‘근월물(nearest-futures)’은 만기가 가장 가까운 선물계약을 뜻한다.
환율 점검(exchange rate check)은 중앙은행이나 규제당국이 주요 상업은행과 접촉해 특정 통화의 급격한 움직임에 대한 시장의 상태를 확인하거나 개입 가능성을 시사하기 위해 정보를 수집하는 절차를 의미한다. 콜 금리(overnight call rate)는 은행 간 초단기 자금의 거래 금리를 말하며, BOJ의 정책 기조를 읽는 중요한 지표다.
시장에 대한 분석 및 시사점
단기적으로 달러 약세가 지속될 경우, 금·은과 같은 귀금속은 안전자산 수요와 가치 저장 수단 수요로 인해 추가 강세를 보일 가능성이 크다. 특히 연준의 완화 기대가 커지고 유동성 공급이 지속되는 환경에서는 실질금리(명목금리에서 기대인플레이션을 뺀 값)가 낮아져 금과 같은 비이자자산의 매력이 상승한다. 반면, BOJ의 금리인상 및 엔화 강세는 일본 수출업체와 글로벌 자산배분에 영향을 주어 수출주 중심의 포트폴리오 재조정과 환헤지 수요를 유발할 수 있다.
중장기적으로는 중앙은행의 금 보유 확대와 ETF에 대한 펀드 수요 증가가 구조적 수요를 형성할 수 있어 귀금속 가격의 상향 압력을 지지할 것으로 전망된다. 또한 지정학적 리스크(이란, 우크라이나, 중동, 베네수엘라 등)와 통화정책 불확실성은 안전자산 선호를 강화할 가능성이 있다. 경제지표가 제조업 회복을 시사하는 한편, 인플레이션 기대가 단기적으로 둔화되고 있는 점은 정책 결정자들에게 복합적인 과제를 제공한다. 연준의 통화 완화 가능성, BOJ의 점진적 정상화, ECB의 현상유지라는 통화정책의 비대칭적 경로는 향후 외환시장의 주요 리스크 요인으로 남을 전망이다.
기사 작성 시점 기준으로 본 보도에 인용된 수치와 발언은 공개 자료에 근거한 것이며, 시장 상황은 빠르게 변동할 수 있다. 기사에 인용된 주요 수치: 달러 지수 -0.82%, USD/JPY -1.67%, EUR/USD +0.60%, 미시간 소비자심리지수 56.4, 미 1년 기대인플레이션 4.0%, 일본 1월 S&P PMI 51.5, BOJ 콜금리 0.75%, COMEX 2월 금 +66.30달러, 1월 금 근월물 $4,976.20, 1월 은 근월물 $101.08 등이다.
공시: 이 기사의 원문 필자인 Rich Asplund는 기사에 언급된 어떤 증권에도(직·간접적으로) 포지션을 보유하고 있지 않다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적에 한하며, 투자 판단의 근거가 될 수 없다.
